对经济危机非常焦虑

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神秘的财经公关行业曝光，狮华金服营收暴增4倍之谜

野马财经 07月30日 16:17
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从游走在灰色地带被整肃的润言、鑫麒麟到新三板挂牌上市的狮华金服，证明了规范稳健才是财经公关行业生存之道。
作者：缪凌云

野马财经原创 转载请注明来源

财经公关行业，一直被视为神秘运行的一个多金行业。随着行业内知名公司狮华金服（837778.OC）挂牌新三板，成为首家登陆资本市场的财经公关公司，这一行业的面纱在信息披露中被掀了起来，使外界有机会一窥真容。

“外来的公关”会赚钱？


上图信息来自wind（王艳茹/整理）

而财经公关因为其服务对象和沟通对象的特殊性和财经的专业属性，一直以来被视为是公关行业王冠上的明珠。

此前，因为财经公关行业游走在灰色地带，行业内知名的润言、鑫麒麟曾经遭遇监管层整肃，公司发展陷入困境，行业亦遭受打击。而作为首家成功挂牌新三板的财经公关公司，狮华金服是如何避开雷区，成功登陆资本市场？

狮华金服董事长章诚爽向野马财经透露，由于其个人在新加坡、美国生活了很长时间，熟悉成熟资本市场的规则，从进入国内财经公关这个行业开始，就有很多区别于同行的做法。包括狮华金服这个名字，也是取新加坡狮城的狮和中华的华字而成。

据章诚爽介绍，她在行业中的优势主要是以下这几个方面：

第一，规范化经营。从成立之初，狮华金服即完全按照上市公司标准来经营，形成了规范的公司内控和管理流程，为公司的持续经营打下了基础。

第三，合适的团队。财经公关服务需要打交道的对象除了媒体之外，第三方分析师，私募、公募及其它投资机构也是重要的交流对象，实质是一个技术性、专业性很强的行业，为此，狮华金服配备了由资深媒体人士、分析师等各类人才组成的专业团队，并推出股权激励等措施激发团队积极性。

联讯证券新三板首席研究官付立春就曾在野马财经“新三板投资与并购”沙龙上预测，新三板分层制度出台后，监管将继续加强，特别是针对创新层的监管尤为严格。

此外，最近针对借壳、并购、险资购股等市场现象，监管层也提出了更高的监管要求。2016年7月1日，新闻发言人张晓军提到了关于严格重组上市监管工作的安排。

同期，上交所和深交所均出具相关细则，要求停牌公司涉及借壳上市或重大资产重组的，不得迟于公布草案或预案的五个交易日内召开媒体说明会，否则不可复牌。媒体说明会的邀请名单中，需要有不少于3家中国证监会指定的信息披露媒体参加.

章诚爽认为：“媒体说明会细则对推动资本市场有序发展，从长期来看，是一个非常利好的举措；然而就短期而言，使停牌中的上市公司不得不重视媒体舆论管理，带来了极大的挑战。”

财经公关行业风口到来？

野马财经新三板研究中心注意到，除了狮华金服外，金证互通等同类型公司也都在申请挂牌新三板，根据披露，金证互通2015年营业收入2594.42万元人民币，净利润491.63万元人民币；2014年两项数据分别为720.46万元人民币与3.85万人民币。

虽然从规模来看，与狮华金服尚有一定差距，不过增长同样迅速。

就行业的蓬勃发展，章诚爽对野马财经表示，在海外成熟资本市场，财经公关行业已经是一种“标配”，而长久以来，由于社会认知等各个方面的原因，我国对这一行业的基本认知尚停留在“危机公关处理”等较低层面，市场发掘严重不足。

而近年来，一方面，数次二级市场的剧烈波动，以及各类财经事件的出现，社会各界对财经公关行业的认知日渐全面；另一方面，随着监管的日趋规范，比如重组媒体沟通会的具体要求，使得财经公关需求成为有重组并购计划上市公司的刚性需求。

此外，以新三板为例，章诚爽提及，目前新三板企业融资需求远大于资本供给，这就使得企业必须学会用合适的方法让投资者更了解自己，进而也为财经公关行业带来了新的机遇。

提及新三板流动性问题，联讯证券付立春、新板资本副总裁刘畅都对野马财经表示，新三板并购的春天正在到来，无论是新三板企业之间的并购还是上市公司对新三板企业间的并购都日趋活跃。

