对经济危机非常焦虑

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全国这31个小城镇房价过万 你的家乡上榜了没

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    昨天（9日），新华每日电讯刊发了一篇名为《十六年北漂变燕飘》的文章，不知正在北京或其他大城市"漂"着的朋友们，有没有类似的感慨？
　　北京通州的最东边,有一条河名叫潮白河,潮白河的东岸，是河北省的燕郊镇。

　　在一个32层楼高的地方，通过楼缝之间闪出的一道间距，可以看到潮白河对岸的通州。秋日的潮白河，河水盈盈,波光荡漾，在某一个瞬间，忽然觉得自己拥有了盖茨比的心情，可惜西岸没有我的黛西，也没有探照灯可以照亮对岸的夜晚。有的只是一些回忆。

　　在北京的时间太久，乃至于决定再次搬家，把家安到燕郊的时候，内心有一些不舍。这是否算离开北京？从地理意义上算是，因为每次回燕郊的路上，都会看到"你已进入河北"的提示字样。经过彩虹桥，会雷打不动地收到四五条来自河北手机号的小广告。

　　但从情感上，觉得仍然没有离开北京，因为每周至少还要进城一两次，觉得仍然在北京工作，只是生活在了河北……

　　——摘自《十六年北漂变燕飘》

　　作者：韩浩月

　　以往，面对北京暴涨的房价，大家总会打趣，再涨就只能去燕郊买房。可每日经济新闻记者注意到，也许过不了多久，许多人连燕郊的房价也无法企及了。

　　怎么回事？据中国房价行情平台最新出炉的全国小城镇房价排行榜统计，河北廊坊辖下燕郊镇（属县级市三河），8月均价达到了20794元/平方米，成为唯一一个均价突破2万大关的小城镇。

　　该排行榜显示，截至今年8月，已有31个小城镇住宅价格突破万元大关。而在今年6月，这一数字仅有25个。短短两个月，房价过万的小城镇就新增了6个！（注：名单在最后）
全国这31个小城镇房价过万了！来看看有没有你的家乡？
　　深圳房价暴涨 东莞小镇暗喜
　　在上述排行榜中，涨价态势最为明显的，是近年来房价新贵——深圳的周边城市。深圳的房价自不必多言，而由此带动的周边小城镇住宅价格涨价潮也尤为凶猛，数据显示，8月同比涨价最快的30个小城镇中，有22个来自深圳周边的中山、东莞、惠州等区域，位于东莞的桥头镇以接近50%的涨幅占据鳌头。

数据来源：中国房价行情网
数据来源：中国房价行情网
　　据悉，目前邻近深圳的东莞有10个镇均价突破了万元大关。分别是凤岗、塘厦、长安、大岭山、大朗、清溪、黄江、厚街、虎门和寮步。靠近深圳的凤岗、塘厦、长安位居所有小城镇的前十位。

　　有分析指出，东莞小镇房价高企，主要是因为在深圳房价高涨的情况下，大量的购买力外溢到东莞的临深片区置业，直接造成了东莞的房价直线飙升，实际上，临深片区的不少地方，房价早已突破了2万大关，超过了东莞市区，直追广州。

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进对每日经济新闻记者表示，目前来说，房价上涨预期大的城市主要分为三类：
　　第一类为热点的一二线城市，比如今年热门的苏州、南京、合肥、上海等。

　　第二类是能成为潜在炒房对象的二线城市，石家庄、太原、济南、南昌、成都，住宅均价基本低于万元，未来可能成为房价炒高的热点。

　　第三类中小城镇，包括京津冀周边，廊坊市下面的固安、燕郊、天津这边的武清，上海周边的嘉兴嘉善、昆山花桥、无锡等，还有珠三角的东莞、中山、佛山、惠州、珠海等城市。

　　严跃进指出："这类小城镇的基本特征包括，所在城市本身不是很大，同时受到热门一二线城市高房价的传导效应，从持续性上来说，随着周边热点城市购房政策收紧，反而这些城镇楼市获益，但需要注意的是，这些城市本身的去库存不存在问题，但伴随房产投资过快带来的房产空置率过高，未来可能会带来一定不稳定性。"

全国这31个小城镇房价过万了！来看看有没有你的家乡？
　　京沪"后花园"楼市火热 二线城市影响力有限
　　随着北京市政府东迁，通州城市副中心确立，作为北京后花园的"北三县"，即三河、大厂、香河加上固安,近期成为环京楼市中最为活跃的四个板块。

　　同样得益于一线城市房价高企、购买力外溢的还有长三角上海周边的苏州的昆山、太仓浙江嘉兴等地。以今年上半年屡屡登上楼市头条的昆山花桥为例，因为上海楼市限购刺激，花桥房价已成为昆山最贵的区域，新房均价已经超过20000元/㎡。7月份的土拍，花桥诞生新地王，金变路地块楼面价达14240元/㎡，光明路地块拍到了44.07亿元"天价"，楼面价高达17480元/㎡。

　　此外，每日经济新闻记者注意到，不光是一线城市的购买力在外溢，二线热点城市的房价高速上涨后，局部房价外溢的情况也有显现。比如，二线"四小龙"的厦门目前住宅房价高居全国第4，直追北上深。
　　目前厦门岛内的房价已经普遍在5万以上，岛外也要突破了3万，在这种压力之下，不少购买力流向了邻近厦门的县级市龙海（属地级市漳州），目前龙海均价也突破了万元大关。

　　严跃进认为，整个小城镇房地产市场热度企高的情况，目前仍集中在以北京、深圳、上海等几个中心一线城市周边，相对来说二线城市带动影响力仍有限，比如漳州港这样的案例，有着比如隧道开通等特殊的便利条件。"杭州、厦门、南京等地虽然涨得比较快，但也存在着周边城市库存压力本身就大，产业传导作用不明显等问题。"

　　每日经济新闻记者也注意到，在目前住宅均价突破万元的31个小城镇中，上述一线城市房价外溢地区，以及厦门周边的漳州龙海市房价近期可谓突飞猛进，其中龙海市同比涨幅最高达46.21%。另一方面，其余10个小城镇房价相比之下显得有些低迷，三亚凤凰镇尽管依然以16513元/㎡的平均单价位列榜单第二名，但其近一年跌幅达23.54%，房产市场明显处于下行通道。

　　附：31个房价过万小城镇名单，看看有你的家乡吗？

数据来源：中国房价行情网
数据来源：中国房价行情网
    文章来源：微信公众号每日经济新闻

（责任编辑：郝运 HN064）

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苹果的日子不好过 但先倒下的可能是韩国三星

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　　全球前十，韩国第一大海运巨头企业——韩进海运破产了！此消息一传出，全球航运市场为之一震！而如今，三星也出事了！35次爆炸，逆袭梦破碎！韩国经济不仅是感冒了，而是得了重病！到底谁才能拯救韩国经济呢？

　　新财富杂志（ID：newfortune）综合自：东东和西西、内参君说（ncjs111）、21财闻汇等

　　晴天霹雳！

　　35次爆炸，已卖出的250万部最新旗舰Note 7将全部召回！

　　三星拉响警报！

　　三星出事了！35次爆炸，逆袭梦破碎！

　　昨日，外媒报道了首起在美国发生的三星Note7爆炸案例，这已经是公开的第四起了，不知是否在三星承认的35例中。正赶在苹果iPhone7发布会之前，三星发生这档事，不可谓不是晴天霹雳，然而，他们还妄想将爆炸原因归于中国，简直是是可忍孰不可忍！

　　先平静下心情，回顾下事件经过。

　　最近，全球数十起的三星Galaxy Note 7手机充电爆炸起火，让三星焦头烂额。三星说，那是因为手机电池不良，但这没有减轻三星的压力，因为引起三星手机爆炸 “罪魁祸首”竟是三星自己的子公司！

　　而且，这个Galaxy Note 7手机，是三星研究已久，这次推出准备报复苹果、华为，夺回全球市场份额，一洗前耻的终极之作。

发生爆炸的三星旗舰
发生爆炸的三星旗舰
　　这是三星2016年度重磅旗舰手机，三星把争夺世界手机界武林盟主地位的宝，就压在这个产品上面。

　　但没想到，三星刚刚卖出去的250万部Note 7手机，这下要通通召回，而且从此停止销售7。光这个，就要让三星的营收减少50亿美元，年净利润降低5%。要知道，三星手机近几年业绩可以说是直线下滑，今年一季度好不容易好一点，这一下被当头一棒，又该一片惨淡。

　　如果说三星财大气粗，不在乎这几十个亿，那还有一样东西更让三星心惊胆战的，那就是，三星的品牌将遭到惨重打击。那可是三星多少年铺天盖地的广告打出来的品牌啊！这个损失，是多少钱都换不回来的！

　　三星放在Note 7上诸多的逆袭梦想，就这么样，在35次爆炸声中，瞬间烟消云散了！

　　爆炸原因，是中国制造？

苹果的日子不好过，但先倒下的可能是三星！？
　　爆炸原因，是中国制造？
　　一直以来，三星就是韩国人眼中的“天下第一”，它撑起了韩国GDP的五分之一，寄托了5000万韩国人的科技大梦。路透社曾说，三星董事长李健熙一咳嗽，整个韩国都会感冒。

　　在韩国，有句话流传颇广：韩国人的一生无法避免三件事，死亡、税收和三星。韩国人深知，三星不能败，三星不能出一点事！

　　所以这次三星爆炸，韩国人完全无法面对，三星怎么能出现如此低级的错误，甚至还炸了自己人。

　　但也不能将锅甩给中国啊！近日，韩国人的本性终于露了出来，如此淋漓尽致！韩国《经济日报》急切为三星洗白，宣称：约30%的电池不是三星生产，是中国企业所为！韩国《中央日报》马上跟风：这次三星爆炸，中国脱不了关系！

　　自己犯了错，还想嫁祸给别人，这种做法实在令人发指！

　　嫁祸中国，三星说真相

　　当拆掉三星Note7后，的确发现有很大一部分电池产自中国东莞一家电子公司，表面上也写着“made in china”的字样。这让韩国一口咬定是中国企业所为，趁机为三星洗冤！

　　恶人，终究无法得逞！这家来自中国东莞的电子公司正是韩国人自己开的公司，并且还是韩国独资，没有任何中国人插手，其总部也在韩国。这耳光，响彻云霄，闹了半天，还是自己人炸了自己人。

　　而三星说出了真相，表现出了一个世界级企业的担当！这次爆炸的罪魁祸首就是三星的子公司SDI，也就是韩国自己人。之前韩国要召回全球发布的那批Note7手机，但卖给中国的不召回，因为这批手机没有用SDI的电池，是用的真正中国制造的电池。

　　所以，从今以后，如果你要买三星，请认准中国制造！在此之前，三星的另一款旗舰S4也曾发生过爆炸，韩国专家也称是中国企业所为，甚至建议三星停用。如今，三星敢停用中国电池吗？

　　冰冻三日，非一日之寒！

　　冰冻三日，非一日之寒！

　　这次三星手机充电爆炸起火事件，看似一个孤立的事件，其实后面体现的，是三星走下坡路的综合症候群。

　　三星现在，可谓内忧外患，祸不单行。

　　内忧，是接班人的危机。三星崛起的灵魂人物，是74岁的老板李健熙。话说这个李健熙的确是一个铁腕牛人，就是在李健熙手中，三星从一家小民企， 做到了年营收占韩国GDP的20%的跨国大公司。有人称他为韩国“幕后帝王”“经济总统”！

　　诺，从车里钻出来的这个大佬，就是李健熙，光看面相和气场就知道是个厉害的人物，
　　可是，和任何大牛一样，李健熙再厉害，也厉害不过时间。早在2014年5月，李健熙就因急性心肌梗塞陷入昏迷，此后2年多来，一直在三星首尔医院接受康复治疗。

　　三星是一家家族企业，老板重病，接班人问题就提升日程。这一下，家族企业所共有的接班人危机，就浮出了水面。

　　李健熙和他的老婆洪罗喜有一子三女，小女儿据说因为老爸不同意自己谈恋爱，找了根两米长的电线把自己吊死了。少了一个竞争对手，但剩下的一王二后为了争老爸100多亿美元的财产也是拼了。

　　现在，大儿子李在镕暂时把两个妹妹给收拾了，但两姐妹也不会善罢甘休，李在镕掌管公司还面临诸多挑战。

　　继承大战还没有最后定局，老大未定，军心不稳，人事动荡，这是家族企业最大的危险。很不幸，现在，三星迎头撞上了。

三兄妹个个是人精
　　外患，三星手机遇到了中国华为和联想这样的对手，手机业务的收入，占到了当期三星IM部门的将近97%！

　　这两年，三星手机在国产手机的冲击下，在中国是节节败退。据IDC数据显示。2016年Q1季度，三星手机落后于华为、OPPO、vivo、苹果、小米，被归类到其他。

　　虽然中国华为起诉三星打响第一枪的时候，韩国人大言不惭地称：“这是中国山寨企业在博眼球！”，殊不知三星在中国已被大量国产碾压。

　　刚刚，联想有推出了Moto Z，狼群里又多了一头饿狼！

　　内外夹击之下，本来，三星还想靠Note 7手机扭转战局，这一下好了，不仅没有扭转局面，还搞出一个爆炸事件，雪上添霜了！

　　祸不单行，韩国第一大航运企业濒临破产

　　一直以来，三星就是韩国人眼中的“天下第一”，它撑起了韩国GDP的五分之一，寄托了5000万韩国人的科技大梦。路透社曾说，三星董事长李健熙一咳嗽，整个韩国都会感冒。

　　在韩国，有句话流传颇广：韩国人的一生无法避免三件事，死亡、税收和三星。韩国人深知，三星不能败，三星不能出一点事！

可是，现在李健熙卧床不起，三星内忧外患、祸起萧墙，韩国经济不仅是感冒了，而是得了重病！
　　可是，现在李健熙卧床不起，三星内忧外患、祸起萧墙，韩国经济不仅是感冒了，而是得了重病！
　　祸不单行，不仅韩国人眼里“宇宙第一”三星出事了，韩国人眼里的“海运之王”韩进海运公司，在8月31日也遭遇了死亡的命运。这家拥有的船队规模为100艘、61.68万TEU（标准箱），占据全球3.0%的市场份额的韩国第一大航运企业濒临破产！

　　今夜，三星无眠，爱面子的韩国人可能更睡不着了！

　　谁能够拯救韩国经济？

　　当前世界，有谁能够救韩国经济？

　　中国！

　　中国消费者！！

　　可是，想起韩国，中国人的心，真是拔凉拔凉的！中国历来待韩国不薄，可是韩国在关键时刻，却在背后捅了中国一刀，要和美国沆瀣一气在韩国国土上部署萨德，威胁中国国家安全。

　　可气的是，这次三星爆炸，在启动全球召回计划后，三星再发声明，表示中国不在召回范畴内，中国市场将继续卖卖卖，不受影响。

　　唯独中国不召回！可是，万一在中国也炸了怎么办？

　　对这样的待遇，我们真的是无语了！

　　说一千道一万，在国内有同类可替代而且更加物美价廉产品的情况下，中国消费者，你为什么不买国货？虽然说现在全球化时代，生产是你中有我、我中有你，但是，并不等于没有国货这个概念。

　　国货永不过时！比如，同样在三星、苹果手机中选择，新财富君一定会选择购买华为、联想等国产手机！

　　让韩国人后悔去吧！

　　如果韩国不改弦更张，中国消费者是不会把手里的银子交给你们的！

    文章来源：微信公众号新财富杂志

（责任编辑：邓益伟 HN006）

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苹果官网被买瘫痪？那狂跌的1022亿是怎么回事

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　　A股君说：今天“苹果官网瘫痪”上了微博热搜，有人嘴里说着不要，心理还是很诚实，纷纷晒出了购买苹果的订单。但是也有人提出是否是饥饿营销的质疑，毕竟除了内存大了点、换了壳和取消了耳机插孔（如果这也算创新的 话），再也没有看到任何大的改变了。吊诡的是，苹果也遮遮掩掩的拒绝公布苹果首发销量，伴随着股价的一步步下跌，这个曾经的神话如今正在向诺基亚的地位滑落？

　　一

　　如果说，昨天市场还在观望，苹果股价在下跌之后，尾盘仍然向上拉回，上涨了0.61%。

　　今天，市场最终缓过神来：

　　奶奶的，没想到你是这样的iPhone 7，“削肾客的救赎”没有成功，弟兄们，风紧，扯呼！

　　于是乎，今天，苹果股价兵败如山倒！

暴跌、暴跌、暴跌！
　　暴跌、暴跌、暴跌！
　　昨夜美股早盘，苹果就大跌超2%。今天凌晨收盘，股价再次暴跌2.84美元，跌幅高达2.62%！

　　1022亿瞬间人间蒸发！

　　二

　　的确，正如内参君昨天写的那样，现在苹果大言不惭的所谓创新，其实也就只剩两大神器了：“可以挡子弹”和“科技以换壳为本”了！

　　现在能够支撑苹果的，只有用户的使用习惯了。

　　有人说，不能苛责库克，现在智能手机的发展方向，还在迷茫之中，让库克推出一个脱胎换骨的iPhone 是强人所难！

　　的确强人所难，不过，这个时代的企业江湖，更是逆水行舟、不进则退。

　　如果说以前时代里的企业竞争，只是平面二维的、同行业之间的竞争，这个时代的企业竞争，则是三维、四维乃至更高维度的跨界竞争！

在这个时代，企业江湖就如同一座黑暗森林，每个企业都是带枪的猎人，像幽灵般潜行于林间，轻轻拨开挡路的树枝。他必须小心，因为林中到处都有与他一样潜行的猎人！竞争无处不在，挑战无处不在，风险无处不在。
　　在这个时代，企业江湖就如同一座黑暗森林，每个企业都是带枪的猎人，像幽灵般潜行于林间，轻轻拨开挡路的树枝。他必须小心，因为林中到处都有与他一样潜行的猎人！竞争无处不在，挑战无处不在，风险无处不在。
　　VR、汽车、AI机器人、语音或者手表等发展中的新人机交互界面，一旦发展成功，就将对苹果iPhone 进行降维打击，而且封闭的iOS无法与这些技术无缝迁，顷刻之间颠覆苹果iOS确立的智能手机王朝。

　　如果苹果不下决心抛弃目前的模式，奋力突入新的无人区，那么，也许在不远的将来，苹果就会成为今天的诺基亚！

　　三

　　这个时代，只有惶者才能生存！

　　然而，至少从现在看来，苹果采取的，更多是一种鸵鸟的政策。

　　这可能是发布会结束后，苹果最令人震惊的动作了。就在今天，苹果突然宣布将不会公布iphone7首周销量。也就是说今天中国首发的iphone7第一周到底卖了多少，将不再公布，这又是历史首次！

苹果官网被买瘫痪？呵呵！那狂跌的1022亿是怎么回事？
把自己的头藏在沙子底下，困境就会自动消失吗？从这个意义上讲，苹果一个极大的危险，是对过去成功的依赖和迷醉，和对未来挑战的麻木不仁和掩耳盗铃！
　　这让我们不仅想起了华为的任正非，想起了联想的杨元庆，他们无论是在企业的春天还是冬天，都有足够的清醒和胆量，去面对挑战！

　　任正非，面对全世界对华为的赞誉，仍然时刻战战兢兢、如履薄冰，始终保持着深刻的危机感和死亡感！

　　任正非一直提醒华为员工：

　　华为离死亡，可能只有一步之遥！前段时间，任正非又坦承认，华为现在很迷茫，因为华为已经逐步攻入了本行业的无人区，处于无人领航，无既定规则，无人跟随的困境。

苹果官网被买瘫痪？呵呵！那狂跌的1022亿是怎么回事？
　　任正非一针见血地指出：“华为现在的水平尚停留在工程数学、物理算法等工程科学的创新层面，尚未真正进入基础理论研究。随着逐步逼近香农定理、摩尔定律的极限，而对大流量、低时延的理论还未创造出来，华为已感到前途茫茫，找不到方向。华为已前进在迷航中。”
　　另一个杰出的中国企业，联想的统帅杨元庆，则正在数年如一日地苦思冥想，带领团队力图突破，一雪前耻。几年前，杨元庆就对联想团队说过：现在需要的竞争力已经完全不同。在这个互联网的时代，要更加积极，更加进取，不能被动，不能保守，要认真地去重定战略、策略！