“跨境并购”优势明显

而在并购活动愈发活跃的今天，被并购企业以及并购方，都需要对自己进行真实、有效的包装宣传，狮华金服董事长章诚爽也提及，“并购是未来发展的重要机遇”，同时，在国内资本市场并购的基础上，章诚爽着重强调了“跨境并购”。

此前，联想控股（03396.HK）常务副总裁、弘毅投资总裁赵令欢就曾对野马财经分析过跨境并购的广阔前景。他说，无论是国内公司的对外投资还是境外资本的落地，如果有对两种市场都比较熟悉的专业平台辅助，无疑会达到事半功倍的效果。


“中国特色”的公关环境

一位担任过大型海外公司中国市场公关总监的周先生对野马财经表示，外国人的公关思维与国内完全不同。章诚爽在接受野马财经采访时也提及了一个小故事：多年之前，一位本土企业同行对她直言，“国内公关土壤与国外完全不同，你们（狮华金服）难以生存发展”。

不过，也正如前文所提及的，无论是从政策还是市场层面观察，资本市场向成熟发展都是必然趋势，专业性较强，深耕市场的企业优势将愈加明显，从狮华金服、金证互通等企业营收的增长速度已经可见一斑。

早在2013年，原中信证券董事长王东明就曾在清华五道口“金融创新与产融结合”表示，金融全球化是大背景，华夏基金基金经理阳琨等投资界人士亦在多个公开场合强调，资本市场全球化是必然趋势，沪港通、沪轮通及正在路上的深港通也都在印证这些观点。

很显然，在资本市场全球化的背景下，国内资本市场会保留一定的“中国特色”，但基本逻辑与国际趋同也大方向。

野马财经注意到，7月20日，狮华金服发布《关于签署重大合作协议的公告》，公告显示，狮华金服与EM签订了战略合作协议。

EM是一家成立于俄罗斯的公司，主营业务是投资者关系管理和公共关系管理，现总部位于伦敦，在莫斯科、纽约、香港均有分支机构的跨国性企业。而协议主要内容为进行企业“沪伦通”背景下投资者关系管理合作。

章诚爽对野马财经表示，在海外业务拓展方面，跟着国家政策的趋势走是一个不错的选择。

联想控股常务副总裁、弘毅投资总裁赵令欢曾提出“全球资源，中国成长”的理念，狮华金服营收暴涨的背后，亦体现出这种对世界成熟经验的灵活运用，以及在中国财经公关市场的深耕成长。

不过，正如章诚爽所分析的，中国财经公关市场变化迅速，例如近年来新媒体的迅速崛起对媒体关系业务影响巨大，狮华金服能否在每次的激烈变化之中，能否时刻保持灵敏的嗅觉与迅速的调整，这才是核心竞争力所在。

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港股第一牛股枫叶教育“阵亡”!谁扔的手榴弹?

港股挖掘机 07月29日 21:49
分类 :财经
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港股第一牛股枫叶教育(01317)“阵亡”!谁扔的手榴弹?
在各大券商连续好几个月的“疯狂”推荐之后，终于有机构发出了不一样的声音。近日，中金公司和大华继显均发出研报，下调枫叶教育(01317.HK)的评级。受此消息影响，被誉为今年港股第一牛股的枫叶教育股价连续两日下跌——继7月28日下跌3.15%后，29日枫叶教育再跌19.88%。

智通财经获悉，枫叶教育惨遭下调评级，一方面是中金认为当前股价已经极为充分地反应了公司的业务表现，一方面或还与枫叶教育之前发行的购股权有关。

当前股价已充分反映内在价值?


今年以来，枫叶教育的股价一路攀升，从1月4日的3.67港元，最高涨至7月27日的8.57港元，涨幅高达133.5%。股价的大涨一方面是受公司业绩增长的推动，一方面与各大券商“齐心协力”地推荐也不无关系。

智通财经发现，从今年开始，包括野村证券、建银国际、国信香港、第一上海等在内的多家券商首次覆盖该股，并给予其买入评级。之后，更有包括安信国际、中金公司、东兴证券、摩根大通等连续发布研究报告，纷纷表示看好推荐。这种“集体推荐”一直持续至今。

不过，最近市场终于出现了不一样的声音。大华继显将枫叶教育的评级由“买入”下调至“持有”，中金公司也将其评级从“推荐”下调至“中性”。

中金公司发布研报指出，枫叶教育当前股价已接近其6月份给出的9港元目标价，已经充分反映其内在价值，上行空间有限。而大幅扩张及可行使的购股权可能增加枫叶教育的运营风险，因此将枫叶教育目标价从9港元下调11%至8港元。

这里的大幅扩张指的是枫叶教育在今年中报里透露，计划2016/17学年在浙江平湖、陕西西安和江苏淮安新开7所学校，并计划通过在义乌、天津和湖北若干城市新设3至4所新学校，提高当前已形成的学校网络的渗透率。

中金公司认为，大幅扩张学校规模可能拉低学费和使用率，因为新学校的使用率可能低于已经成熟的学校进而减低公司的利润率水平。

2500万股购股权或影响财务表现?


另一个隐忧事关公司发行的购股权。去年6月8日，枫叶教育与丁香汇和香港智信两家公司签订相关委聘协议，并同意向丁香汇和香港智信合共授出2500万股的购股权，行使价格为4港元。其中丁香汇获得750万股的购股权股份，香港智信获得1750万股。

枫叶教育称，丁香汇主要从事提供策略顾问服务和投资管理服务，将协助公司优化发展策略和实施有效的投资或重组计划。香港智信主要从事提供投资者关系服务，将协助公司促进和维护与中国内地投资者及金融新闻媒体之间的交流和关系。

按照约定，2015年6月8日之后的18个月内的任何时间，若枫叶教育连续15个交易日的各日市值均不低于80亿港元，则购股权的40%可以行使。若在2015年6月8日之后的36个月内的任何时间，枫叶教育连续15个交易日的各日市值均不低于100亿港元，则购股权的剩余60%可以行使。

智通财经梳理发现，从去年6月底至今年6月底，枫叶教育的普通股总数一直维持在13.5968亿股。按80亿港元的市值计算，股价需达到5.88港元左右，丁香汇和香港智信就能行使40%的购股权;按100亿港元的市值计算，股价需达到7.35港元左右，丁香汇和香港智信才能行使剩余60%的购股权。

虽然从5月底开始，枫叶教育的股价就一直在5.88港元以上，从7月13日开始就一直在7.35港元以上，但根据枫叶教育最新披露的股份变动情况，除7月15日有一名董事行使了公司上市前就授予的购股权，使公司股份数目增加约107万股外，截至目前还没有新的购股权获得行使。

中金公司认为，丁香汇和香港智信的2500万股购股权可能在当前股价下被行使，而这或将对枫叶教育2016/2017学年的财务表现造成明显影响。根据中金公司的测算，如果购股权分别行使40%和100%，枫叶教育的每股收益增速可能从21%分别下降至5%和-19%。

购股权条款不合理?


综合以上因素，中金公司将枫叶教育2017财年的收入预测下调2%至10亿元(人民币，下同)，2016财年和2017财年的净利润预测分别下调6%和13%至2.46亿元和2.98亿元(剔除购股权费用的影响)，对应每股盈利0.18元和0.22元，并建议投资者获利了结。

受此消息影响，枫叶教育今日盘中一度触及6.41港元的低位，跌幅高达22.77%。最终收报6.65港元，跌19.88%，成交额4.63亿港元。

有消息称，今日下午，枫叶教育紧急召开临时电话会议，对中金的报告作出回应。雪球网一位名为“等着蚂蚁变大象”的用户透露会议内容显示，枫叶教育认可中金公司关于利润率下降的说法，因为公司新开了许多小学和初中，这些新开学校的利润率水平没有高中部高，因此会拉低公司整体利润率水平，但是公司净利润绝对值是增长的。

该用户透露的会议内容还显示，枫叶教育并没有支付丁香汇和智信财经任何公关费用，而且两家公司也并没有提供与购股权相匹配的服务，所以购股权还没有发行。但枫叶教育承认发行购股权的行权条件的相关条款不合理。未来要不要发这些购股权的决定权在公司，如果这些购股权最终被行权，将会在三年内摊销，计入股权激励费用。