内参君向大家介绍过，前段时间，联想突然之间，霸气出手，从乾坤袋里拿出了Moto Z这么一个智能手机行业的大杀器！这可以说是一款创新颠覆传统的智能手机制造模式、具引领价值和震撼意义的新一代手机。
　　内参君向大家介绍过，前段时间，联想突然之间，霸气出手，从乾坤袋里拿出了Moto Z这么一个智能手机行业的大杀器！这可以说是一款创新颠覆传统的智能手机制造模式、具引领价值和震撼意义的新一代手机。
　　在苹果手机渐渐失去了创新激情的时刻，中国的企业，正在高举着梦想的旗帜，燃烧着无尽的激情，追赶、创新、超越，突入无人地带，创造中国制造的荣光！

　　一个鸡蛋从外面打破，就成为人类的食物，但从里面打破，则是新生命的诞生！

　　四

　　苹果的衰落与华为等中国企业的崛起，一定意义上，正是中国与发达国家强弱易位的一个缩影。

　　这是一个新龟兔赛跑的故事：

　　苹果松弛，华为在奔跑！

　　苹果守成，联想在创新！

　　苹果老去，中国企业正青春！

　　龙飞在天，行千里而转万回，历百难而终无悔。我们正在目睹着中国企业脱掉“山寨大衣”向世界巨头宣战，我们正在目睹东方文明吹响号角走向世界舞台的中央，我们也终将目睹中华民族实现梦寐以求的伟大复兴！

　　为有牺牲多壮志，敢叫日月换新天！
　　这盛世，终将如你所愿！

    文章来源：微信公众号财经内参

（责任编辑：邓益伟 HN006）

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为了获得侵略中国的跳板 日本奋斗了300年

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　　文 | 智客专栏作者 陈忠海本文为智客原创文章，如需转载请在文前注明来源智客（wodezhike）及作者信息，否则将严格追究法律责任

　  摘要　日本一直心有不甘，想打破这种平衡，渴望取代中国成为朝鲜的宗主国。从统一了日本的丰臣秀吉发动侵朝战争（1592年）开始算起，到甲午战争战胜中国、使朝鲜完全屈服（1894年），日本人为这个目标奋斗了300余年。

　　在国际关系的大舞台上，东北亚局势一直是一出精彩大戏。提起这幕大戏，人们一下子就会想起体量不同、脾性迥异的三大主角：中国、日本、朝鲜。这几年，随着半岛问题起伏、中日关系曲折，东北亚更是成了世界级“网红”。

　　回头看看，中国历朝历代均将朝鲜、日本视为“藩属”。可以说，在漫长的王朝时代，这种宗藩关系是维系东北亚战略平衡的“定海神针”。而日本一直心有不甘，想要打破这种平衡，渴望取代中国成为朝鲜的宗主国。

　　从统一了日本的丰臣秀吉发动侵朝战争（1592年）开始算起，到使朝鲜完全屈服（1894年），日本人为这个目标奋斗了300余年。

　　朱元璋亲自“圈定”朝鲜国号

　　宗藩体系是古代东方的一种国际制度安排，它在维系地区战略平衡中发挥过特殊作用。中国的宗藩体系源于周朝，至明朝达到鼎盛，明朝自称“宗主国”，向其臣服或朝贡的国家称“藩属国”。

　　长期以来，朝鲜半岛上的政权一直是中国的藩属国。

　　7世纪后半叶，新罗在唐朝的帮助下统一了朝鲜半岛，为表示对唐朝的臣服，新罗国采用唐朝的年号和服制，并派王室成员到长安担任宫廷侍卫等职。

　　在元朝，每任高丽国王（高丽王国建立于918年）都要接受中国皇帝的册封，每年都奉表入贡、受赐历书。元末，高丽王室与元朝关系一度破裂，遂派人渡海与当时正跟元朝争天下的朱元璋建立联系，表示愿意成为明朝的藩属国。

　　打下江山后，朱元璋即遣使赴高丽国册封其国王，赐金印、诰文，颁《大统历》，象征藩属关系的延续。自洪武三年（1370）7月起，高丽正式使用“洪武”年号。

　　洪武二十五年（1392年），高丽国发生重大变化，李成桂自立为王，遣使来明朝要求给予承认。朱元璋准许，为李成桂赐名李旦。李成桂还请求朱元璋赐国号，并拟了“朝鲜”、“和宁”两号请予裁定（前一个是朝鲜半岛上曾建立过的一个古国的名字，后一个是李成桂的出生地。朱元璋亲自“圈定”其国号为“朝鲜”。

　　因此，我们说，历史概念上的“朝鲜”一般指朝鲜王朝，也称李朝。

　　宗藩体系下的东北亚“三角关系”

　　《明太祖实录》先后记载了明朝政府对占城、爪哇、日本、安南、高丽、琉球、真腊、三佛齐等国颁布过《大统历》。此外，如果以“朝贡”作为认定藩属关系的标准来计算的话，明朝的藩属国就更多了，据史料记载，曾向明朝进行朝贡的国家多达150余个。

明朝疆域
明朝疆域
　　这么多国家愿意成为明朝的藩属国，主要原因有二：其一，是明朝虽为“宗主”，却基本上不干预藩属国的内政，只在其遭遇内部危机或与别国发生矛盾、需要帮助时才会介入，通常是以调停、劝和或仲裁方式；其二，着眼于维护自古以来的“华夷”秩序，明朝坚持“薄来厚往”的原则——藩属国来朝贡，往往都能获得比贡品更多的赏赐。无论从政治上还是经济上来说，这都是稳赚不赔的买卖，因此，周边小邦自然乐此不疲。

　　李朝建立后，在明、清两代大部分时间里，都与中国保持着良好紧密的关系。其统治者称中国为“中华”，视自己为“小中华”；而明、清两代，在所有藩属国中，作为对其“尊王”的回馈，李朝享受的待遇最高。

　　反观同期的中日关系，明显不如中朝关系亲密。明初，中国统治者曾确立国策，将日本与朝鲜、安南（今名越南）等国看作“不征之国”，致力于发展和平的宗藩关系。这时期，日本虽向明朝纳贡称臣，但双方来往远不如中朝之间频繁；到明朝中后期，中日贸易往来呈上升之势，但随着明朝的衰落，双方官方交往越来越少，呈现出“经热政冷”的特点。

　　此时，日朝关系的“温度”更低。日本国内很早就有人主张向大陆扩张，目标直指中国，朝鲜就成了必不可少的跳板。面对日本的野心，朝鲜一直保持着高度警惕。由于长期遭受倭寇的袭扰，朝鲜海军还发明过一种专门对付倭寇的“神机箭”。

　　总体来说，这一时期，东北亚这“三角关系”向中朝倾斜——中朝亲如父子，而日本还真不太受人待见。

　　从世界大格局来看，15至16世纪，一场空前广泛的变革正在酝酿之中，新制度和国际关系体系都呈现出幼嫩的萌芽。日本是中国的藩属国，但与朝鲜不同，它并不甘心。在中国封建体系呈现疲态的情况下，日本妄图先发制人、以武力改变东北亚秩序、趁机实现帝国野心。

　　抗日援朝，打碎丰臣秀吉“帝国梦”

丰臣秀吉
丰臣秀吉
　　1591年，恰逢明朝神宗万历十九年、日本天正十九年。这一年，丰臣秀吉统一了日本。别看这个人个子不高（据说只有1米5左右），但是人家心比天高——为实现“亚洲大帝国”的庞大构想，他决定先从朝鲜下手，之后再进攻正走向衰落的明朝。

　　一番精心谋划之后，1592年，丰臣秀吉率兵20万突然进攻朝鲜，其中包括9000多名水军和700多艘战船，部分士兵还装备了先进的葡萄牙火枪。4月，日军在朝鲜釜山、庆州一线登陆，之后攻势凶猛，势如破竹地占领了朝鲜的王京汉城和陪都平壤，逼近明朝边境。

　　军事上的胜进一步刺激了丰臣秀吉的野心，5月，丰臣秀吉在汉城开会研究下一步行动，他狂妄地提出要占领明朝的首都北京，之后把北京作为日本的“国都”，将明朝原有国土划为“大唐”，交由其外甥兼养子丰臣秀次统治，将朝鲜交给他的另一个养子羽柴秀胜。

　　当然，我们都知道，丰臣秀吉“亚洲大帝国”的美梦就只是一个梦而已。在朝鲜请求下，明神宗派辽东总兵李如松为提督、兵部右侍郎宋应昌为经略，于当年12月率4万多人跨过鸭绿江，开展了一场“抗日援朝”战争。

抗日援朝战争
抗日援朝战争
　　在明军和朝鲜名将李舜臣等联手反击下，日军攻势受挫，于1593年3月提出和谈。但是，丰臣秀吉似乎没有认清形势，在和谈中提出许多过分的领土要求，致使谈判破裂。

　　1597年2月，日军不断向朝鲜增兵，朝军进行了顽强反击，李舜臣指挥了著名的鸣梁海战，日军惨败。1598年8月，丰臣秀吉病死，临死前留下遗嘱要日军撤退。

　　就此战而言，从表面看是日本的惨败，但其实是“三败俱伤”：

　　日本损兵折将，打了7年，“丧师数十万，糜响数百万”。更严重的是，由于前线牺牲惨重，战后日本国内40%的土地无人耕种，30%的房屋成为“无人屋”，丰臣秀吉政权直接垮台。

　　朝鲜也损失惨重，不但大量军人战死沙场， 10万余人还失去了鼻子——丰臣秀吉曾下令“割鼻代首级”。朝鲜耕地缩减了一半，在一些主要地区，人口锐减到战前的1/6，赋税大幅下降。在此情况下，为维持王国运转，人民的负担不断加重，矛盾日益突出。

　　明朝前后出兵18万人，人员损耗约为1/3，军费消耗至少2400万两白银，相当于朝廷年财政收入的数倍，明朝由此走向全面衰落。

　　另外，此战也使日朝关系跌入谷底，双方从此中断了外交关系。

　　之后，日本越来越不愿意与中国交往，并把中国视为最重要的防范目标。17世纪以后，它奉行“闭关锁国”的政策。1633年至1639年间，日本5次颁布“锁国令”，禁止国人出入国门，关闭了长崎以外所有的对外贸易港口，将与中国的年贸易量限定在很小的额度。

日本地图
日本地图
　　日本幕府政府规定，中国商人到日本后必须向幕府提供所在中国省份的情况汇报，称“唐人风说书”，为此还专门在长崎设立“风说役”一职，中国的商船一来，这些人就跑去听取中国商人的日常谈话，发现有价值的谈话就记录下来向上报告。幕府以此掌握有关中国的情报。

　　明治维新，日本异军突起打破既有格局

　　实际上，直到19世纪60年代以前，除了国家实力差距，中、日、朝三国基本状况其实相差无几：都是封建专制的体制，在经济结构中农业都占绝对主导地位，生产力水平不高，对外政策都较为保守，也都不同程度地遭受西方资本主义国家的入侵。

打开日本国门的美国“黑船”
打开日本国门的美国“黑船”
　　1853年7月，美国在要求通商未获得答复的情况下，由其东印度舰队司令率4艘军舰开到日本江户湾口进行武力威胁，日本孝明天皇闻言失色，跑到神社里连续祈祷17天，乞求神灵保佑，后被迫接下了美国总统要求日本开港等3项国书。后来，日本先后与美国等列强签订了《日美亲善条约》等25个不平等条约。

　　此后，日本似乎猛醒了：

　　它决定以强者为师、走西方资本主义国家道路，开始了明治维新。其后后短短20多年内，日本迅速崛起，经济实力与日俱增，在政治、文化、法律制度等层面也实现了与西方国家的接轨，日本从此迈入了强国行列。到1893年，日本的各类工厂已发展到3334家，银行703家，铁路2039英里，以蒸汽为动力的船舶总吨位达到11万吨。

明治天皇
明治天皇
　　而根据1895年统计数据，此时中国洋务运动开办的军工、民用企业加在一起不到50家，其它各类民办的近代工业企业相另才100多家，铁路仅364公里，真正意义上的银行则没有一家。

　　面对残酷现实，尤其在日本明治维新取得成功的刺激下，中国开展洋务运动取得了一些成绩，但由于思想上有“中学为体”的禁区，体制上存在壁垒，又缺少近代金融的支持，成效十分有限。

　　朝鲜也进行了一些改革，只是力度更小。如果说，日本的明治维新是主动的、全面的改革，中国的洋务运动是主动的、局部的改革，那朝鲜的改革只能算被动的、细微的调整。

　　中日国力的此消彼涨对朝鲜产生了很大影响：朝鲜涌现出走近代资本主义道路的思潮，他们把日本明治维新作为学习榜样，在政治上表现为亲日，这类人遍布官吏、僧侣、军人、商人、下人、宫人等不同职业和阶层，其中有些人的政治观比较偏激，主张以武力推翻李朝，并摆脱中国对朝鲜的控制。

　　日本暗中支持“开化党”逐步控制朝鲜

　　日本人把主张走明治维新之路的朝鲜人称为“开化党”，意思是“由野蛮进入文明的状态”。大批“开化党”人及其支持者来到日本求学、交流，学习日本的法律制度和科学技术，当时，在日本报纸上经常可以看到朝鲜“开化党”成员活动的消息（如1881年5月7日的《东京日日新闻》就有“朝鲜开化党员50名漫游日本”的报道）。

“开化党”首脑
“开化党”首脑
　　在日本暗中扶持下，“开化党”队伍不断壮大，先后在朝鲜国内发动了壬午政变和甲申政变，并一度建立了“开化党”领导的新政府，颁布了有资本主义色彩的改革政纲，但由于清朝驻朝军队及时出手镇压，这些政变都失败了。

　　在扶持朝鲜国内亲日势力的同时，日本一些维新人士不断鼓吹“征韩论”，再次提出丰臣秀吉时代的“亚洲大帝国”构想，主张通过武力征服把朝鲜变成日本的原料产地和商品倾销市场，通过吞并朝鲜进而侵略中国。当时朝鲜与日本还处在断交状态，日本明治天皇多次向朝鲜传递国书，要求朝鲜政府开放国门并与日本建交。

　　1876年，日本用武力打开朝鲜国门，强迫朝鲜签订不平等的《江华条约》，取得了自由贸易、免征关税、日本货币在朝鲜使用、日本人获得居留地以及领事裁判权等特权，后又签订了《济物浦条约》，日本取得了以保护公使馆为由出兵朝鲜的权利。

　　“弃清投日”，朝鲜走上一条不归路

　　随着西方列强入侵加剧，清朝国力江河日下，其主要应对的方向在东南沿海，东北亚在清朝的政治版图规划中并不占有优先。尽管如此，在处理与朝鲜的关系上，清政府仍未松懈，而是通过各种手段进行了强化，可以说，对朝鲜最有影响力的仍然是中国。

　　1882年，“开化党”发动的壬午政变，朝鲜国王李熙的父亲大院君利用军队哗变而夺权。闵妃请求清政府出兵平乱，袁世凯率军东渡朝鲜。政变平息之后，袁世凯开始崭露头角。

袁世凯
袁世凯
　　1884年，“开化党”发动甲申政变，驻朝日军趁机挟制朝鲜王室，李熙派人奔赴清军大营求救。袁世凯指挥清军击退了日军，平息了这场叛乱。李鸿章认为，袁世凯“血性忠诚，才识英敏，力持大局，独为其难”，于任命其为“驻扎朝鲜总理交涉通商事宜大臣”，对朝鲜进行“监国”。

　　朝鲜王室对袁世凯十分恭敬，一时间，他形同朝鲜的“太上皇”。这样一来，袁世凯就成了日本人的“眼中钉”，日本人曾多次对其实施暗杀。

东学党起义
东学党起义
　　1894年，朝鲜又爆发了东学党起义，袁世凯还想用之前的办法应对——先由朝鲜王室向清政府求援，之后清军出面镇压起义。日本人听说后不仅不反对，反而怂恿清政府出兵——之前日本与朝鲜签订了一个《天津会议专条》，规定日本在朝鲜与中国享有共同行动的权利。如果清政府再次出兵，日本自然也获得了出兵的权利，这比“不请自来”要冠冕堂皇得多。

　　对日本的阴谋，清政府竟然毫无觉察。1894年6月，清政府派直隶提督叶志超和太原镇总兵聂士成率淮军精锐2000人分两批在朝鲜牙山登陆。起义很快被镇压了，但日本此时也增兵朝鲜，一场大战迫在眉睫。

　　接下来，中日、朝日之间展开了谈判，但谈来谈去，由于双方立场相差悬殊，根本无法达成协议。日本方面决意一战，而清政府既想战又畏战，主持对朝大计的李鸿章还有意保存自己的实力，内心里不愿意真打。

　　1894年7月20日，日本驻朝公使向朝鲜政府发出最后通牒，要其”废华约、逐华兵”，在48小时内答复。7月23日凌晨，未接到朝鲜政府明确答复的日军突袭汉城王宫(博客,微博)，击溃守军并挟持李熙、解散朝鲜的亲华政府，扶植大院君上台摄政。亲日政府一上台就宣布断绝与清朝的关系，并“委托”日军驱逐驻朝清军。

　　至此，朝鲜由中国的藩属国成为日本的殖民地。

　　对亲日的“开化党”人来讲，推翻李朝、摆脱清朝似乎成了他们引以为傲的“胜利”，但是，不久后他们就发现情况与他们的目标相差甚远：他们亲日的目的是学习日本改革维新的经验，把朝鲜带上近代工业化发展道路，实现国家的独立和富强，而现实是，统治朝鲜的是个傀儡政府，朝鲜成了日本的殖民地，既没有实现独立，更谈不上富强。随着朝鲜的沦陷，“开化党”人从“民族英雄”沦为国家的千古罪人。

　　附：

　　作为岛国的日本总有一种向大陆扩张的野心，其目标始终是中国，而朝鲜始终是实现目标的跳板。站在历史的高度看眼前，我们发现，维护东北亚战略平衡的关键，并不在于抑制日本的扩张野心，也不在于朝鲜倒向哪一边，而在于中国的统一和强大——当中国处在欣欣向荣的历史时期，东北亚总体上都是平静的，战略格局也是平衡的；当中国处在分裂或国力衰弱的时候，东北亚便会陷入动荡和纷争，元末、明末、清末的时局以及之后日本对中、朝两国侵略的历史就是例证。

    文章来源：微信公众号智客

（责任编辑：张功成 HN092）

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又被打！经济学家宋鸿兵被泛亚受害者强行扭送到派出所

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    微博爆料9月9日，著名经济专家、国内畅销书《货币战争》作者宋鸿兵即在太原被泛亚受害者围堵之后，再次遭到烟台泛亚受害者的围堵，随后竟被公然“扭送”到派出所。

据悉，9月9日宋鸿兵本将在烟台的山东工商学院举办“宋鸿兵《鸿观》全球经济趋势讲座”，不料人未进入礼堂，便被守在大门口的泛亚投资者围堵住。从视频中可以看出，场面一度失控，相当混乱，之后被围堵者推送到当地派出所。
又被打！经济学家宋鸿兵被泛亚受害者强行扭送到派出所
　　据悉，9月9日宋鸿兵本将在烟台的山东工商学院举办“宋鸿兵《鸿观》全球经济趋势讲座”，不料人未进入礼堂，便被守在大门口的泛亚投资者围堵住。从视频中可以看出，场面一度失控，相当混乱，之后被围堵者推送到当地派出所。
　　泛亚的全称是“昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司”，号称全球最大的稀有金属交易所，也是国内客户资产管理规模最大的现货交易所。2011年成立后4年间迅速扩张，至少22万投资者被吸引参与，涉及资金达400多亿人民币，并在2015年泛亚爆发大面积兑付危机。

　　2015年8月1日，云南省昆明市公安局新闻发言人办公室发布消息：昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司及其关联公司、高管人员因涉嫌非法集资，已有20名主要犯罪嫌疑人移送检方审查起诉。

　　投资者把矛头指向宋鸿兵主要是由于在2014年10月，宋鸿兵在昆明出席由泛亚有色金属交易所、中央电视台财经频道联合主办的全国巡回投资报告会时，坚定看多贵金属投资，并将泛亚“定性”为和“宝宝类”理财产品相提并论的互联网产品，可谓扎扎实实给泛亚站了次台。

　　2015年12月12日，宋鸿兵在太原演讲遭遇部分投资者的围攻，被迫手写道歉书，承诺为投资人尽最大努力挽回损失，并称泛亚资金出现问题可能跟股票市场有关。此前一些投资者受到宋鸿兵的“指引”购买了泛亚推出的“日金宝”，后因泛亚发生兑付危机血本无归。被打事件曝光后，宋鸿兵又声称自己与泛亚没关，跟投资者的损失没关，因受到群众要挟逼迫，否认该份道歉书的为自己的真实意愿。
    文章来源：微信公众号互联网金融电讯

（责任编辑：张功成 HN092）

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谁在“抛弃”养老保险？职工养老保险缴费人数占比十年降了10个点

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华夏时报记者 王晓慧 北京报道
　　10年前，10个参保人里有1个未缴养老保险，如今，5个参保人里便有1个，职工养老保险缴费人数占参保职工的比例越来越低。

　　近日，人社部发布的《中国社会保险发展年度报告2015》（下称“《报告》”）显示，2015年，职工养老保险缴费人数占参保职工的比例下降至80.3%，而这一比例在2006年的统计数据中是90%。10年间，职工养老保险缴费人数占实际缴费人数的比例下降了近十个百分点。

　　“职工养老保险缴费人数占参保职工的比例确实在呈下降态势，其中的首要原因就是劳动年龄人口数量的减少。”9月6日，中国老龄科学研究中心副主任党俊武接受《华夏时报》记者采访时表示，这将对未来的养老保障以及养老基金收支平衡造成巨大压力。

　　据了解，2015年企业缴费人数为1.9731亿人，按此基数计算，2015年中断、弃缴的人数已高达3887万。

　　十年下降10个百分点

　　根据人社部公布数据显示：截至2015年末，全国参加基本养老保险人数为85833万人，比上年末增加1601万人。尽管每年企业参加养老保险的人数都在增长，但中途放弃养老保险缴费的职工比例依然在呈上升态势。

　　“这里面弃保的占比只是其中的一部分，其中还有新增就业未缴纳的以及中途断保的人。”9月6日，中国养老金融50人论坛特邀成员孙博对《华夏时报》记者说，弃保的行为相对主观和主动，但有部分人群是企业的原因导致员工未能缴纳养老保险，同时，还有农民工因转移以及缴满15年暂时中断缴纳养老保险的行为。为此，职工养老保险缴费人数占实际缴费人数比例下降不能完全误读为弃保。

　　不过，无论是何种原因，职工养老保险缴费人数占实际缴费人数比例的一路下滑，表明了参保职工人数中缺乏缴费能力的人越来越多，甚至有的地区两者占比已出现倒挂。

　　根据《报告》显示，2014年海南省企业部门城镇职工基本养老保险制度缴费人数占参保职工人数的比例为59.52%，也就是说，每5个参保职工中只有不到3个人在缴费。而广东省的这一比例也低于70%。

　　“去年开始，我就停止了缴纳养老保险。因为每年上调的缴费额度太高，即便按照最低档缴费，每年也要有一万多的扣款，而且我的养老保险已经缴满了15年，我用停缴的这笔钱购买了两份商业保险，分别在养老和医疗上有所涉及。”9月7日，北京的全职妈妈林泽芳对《华夏时报》记者表示。

　　记者从林泽芳向记者出示的手机短信上看到：自2016年7月起，社会保险缴费金额调整为最低档每月948.01元，中档每月1248.62元，高档每月1849.43元，自8月份起按新标准扣款。相比2015年各档位均有上调。

　　“除了个人因素外，养老缴费人数占比持续下降的首要原因是劳动年龄人口正在减少，而这种趋势会长期持续下去。其次是产业结构的变动，尤其是一二三线城市产业结构之间的变动。比如，由于农村户籍含金量的提高，部分在城里打工的人陆续返乡，职工养老保险的缴费转为新型农村社会养老保险。最后是经济的因素影响，当前经济下行压力明显，企业成本压力巨大，部分企业未给员工缴纳社会保险费。”党俊武表示，这已是劳动年龄人口出现历史拐点的第5个年头。

　　据记者了解，2011年，劳动年龄人口从9.40亿人的峰值开始下降，此后的几年内数量连续萎缩，但与之相悖的是，我国65岁以上老年人的数量却在持续增长，已占总人口的十分之一。

　　未来社保费率弹性调整

　　由于养老金运转有代际支持的特点，在缴费总数仍在上升的情况下，弃缴以及中断养老保险的情况在短期内不会对养老金的正常运转带来较大影响，但是，在适龄劳动力减少趋势难逆、中国进入老龄化社会等因素的影响下，养老缴费人数占比的持续下降，将会为未来的养老问题埋下伏笔。

　　根据《报告》显示，2015年，河北、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、陕西和青海均已出现了养老保险基金当期收不抵支的局面，而这几个省市恰恰是劳动年龄人口总量已呈雪崩式下滑的地区，加之养老缴费人数占比持续下降，该情况将会继续恶化。

　　其实，为了帮助中小企业减负，根据规定，5月1日起阶段性降低企业社保缴费费率就已拉开了大幕。不过，有统计数据表明，虽然全国有21个省市区符合降低企业养老保险费率条件，但实施至今，仅有16个省份下调了企业养老保险费率，其中，大部分地区的养老保险费率均下调了1%。

　　“虽然部分地区已下调企业社保费率，但各地普遍以社会平均工资为社保缴费基数，而社会平均工资往往高于中小企业职工实际工资收入，为此，中小企业所负担的实际缴费率依然高于名义缴费率。”9月7日，国家发改委社会发展研究所所长杨宜勇接受《华夏时报》记者采访时表示，近些年，以社会平均工资为基数的社保缴费连年上涨，这些都加重了中小企业的负担。

　　以北京市为例，2015年7月，养老、失业2个险种的职工缴费基数下限不低于2585元，医疗、工伤和生育保险的缴费基数下限不低于3878元，而同期北京市最低工资标准仅为每月1720元，这意味着中小企业的实际社会保险负担水平远高于名义缴费率。

　　党俊武表示，除了加快各地下调企业养老缴费率的进程，相关部门也应该考虑下调个人的社保缴费率。据记者了解，住房公积金缴费率不计算在内的话，个人的社保缴费率已超过10%，其中，养老保险个人缴费率为8%，医疗保险个人缴费率为2%。

　　就此，杨宜勇表示，社保缴费率存在阶段性下调空间，将来的社保缴费率会是略有弹性柔性的调整，同时，为了弥补这种调整对养老金收支的影响，不光节流还要开源，旨为降低社保缴费率腾出空间，另外，可进行外延控费。比如，我国的养老金已经历了11年的高速增长，今年的增幅有所下调，这都是比较理性的做法。

　　除此之外，杨宜勇建议向新加坡学习，将个人账户中的养老金像提取公积金一样的用来买房，也就是首先解决居住问题，然后待老龄后可以房养老，“部分农民工弃保的原因就是想将扣除的社保换成现金，从而用来买房。”

　　不过，由于养老基金统筹部分入不敷出，部分地区已采取了挪用个人账户基金的方式来支付当期退休人员养老金，个人账户基金“空账运行”的问题已日趋严重。

    文章来源：微信公众号华夏时报

（责任编辑：邓益伟 HN006）

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任泽平：全球货币边际趋紧 国内财政上位发力PPP

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文：方正宏观任泽平 ，杨为敩
文：方正宏观任泽平 ，杨为敩
　　导读：全球货币宽松可能已经走到尽头，美联储重要官员鸽转鹰，欧央行维持利率不变，中国央行锁短放长，未来货币存在边际收紧风险，这将挑战未来金融市场的稳定性。国内政策组合正转向以财政为主、货币为辅，这一变化对大类资产的影响是：债市震荡，与财政发力相关的PPP、工程机械等股市板块机会凸显。

　　摘要：

　　国际经济：波士顿联储主席鸽转鹰，欧洲央行维持利率不变，朝鲜核试验。G20会议公告，减少货币依赖，避免竞争性贬值，推动创新增长。美国波士顿联储主席罗森格伦鸽转鹰，认为应逐渐收紧政策。欧洲央行维持利率、购债规模不变，德拉吉表示目前不需要更多刺激，未讨论直升机撒钱和购买股票。朝鲜中央电视台称，朝鲜成功进行了核试验，据韩国纽西斯通讯社报道，朝鲜在丰溪里又增加了3个坑道，可能会进行新的核试验。受美联储加息预期、朝鲜核试验等影响，美股美债大跌，恐慌性指数VIX飙升。

　　国内经济：进出口改善，PPP推动基建订单大涨。8月进出口好转，可能受益于汇率贬值和大宗原材料价格上升。本周地产销售和购地高位回落，可能与热点城市限购限贷新政和价格过快上涨对需求抑制有关。近期工程机械销量、水泥价格等数据强劲，除了开工旺季来临因素外，可能更重要的是PPP推动的基建订单大涨。我们维持经济L型判断，需求受益于房地产火爆和PPP发力。8月CPI同比增1.3%，前值1.8%，主要受食品价格回落影响；PPI同比-0.8%，前值-1.7%，主要受商品价格回升带动，有利于企业盈利改善。本周蔬菜供给增加导致价格环比回落，但低基数效应使得同比回升；尽管猪周期下行，但生猪和母猪存栏恢复仍慢。

　　货币：央行“锁短放长”，外储下降。央行“锁短放长”，隔夜流动性继续收紧，国债收益率上行，去杠杆效果显现。截止9月9日7天期银行间回购加权利率为2.3177%，较上周下降8.01个BP，10年期国债收益率上升2.26BP至2.7678%。货币政策短期内将保持中性，制约因素来自房价、去杠杆和美联储加息预期。季节性和美国加息预期导致8月外储下降。未来外储预期维持小幅波动，但仍要警惕个别月份因美国加息预期变化带来外储的阶段性下降加快。以房价衡量的人民币汇率存在一定高估，叠加美加息预期，人民币汇率后面可能小幅贬值，但失控可能性不大。

　　政策：财政为主货币为辅，国常会发力PPP。国务院常务会议部署在关键领域和薄弱环节加大补短板工作力度，加大积极财政政策实施力度，进一步放开基础设施领域投资限制，注重运用政府和社会资本合作模式，再向社会集中推介一批有现金流、有稳定回报预期的项目。PPP存在三大超预期：政策、落地和企业业绩。发改委等部门召集大型煤炭企业开会，启动应对煤价上涨预案，部分现金产能可能适当释放。

　　市场：股市震荡回归业绩，债市震荡。我们在3月9日春季策略报告提出“股市全年主基调休养生息。存量博弈下结构性行情，卖出高风险偏好的伪成长，向低估值有业绩的方向抱团。” 根据DDM模型，截止9月无风险利率基本与年初持平，估值中枢没有抬升，风险偏好受制于金融监管加强，因此估值体系回归业绩。今年股市震荡市下结构性机会均来自业绩超预期，从食品饮料、新能源汽车、煤炭钢铁到PPP相关主题。受央行锁短放长去杠杆、PPP分流银行信贷、美联储加息预期等影响，债市震荡，未来债市催化剂来自经济通胀再度下行、货币宽松预期。我们在2015年中预测“一线房价翻一倍”，政治局会议提出抑制资产泡沫，未来因城施策，一线价格涨幅放缓，但二三线上涨。

　　风险提示：十次危机九次地产；货币宽松低于预期；改革低于预期；信用和债务风险；美联储加息。

　　目录：

　　1、国际经济：波士顿联储主席鸽转鹰，欧洲央行维持利率不变，朝鲜核试验

　　1.1 减少货币依赖，推动创新增长

　　1.2 美国波士顿联储主席罗森格伦鸽转鹰

　　1.3 欧洲央行维持利率不变

　　1.4 朝鲜宣布成功举行核弹头爆炸试验

　　1.5 受美联储加息预期、朝鲜核试验等影响，美股美债大跌

　　2、国内经济：进出口改善，PPP推动基建订单大涨

　　2.1 进出口改善，发力PPP经济L型

　　2.2 PPP推动基建订单大涨

　　3、物价：菜价环比落同比升，猪肉价格增速企稳

　　3.1 CPI高点已过，PPI继续改善，货币中性

　　3.2 菜价环比落同比升，猪肉价格增速企稳

　　4、货币：央行“锁短放长”，外储下降

　　4.1外储略降，美加息是最大不确定性

　　4.2隔夜流动性趋紧，国债收益率上升

　　5、政策：财政为主货币为辅，国常会发力PPP

　　5.1政策利好频出，发力PPP

　　5.2发改委新煤价调控机制：超460元开始分级增产，不涉及焦煤

　　6、市场：股市震荡回归业绩，债市震荡

　　1、国际经济：波士顿联储主席鸽转鹰，欧洲央行维持利率不变，朝鲜核试验

　　G20会议公告，减少货币依赖，避免竞争性贬值，推动创新增长。美国波士顿联储主席罗森格伦鸽转鹰，认为应逐渐收紧政策。欧洲央行维持利率、购债规模不变，德拉吉表示目前不需要更多刺激，未讨论直升机撒钱和购买股票。朝鲜中央电视台称，朝鲜成功进行了核试验，据韩国纽西斯通讯社报道，朝鲜在丰溪里又增加了3个坑道，可能会进行新的核试验。受美联储加息预期、朝鲜核试验等影响，美股美债大跌，恐慌性指数VIX飙升。

　　1.1 减少货币依赖，推动创新增长

　　9月4-5日G20会议在杭州举行，会议就加强宏观政策协调、创新增长方式、完善全球经济金融治理、推动国际贸易和投资、包容和联动式发展、产能过剩等议题进行了讨论，并发布了公告。

　　会议的背景是国际金融危机8年后，全球货币宽松走到尽头，各国供给侧改革和创新增长的呼声渐高但又难以付诸行动。今年以来，IMF连续下调全球经济增长率预期，最新的预测值为3.1%的较低水平，全球贸易增长更是连续5年低于全球经济增长。“8年后的今天，世界经济又走到一个关键当口。上一轮科技进步带来的增长动能逐渐衰减，新一轮科技和产业革命尚未形成势头。主要经济体先后进入老龄化社会，人口增长率下降，给各国经济社会带来压力。经济全球化出现波折，保护主义、内顾倾向抬头，多边贸易体制受到冲击。金融监管改革虽有明显进展，但高杠杆、高泡沫等风险仍在积聚。”

　　会议提出避免货币依赖，加强财政政策；未来以财政为主、货币为辅，中国发力PPP（参见方正宏观报告《发力PPP》）。2008年面对“百年一遇”的国际金融危机，伯南克说“我们找到了避免大萧条的办法”，随后美国实施零利率和QE、欧洲日本实施负利率和QQE，全球在货币宽松的路上越走越远、用到极致，但全球经济仍然脆弱，并积累了房市、股市、债市等资产价格泡沫，全球5亿人生活在负利率。2014年斯蒂格利茨提出“我们避免了大萧条，却陷入了大萎靡。”因此，未来全球宏观政策可能逐渐转向以财政为主、货币为辅，中国财政政策的发力点可能在PPP和扩大基础设施投资。G20会议公告提出“货币政策将继续支持经济活动，保持价格稳定，与中央银行的职责保持一致，但仅靠货币政策不能实现平衡增长。在强调结构性改革发挥关键作用的同时，我们还强调财政战略对于促进实现共同增长目标同样重要。我们正在灵活实施财政政策，并实施更为增长友好型的税收政策和公共支出，包括优先支持高质量投资，同时增强经济韧性并确保债务占国内生产总值的比重保持在可持续水平。”

　　避免竞争性贬值，美联储加息是全球最大的不确定性。现在全球经济的基本格局是，在欧日中及新兴经济体仍然低迷的情况下，美国经济走出独立行情，而且正开启加息进程，美国和其他经济体不在一个经济和货币政策周期轨道上，这将产生两个方面的影响：一方面美联储加息对其他经济体货币再度宽松构成制约，在欧洲银行业、新兴经济体房地产市场等存在脆弱性的情况下，美联储加息将极大地增加全球经济金融不稳定性。上世纪80年代美联储加息把拉美加爆了，90年代把东南亚加爆了，2008年把自己加爆了。另一方面，这将加大其他经济体汇率贬值压力和资本流出压力。因此，对中国经济而言，外部最大的不确定性来自美联储加息，内部来自汇率和房市。会议公告提出“汇率的过度波动和无序调整会影响经济金融稳定。我们的有关部门将就外汇市场密切讨论沟通。我们重申此前的汇率承诺，包括将避免竞争性贬值和不以竞争性目的来盯住汇率。”

　　全球经济的希望在于重启供给侧改革和创新增长，更重要的是付诸行动。会议公告给出的药方是“实现有活力的增长并创造更多就业，必须挖掘增长新动力(310328,基金吧)。”“支持发展中国家能力建设，改进技能和人力资本。”“支持就以科技创新为核心、涵盖广泛领域的创新议题开展对话和合作。”“为抓住新工业革命为工业特别是制造业和相关服务业带来的机遇，我们制定《二十国集团新工业革命行动计划》。”“为释放数字经济潜力，我们在安塔利亚峰会工作的基础上，制定了《二十国集团数字经济发展与合作倡议》。”“我们重申结构性改革对提高二十国集团成员生产率、潜在产出以及促进创新增长的关键作用。”

　　产能过剩是全球性问题，需要共同应对。在9月4日发布的《中美元首杭州会晤中方成果清单》中，中美双方认识到全球经济复苏缓慢和市场需求低迷使得包括一些行业产能过剩在内的结构性问题更加严重，政府或政府支持的机构提供的补贴和其他类型的支持可能导致市场扭曲和造成全球产能过剩问题。欧洲委员会主席让-克洛德· 容克在9月4日表示，中欧钢铁产能双边监督机制须尽快启动工作。欧盟也即将要讨论针对中国的反倾销和反补贴政策。欧盟领导人面临自于欧洲钢铁产业施加的巨大压力，5月12日，欧洲议会全体会议通过非立法性决议，反对承认中国市场经济地位。自去年年底中央经济工作会议提出“三去一降一补”五大任务后，去产能作为供给侧结构性改革的重要任务，正在国内加快推进。

　　中美投资协定BIT谈判交换第三轮负面清单出价。商务部表示中美双方刚刚在9月交换了双边投资协定谈判的第3轮负面清单。中美投资协定谈判自2008年正式启动，迄今已举行了28轮谈判。2013年7月，在两国元首的共同推动下，双方宣布以“准入前国民待遇加负面清单模式”为基础进入实质性谈判阶段。中美BIT谈判的难点在于负面清单，中美分歧在国企与私企是否享受同等待遇上、金融信息、互联网规定、服务业开放等。

　　1.2 美国波士顿联储主席罗森格伦鸽转鹰

　　波士顿联储主席罗森格伦周五表示，一直不愿加息的美联储如果等待太久才行动，那么其将面临越来越大的风险，所以逐渐收紧政策或许是恰当的。罗森格伦同时指出，尽管海外经济放缓仍然令人担忧，但数据证明美国经济极具韧性，如果联储在太长时间内保持政策不变，甚至可能会导致经济过热。罗森格伦历来是美联储的一位鸽派官员，他意外发表鹰派言论后，金融市场掀起巨澜。