该消息的真实性目前还有待进一步证实。

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越南VS中国 经济涅槃超越中国？

记者报道 07月29日 21:01
分类 :财经
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越南VS中国 经济涅槃超越中国？

越南曾经是世界上最贫困的国家之一。近年来，这个国家却跻身于中等收入国家行列，得到全球资本的垂青。今年1—7月，越南吸引实际海外直接投资（FDI）达85.5亿美元，同比大增17.1%，受多项自由贸易协定的最终确定，去年该国FDI达到145亿美元，创历史最高记录。

过去十年间，越南经济平均增长率维持在7.5%的水平，尤其近五年来，越南出口增速高出日本以外亚洲国家出口增速10到15个百分点，并且，随着中国劳动成本持续上涨，越来越多的制造业将工厂从中国迁移至越南。有机构预测，到2025年越南经济增速将达到10%。

凭借廉价劳动力、优越的地理位置、不断改善的投资环境，越南成为三星、英特尔等跨国公司重要的生产基地。早在2013年，三星在越南追加45亿美元，在越南投资建厂用来生产手机、相机和笔记本电脑。

作为东道主，越南也给予对方巨大税收减免政策：三星公司只要支付10%企业所得税，远低于25%的标准，与此同时，随着经济持续发展，越南对电子产品的本土需求，也成为吸引国际投资者的重要因素。

业内人士分析称，出于逐利需要，电子产品制造商会寻找低工资的地方生产商品，同时它们也会注重制造地所在国家的国内市场需求情况，而越南似乎具备了所有有利条件。

今年2月4日，跨太平洋战略经济协定（TPP）取得实质性突破，美国、日本、澳大利亚、加拿大、马来西亚、越南等12个国家在新西兰正式签署了该协议，一旦协议获得各国国会批准并正式生效，越南服装业有望成为大赢家。

根据世界贸易组织，目前美国对越南制鞋进口关税高达48%，服装业的其他一些项目关税近20%。TPP一旦获得正式生效，越南公司将免关税进入美国，以及目前与越南不具有自由贸易协定的其他大型市场，如日本、澳大利亚等。这将为越南创造大量新的就业机会。

无论从改革思路还是发展模式来看，越南与中国高度重合，俨然是中国改革的翻版。资料显示，20多年来，越南经济改革可概括三个方面：建立国家管理市场经济体制，鼓励非国营经济发展，并努力构建平等竞争的市场环境；确认家庭联产承包制，削减土地税，实行农产品价格补贴；积极扩大开放，加强国际经贸合作，以优惠政策大力吸引外资。

越南为建立国际地位、吸引外资确保贸易腾飞可谓不遗余力。通过艰难谈判，1995年越南加入东盟，1999年与美国签署了贸易协定，2007年加入世贸组织。据悉，每次外贸谈判，越南首要条件必然是培训项目和技术转让，让所有发达国家印象深刻。

不过，越南经济也存在很大弊端，首先，配套工业薄弱，原材料和机械设备高度依赖进口。其次，产业布局以制造业为主，且对外依赖程度高，外部环境逆转，极易引发国际收支失衡，导致外储减少。另外，越南信贷增速很高，货币泛滥促发资产泡沫，不利于实体经济发展。

2010—2011年，越南不断提高利率刺破了地产泡沫，截至2013年，整个越南房地产价格下跌了30%，成为亚洲房价降幅最大国家之一，银行业也深陷房地产坏账泥沼。有分析认为，越南资产泡沫破灭，将对实体经济长期发展形成利好，这将迫使该国致力于工业制造业发展，为国内经济不断注入动能。

无论从经济规模、基础设施、产业配套环境来说，越南无法与中国相比，但越南人口不足1亿，且人口红利处于发轫阶段，依靠市场开放下的廉价优势，以及国内投资环境不断改善，仍对素有世界工厂之称的中国构成一定程度挑战。

作为一个大型经济体，依靠外向型发展模式，是积累资本完成工业初始化的阶段性选择，当资本积累到达一定程度后，朝内向型经济发展路径回归，并推动经济向创新驱动模式转变，是摆脱中等收入陷阱的唯一手段。否则，随着人口红利衰退，投资回报率递减，跨国企业和国际资本流出情况难以避免，这正是目前中国经济所面临的严峻现实。