　　1.3 欧洲央行维持利率不变

　　欧洲央行9月8日宣布维持三大利率不变，维持资产购买规模在800亿欧元不变，并维持QE项目期限不变。不过，欧洲央行指出，如有需要，QE项目将延长至2017年3月之后，直到通胀路径接近目标，但目前欧元不需要更多刺激，并未讨论直升机撒钱和购买股票。

　　1.4 朝鲜宣布成功举行核弹头爆炸试验

　　朝鲜核武器研究所9日发表声明，称朝鲜进行了旨在鉴定新研制的核弹头威力的核爆炸试验，核弹头爆炸试验取得圆满成功。据韩国纽西斯通讯社9月9日报道，朝鲜在丰溪里核试验场又增加了3个坑道，可能会进行新的核试验。

　　1.5 受美联储加息预期、朝鲜核试验等影响，美股美债大跌

　　受美联储加息预期、朝鲜核试验等影响，美股美债大跌。标普500指数本周大幅下降2.39%，纳斯达克综合指数本周大幅下降2.36%，美国十年期国债收益率本周上涨7bp至1.67%；德国DAX指数本周下跌1.03%，法国CAC 40指数本周下跌1.12%，英国富时100指数本周下跌0.83%，日经225指数下跌1.71%，恒生指数上涨3.58%；上证综指下跌0.55%，创业板指下跌0.92%。

　　美元指数小幅回调，欧元、日元走强。美元指数跌0.55%至95.35，欧元兑美元升0.65%至1.1225，美元兑日元跌1.19%至102.67，英镑兑美元小幅下降0.14%至1.327，澳元兑美元跌0.38%至0.7537。

　　2、国内经济：进出口改善，PPP推动基建订单大涨

　　8月进出口好转，可能受益于汇率贬值和大宗原材料价格上升。本周地产销售和购地高位回落，可能与热点城市限购限贷新政和价格过快上涨对需求抑制有关。近期工程机械销量、水泥价格等数据强劲，除了开工旺季来临因素外，可能更重要的是PPP推动的基建订单大涨。我们维持经济L型判断，需求受益于房地产火爆和PPP发力。

　　2.1 进出口改善，发力PPP经济L型

　　8月中国出口（按美元计）同比增长-2.8%，预期值-4%，前值为-4.4%。8月进口同比1.5%，预期值为-5.4%，前值-12.5%。8月贸易顺差520.5亿美元，预期值588.5亿美元，前值为523.1亿美元。8月中国出口同比(按人民币计) 5.9%，预期2.9%，前值2.9%。8月进口同比(按人民币计)10.8%，预期0.7%，前值-5.7%。8月贸易顺差3460亿元，预期顺差3730亿元，前值顺差3428亿元。

　　核心观点：出口季调环比连续6个月增长，同比增速高于预期。分地区看，由于近期人民币对其他主要货币贬值，中国对美国、日本以及欧盟出口均好转。分贸易形式看，与人民币估值相关程度最高的一般贸易和进料加工贸易受益，而来料加工贸易则受成本上涨影响开始下滑。8月进口增速上升主要由原油价格下跌带动的进口量上升以及大宗原材料价格上升推动的。我们维持经济L型判断，需求比官方宏观数据好，受益于房地产火爆和ppp发力，供给收缩超预期，表现在发电、重卡销量、玻璃水泥价格、企业盈利等超预期改善。货币政策短期中性，财政上位，发力ppp。

　　受人民币修正高估影响，中国对美国、日本、欧盟出口均好转。8月对美国出口增速提升2.2个百分点，对日本和欧盟出口增速由降转升，分别大幅提高5.6和6.1个百分点。

　　一般贸易和进料加工贸易受益人民币估值修正，来料加工受成本上涨影响有所下滑。8月一般贸易出口同比增速为0.0%，好于7月的-1.3%，进料加工贸易回升也较为明显，由7月的-10.1%提高至8月的-7.8%。来料加工装配贸易额8月同比-8.8%，较7月增速下滑了4.7个百分点。16年1月后，来料加工贸易同比增速降幅持续缩窄，但国内制造业成本持续上升，尤其近期房价上涨导致国际竞争优势削弱。

　　原油价格下跌带动进口量上升。6-8月国际原油价格持续下行，布伦特油价由6月初的51.4下跌至8月初的41.8美元/桶，带动原油进口持续回升，8月原油进口量比6月高了7.3%。另一方面，近期铁矿石持续上涨但进口量并无大的变化导致进口额上升。

　　当前货币政策受房价地价大涨、美联储加息预期、四季度通胀反弹等因素制约，短期将回归中性，未来财政上位，发力PPP（参见方正宏观《发力ppp》主题系列报告）。ppp存在三大大超预期：政策超预期、落地超预期、公司业绩超预期。

　　未来外部最大的不确定性来自美联储加息，内部来自汇率和房市。美国加息和美元走强可能引发国际资本回流美国本土，并增加其他汇率的贬值压力。以房地产资产价格衡量的人民币汇率存在一定高估，这可能跟2014～2015年货币宽松周期下人民币因种种原因保持世界第二大强势货币有关。参考专题报告《全球历次房地产泡沫》。

　　2.2 PPP推动基建订单大涨

　　下游：地产销售购地下滑，汽车延续强劲。本周30大中城市地产销量面积环比下滑15.2%，其中一线下滑41.6%，二线下滑11.0%，三线上升2.2%; 截至9月8日，9月地产日均销量环比8月均值下滑10.3%，一二三线城市日均销量全面下滑，分别下滑23.7%、9.9%和0.1%；9月地产销售面积同比22.7%，其中一线上升6.8%，二三线分别上升27.1%和24.2%，增速分别较8月同比变化了-9.0、-6.9和3.3个百分点。9月第1周100大中城市住宅土地成交面积环比下滑9.3%，其中一线环比下滑93.8%；二线环比下滑25.3%；三线上升13.4%。9月拿地面积同比上升32.3%，其中一二线同比下滑94.4%和25.8%，三线同比上升158.4%。

　　乘联会数据显示，8月零售同比为23%，批发同比为22%，基本与7月增速持平，8月作为车市消费淡季仍然保持了较高的增速，随着金九银十的购车旺季到来，车市或将迎来新一波消费热潮。9月第1周电影消费继续回落，票房收入环比-33.9%，同比-23.2%，电影观影人次环比-34.5%，同比-11.5%，放映场次环比-4.7%，同比37.3%。

中游：发电耗煤量回落，钢价下调水泥价格上涨。本周6 大发电集团日均耗煤量环比上升2.1%。9月6 大发电日均耗煤56.8万吨，明显低于8月均值70.4万吨，月环比下滑19.4%，同比增速8.3%，低于8月增速8.7%。六大发电耗煤量回落或有高温天气消退的因素，根据全国主要城市的每日最高气温均值数据，7月和8月全国平均最高温度为31.30℃和30.93℃，而9月前9日的平均最高温度仅为28.54℃。
　　中游：发电耗煤量回落，钢价下调水泥价格上涨。本周6 大发电集团日均耗煤量环比上升2.1%。9月6 大发电日均耗煤56.8万吨，明显低于8月均值70.4万吨，月环比下滑19.4%，同比增速8.3%，低于8月增速8.7%。六大发电耗煤量回落或有高温天气消退的因素，根据全国主要城市的每日最高气温均值数据，7月和8月全国平均最高温度为31.30℃和30.93℃，而9月前9日的平均最高温度仅为28.54℃。
　　本周盈利钢厂比例继续回升，较上周上升0.6个百分点，盈利上升带动高炉开工率上升了1.1个点。螺纹钢本周价格环比下滑0.1%，9月同比21.8%，较7月增速回升7.6个点。随着9月传统旺季的到来，需求有望进一步释放，但G20后钢厂复产因素可能对钢价有一定压制，未来钢价可能震荡上行。本周全国水泥价格指数环比上升0.7%，水泥价格月化同比5.8%，高于8月同比1.9%，当前水泥行业去产能形势仍然严峻，随着下游需求的温和复苏，水泥价格仍处上升通道。

　　据中国工程机械商贸网调查统计，8月挖掘机行业销量4,370台，同比增长44.9%，环比增长19.3%，明显高于7月同比13.2%。分产品类型看，大挖和小挖销量实现高速增长，其中小挖销量同比56.8%，大挖销量增长69.6%。一般而言，大挖主要用于矿山开采和大型基建，而小挖主要用于市政工程，园林建设，房地产开发等工程。据此推测，黑色系和有色价格的上涨推动了矿山开采的回暖，城市基建以及PPP的热推助力挖掘机的销售。

上游：大宗原材料价格上涨，原油价格反弹。本周CRB工业原材料指数环比上升0.5%，9月同比4.1%，高于8月值2.8%。国内工业品回落，南华工业指数环比-0.1%，9月同比为21.4%，高于8月同比21.0%；南华农产品指数环比1.5%，9月同比为10.3%，低于8月的10.8%。
　　上游：大宗原材料价格上涨，原油价格反弹。本周CRB工业原材料指数环比上升0.5%，9月同比4.1%，高于8月值2.8%。国内工业品回落，南华工业指数环比-0.1%，9月同比为21.4%，高于8月同比21.0%；南华农产品指数环比1.5%，9月同比为10.3%，低于8月的10.8%。
　　美元指数本周环比下滑0.9%，受美国原油库存下降与沙俄联合声明等因素影响，本周布伦特原油价格有所反弹，周环比6.8%，9月同比-2.1%，高于8月增速-2.2%。有色金属价格增速放缓，其中LME铜和LME铝环比0.23%和-1.63%，同比分别为-11.30%和-0.66%，低于8月增速的-6.50%和6.61%，LME锌价格环比-2.07%，同比35.86%，高于8月增速26.13%，由于全球锌精矿供给收缩明显，锌价上涨仍有支撑。

　　3、物价：菜价环比落同比升，猪肉价格增速企稳

　　8月CPI同比增1.3%，前值1.8%，主要受食品价格回落影响；PPI同比-0.8%，前值-1.7%，主要受商品价格回升带动，有利于企业盈利改善。本周蔬菜供给增加导致价格环比回落，但低基数效应使得同比回升；尽管猪周期下行，但生猪和母猪存栏恢复仍慢。

　　3.1 CPI高点已过，PPI继续改善，货币中性

　　国家统计局9月9日公布，中国8月CPI同比增1.3%，预期1.7%，前值1.8%；中国8月CPI环比0.1%，前值0.2%。中国8月PPI同比-0.8%，预期-0.9%，前值-1.7%。中国8月PPI环比0.2%，前值0.2%。

　　核心观点：CPI环比连续2个月上涨，但去年8月食品类价格的高基数导致CPI同比涨幅比7月回落了0.5个百分点。除了蔬菜，食品类价格全线下行是推动8月CPI下行的主要因素。其中，猪周期下行是拉低食品CPI的重要原因。非食品中成品油价上调引发燃料类CPI上行，而旅游服务价格在旅游旺季结束后开始回调。去产能推动黑色系和有色商品价格继续上扬，带动PPI降幅收敛。我们维持经济L型判断，需求比官方宏观数据好，受益于房地产火爆和ppp发力，供给收缩超预期，表现在发电、重卡销量、玻璃水泥价格、企业盈利等超预期改善。CPI下行打开货币政策空间，然而美联储加息预期、四季度通胀反弹以及抑制资产泡沫等因素制约货币政策再宽松。短期货币中性，未来主要以财政为主，发力PPP。

　　货币政策回归中性，财政稳增长PPP发力。CPI下行打开货币政策空间，但短期央行难见再宽松信号。美联储加息预期、四季度通胀反弹以及抑制资产泡沫等因素降低了货币政策的再宽松可能。未来主要以财政为主，PPP发力（参见方正宏观《发力PPP》系列报告）。

　　除蔬菜外食品类价格全线下调，猪周期下行明显。8月食品烟酒价格同比上涨1.5%，低于7月的2.8%。具体来看，猪肉价格上涨6.4%，水产品价格上涨5.4%，粮食价格上涨0.3%，蛋价格下降7.4%，鲜果价格下降0.6%，分别比7月同比下调了9.7、0.4、0.1、5.4和1.1个百分点；只有鲜菜价格同比较7月上升了0.4个点。蛋类价格尽管环比回升3.5%，去年高基数导致同比下行。值得注意的是猪肉价格，农业部7月能繁母猪和生猪存栏再次下降，表明生猪价格下行空间有限，预计3-4季度猪肉价格同比将平稳。

　　成品油价格上调带动燃料类CPI上行，受旺季结束旅游类CPI影响回调。8月国内汽、柴油价格(标准品)每吨分别提高205元和200元，带动交通工具用燃料CPI由7月的-6.3%提高至8月的-3.7%。暑期旅游旺季结束，旅游服务价格开始回调，带动该类CPI下降了1.0个百分点。另外，租赁房房租价格连续第7个月环比上涨，但同比却下滑了0.1个点。

　　钢、煤以及有色价格上涨带动PPI降幅进一步收敛。8月黑色金属，有色、煤炭价格齐涨。其中，黑色金属采矿和冶炼加工价格同比比7月提高了3.2和4.5个点；有色采矿和加工价格同比提高了4.2和2.8个点，煤炭开采和炼焦则提高了3.0和3.9个点。其他关联产业如化学制品以及石化加工价格增速亦被同步拉动上升。

　　3.2 菜价环比落同比升，猪肉价格增速企稳

　　随着季节转换，秋季蔬菜供给增加，本周全国蔬菜价格回落。农业部蔬菜批发价格指数、前海蔬菜价格指数和山东地区的蔬菜价格环比分别下降2.9%、1.1%和5.2%。9月蔬菜价格同比分别为11.7%、12.5%和17.5%，明显高于8月的-3.8%、-2.7%和-5.2%。

　　尽管猪周期下行，目前生猪存栏和能繁母猪存栏量仍处于低位，供给偏紧在短时间内难以得到根本缓解。因此，短期内猪肉价格将保持平稳。本周农业部猪肉价格环比上升0.1%，36个城市猪肉零售均价环比下滑0.2%。9月同比增速分别为3.1%和5.5%，略低于8月的3.0%和6.7%。牛肉和羊肉均价同比分别为-0.03%和-5.52%，表现好于8月同比-0.02%和-6.17%。本周水产品价格同比增速继续提升，草鱼和鲢鱼价格9月同比3.76%和2.17%，高于8月增速的2.05%和1.63%。

4、货币：央行“锁短放长”，外储下降
4、货币：央行“锁短放长”，外储下降
　　央行“锁短放长”，隔夜流动性继续收紧，国债收益率上行，去杠杆效果显现。截止9月9日7天期银行间回购加权利率为2.3177%，较上周下降8.01个BP，10年期国债收益率上升2.26BP至2.7678%。货币政策短期内将保持中性，制约因素来自房价、去杠杆和美联储加息预期。季节性和美国加息预期导致8月份外储下降。未来外储预期维持小幅波动，但仍要警惕个别月份因美国加息预期变化带来外储的阶段性下降加快。以房价衡量的人民币汇率存在一定高估，叠加美加息预期，人民币汇率后面可能小幅贬值，但失控可能性不大。

　　4.1 外储略降，美加息是最大不确定性

　　央行9月7日公布数据显示，8月外汇储备环比下降158.9亿美元至31851.7亿美元，连降两月，再创2011年12月以来新低，前值为32010.57亿美元。此外，以国际货币基金组织特别提款权（SDR）计算，中国8月末外汇储备22843.5亿SDR，前值22973.31亿SDR。

　　核心观点：季节性和美国加息预期导致8月份外储下降。未来外储预期维持小幅波动，但仍要警惕个别月份因美国加息预期变化带来外储的阶段性下降加快。以房价衡量的人民币汇率存在一定高估，叠加美加息预期，人民币汇率后面可能小幅贬值，但失控可能性不大。货币政策短期中性，财政上位，发力ppp。

　　季节性和美国加息预期增加带来了外储下降加快。8月份是外占及外储的季节性淡季，海外分红和暑期出境旅游的增加均给外占及外储一些负面压力。8月份以来，美联储对加息的态度开始转鹰，加剧了资本外流。从SDR口径的外储来看，8月末外汇储备比前值下降129.8亿SDR，降幅约为0.5%，这一降幅和美元口径外储8月环比降幅相仿，因此汇率波动对外储的影响可能甚微。

　　未来外储预计维持小幅波动，但要警惕美国加息预期变化带来外储的阶段性下降加快。外储数据的中期波动与国内经济增长和资产回报率更加相关。从8月的同比数据来看，外储同比增速为-10.4%，比7月的-12.3%继续收窄，在同比意义下外汇储备仍然保持稳定。

　　人民币汇率后面可能小幅贬值，但失控可能性不大。目前人民币汇率仍在可控区间。原因有四：一、去年人民币的大幅贬值因人民币汇改和人民币高估的双重因素推动，今年这两个因素有所缓解；二、目前NDF显示的人民币贬值幅度预期是2.4%，大体平稳且比去年同期下降；三、今年欧元区的风险可能增加人民币资产的吸引力；四、美国第二次加息将比第一次加息对汇率的冲击边际下降。

　　货币政策短期中性，财政上位，发力ppp。当前货币政策将继续保持中性，制约因素来自房价地价大涨、美联储加息预期、四季度通胀反弹。在货币中性背景下，财政政策上位，发力ppp（参见方正宏观《发力ppp》主题系列报告）。ppp存在三大大超预期：政策超预期、落地超预期、公司业绩超预期。

　　未来外部最大的不确定性来自美联储加息，内部来自汇率和房市。美国加息和美元走强可能引发国际资本回流美国本土，并增加其他汇率的贬值压力。以房地产资产价格衡量的人民币汇率存在一定高估，这可能跟2014～2015年货币宽松周期下人民币因种种原因保持世界第二大强势货币有关。参考专题报告《全球历次房地产泡沫》。

　　4.2 隔夜流动性趋紧，国债收益率上升

　　本周央行实现货币净回笼1500.0亿元。央行操作14天逆回购进入常态化，隔夜流动性继续收紧，本周1天期银行间回购加权利率由上周末的2.0913%上升至2.1230%，市场流动性仍然宽松，央行“锁短放长”政策意图明显，9月9日7天期银行间回购加权利率为2.3177%，较上周下降8.01个BP。去杠杆压力下，债市继续下跌，截至9月9日，1年期国债收益率上升3.25BP至2.1622%，10年期国债收益率上升2.26BP至2.7678%。

　　珠三角票据直贴利率和长三角票据直贴利率均下降10.00个BP，票据转贴利率亦下降10.00个BP。本周不同期限的信用利差进一步收窄，1年期AAA企业债的信用利差收窄了2.57个 BP，10年期AAA企业债的信用利差收窄了2.96个BP。

　　随着美国加息预期降温，人民币贬值压力有所缓解，本周美元兑人民币中间价和美元兑人民币即期汇率分别微升0.06%和0.00%，离岸人民币亦升值0.04%。

5、政策：财政为主货币为辅，国常会发力PPP
5、政策：财政为主货币为辅，国常会发力PPP
　　5.1 政策利好频出，发力PPP

　　国务院总理李克强9月5日主持召开国务院常务会议，部署在关键领域和薄弱环节加大补短板工作力度，加大积极财政政策实施力度，进一步放开基础设施领域投资限制。通过创新融资方式盘活沉淀资金。

　　核心观点：国常会议提出在关键领域和薄弱环节要补短板，补短板要加大积极财政政策的实施力度，主要是突破传统的金融方式以及扩大民间资本的可投资领域。在货币政策回归中性后，稳增长以财政为主，PPP是发力点。目前在国务院鼓励下，地方政府积极推动落地、银行积极放贷、企业积极参与，PPP落地率明显上浮。在资产荒和长端利率下行的背景下，其他资金来源参与PPP的意愿明显加强，为提升PPP项目落地率，预计未来政府提供税收减免、财政贴息、立法等政策红利，项目筛选上亦会倾斜。方正宏观团队近期持续推荐PPP相关主题，提出未来以财政为主、货币为辅，发力PPP（参见方正宏观系列报告《发力PPP》），得到市场验证。

　　国常会议提出在关键领域和薄弱环节要补短板，补短板要加大积极财政政策的实施力度。当前稳增长的思路转向财政为主，货币为辅的路径，但受制于财政支出空间的约束，政府开始寻求政府和社会资本合作的模式，调动社会资本积极性，通过创新金融方式补“资金”的短板，向社会集中推介一批有现金流、有稳定回报预期的项目，也就是PPP项目。政府意在通过PPP项目盘活逐渐沉淀的社会资本，以推进改革。为此，未来将陆续放开基础设施投资领域的投资限制，对民间资本放开由国有资本主导的教育、医疗等领域。民间资本的可投资领域将进一步拓宽。

　　货币政策回归中性后，地方推动PPP项目力度上升。目前宽松货币政策面临着多方面的制约，因此短期内货币都要维持中性稳健的态势。未来中国宏观政策将会以财政为主。那么财政发力的方向无非两方面：一是扩大财政赤字，然而今年的赤字率已经上升至3%；二是寻求其他资金来源，PPP是非常重要的一个通道。地方政府，特别是财政资金紧张的省份，很有动力推动PPP项目的落地，随着越来越多的PPP项目获得省级财政的担保，银行和企业的参与意愿也随之提升，今年PPP项目落地的比率大幅提升。

　　PPP项目的融资渠道不断拓宽。首先，在长端利率不断下行以及“资产荒”的背景下，金融机构资金参与PPP项目的意愿明显加强。比如，国开行和农发行等专项建设基金支持地方基建，优先支持符合投向的PPP项目。其次，保险资金获批准入PPP。2016年7月发布的《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》增加了PPP等可行投资模式，资金门槛有所降低。最后，政府PPP引导基金井喷式增长。政府意图通过引导基金撬动民营资本,扩大财政资金的杠杆效应。已公开披露的国内PPP引导基金注册资金总规模已经超过7000亿元。预计千亿基金将撬动起万亿规模的建设热潮。

　　市场并非对PPP项目一视同仁。尽管PPP项目拥有政府信用背书，都属于低风险资产，但是由于付费模式的区别导致不同项目的盈利能力和稳定性大相径庭。已经落地的PPP项目主要集中在市政、交通等基础设施领域。政府付费为主的PPP项目（如学校和体育项目）明显较低。国常会议上，总理要求政府向社会集中推介“一批有现金流、有稳定回报预期的项目”，意在降低PPP项目的潜在风险，利于在短时间内推动PPP落地率的上升。即将公布的财政部第三批PPP示范项目中，环保和公共事业类）PPP将是重要组成部分，因为其回报机制具备推进可行性。

　　5.2 发改委新煤价调控机制：超460元开始分级增产，不涉及焦煤

　　发改委等部门召集大型煤炭企业开会，启动应对煤价上涨预案，这意味着部分先进产能将被获准适当释放。预案分为三、二、一级响应机制，环渤海动力煤涨超460元后开始分级加产，目前动力煤价格符合二级响应条件，即日均可增产30万吨。协议内容并未放开276个工作日制度，煤炭企业仅可以在全年淡旺季调节产量。另外，释放先进产能预案针对的是动力煤，焦煤市场将不受影响。

　　6、市场：股市震荡回归业绩，债市震荡

　　我们在3月9日春季策略报告提出“股市全年主基调休养生息。存量博弈下结构性行情，卖出高风险偏好的伪成长，向低估值有业绩的方向抱团。” 根据DDM模型，截止9月无风险利率基本与年初持平，估值中枢没有抬升，风险偏好受制于金融监管加强，因此估值体系回归业绩。今年股市震荡市下结构性机会均来自业绩超预期，从食品饮料、新能源汽车、煤炭钢铁到PPP相关主题。关注以银行、地产、汽车、家电、食品饮料、公用事业等为代表的低估值稳定业绩高股息率的股票，以煤炭、钢铁、交运、建材、有色等为代表的受益供给侧改革的周期股，以及供给侧改革、PPP、国企改革等主题。

　　受央行锁短放长去杠杆、PPP分流银行信贷、美联储加息预期等影响，债市震荡，未来债市催化剂来自经济通胀再度下行、货币宽松预期。

　　我们在2015年中预测“一线房价翻一倍”，政治局会议提出抑制资产泡沫，未来因城施策，一线价格涨幅放缓，但二三线上涨。

　　风险提示：十次危机九次地产；货币宽松低于预期；改革低于预期；信用和债务风险；美联储加息。
    文章来源：微信公众号泽平宏观

（责任编辑：邓益伟 HN006）

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十次危机九次地产 一文看懂房产泡沫与金融危机

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房地产是周期之母，十次危机九次地产。本文研究了全球历次房地产大泡沫的催生、疯狂、轰然崩溃及启示，包括1923-1926年美国佛罗里达州房地产泡沫与大萧条、1986-1991年日本房地产泡沫与失去的二十年、1992-1993年中国海南房地产泡沫、1991-1997年东南亚房地产泡沫与亚洲金融风暴、2001-2008年美国房地产泡沫与次贷危机。往事并不如烟，岁月变迁人性不变。
　　房地产是周期之母，十次危机九次地产。本文研究了全球历次房地产大泡沫的催生、疯狂、轰然崩溃及启示，包括1923-1926年美国佛罗里达州房地产泡沫与大萧条、1986-1991年日本房地产泡沫与失去的二十年、1992-1993年中国海南房地产泡沫、1991-1997年东南亚房地产泡沫与亚洲金融风暴、2001-2008年美国房地产泡沫与次贷危机。往事并不如烟，岁月变迁人性不变。
　　一、东南亚1991-1996年房地产泡沫与1997年亚洲金融风暴

　　1997年之前，东南亚经济体保持了持续高增长，创造了“亚洲奇迹”。但是，在全球低利率、金融自由化、国际资本流入、金融监管缺位等刺激下，大量信贷流入房地产，催生泡沫。随后在美联储加息、国际资本流出、固定汇率制崩盘等影响下，亚洲金融风暴爆发，房市泡沫破裂。从此之后，除韩国等少数地区转型成功，大多数东南亚国家仍停滞在中等收入阶段。

　　1997年亚洲金融风暴始末

　　二战后，日本、韩国、中国台湾、印度尼西亚、马来西亚、泰国等东南亚国家和地区先后实现了持续的高速增长，一度被称为“亚洲奇迹”。但1997年东南亚金融危机打断了这一进程，这些地区经济普遍出现断崖式下滑，汇率大幅贬值。进入新世纪以来，除了日本，只有韩国等少数地区转型成功，大多数国家仍停滞在中等收入阶段。

　　上世纪80年代末～90年代初，受波斯湾战争、第三次石油危机、日本经济泡沫破裂、苏联解体等影响，美国经济表现低迷，美元指数走弱。与此同时，泰国、马来西亚、印度尼西亚、新加坡等国经济在此期间则实现了10%左右的高速增长，吸引了大量国际资本流入南亚地区，外债规模大幅上升。这些地区债务期限严重错配，大量中短期外债进入房地产投资领域。泰国等国房地产投机盛行，资产泡沫不断膨胀。在汇率政策方面，泰国等国在扩大金融自由化、取消资本管制的同时，仍然维持固定汇率制，给国际投机资本提供了条件。

　　进入上世纪90年代中期，美国经济开始强劲复苏，格林斯潘领导下的美联储提高联邦基金利率以应对可能的通胀风险，美元步入第二轮强势周期。采取固定汇率制的南亚国家货币被迫升值，出口竞争力削弱。与此同时，人民币大幅贬值，中国在吸引外资和增加出口方面表现出强大竞争力。1996年前后南亚国家出口显著下滑，经常账户加速恶化。1997年泰铢、菲律宾比索、印尼盾、马来西亚令吉、韩元等先后成为国际投机资本的攻击对象，资本大量流出，固定汇率制被迫放弃，货币大幅贬值。随后股市受到重创，房地产泡沫破裂，银行呆坏账剧增，金融机构和企业大规模破产。1998年8月俄罗斯中央银行宣布年推迟偿还外债及暂停国债券交易，俄罗斯债务危机爆发，随后金融危机逐步升级成经济、政治危机。危机之后，大多数东南亚经济体没有恢复到危机前的增长水平。

　　亚洲金融危机的背景条件：金融自由化、国际资本流入和固定汇率制

　　金融自由化后国际资本流。1980年代，东南亚各国受发达国家金融深化、金融自由化理论和实践的影响，陆续开启以金融自由化为主的金融改革。菲律宾于1962年宣布取消外汇管制，1986年允许外资利润自由汇出。马来西亚1986年提高了外国投资者在本国股份公司允许持有股权的比例。同年印尼亦放松了对资本账户的管制。到1994年，东南亚主要国家基本实现了资本项目下的可自由兑换，其金融市场基本完全开放。20世纪80年代中期以后，日本经济低速增长，资金利率低，不少日本国内资金开始投向东南亚。到了20世纪90年代初期，国际资本看好东南亚经济，大量国际私人资本流入东南亚地区。

　　然而，由于国内经济基础不稳定，调控体系不健全以及监管能力不足等原因，过早对外开放了其尚未成熟的资本市场，过度放松了对资本项目的管理，为国际游资的大进大出地频繁流动和投机攻击行动提供了可乘之机。

　　实行与美元挂钩的固定汇率制度。东南亚国家大都实行固定汇率制度，其货币间接或直接与美元挂钩。1985年“广场协议”后美元对西方主要货币开始贬值，则东南亚各国的货币也随之贬值，大大增强其出口产品的市场竞争力。但是，固定汇率制度的问题是钉住国与被钉住国的货币形成了完全联动关系。1995年以后，美国“新经济”时代来临，进入经济持续增长与低通货膨胀率、低失业率并存的黄金时代，美元开始升值带动了东南亚各国货币一起升值，结果这些国家出口增长率停滞不前，而进口则激增，贸易及经常项目产生了巨额赤字。

　　当东南亚国家贸易赤字增加、货币实际贬值时，他们没有及时调整汇率，依然维持钉住美元的固定汇率制，引起投机者抛售本币，抢购外汇，迫使中央银行宣布实行浮动汇率，让本币贬值。这是东南亚发生金融危机的直接原因。

　　金融风暴前后东南亚地产泡沫的催生与崩盘

　　金融自由化推动国际资本纷纷进入东南亚。1995年日本给中国内地、印尼、韩国、马来西亚、菲律宾、台湾地区、泰国等地的融资余额为1090亿美元，欧洲各国银行的贷款余额则为870亿美元。1996年日本给东南亚的放款余额为1140亿美元，欧洲银行则增加为1160亿美元。1996年下半年起受美元走强，东南亚货币开始同步升值导致出口增长率普遍下降（东南亚各国普遍属于外向型经济体），产能过剩，收益率下降和银行不良资产增加，使得大量产业资金流向股市和房地产市场而导致泡沫的形成。

　　1986-1994年，各国流向股市和房地产的银行贷款比例越来越大，其中新加坡33%、马来西亚30%、印尼20%、泰国50%、菲律宾11%。东南亚国家的房地产价格急剧上涨，其中印尼在1988-1991年内房地产价格上涨了约4倍，马来西亚、菲律宾和泰国在1988-1992年内都上涨了3倍左右。

　　二、泰国

　　泡沫的形成。泰国是东亚金融危机的起源地。20世纪80年代以来，泰国将出口导向型工业化作为经济发展的重点。为了解决基础设施落后和资金短缺等问题，泰国政府进行了一系列的改革措施，这其中包括开放资本账户。当时泰国土地价格低廉，劳动力供给充足，工资和消费水平都比较低，再加上政府的各种优惠政策，大量外资迅速涌入泰国。

　　在银行信贷的大量扩张下，首都曼谷等大城市的房地产价格迅速上涨，房地产业的超高利润更是吸引了大量的国际资本，两者相互作用，房地产泡沫迅速膨胀。1989年泰国的住房贷款总额为459亿泰铢，到1996年则超过了7900亿泰铢，7年里增加了5倍多。与此同时，房地产价格也迅速上升。1988-1992年间，地价以平均每年10%～30%的速度上涨；在1992-1997年7月，则达到每年40%，某些地方的地价1年竟然上涨了14倍。房地产业在过度扩张的银行信贷的推动下不可避免地积聚了大量的泡沫。由于没有很好地进行调控，最终导致房地产市场供给大大超过需求，构成了巨大泡沫。1996年，泰国的房屋空置率持续升高，其中办公楼空置率高达50%。

　　泡沫的破裂。进入1996年以后，泰国出口产品的国际市场需求低迷，贸易赤字加剧。但是当时的泰国政府对国际形势判断失误，加上泰国金融监管薄弱、金融系统不稳定等因素，国际投资基金开始着手撤离泰国，从而对泰国的汇率造成了巨大的压力。巨大的流出压力迫使泰国央行最终放弃了固定汇率制度，实行“管理下的浮动汇率制度”，从而导致汇市和股市的超幅下跌，泰铢贬值1倍以上。房地产价格也迅速下跌，仅1997年下半年就缩水近30%，房地产泡沫最终崩溃。

　　三、马来西亚

　　泡沫的形成。马来西亚长期实行外向型经济政策，对外贸易在经济结构中举足轻重。1990-1996年，马来西亚出口年均增长率高达18%，比同期GDP增速高出约10个百分点。马来西亚希望在2020年迈入发达国家行列。为此，马来西亚政府采取了用高投入拉动经济发展的政策，为了弥补投资资金的不足，马来西亚实行了经济金融自由化政策，包括资本项目可自由兑换。国际资本大量涌入国内，到1997年6月，马来西亚外债总额已经高达452亿美元，其中短期外债占30%左右。与泰国类似，大量的外债并未投入到实体经济中去，而是转到了房地产业和股票市场，从而使泡沫迅速形成。

　　随着投资和信贷的膨胀，整个房地产市场出现了异常的繁荣。由于马来西亚金融监管体系的缺陷，中央银行未能有效监管资本的流向，大量资本进入了投机性较高的房地产业和股票市场，导致房地产价格迅速上升。以首都吉隆坡为例，在金融危机爆发前的1995年，住宅租金和住宅价格分别上涨了55%和66%。价格上涨使得写字楼空置率由1990-1995年的平均5%～6%的正常水平上升到1998年的25%。

　　泡沫的破裂。金融危机爆发后，经济泡沫迅速崩溃。马来西亚货币汇率从1997年7月的1美元兑2.5247林吉特猛跌至1998年1月的1美元兑4.88林吉特，货币贬值近1倍。股票市场大幅崩溃，金融和房地产类股票甚至下跌了70%～90%。房地产市场泡沫也随之破裂，1997年下半年，马来西亚房地产的平均交易量下降了37%，各项房价指数开始大幅回落。

　　四、香港

　　泡沫的形成。70年代后期，香港逐步转型为以金融、贸易和服务为主的经济体。香港房地产业在这次产业调整中得到了迅速的发展。根据1998年的数据，香港房地业对GDP的贡献高达20%，房地产投资占固定资产投资的近50%，而政府收入中也有35%来源于房地产业。进入90年代，香港经济持续发展，对房地产市场的需求不断增加，房地产价格上涨非常迅速。

　　从1991年开始，香港实施“紧缩”土地供应政策并以低利率进行刺激，房价一路飙升。房地产价格的暴涨引起市场的投机行为急剧升温，许多香港居民因为买卖房产实现财富高速增长，甚至企业纷纷向银行贷款转投地皮，香港房地产市场充斥着严重的投机风气。1996年第4季度，香港银行业放松了对住房按揭贷款的审查标准，直接促使大量炒楼力量进入房地产市场，使得本来就已经非常高的楼市价格再度暴涨。房地产价格增长率与GDP增长率在1986-1996年间的平均值达2.4，而1997年8月份在香港楼市高峰期，该指标高达3.6-5.0。香港地产泡沫可见一斑。

　　泡沫的破裂。1997年亚洲金融危机爆发，港币汇率和港股承压暴跌，引发了香港市场利率上升、银行信贷萎缩、失业增加等问题。由于前期房价上涨过快，房地产业在经济结构的比重严重失衡，且市场上对房产多是投机性需求，危机爆发后借贷成本的上升、居民支付能力减弱和对市场的悲观预期造成了楼市“跳水式”的下跌，1997年至1998年一年时间，香港楼价急剧下跌50%-60%，成交大幅萎缩，房屋空置率上升。

　　房价暴跌导致社会财富大量萎缩，据计算，从1997-2002年的5年时间里，香港房地产和股市总市值共损失约8万亿港元，比同期香港的生产总值还多。在这场泡沫中，香港平均每位业主损失267万港元，有十多万人由百万“富翁”一夜之间变成了百万“负翁”。

　　由于泡沫时期政府财政对房地产的依存度很高，财政收入长期依靠土地批租收入以及其他房地产相关税收，泡沫破裂后港府整体财政收入减少了20%～25%。另外，银行系统也积聚了大量不良贷款，个人和工商企业的抵押物资产大幅缩水。

　　从1998-2003年，香港经济一直处于衰退的泥潭中。1999年、2001年、2002年和2003年香港经济增长率分别为-1.2%、-0.7%、-0.6%和-2.2%。

五、美国2001-2007年房地产泡沫与2008年次贷危机
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五、美国2001-2007年房地产泡沫与2008年次贷危机
　　在过剩流动性和低利率刺激下，催生出2001-2006年间美国房地产大泡沫。2004年美联储开始加息，2008年美国次贷危机爆发，并迅速蔓延成国际金融危机。虽然经过QE和零利率，全球经济至今仍未完全走出国际金融危机的阴影。

　　形成：网络泡沫破灭，“居者有其屋”计划，低利率，影子银行

　　2001年网络泡沫破灭，美国经济陷入衰退。小布什政府为了推动经济增长，刺激房地产，推动美国家庭“居者有其屋”的计划。但是，当时美国富裕阶层的购房需求基本饱和。因此，政府把注意力转向那些中、低收入或收入不固定甚至是没有收入的人，这些信用级别较低的人成了房地产市场消费的“新宠”，也就促成了次级贷款大量发放。

　　2001年后美国经济陷入衰退，为了刺激经济，美联储连续13次降息，联邦基金利率从2001年初的6.5%降低到了2003年6月的1%，30年固定利率抵押贷款合约利率从2000年5月的8.52%下降到2004年3月的5.45%。与此同时，美国政府立法要求金融机构向穷人发放贷款。宽松的贷款利率条件刺激了低收入群体的购房需求。

　　在美国，发放次级贷款的大部分金融机构是抵押贷款公司。由于缺乏销售网点，贷款公司主要以经纪人和客户代理为分销渠道。为了收取更多手续费，他们盲目发展客户市场，忽视甚至是有意隐瞒客户的借款风险。激烈的市场竞争不断拉低借款者的信用门槛。许多次级贷款公司针对次级信用贷款人推出了“零首付”、“零文件”的贷款方式，不查收入、不查资产，贷款人可以在没有资金的情况下购房，仅需声明其收入情况，而无须提供任何有关偿还能力的证明。一些放贷公司甚至编造虚假信息使不合格借贷人的借贷申请获得通过。在这种情况下，本来不可能借到钱或者借不到那么多钱的“边缘贷款者”，也被蛊惑进来。长期的宽松货币和低门槛贷款政策刺激了低收入群体的购房需求，同时也催生了市场大规模的投机性需求。

　　与商业银行不同，抵押贷款公司一般不能吸收公众存款，而是依靠贷款的二级市场和信贷资产证券化解决资金来源问题。为此，贷款公司大量通过贷款资产证券化，以住房抵押贷款支持证券(RMBS)的形式把贷款资产卖给市场，获取流动性的同时把相关的风险也部分转移给资本市场。对地产抵押贷款的金融创新不仅止于MBS，其他的产品如CDO类产品也层出不穷。