况且，随着欧美民粹主义兴起，全球政治经济格局正悄然发生着转变，愈演愈烈的贸易保护主义，对包括中国在内新兴国家均构成威胁，如果突破围栏，既在于政治和外交智慧，更在于经济硬软实力的提升，归根结底，在于中国经济发展路径的彻底转变。

越南经济的发展对中国依赖太大。其主要为农业和轻纺工业。农业主要出口中国。轻纺工业的原料配件严重依赖中国。例如：越南没有石油化工。衣服，鞋帽的面料，扣子等不得不依赖中国。不要看塑料扣子这么简单的东西。没有强大的石化，就是造不出来。如果买日本的，衣服价格就会翻一番。没人要了。美国想从经济上离间中国与东盟，其实很难。经济结构造成的。其一，90%东盟国家以农业为主，出口主要为中国。其二，轻纺工业虽然出口欧美，但原料上线严重依赖中国。其三，东盟国家基础设施严重落后，中国是唯一选项。选日本，只能是政治选择。干等赔钱。不是长久之计。

本文由星火记者联盟（微信ID:cctv5117)供稿，于无声处听惊雷，敢讲话、讲真话，是财经爱好者不可多得的内参！

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关乎1千万人"铁饭碗" 事业编或取消

记者报道 07月29日 20:54
分类 :财经
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关乎1千万人"铁饭碗" 事业编或取消

日前，人力资源和社会保障部举行2016年度第二季度新闻发布会。人社部新闻发言人李忠在介绍事业单位人事制度改革下一步工作安排时明确表示，“研究制定高校、公立医院不纳入编制管理后的人事管理衔接办法”。

人社部新闻发言人李忠表示，工作进展情况是做好事业单位聘用制度和公开招聘制度推行工作。岗位设置方案的备案核准和变更工作有序开展。配合有关部门做好经营类事业单位改革、部分城市三级甲等公立医院开展编制管理改革等工作。

他还说，下一步工作安排是建立健全以合同管理为基础的用人机制，继续扩大聘用制度推行面，研究提出解决编外用人问题政策思路。健全岗位设置管理制度，启动事业单位管理岗位职员等级晋升制度试点。进一步完善公开招聘制度，分行业制定公开招聘办法。出台促进事业单位创业创新工作的指导意见，出台建立机关事业单位防治“吃空饷”问题长效机制的意见，研究制定高校、公立医院不纳入编制管理后的人事管理衔接办法。

所谓“不纳入编制管理”，就是取消事业单位编制，但保留事业单位性质。而之所以要保留事业单位性质，主要是考虑到高校、公立医院的公益属性，不能完全推向市场化，还要由财政进行差额拨款。在全部取消事业单位编制之后，未来高校和公立医院将会实行全员合同聘任制。

我国事业单位分类改革始于2011年，目前已基本完成第一阶段任务，主要内容是承担行政职能的事业单位划归或转为行政机构，从事生产经营活动的事业单位转为企业，从事公益服务的继续保留在事业单位序列，强化其公益属性。保留下来的事业单位分为两类，承担义务教育、基础性科研、公共文化、公共卫生、基本医疗服务等基本公益服务，不能或不宜由市场配置资源的单位或机构，确定为公益一类;承担高等教育、非营利医疗等公益服务，可部分由市场配置资源的单位或机构，确定为公益二类。公立医院、高校等公益二类单位取消事业单位编制，探索“公益”和“市场”两条腿走路，将是下一阶段事业单位分类改革的重点内容。

传统意义上的事业单位，与党政机关同为财政供养的“国家单位”，随着事业单位编制不断扩大，人员逐渐增多，财政供养压力越来越大，公益服务的效率却越来越低。事业单位改革的一个根本目的，就是要精简事业单位编制，减轻财政供养压力，同时提高公益服务的效率和水平。事业单位分类改革的第一阶段，基本达到了“减员增效”的目的，而在分类改革的第二阶段，取消公立医院、高校等公益二类事业单位的事业单位编制，同样也要努力实现“减员增效”的目的。

公立医院、高校等的事业单位编制要取消，其提供公益服务的属性和功能却不能取消——公益二类事业单位的公益性非但不能取消，反而应当有所强化优化。这就内在地要求，公共财政对公益二类事业单位的投入保障作用丝毫不能削弱，政府不能借取消公立医院、高校事业编制的机会“甩包袱”。