　　截至2007年，与次级贷款有关的金融产品总额高达8万亿美元，是抵押贷款的5倍。2001年以后随着中国、中东等经济体积累了大量贸易顺差和美元，国际资本流入美国本土购买美元资产包括次贷证券产品。过度的金融创新成为美国房地产泡沫膨胀的背后推手。

　　疯狂：政府刺激，银行助推，短融长投

　　（1）政府政策支持向“三无”人员发放贷款

　　次级房屋贷款主要是向曾经有违约记录的人士提供房屋贷款，这些借款人通常是无工作、无固定收入和无资产，即“三无”人士。这类人群通常都没有很好还款能力，但是仍然能够轻而易举地获得贷款，甚至有部分银行主动向这部分人士发放贷款。“居者有其屋”的政策计划对拒绝向低收入人群提供住房贷款的金融机构冠以歧视的罪名进行罚款，数额通常高达数百万美元，这给贷款机构造成了很大的压力。

　　（2）金融机构基于房价持续上涨不断扩大贷款规模

　　在美联储的低利率政策下，作为抵押品的住宅价格一直在上涨。即便出现违约现象,银行可以拍卖抵押品（住宅）。由于房价一直在上涨, 银行并不担心因借款人违约而遭受损失，因此对借款人的门槛要求越来越低，疯狂扩大其贷款规模。

　　（3）“短融长投”堆积风险

　　资本市场较高的流动性和货币市场较低的借贷成本，为金融机构开始利用短期资金为长期资产融资这一非常危险的模型提供了合适的市场环境。抵押贷款机构通常没有任何公司和零售存款，依然大量发放30年甚至更长的房屋贷款，而依靠的资金来源是货币市场上隔夜或者一周左右期限的资金，造成了银行资产与负债期限严重不匹配。一旦低息环境发生变化，“借短投长”的经营模式很容易出现债务挤压，从而导致资产支持证券价格的加速下跌。

　　（4）房价疯涨

　　美国房地产市场从1997年开始持续扩张，尤其自2001年起更加快速增长，占GDP比重由2001年年底的15.9%上升为2006年年低的19.7%，住宅投资在总投资中的比重最高时达到32%，新房开工量年增长率超过6%，2003年最高时达到8.4%。

　　在流动性过剩和低利率刺激下房价一路攀升。2000～2007年的房价涨幅大大超过了过去30多年来的长期增长趋势。据美国10个和20个主要城市的房价指数显示，2006年6月美国10大城市的房价涨至226.29的历史新高，是1996年12月的2.9倍。在房价上涨预期的刺激之下，加上抵押贷款利率下降导致购房成本降低，美国居民纷纷加入抵押贷款购房的行列，从2001年到2006年底，抵押贷款发放规模一共增加了4070亿美元，达到25200亿美元，2003年曾达到最高的37750亿美元。其中美国前25家最大的次贷发放机构所发行的次贷规模占总次贷规模的90%以上。

　　过剩的流动性催生了美国房市泡沫。房价上涨远远超过了居民收入上涨。房屋空置率由2005年年中的1.8%一路上升到2008年3季度的2.8%。

崩溃及影响：利率上调、次贷违约、国际金融危机、沃尔克规则
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崩溃及影响：利率上调、次贷违约、国际金融危机、沃尔克规则
　　2003年美国经济开始复苏，出于对通货膨胀的担忧，美联储从2004年6月起两年内连续17次调高联邦基金利率，将其从1%上调至2006年的5.25%。由于次贷大多为浮动利率贷款，重新设定的贷款利率随基准利率上升而上升，大多数次贷借款人的还款压力大幅增加。基准利率的上升逐渐刺破了美国房地产市场泡沫，进入2006年后，反映美国主要城市房价变动的S&P Case-Shiller 指数开始明显下跌。对于抵押贷款供应商来说，房价下跌降低了抵押品价值，导致其无法通过出售抵押品回收贷款本息。对于次贷借款人来说，房价下跌使其不能再通过房屋净值贷款获得新的抵押贷款，而即便是出售房产也偿还不了本息，所以只得违约。

　　2007-2008年次贷危机全面爆发并迅速蔓延成国际金融危机，其严重程度号称“百年一遇”。此次危机不仅影响范围广，其严重程度也大大超过过去几十年的历次金融危机。过去历次金融危机受到较大影响的主要是银行业，而此次危机却波及到了包括银行、对冲基金、保险公司、养老基金、政府信用支持的金融企业等几乎所有的金融机构。

　　受次贷违约冲击最大的是提供次贷的住房抵押贷款金融机构，2007年2月，汇丰控股（HSBC）为其美国附属机构的次贷业务增加18亿美元坏账拨备。2007年4月，美国第二大次贷公司新世纪金融公司（New Century Financial Corporation）申请破产保护，随后，30余家次级抵押贷款公司停业。接下来冲击的是购买了次贷RMBS、CDO的对冲基金和投资银行等机构投资者。全球著名投资银行雷曼兄弟破产，美林被收购，商业银行巨头RBS等欧洲大型银行纷纷国有化。保险、基金等其他金融机构作为次级贷款的参与人，也受到了重大的影响，如AIG资产与负债严重不平衡，最终由美国政府接管。美国次贷危机之所以升级成为国际金融危机，是由于美国住房贷款资产被投资银行衍生为其他金融产品，转卖给全球投资者，该项金融创新将美国房地产市场和全球金融市场前所未有地紧密联系起来。

　　次贷危机发生后，多家大型金融公司破产倒闭。为此，美联储做了一系列救市的举措。在2007年前，美联储资产负债表的结构较为稳定，总规模处于平稳上升状态，持有的国债占美联储总资产规模超过百分之八十。2007年金融危机发生之后，美联储在资产负债表的资产方新增了包含着有毒资产（主要是住房和商业房地产抵押贷款资产）背景的证券作为抵押品的抵押担保证券（MBS）等项目。为了拯救金融业，布什政府和奥巴马政府分别提出了“问题资产救助计划（TARP）”和的“金融援助计划（FSP）”，总规模达到2.3万亿美元。美联储大量增持联邦机构债券和抵押贷款证券。截至目前，美联储资产负债表中的抵押担保证券(MBS)余额高达1.76万亿美元，占总资产的39.12%。如何在不影响金融市场正常运行的情况下处理其资产负债表内复杂的有毒资产是美联储未来的难题。

　　次贷危机暴露了美国监管体系的种种问题。2009年，奥巴马政府提出了金融监管体系改革方案，旨在让“我们的金融体系将因此更加安全”，该方案被称为“沃尔克法则”（Volcker Rule）。沃尔克规则的实质是禁止银行进行与客户金融服务无关的投机交易，其中核心的一条是禁止银行从事自营性质的投资业务。金融危机发生时，银行自营交易的风险集中在巨量的金融衍生品如MBS、CDO、CDS等产品上，这些衍生产品都具有数十倍甚至近百倍的杠杆，给市场造成了极大风险。禁止自营交易其实是政府强行对市场进行大规模的“去杠杆化”。

　　2008年次贷危机至今已近9年，美国经济经过3轮QE和零利率才开始走出衰退，而欧洲日本经济即使推出QQE和负利率仍处于低谷，中国经济从此告别了高增长时代，拉美、澳大利亚等资源国家则经济大幅回落并陷入长期低迷。至今，次贷危机对全球的影响仍未完全消除。

六、历次房地产泡沫的启示
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六、历次房地产泡沫的启示
　　纵观全球历史上几次重大的房地产泡沫事件，我们可以得出以下几点启示：

　　1）房地产是周期之母。从对经济增长的带动看，无论在发展中国家，还是在发达国家，房地产业在宏观经济中都起到了至关重要的作用。每次经济繁荣多与房地产带动的消费投资有关，而每次经济衰退则多与房地产去泡沫有关，比如1991年前后的日本、1998年前后的东南亚、2008年前后的美国。从财富效应看，在典型国家，房地产市值一般是年度GDP的2-3倍，是可变价格财富总量的50%，这是股市、债市、商品市场、收藏品市场等其他资产市场远远不能比拟的。以日本为例，1990年日本全部房地产市值是美国的5倍，是全球股市总市值的2倍，仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格。以中国为例，房地产投资占全社会固定资产投资的四分之一，房地产相关投资占近一半，全国房地产市值约250万亿元，是2015年GDP的4倍左右，是股市市值的6倍。

　　2）十次危机九次地产。由于房地产是周期之母，对经济增长和财富效应有巨大的影响，而且又是典型的高杠杆部门，因此全球历史上大的经济危机多与房地产有关，比如，1929年大萧条跟房地产泡沫破裂及随后的银行业危机有关，1991年日本房地产崩盘后陷入失落的二十年，1998年东南亚房地产泡沫破裂后多数经济体落入中等收入陷阱，2008年美国次贷危机至今全球仍未走出阴影。反观美国1987年股灾、中国2015年股灾，对经济的影响则要小很多。

　　3）历次房地产泡沫的形成在一开始都有经济增长、城镇化、居民收入等基本面支撑。商品房需求包括居住需求和投机需求，居住需求主要跟城镇化、居民收入、人口结构等有关，它反应了商品房的商品属性，投机需求主要跟货币投放和低利率有关，它反应了商品房的金融属性。大多数房地产泡沫一开始都有基本面支撑，比如1923-1925年美国佛罗里达州房地产泡沫一开始跟美国经济的一战景气和旅游兴盛有关，1986-1991年日本房地产泡沫一开始跟日本经济成功转型和长期繁荣有关，1991-1996年东南亚房地产泡沫一开始跟“亚洲经济奇迹”和快速城镇化有关。

　　4）虽然时代和国别不同，但历次房地产泡沫走向疯狂则无一例外受到流动性过剩和低利率的刺激。由于房地产是典型的高杠杆部门（无论需求端的居民抵押贷还是供给端的房企开发贷），因此房市对流动性和利率极其敏感，流动性过剩和低利率将大大增加房地产的投机需求和金融属性，并脱离居民收入、城镇化等基本面。1985年日本签订“广场协议”后为了避免日元升值对国内经济的负面影响而持续大幅降息，1991-1996年东南亚经济体在金融自由化下国际资本大幅流入，2000年美国网络泡沫破裂以后为了刺激经济持续大幅降息。中国2008年以来有三波房地产周期回升，2009、2012、2014-2016，除了经济中高速增长、快速城镇化等基本面支撑外，每次都跟货币超发和低利率有关，2014-2016年这波尤为明显，在经济衰退背景下主要靠货币刺激。

　　5）政府支持、金融自由化、金融监管缺位、银行放贷失控等起到了推波助澜、火上浇油的作用。政府经常基于发展经济目的刺激房地产，1923年前后佛罗里达州政府大举兴办基础设施以吸引旅游者和投资者，1985年后日本政府主动降息以刺激内需，1992年海南设立特区后鼓励开发，2001年小布什政府实施“居者有其屋”计划。金融自由化和金融监管缺位使得过多货币流入房地产，1986年前后日本加快金融自由化和放开公司发债融资，1992-1993年海南的政府、银行、开发商结成了紧密的铁三角，1991-1996年东南亚国家加快了资本账户开放导致大量国际资本流入，2001-2007年美国影子银行兴起导致过度金融创新。由于房地产的高杠杆属性，银行放贷失控火上浇油，房价上涨抵押物升值会进一步助推银行加大放贷，甚至主动说服客户抵押贷、零首付、放杠杆，在历次房地产泡沫中银行业都深陷其中，从而导致房地产泡沫危机既是金融危机也是经济危机。

　　6）虽然时代和国别不同，但历次房地产泡沫崩溃都跟货币收紧和加息有关。风险是涨出来的，泡沫越大破裂的可能性越大、调整也越深。日本央行从1989 年开始连续5 次加息，并限制对房地产贷款和打击土地投机，1991年日本房地产泡沫破裂。1993年6月23日，朱镕基讲话宣布终止房地产公司上市、全面控制银行资金进入房地产业，24日国务院发布《关于当前经济情况和加强宏观调控意见》，海南房地产泡沫应声破裂。1997年东南亚经济体汇率崩盘，国际资本大举撤出，房地产泡沫破裂。美联储从2004年6月起两年内连续17次调高联邦基金利率，2007年次贷违约大幅增加，2008年次贷危机全面爆发。

　　7）如果缺乏人口、城镇化等基本面支持，房地产泡沫破裂后调整恢复时间更长。日本房地产在1974和1991年出现过两轮泡沫，1974年前后的第一次调整幅度小、恢复力强，原因在于经济中速增长、城市化空间、适龄购房人口数量维持高位等提供了基本面支撑；但是，1991年前后的第二次调整幅度大、持续时间长，原因在于经济长期低速增长、城市化进程接近尾声、人口老龄化等。2008年美国房地产泡沫破裂以后没有像日本一样陷入失去的二十年，而是房价再创新高，主要是因为美国开放的移民政策、健康的人口年龄结构、富有弹性和活力的市场经济与创新机制等。

　　8）每次房地产泡沫崩盘，影响大而深远。1926-1929年房地产泡沫破裂及银行业危机引发的大萧条从金融危机、经济危机、社会危机、政治危机最终升级成军事危机，对人类社会造成了毁灭性的打击。1991年日本房地产崩盘后陷入失落的二十年，经济低迷、不良高企、居民财富缩水、长期通缩。1993年海南房地产泡沫破裂后，不得不长期处置烂尾楼和不良贷款，当地经济长期低迷。2008年次贷危机至今已近9年，美国经济经过3轮QE和零利率才开始走出衰退，而欧洲日本经济即使推出QQE和负利率仍处于低谷，中国经济从此告别了高增长时代，拉美、澳大利亚等资源国家则经济大幅回落并陷入长期低迷，至今，次贷危机对全球的影响仍未完全消除。

　　9）当前中国房地产呈泡沫迹象，主要是货币现象，未来房价走势三种前景。2014-2016年在经济衰退背景下，货币超发和低利率刺激了新一轮房价地价暴涨，绝对房价已经偏高，全球前12大高房价城市中国作为发展中国家占了4席（香港、深圳、上海、北京），地王频出，居民恐慌性抢房，新增贷款中大部分是房贷，呈泡沫化趋势。那么未来房价还会涨吗？对未来房价走势判断可以转化为对未来城镇化、居民收入、货币松紧和利率高低的判断。当前基本面还有一定空间，比如2015年城镇化率56.1%，未来还有十多个百分点的空间，将新增城镇人口2亿人左右，但区域分化明显，一二线高房价，三四线高库存。既然2014-2016年房价上涨主要是货币现象，因此未来关键在货币松紧，房价走势可能三种前景：第一种是货币政策回归中性稳健，加强对贷款杠杆和土地投机的监管，2014年底启动的这一轮房价上涨周期接近尾声，未来横盘消化；第二种是继续实施衰退式货币宽松，货币超发和低利率，则房价可能不断创新高；第三种无论是主动的收紧货币（比如基于对通胀和资产价格泡沫的担忧）还是被动的收紧货币（比如美联储超预期加息，汇率贬值和资本流出压力增加），利率上升，房价面临调整压力。

　　10）应警惕并采取措施控制房地产泡沫，事关改革转型成败。房地产泡沫具有十分明显的负作用：房价大涨恶化收入分配，增加了社会投机气氛并抑制企业创新积极性；房地产具有非生产性属性，过多信贷投向房地产将挤出实体经济投资；房价过高增加社会生产生活成本，容易引发产业空心化。当前应采取措施避免房价上涨脱离基本面的泡沫化趋势，可以考虑：通过法律形式明确以居住为导向的住房制度设计，建立遏制投资投机性需求的长效机制；加强监管银行过度投放房贷；实行长期稳定的住房信贷金融政策，避免大幅调整首付比例和贷款利率透支居民支付能力，稳定市场预期；采取中性稳健的货币政策；推动财税改革改变地方政府对土地财政的依赖，逐步建立城乡统一的集体建设用地市场和住房发展机制。中国经济和住宅投资已经告别高增长时代，房地产政策应适应“总量放缓、结构分化”新发展阶段特征，避免寄希望于刺激房地产重回高增长的泡沫风险。当前中国房地产尚具备经济有望中速增长、城镇化还有一定空间等基本面有利因素，如果调控得当，尚有转机。
    文章来源：微信公众号问鼎新三板

（责任编辑：邓益伟 HN006）

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刘士余说到做到 中国又一轮上山下乡运动开始了

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刘士余说到做到，中国又一轮上山下乡运动开始了！！
　　昨天，证监会周五例行发布会，发布了一条消息，惊呆了我等吃瓜小伙伴：

　　根据《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》：

　　1、对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业，或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2,000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业，申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”政策。

　　2、对注册地在贫困地区的企业申请在全国中小企业股份转让系统挂牌的，实行“专人对接、专项审核”，适用“即报即审、审过即挂”政策，减免挂牌初费。对注册地在贫困地区的企业发行公司债、资产支持证券的，实行“专人对接、专项审核”，适用“即报即审”政策。

　　3、鼓励上市公司支持贫困地区的产业发展，支持上市公司对贫困地区的企业开展并购重组。对涉及贫困地区的上市公司并购重组项目，优先安排加快审核；对符合条件的农业产业化龙头企业的并购重组项目，重点支持加快审核。

　　贫困地区企业上市、新三板挂牌、并购重组“即报即审、审过即发”

　　看到了这样的政策，我笑晕之前突然想到了刘主席上任之初在一次内部饭局上放出的豪言：（虽然我很好奇内部饭局的言语为何大肆流传到网络？）
　　要优化上市通道,要让壳公司变得一文不值！

　　先看看市场供需状况：供给方是经营不善的壳公司，整个A股也不超过100家；需求方是嗷嗷待上市的资产方，截止9月8日，排队等待上市（状态从已受理到已通过发审会）的企业有787家，按照每天一家发行的速度，存量企业也得发三年，这还不算那些觊觎A股的中概股企业。A股的上市资格真是典型的狼多肉少。

　　借壳上市可说是好资产迅速登陆A股市场的最优化选择，尤其在2015年，借壳上市带来的股价攀升也满足了各方的利益诉求。

　　刘主席豪言在耳，但如何真的做到优化上市通道，要让壳公司变得一文不值呢？我们先来看看周五同时出台的《重大资产重组管理办法》：

　　（1）完善重组上市（借壳上市）的认定标准。参照成熟市场经验，细化关于上市公司“控制权变更”的认定标准，完善关于购买资产规模的判断指标，明确累计首次原则的期限为60个月；【绝大部分以前走类借壳的擦边球重组交易，现在都不得不归类到重组上市分类了，一旦归类到重组上市，监管尺度就变的很严格，审核周期也大大拉长，而且这类企业一般都是想套IPO和并购重组之间的监管之差，存在这样那样的硬伤，很难通过严格的IPO审核，小编想想年初为企业做的类借壳上市方案所花费的心血，也是哭晕在厕所里。】（2）完善配套监管措施，抑制投机“炒壳”，取消重组上市的配套融资，提高对重组方的实力要求，延长相关股东的股份锁定期，遏制短期投机和概念炒作。【对资产方而言，重组上市除了能顺利登陆A股，还可以借此捞一笔不菲的现金，而重组上市往往带来巨大的二级市场套利空间，对投资者也具有强大的吸引力，但也因此增大了资本市场风险，如2015年，取消重组上市的配套融资，让没实力资产方负分滚粗。】（3）上市公司及最近3年内的控股股东、实际控制人正在被立案调查或侦查的，上市公司不能进行重组上市，但有例外情形，即违法行为终止已满3年、本次重组能够消除不良后果且不影响对行为人追责的除外；同时，控股股东、实际控制人被交易所公开谴责，或者存在其他重大失信行为（例如存在因证券期货违法被处以刑罚或行政处罚的行为等情形）的，上市公司12个月内不得进行重组上市。【以后不是什么壳都能卖壳了，不行的壳乖乖的退市吧，比如欣泰电气(300372,股吧)】

　　如果说新的重组办法是从壳的供需两方面入手让壳变得一文不值，那么《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》则是在优化上市通道，旨在对壳公司实施重大打击，也是对真正有盈利的资产进行上市资格的吐血大甩卖，当然也完成了扶贫的政治任务哈~~

因为借壳还得很麻烦的给壳主溢价，证监会审批一样严格，现在只要扎扎实实做好企业，把注册地改为贫困地区，老老实实缴2000万元的税，就不用排队，把壳资源最大的好处给废了。如真能达到目的，刘主席也算是真兑现上任初期的豪言壮语了。
　　因为借壳还得很麻烦的给壳主溢价，证监会审批一样严格，现在只要扎扎实实做好企业，把注册地改为贫困地区，老老实实缴2000万元的税，就不用排队，把壳资源最大的好处给废了。如真能达到目的，刘主席也算是真兑现上任初期的豪言壮语了。
　　针对这一新政，朋友圈里彻底沸腾了，有专业人士已想出各种致富路径，总结一下包括代办迁址、代理招商和回贫困县开公司。

也有投行人士开始担忧未来上山下乡的职业生涯，吓坏宝宝了，2013年财务大核查跑到塔吉克斯坦边境的沙漠里，怕怕。
刘士余说到做到，中国又一轮上山下乡运动开始了！！
也有投行人士开始担忧未来上山下乡的职业生涯，吓坏宝宝了，2013年财务大核查跑到塔吉克斯坦边境的沙漠里，怕怕。
　　也有投行人士开始担忧未来上山下乡的职业生涯，吓坏宝宝了，2013年财务大核查跑到塔吉克斯坦边境的沙漠里，怕怕。
当然也有更多的吃瓜砖家对刘主席的良苦用心表示十分的不理解：
当然也有更多的吃瓜砖家对刘主席的良苦用心表示十分的不理解：
当然，政策效果好不好，符合不符合市场规则姑且不论，单说中国迁址难度和周期，就够企业们喝一壶，等企业千辛万苦花个2年时间迁出去，再求爷爷告奶奶把合规证明开具完毕，也许正常排队也该轮到了，如此看来监管号召也不是那么好响应的。
刘士余说到做到，中国又一轮上山下乡运动开始了！！
刘士余说到做到，中国又一轮上山下乡运动开始了！！
刘士余说到做到，中国又一轮上山下乡运动开始了！！
　　当然，政策效果好不好，符合不符合市场规则姑且不论，单说中国迁址难度和周期，就够企业们喝一壶，等企业千辛万苦花个2年时间迁出去，再求爷爷告奶奶把合规证明开具完毕，也许正常排队也该轮到了，如此看来监管号召也不是那么好响应的。
　　看到这里，小编突然醒悟：中国的IPO排队和在北京协和医院排号一样一样的，新疆西藏来的病人有绿色通道，献过血的可以直接看病，门口还有个叫新三板的小诊所，也是人山人海，据传排上号了可以转院治疗，有人排号成功欢天喜地，也有人直接病死在排号大厅哭声传四方……

　　真希望此举一出，能让更多的好企业尽快登陆资本市场，能让资本市场真正发挥资源配置的作用，将资金引流至实体经济，阻止炒壳行为，让我等吃瓜群众天天接盘，当然一个真理是：

否则就像A股的好兄弟新三板，没趁着扩维时挂牌，现在也难了：
否则就像A股的好兄弟新三板，没趁着扩维时挂牌，现在也难了：
刘士余说到做到，中国又一轮上山下乡运动开始了！！
　　附：全国14个集中连片特殊困难地区分县名单（看到文章最后、支持一下小编~）
刘士余说到做到，中国又一轮上山下乡运动开始了！！
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刘士余说到做到，中国又一轮上山下乡运动开始了！！
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    文章来源：微信公众号问鼎新三板

（责任编辑：邓益伟 HN006）

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一套房摆了15张上下床 深圳“蚁族”如此心酸

    本文首发于微信公众号：每日经济新闻(博客,微博)。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　居深圳大不易！当深圳的房价一骑绝尘时，不论是房租的价格还是涨幅，都令许多“深漂”倍感压力，于是，群租房就成为许多来深圳打工者的首选。
　　近日，有媒体报道，深圳市南山区某小区群租房内居住了30人，业主将其一套房改造成多套，形成“房中房”，留下一系列消防安全隐患。每日经济新闻记者实地探访后发现，该小区这种“房中房”不在少数，成为名副其实的深圳“蚁族”聚集地。

图片来自每经记者视频截图
图片来自每经记者视频截图
一套房摆了15张上下床，深圳“蚁族”的生活竟然如此心酸……
　　每月350元租一张床
　　从小区外面看，位于深圳市南山区的“登良花园”小区十分平常，但当记者走入小区内部后发现，这里的“招租启事”十分密集。与其他小区内招租不同的是，这里的招租多为“床位招租”，即把一张床铺包月出租。

　　“最低350元每个月，过两天再来吧，最近不让租。”记者拨打招租启事上的手机号询问租房，接电话的李生表示。记者以看房间环境为由提出看房要求，该男士领记者来到了位于某楼栋内一楼的一套房子内。

　　一进房门，混杂着霉味和臭味的气味就扑鼻而来，地面上散落着各种生活垃圾且十分湿滑，客厅里摆满了7张上下铺的架子床，其他小套间和储藏室里也摆满了架子床，记者在这间不到100平方米的房子内一共发现了15张上下铺。

　　不过，“房中房”所带来的房租收入颇为可观。每日经济新闻记者在租房网站查询得知，该小区同户型的一套房子房租每月大约在6000元左右，而根据上述“房中房”的租金和床铺情况，业主收到的房租则可以突破10000元/月。

　　除了密度大之外，这套房子里的电线也十分混乱，存在严重的安全隐患。每日经济新闻记者注意到，在每张架子床边，都有密密麻麻的电线缠绕，小风扇、手机充电器、台灯等随处可见。一个看起来年纪20岁左右的男子躺在下铺悠闲的玩着手机，对身边的消防隐患熟视无睹。

图片来自每经记者视频截图
图片来自每经记者视频截图
　　是谁租了这些床铺呢？记者与几位租客交流得知，住在这里的是附近某“土菜馆”的服务员，饭店老板租了几张床铺作为店里服务员的“宿舍”。

　　每日经济新闻记者在该小区走访发现，这种“房中房”的床铺招租很常见，据深圳特区报的数据，仅该小区就存在14个。

　　日前，深圳市南山区的相关部门已经对此小区内的“房中房”进行了“强制清除”，但根据记者在现场走访的情况来看，仍有出租床铺的房子没有得到整改。

　　“归根结底还是一线城市工作机会多。群租房体现的是高房价下的生活压力和监管难问题。”中原地产首席市场分析师张大伟表示，在深圳的高房价之下，中低收入群体不仅买不起房，很多人甚至连房租付不起，只能选择廉价的群租房。

　　每经记者独家采访视频（时间长度：1分26秒）

一套房摆了15张上下床，深圳“蚁族”的生活竟然如此心酸……
　　“蚁族”现象背后是高涨的房价
　　与深圳“蚁族”遥相呼应的，是深圳最近接连出现的“地王”。8月29日，招商蛇口和华侨城联合体以310亿元的总价拍得深圳新会展中心（一期）配套商业用地，全国土地最高成交总价的纪录再被刷新。

　　深圳市规划和国土资源委员会统计数据显示，行政辖区面积仅有不到2000平方公里的深圳，预计到2020年新增可建设用地不足50平方公里。

　　深圳“人多地少”最直接的后果就是房价高涨。全球知名房地产咨询公司莱坊近日发布报告，全球最新150大城市房价涨幅排名，深圳以62.5%夺得第一，上海紧随其后，涨幅为30.5%。深圳和上海也成为这份榜单上仅有的涨幅超20%的城市。

　　数据也直观显示了深圳房价的“涨涨涨”。2016年上半年，深圳新房均价持续走高，从1月的46515元，到5月迈过了5万元大关，六月进一步攀升至61756元。

　　日前，58同城发布了《2016上半年租房市场报告》则显示，上海、北京、深圳领跑前三，6月份的租金分别为5133.91元/月、4743.98元/月、4086.32元/月。

　　另据深圳新闻网报道，8月10日，国家统计局深圳调查队公布的今年上半年深圳居民收支情况显示，上半年深圳居民人均可支配收入为25281.88元，即每月约4213.5元。仅看数字的话，人均收入只比房租高了一点点……

　　“深圳目前处于一个高房价、高租金的阶段，使得买房、租房变得相对困难。”美联物业全国研究中心经理何倩茹对每日经济新闻记者表示。群租、高密度居住方式，主要反映部分居民的收入跟不上房价、房租的走势，这也是很多人“逃离深圳”的原因所在。

　　何倩茹认为，价格是受市场供求关系调节的，深圳的房价、房租的高低都是市场博弈的结果。部分低收入人群不能跟上这个价格走势，只能选择群租来降低居住成本，虽然存在安全隐患，但是也无可厚非。

　　“还是要坚持低端有保障、中端有支持、高端有市场的原则。”何倩茹认为，政府还是要担负起为居民提供基本生活的责任，保障房的建设步伐不能停滞，应该加快。

    文章来源：微信公众号每日经济新闻

（责任编辑：邓益伟 HN006）

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交通部出新规 下月起要当网约车司机得考这些东西

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    9月9日，交通运输部公布了新修订的《出租汽车驾驶员从业资格管理规定》（下称《驾驶员管理规定》）和《巡游出租汽车经营服务管理规定》（下称《巡游车管理规定》），要求巡游出租汽车经营者根据经营成本、运价变化等因素及时调整承包费标准或者定额任务等。

《巡游车管理规定》将于今年11月1日起施行。针对出租汽车“份子钱”问题，新规要求巡游出租汽车经营者根据经营成本、运价变化等因素及时调整承包费标准或者定额任务等。
　　《巡游车管理规定》将于今年11月1日起施行。针对出租汽车“份子钱”问题，新规要求巡游出租汽车经营者根据经营成本、运价变化等因素及时调整承包费标准或者定额任务等。
《驾驶员管理规定》将于今年10月1日起施行。其中明确，出租汽车驾驶员从业资格包括巡游出租汽车驾驶员从业资格和网络预约出租汽车驾驶员从业资格。也就是说，网约车驾驶员必须通过网络预约出租汽车驾驶员从业资格考试后才能上路提供网约车服务。
　　《驾驶员管理规定》将于今年10月1日起施行。其中明确，出租汽车驾驶员从业资格包括巡游出租汽车驾驶员从业资格和网络预约出租汽车驾驶员从业资格。也就是说，网约车驾驶员必须通过网络预约出租汽车驾驶员从业资格考试后才能上路提供网约车服务。
　　其中，网约出租车驾驶员从业资格考试是对地方出租汽车政策法规等具有区域规范要求的知识测试。网约车驾驶员的注册及注销可通过平台公司向主管部门报备来完成。

　　此外，据新蓝网报道，《驾驶员管理规定》还针对巡游车驾驶员和网约车驾驶员规定了不同的“区域科目考试”要求。其规定，巡游车驾驶员要考地方出租汽车政策法规、经营区域人文地理和交通路线等知识。网约车驾驶员的区域科目考试内容则由市级以上地方人民政府出租汽车行政主管部门自行确定。

　　这也就意味着，共享经济下的兼职司机或不必对当地“交通路线”做到了然于胸才能加入网约车驾驶员队伍。

　　东南大学法学院副教授顾大松认为，“现在的导航定位技术已经很发达，相关的规定也在随着时代发展而变化。”

定了！交通部出新规，下月起要当网约车司机，得考这些东西
　　出租车司机故意绕道、拒载等行为
　　最高处罚2000元

　　交通运输部昨日公布新修订的《巡游车管理规定》，其中明确规定：拒载、议价、途中甩客或故意绕道行驶等八种行为的处罚额度从50-200元提高到200-2000元。

　　八种将受到处罚的行为

　　拒载、议价、途中甩客或者故意绕道行驶；

　　未经乘客同意搭载其他乘客的；

　　不按照规定使用计程计价设备、违规收费；

　　不按照规定出具相应车费票据；

　　不按照规定携带道路运输证、从业资格证；

　　不按照规定使用巡游出租汽车相关设备；

　　接受巡游出租汽车电召任务后未履行约定；

　　不按照规定使用文明用语，车容车貌不符合要求的。

　　这些规定将于今年11月1日起施行。

定了！交通部出新规，下月起要当网约车司机，得考这些东西
　　这八大问题，解读新规！1.《巡游出租汽车经营服务管理规定》做了哪些修订?
　　修改后的《巡游出租汽车经营服务管理规定》调整了适用范围，并对出租汽车行业定位、经营者与驾驶员利益分配等方面做出了一系列规定。明确出租汽车是城市综合交通运输体系的组成部分，是城市公共交通的补充，为社会公众提供个性化运输服务。

　　针对出租汽车“份钱”问题，要求巡游出租汽车经营者根据经营成本、运价变化等因素及时调整承包费标准或者定额任务等，更好地构建企业和驾驶员运营风险共担、利益合理分配的经营模式，加快推进传统行业转型升级。

定了！交通部出新规，下月起要当网约车司机，得考这些东西
　　2.《出租汽车驾驶员从业资格管理规定》做了哪些修订?
　　修订后的《出租汽车驾驶员从业资格管理规定》对适用范围进行了明确，出租汽车驾驶员从业资格包括巡游出租汽车驾驶员从业资格和网络预约出租汽车驾驶员从业资格等，并结合网约车新业态的特点，对驾驶员条件、考试内容、证件类别、注册管理、继续教育以及法律责任等方面作了相应适应性调整。

　　3.为什么要对网约车驾驶员进行管理，修订在哪些方面考虑了网约车的特点？

　　《出租汽车驾驶员从业资格管理规定》修订中充分考虑网约车特点，通过“量身定制”式的制度设计与管理创新，积极支持新业态规范发展。

　　如：与巡游车驾驶员相比，最大限度简化了网约车驾驶员考试内容，并规定其注册及注销，可通过平台公司向发证机关所在地出租汽车行政主管部门报备来完成等。

    4.巡游车和网约车驾驶员的申请条件是否一样？

　　根据修订后的《出租汽车驾驶员从业资格管理规定》，申请参加出租汽车驾驶员从业资格考试的，应当满足以下条件：取得相应准驾车型机动车驾驶证并具有3年以上驾驶经历；无交通肇事犯罪、危险驾驶犯罪记录，无吸毒记录，无饮酒后驾驶记录，最近连续3个记分周期内没有记满12分记录；无暴力犯罪记录；城市人民政府规定的其他条件。

　　作为出租汽车驾驶员，无论是从事巡游还是网络预约服务，在申请条件上并无区别，为促进新老业态公平竞争创造积极条件。

　　5.从业资格考试条件中的无暴力犯罪记录等相关证明材料如何提供？会不会给当事人带来不便？

　　修订后的《出租汽车驾驶员从业资格管理规定》明确，申请参加出租汽车驾驶员从业资格考试的，应当提供符合相关规定的证明或者承诺材料：

　　（一）机动车驾驶证及复印件；

　　（二）无交通肇事犯罪、危险驾驶犯罪记录，无吸毒记录，无饮酒后驾驶记录，最近连续3个记分周期内没有记满12分记录的材料；

　　（三）无暴力犯罪记录的材料；

　　（四）身份证明及复印件；

　　（五）城市人民政府规定的其他证明材料。

　　目前，我部正在与公安部门积极协调，通过信息化手段，对当事人提供承诺材料予以核实，最大程度为申请当事人提供便利。

　　6.巡游车和网约车驾驶员的从业资格考试内容有何区别？

　　修订后的《出租汽车驾驶员从业资格管理规定》明确：出租汽车驾驶员从业资格考试包括全国公共科目和区域科目考试。巡游出租汽车驾驶员从业资格区域科目考试是对地方出租汽车政策法规、经营区域人文地理和交通路线等具有区域服务特征的知识测试。

　　网络预约出租汽车驾驶员从业资格区域科目考试是对地方出租汽车政策法规等具有区域规范要求的知识测试。设区的市级以上地方人民政府出租汽车行政主管部门可以根据区域服务特征自行确定其他考试内容。

  　7.巡游车和网约车驾驶员的从业资格注册管理有何不同？

　　修订后的《出租汽车驾驶员从业资格管理规定》对巡游车驾驶员原有的注册规定有关要求基本予以保留，同时考虑到网约车新业态的特点，规定网约车驾驶员的注册及注销，可以通过网约车平台公司向发证机关所在地出租汽车行政主管部门报备来完成。

　　8.在驾驶员继续教育方面做了哪些优化调整？

　　修订后的《出租汽车驾驶员从业资格管理规定》关于驾驶员继续教育，只是提出继续教育的结果性要求，对继续教育的方式和过程则不再作具体规定，并明确驾驶员继续教育由出租汽车经营者组织实施，进一步落实经营者主体责任，注重继续教育实效。

　　同时要求取得从业资格证超过3年未申请注册的，注册后上岗前应当完成不少于27学时的继续教育，以更好地保证服务技能与业务素质。

    文章来源：微信公众号每日经济新闻

（责任编辑：张功成 HN092）

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为创新而创新的苹果对自己越来越失望

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    本次苹果推出的iPhone7取消传统的3.5mm耳机接口，但是却又提供3.5mm耳机转接头，可知其实它都认为这个接口依然相当重要，可以视之为为创新而创新，而越来越多的迹象都显示苹果高管自己都对iPhone7失去信心。
　　自库克在2011年担任CEO以来，苹果一直都缺乏足够创新的产品，主要是在尺寸方面变化，而去年的iPhone6s坐实了库克不善于创新的地位，但是依靠着苹果品牌的强大影响力去年四季度勉强保持着与iPhone6出货量相当的水平。

　　到了今年则出现了两个季度同比大跌两成的结果，当时业界普遍认为库克上任已经五年这次会推出一款足够创新的产品以改变业界对他的看法，但是iPhone7的消息陆陆续续泄露后却让市场大为失望，这依然是一款缺乏创新的产品。

　　其所采用诸多新技术都是三星和中国手机品牌先采用的技术，甚至iPhone7支持的防水功能落后于三星galaxy S7的IP68级，这让业界彻底失望，当然也有一些依然对苹果抱有幻想的人士期待明年的iPhone8会有足够创新的技术。

　　iPhone7缺乏创新是事实，不过业界本来预期这毕竟是苹果，凭借品牌强大的影响力依然会取得不错的成绩，正如iPhone6s一样，但是高管抛售股票却给了苹果一个重击，董事长、高级法律顾问和CEO库克先后抛售股票，而库克更是首次抛售，让业界感到失望，认为苹果高管对iPhone失去了信心。

　　另外台湾产业链传出苹果对iPhone7的订单比去年iPhone6s同比下跌了15%，这是苹果失去信心的又一个证明。而苹果昨天才发布了iPhone7，眼下就有消息指苹果首次不再公布首周销量，成为业界认为苹果失去信心的新一个证据。

　　对于一个企业来说，如果连它自己都对自家产品失去信心的话，那么很难指望市场销量，渠道商首先就会削减订货量，连锁反应之下会进一步压缩产品出货量。

　　不过，苹果还有时间，它手上持有超过2000亿的现金，这让它无论是加大研发投入或者是展开并购都有充足的资金支持，为它提供调整时间，只是一个公司的衰落往往比打造一个公司的时间短的多，库克上任已经5年多时间都未能显示出有足够的能力领导这个企业，继续由他领导的话苹果能熬的时间会短的多。

    文章来源：微信公众号通信漫谈

（责任编辑：李治华 HN026）

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澳航禁止Note7在飞机充电 联想千万元投自动驾驶初创

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　　每日一早报，纵览昨夜今晨的行业大事件。

澳航禁止Note7在飞机充电 联想千万元投自动驾驶初创
　　智东西（公众号：zhidxcom）
　　编 | 晓寒

　　「智东西」早报

　　第444期 2016.9.9 周五

　　VR/AR

　　1.Oculus或有移动VR定位方案

据报道，近日有人在Twitter询问是Oculus CTO卡马克，到2017年底是否会有由内而外的追踪技术出现。而卡马克回复道：“infomation coming at OC3”，也就是说在Oculus Cnonnect 3大会中会有相关的消息出现。这不禁让人猜想，或许卡马克已经在移动VR位置追踪技术上取得了进展，实现或部分实现了由内而外的定位追踪技术。
　　据报道，近日有人在Twitter询问是Oculus CTO卡马克，到2017年底是否会有由内而外的追踪技术出现。而卡马克回复道：“infomation coming at OC3”，也就是说在Oculus Cnonnect 3大会中会有相关的消息出现。这不禁让人猜想，或许卡马克已经在移动VR位置追踪技术上取得了进展，实现或部分实现了由内而外的定位追踪技术。
　　2.PS VR第二轮预售今日开启

在刚刚结束的PlayStation亚洲发布会上，索尼正式宣布PS VR于9月9日开启预售，10月13日全球同步上市。根据PlayStation中国官微近日预告，国行版本的PS VR也会在本周末接受预订，而这已经是第二轮预售了。
　　在刚刚结束的PlayStation亚洲发布会上，索尼正式宣布PS VR于9月9日开启预售，10月13日全球同步上市。根据PlayStation中国官微近日预告，国行版本的PS VR也会在本周末接受预订，而这已经是第二轮预售了。
　　在此之前的国行PS VR第一轮预售中，所有库存瞬间售罄，售价2999元起。

　　目前，对于PS VR国行用户来说，最大的挑战依旧是游戏作品。索尼曾表示将努力把更多适用于PS VR的游戏同步引入国内，但至今尚未有真正的AAA级大作现身。

　　新交通

　　1.滴滴获富士康1.2亿刀投资

9月8日，富士康子公司鸿准宣布向滴滴出行投资1.199亿美元，将持有滴滴0.36%的股份。作为中国最有价值的创业公司，滴滴近年来获得了多笔来自大型科技公司的投资。今年早些时候，苹果公司对滴滴投资了10亿美元。
　　9月8日，富士康子公司鸿准宣布向滴滴出行投资1.199亿美元，将持有滴滴0.36%的股份。作为中国最有价值的创业公司，滴滴近年来获得了多笔来自大型科技公司的投资。今年早些时候，苹果公司对滴滴投资了10亿美元。
　　目前还不清楚富士康此次投资是否与苹果对滴滴的投资有关。近年来，随着全球智能手机市场的饱和，富士康和苹果都在寻求进军智能汽车领域和其他新兴行业的机会。

　　滴滴官方表示，富士康是全球电子行业领军企业，滴滴在海内外价值投资者支持下，将继续全力投入推动中国移动出行产业发展，为用户创造更佳体验。富士康此前已经投资过与汽车有关的领域，包括与腾讯合作生产电动汽车。

　　2.特斯拉回应荷兰致命车祸

　　9月8日下午，特斯拉针对Model S在荷兰发生的致命事故发表声明，表示事故跟Autopilot自动驾驶功能无关。

　　荷兰当地警方及消防员宣布，今日凌晨，一辆特斯拉Model S轿车在荷兰中部小镇巴伦发生事故，轿车撞到了树上并起火，车上53岁的司机当场死亡，当时消防员因惧怕触电而不敢靠近事故车辆。目前警方正在调查事故原因。

　　特斯拉对此表示，本次事故发生前，特斯拉Autopilot并未启动，司机当时以每小时155公里的速度行驶，是车辆撞到树上后起火的原因。特斯拉目前已派出代表到事发地点。

　　3.软银自驾巴士或2019上路

近日，《华尔街日报》称日本是最适合使用自动驾驶巴士的国家。由于日本班车用户在不断减少，使得只有三分之一的公司才能盈利，政府不得不进行大幅补贴。
　　近日，《华尔街日报》称日本是最适合使用自动驾驶巴士的国家。由于日本班车用户在不断减少，使得只有三分之一的公司才能盈利，政府不得不进行大幅补贴。
　　软银称他们旗下SB Drive集团正在研发的自动驾驶巴士可降低一半的巴士运营费用，最早可在2019年上路。自动驾驶巴士与自动驾驶轿车不同，它有固定的路线，因此无需不断监测和分析全新的未知路况，机器智能级别较低。

　　今年4月，软银和ASM（Advanced Smart Mobility）成立SB Drive集团。ASM是由前丰田汽车工程师创办的自动驾驶研发公司，软银在今年为其注资5000亿日元，占40%的股份。软银通过自身的高速通讯技术与ASM的自动驾驶技术团队合作，进行障碍物感知、加速与减速、方向盘操控等核心技术的研发。目前，SB Drive的试验车已经在封闭道路上行驶，明年将正式开始城市实地道路测试。而在最近的测试中，SB Drive集团首席执行官亲自登上试验车辆完成了30分钟的测试。

　　4.骗取新能源补贴企业被曝光

　　9月8日，财政部曝光了五个新能源汽车生产企业骗补或谋补典型案例，共涉及财政补贴资金10.1亿元。后续财政补贴政策有望转向，财政部将会同有关部门加快修订完善产业扶持政策，及时提高准入门槛，适时采取补贴退坡办法等。

　　9月8日，财政部发布关于新能源汽车推广应用补助资金专项检查的通报，公开曝光了五个新能源汽车生产企业骗补或谋补典型案例，共涉及财政补贴资金10.1亿元。

　　除了业内“黑马”苏州吉姆西客车制造有限公司，金龙联合汽车工业（苏州）有限公司、深圳市五洲龙汽车有限公司、奇瑞万达贵州客车股份有限公司、河南少林客车股份有限公司也在榜。

　　资本界

　　1.联想千万元投自动驾驶初创

　　9月9日下午消息，智能驾驶技术项目中科慧眼今日宣布获得千万元A轮投资，投资方为联想创投。

　　中科慧眼成立于2014年9月，是一家从事汽车自动驾驶系统及相关产品研发的公司，在自动驾驶、计算机图像视觉等领域拥有多项技术专利和软件著作权，主要覆盖领域有三维深度视觉、图像处理、视频分析、模式识别和数据挖掘，目前主要技术应用是将双目视觉技术“慧眼视觉”（Smarter Eye）应用到ADAS（高级驾驶辅助系统），未来则希望提供一系列技术解决方案，使汽车变得智能、互联。

　　2.英特尔出售McAfee多数股权

北京时间9月8日消息，据路透社报道，英特尔周三宣布，将剥离此前名为McAfee的网络安全部门，将其多数股权以31亿美元现金(含债务)出售给私募股权公司德太投资。
　　北京时间9月8日消息，据路透社报道，英特尔周三宣布，将剥离此前名为McAfee的网络安全部门，将其多数股权以31亿美元现金(含债务)出售给私募股权公司德太投资。
　　德太投资将持有新实体51%的股权，英特尔持有49%。包含债务在内，这笔交易对新公司的估值为42亿美元。德太投资将对新公司进行11亿美元的股权投资，后者还拥有大约20亿美元的净债务。

　　英特尔在2011年以77亿美元收购了McAfee，原本希望借助这笔交易在计算机安全业务领域占有一席之地，但是最新交易宣布了该公司这一努力的失败。英特尔当时表示，计划把McAfee的安全技术整合到芯片中，但是这一计划基本没有落实。

　　3.戴尔完成600亿刀合并交易

戴尔今天宣布，已完成对数据存储公司EMC的600亿美元收购交易。这是史上规模最大的一笔科技公司并购交易。合并后的新公司将命名为戴尔科技(Dell Technologies)，旨在成为面向企业的一站式信息技术销售平台。
　　戴尔今天宣布，已完成对数据存储公司EMC的600亿美元收购交易。这是史上规模最大的一笔科技公司并购交易。合并后的新公司将命名为戴尔科技(Dell Technologies)，旨在成为面向企业的一站式信息技术销售平台。
　　新公司在全球雇佣了大约14万名员工，总部将依旧设在EMC总部所在地马萨诸塞州霍普金顿。凭借740亿美元营收，戴尔科技将成为全球最大的私营科技公司。

　　这桩合并交易在去年10月12日宣布，花费了近11个月才完成。戴尔及其合作伙伴、投资公司银湖资本为此举债400多亿美元。戴尔还通过出售IT服务业务和软件部门获得了50多亿美元收入。

　　4.谷歌欲6亿刀收API管理公司

　　9月8日，随着谷歌不断拓展企业软件业务，该公司将以每股17.40美元的现金价格收购API管理公司Apigee，交易总价约合6.25亿美元。Apigee公司主要打造那些可以让开发者用来与外部应用和服务衔接的程序。

　　Apigee周四通过声明宣称，此次交易价格约为6.25亿美元，交易预计将于今年底之前完成。

　　Apigee于2015年4月上市，发行价为每股17美元，自此之后，该公司股价一直在17美元以下，今年2月，该公司的股价一度跌至5.35美元这一史上最低水平。谷歌此番收购Apigee的价格，比Apigee公司周三收盘的每股16.34美元高出6%。

　　新进展

　　1.阿里美的在IOT领域达成合作

9月8日消息，美的集团与阿里巴巴集团宣布在IoT领域达成战略合作，同时发布了首款基于YunOS智能操作系统打造的美的智能冰箱“OS集智”，标志着美的集团与阿里巴巴集团共建全新智能家庭生活方式的深度合作已全面启动。
　　9月8日消息，美的集团与阿里巴巴集团宣布在IoT领域达成战略合作，同时发布了首款基于YunOS智能操作系统打造的美的智能冰箱“OS集智”，标志着美的集团与阿里巴巴集团共建全新智能家庭生活方式的深度合作已全面启动。
　　此次合作是美的集团与阿里巴巴集团双方战略层面上的一次合作，双方将在未来更多产品上在智慧生态系统上一起探索。

　　2.紫光西数合资公司今日揭牌

9月8日下午消息，紫光集团旗下紫光股份和西部数据联合宣布，注资1.58亿美元(约合10.5亿元人民币)成立的紫光西部数据有限公司(以下简称“紫光西数”)在南京市秦淮高新技术园区正式揭牌。这意味着紫光收购西部数据股份中止之后，双方的资本动作最终以成立合资公司的形式落地。
　　9月8日下午消息，紫光集团旗下紫光股份和西部数据联合宣布，注资1.58亿美元(约合10.5亿元人民币)成立的紫光西部数据有限公司(以下简称“紫光西数”)在南京市秦淮高新技术园区正式揭牌。这意味着紫光收购西部数据股份中止之后，双方的资本动作最终以成立合资公司的形式落地。
　　据了解，紫光西数公司已于2016年3月28日注册，总部位于南京市秦淮高新技术园区内，市场及销售总部位于北京，总投资额为3亿美元， 注册资金为1.58亿美元。其中，紫光股份出资8058万美元(约合5.13亿人民币)持股51%，西部数据出资7742万美元，持股比例49%。

　　紫光西数CEO缪刚对新浪科技表示，紫光与西数合资成立的这家公司，将利用西部数据在核心存储技术、企业级存储解决方案等技术，结合紫光股份本土化的研发团队和对中国市场需求的把握，为智慧城市、金融服务、媒体娱乐、天文气象、电信通讯、基因科学、医疗卫生、新兴互联网等各行业用户提供数据存储及数据服务解决方案。

　　3.澳航禁止Note7在飞机充电

　　澳大利亚澳洲航空公司9月8日宣布，鉴于近期新款三星盖乐世Note7手机多次发生电池爆炸事故，使用该款手机的乘客在搭乘澳航航班时需全程关闭手机电源并禁止为其充电。

　　澳航发言人斯蒂芬·莫伊尼汉在接受新华社记者采访时表示，澳航是在三星宣布召回该款手机后做出这一决定的。考虑到新款盖乐世Note7手机电池缺陷可能引发爆炸和起火事故，对飞行安全造成威胁，澳航要求使用该款手机的乘客在乘机时全程关闭手机，并禁止为其充电。莫伊尼汉补充说：“这一决定适用于澳航旗下的所有航空公司，包括捷星航空。”

　　4.未来伙伴推四款机器人新品

　　9月8日消息，能力风暴机器人公司推出四个系列新品，包括积木编程型机器人氪、移动式扫地机器人奥科流思、无人机虹湾、人形活动机器人珠穆朗玛。主打儿童教育市场，价格在数百元至上万元不等。

    文章来源：微信公众号智东西

（责任编辑：张功成 HN092）

secondquick

大学青年教师月薪不足五千 超半数有兼职经历

    本文首发于微信公众号：21世纪经济报道。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　导读：根据麦可思公司9月9日发布的一个报告，大学青年教师平均月收入为4711元，低于大学教师总体平均月收入（5478元）767元。 该收入还达不到城镇非私营单位就业人员的水平。在这种情况下，超半数青年教师有为增加个人收入而兼职的经历。

　　根据麦可思公司9月9日发布的报告，大学青年教师平均月收入为4711元，低于大学教师总体平均月收入（5478元）767元。其中，男性青年教师的平均月收入为4876元，女性为4545元。

　　被调查青年教师群体中大多数为“讲师”“助教”。数据显示，68%的职称是讲师，23%的职称是助教，副教授（8%）和教授（1%）的比例较低。职称相对较低等因素造成该群体收入偏低的现状。青年教师的定义，是35岁及35岁以下的教师定义为“青年教师”，不包括辅导员、行政人员等非教职岗位。

　　国家统计局数据显示，2015年全国农民工人均月收入3072元，比上年增长7.2%。也就是说，大学教师以及青年教师的平均月薪，只是比农民工微月多出1000、2000元左右。

　　数据显示，2015年全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为62029元，2015年全国城镇私营单位就业人员年平均工资为39589元。

　　这也显示目前大学青年教师，以及全部教师平均工资，还达不到城镇非私营单位就业人员的水平。

　　对此，中央教育科学研究所研究员储朝晖指出，大学教师工资低是事实，尤其是青年教师，这使得青年教师不得不进行大量的社会兼职。

　　不过，收入更低的还有农民和工人，目前很多部门人员的工资低，属于社会经济系统运转出的问题，原因比较复杂，下一步需要通过各种手段来解决。

　　对于青年教师而言，要让其以更多的精力从事教学和科研过。“要采取手段为青年教师的成长和工作，特别是提高生活质量创造更多的条件。”他说。

上述研究报告是在从2016年8月17日开始，到2016年8月29日结束。收回大学教师的有效答卷共4016份，其中本科2821份，高职高专1195份。
　　上述研究报告是在从2016年8月17日开始，到2016年8月29日结束。收回大学教师的有效答卷共4016份，其中本科2821份，高职高专1195份。
　　上述调查发现，85%的青年教师认为个人付出和实际月收入不匹配。除了平均月收入较低的因素外，青年教师往往还承担着较大的授课量和科研压力，讲课科研一肩挑的现状或许是青年教师认为付出和实际月收入不匹配的原因之一。在这种情况下，超半数青年教师有为增加个人收入而兼职的经历。

　　而很多人认为大学教师寒暑假有更好的休息时间，实际上不是这么一回事，调查发现，由于科研压力和岗位特点，不是所有教师都有机会享受寒暑假。麦可思研究显示，84%的青年教师有“带薪寒暑假”。体检（64%）和学习培训（50%）也是青年教师享受比例较高的福利。

　　数据显示，大学“青椒”对福利的满意度为25%。青年教师对福利不满意的前两位因素为“福利种类较少，不能满足需求”（70%）和“福利待遇未随物价上涨和时间因素及时调整”（65%）。

21世纪经济报道获悉，目前高校教师工资低，并不是高校本身的问题。事实上包括更多的行业，工资都不高。
　　21世纪经济报道获悉，目前高校教师工资低，并不是高校本身的问题。事实上包括更多的行业，工资都不高。

比如近5年，北京法院系统已有500多人辞职调动离开法院。上海也出现类似的情况。原因是法官月收入只有5000多元，按照现在大城市的房价，即便是买3万一平方米左右的保障房，其收入水平对于买房也是遥不可及。
    文章来源：微信公众号21世纪经济报道

（责任编辑：张功成 HN092）

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超生与教育就业捆绑制度亟需全面清理

    本文首发于微信公众号：第一财经理财。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　浙江省7岁男孩小明（化名）昨天终于背上书包，成为一年级的一名新生。由于受超生的影响，小明入学一波三折，最终家里买了新房，在房地产商的通融下上了学。

　　据小明的姨妈介绍，小明有一个超生的弟弟，其父母在安徽老家按规定交了社会抚养费。根据浙江当地的规定，外来人员如果在本地交养老保险满一年，其子女就可以在当地入学，于是小明的母亲缴纳了养老保险。本以为孩子上学的事会很顺利，没想到准备报名时被拒绝了，理由是小明的父母有违规超生的行为。

　　无奈，最后小明的家人在别人指点下紧急购买了一套新房，房地产商承诺一定会让孩子上学。但中间又几经波折，直到昨天早上，一年级开学的当天，小明报上了名，家长的心才放了下来。

　　像小明这样的经历并非个案。据第一财经记者调查，计生与教育捆绑的做法虽经国家多年明令禁止，但在不少地区依然存在。最典型的就是在孩子办理入学注册时要求家长提供与计划生育相关的证明。

　　据深圳市张女士介绍，目前深圳市一些区外来常住儿童的入学资格仍然是与计生挂钩的。比如，孩子父母必须出具计生证明或者已缴纳社会抚养费的证明才能有资格给孩子在公立学校办理入学注册。

　　张女士告诉第一财经记者，自己在深圳工作十几年了，社保也上了十几年，但是因为生了二胎，直接影响到大孩子的上学。

　　“私立学校比公立学校学费贵很多，我本来养两个孩子压力就很大，真盼望政府能赶紧把这些捆绑制度取消，让我的孩子可以堂堂正正地上公立学校。”张女士说。

　　按照《中华人民共和国义务教育法》第四条，凡具有中华人民共和国国籍的适龄儿童、少年，不分性别、民族、种族、家庭财产状况、宗教信仰等，依法享有平等接受义务教育的权利。

　　人口学者黄文政认为，将学生家庭的计划生育状况与孩子入学注册挂钩的做法，明显违反了《中华人民共和国义务教育法》的规定，侵犯了适龄儿童、少年接受义务教育的合法权利，应该尽快在全国范围内进行清理。

　　事实上，除了教育，就业也存在跟计生捆绑的现象。

　　今年上半年，福建省一位教师向第一财经记者反映，她参加了某事业单位的公开招聘，笔试已经过关。在最后一关的面试中，用人单位要求她必须出具由卫计部门开具的“无违规生育行为”证明。因为她去年生育了第二胎，无法获得这个证明，最后只得无奈放弃这次就业机会。

　　调查显示，不光是就业，甚至连创业也要受到生育行为的影响。除了对计划外生育人员进行从业限制外，一些地区甚至还规定办理工商营业执照也要提交计划生育证明。据2013年3月8日《南方都市报》报道，江门市政府曾下发《关于进一步明确部门责任加强人口计生综合治理意见》，强调申领《工商营业执照》需提供镇(街道)人口计生办出具的计划生育证明。文件还要求“对个体营业主政策外怀孕、未落实补救措施的，依法采取扣缴营业执照”。

　　黄文政认为，办理工商营业执照还需要提交计划生育证明意味着，只因为不按提倡的数量生育孩子，这些育龄夫妇连自谋职业的权利也被剥夺了。这是很不合理，也不利于经济社会和谐发展的做法。

　　中国自今年初全面实施二孩政策，鼓励人们按政策生育。在老龄化日益严重、少子化日益严重，生育政策已经发生历史性转变的背景下，当年在严格控制人口的思路下所制定的计生与教育、就业、创业等捆绑的政策早已不合时宜，应该尽快全面彻底地清理。

    文章来源：微信公众号第一财经理财

（责任编辑：张功成 HN092）