公共财政的投入保障作用表现在，由公益二类事业单位承担，不能由市场配置资源的那部分公益服务，公共财政仍须全额拨付经费，而不能把这些统统推向市场;由公益二类事业单位承担，可以由市场配置资源的那部分公益服务，有的需要向公众收取费用维持非营利性运作，有的可以改由通过政府购买服务的方式向公众提供。无论哪一种方式，都需要公共财政予以补贴和保障，如果公共财政投入不足，公立医院、高校就会提高收费标准，由此加剧“看病贵”、“上学贵”，以政府购买服务方式向公众提供的医疗、教育服务，也会因政府购买价格过低而影响质量。这些代价最终会转嫁到公众身上，公众将成为政府“甩包袱”的受害者。

取消公立医院、高校的事业单位编制，是加快推进事业单位改革的创新之举。在此过程中，政府对事业单位的投入保障功能不能弱化、打折扣，而应当继续加大力度、优化结构，以体现和完善事业单位的公益属性。为此，要从完善财政预算编制和预算监督入手，针对公立医院和高校建立成熟、稳定的公共财政投入保障机制，包括成立公立医院拨款委员会、高校拨款委员会等第三方监管机构，推动政府切实履行对公益事业的保障责任。

有数据表明，目前中国公立医院在编人员大约有800多万，高校在编教职工有233万余人，对于这部分在编事业单位人员，具体做法将实行实名统计，之后随自然减员，逐步收回编制。

而对于高校的非在编人员，官方尚未统计。国家行政学院公共行政教研室主任竹立家接受采访时表示，这部分人员的数量十分庞大，“编外人员多的单位有的能占到一半，少的也有20%—30%左右。”下一步，在高校取消事业单位编制之后，将会逐步缩小编外人员与编内人员的待遇差别，解决编外人员面临的多种问题。

本文由星火记者联盟（微信ID:cctv5117)供稿，于无声处听惊雷，敢讲话、讲真话，是财经爱好者不可多得的内参！

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中国劳动力市场喜与忧

梅新育 07月29日 18:38
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纵览今日之中国劳动力市场，亦喜亦忧。所喜者，劳动力市场就业状况在整体上没有明显恶化，预期也不差，所忧者，社会上片面追逐物质报酬之风盛行，可能损害劳动热情，从而损害我国经济社会长期可持续发展的后劲。

纵览今日之中国劳动力市场，亦喜亦忧。所喜者，尽管经济增长速度比前些年有所下滑，但劳动力市场就业状况在整体上没有明显恶化，预期也不差，有力地支撑了居民收入、消费和整个国民经济的稳定；所忧者，社会上片面追逐物质报酬之风盛行，但收入增速下滑、新增就业机会中中小企业多而大型企业少可能造成劳动者期望落差，进而损害劳动热情，从而损害我国经济社会长期可持续发展的后劲。任何人只要对比日本战后第一代“企业战士”与90年代后“新新人类”的干劲，就不难理解这两个时期日本经济增长实绩天渊之别的根源。


中国城镇登记失业人数和登记失业率多年一直保持在较低水平，明显低于除日本之外的其它所有主要大国。2015年底，中国城镇登记失业率4.05%，[1]相比之下，同期发达大国中经济状况最好的美国失业率是5.3%，加拿大是6.9%，澳大利亚是6.1%，英国是5.4%，德国是6.0%，法国是10.4%，意大利是11.9%，……西班牙是22.1%。[2]今年一季度末，我国城镇登记失业率保持在4.04%的低水平；[3]整个上半年城镇新增就业717万人，完成全年计划目标的71.7%（人社部调查数据），全国大城市调查失业率基本上稳定在5.2%左右，31个大城市调查失业率在5%左右（国家统计局新闻发言人7月15日记者招待会公布数据）。进一步前瞻劳动力市场走势，而根据中国人民大学中国就业研究所与智联招聘发布的2016年第二季度《中国就业市场景气指数报告》，从其CIER指数（市场招聘需求人数/市场求职申请人数）[4]的变动来看，我国劳动力市场整体就业形势摆脱了一度的下滑，从2016 年第一季度的1.71上升到了2016 年第二季度的1.93，亦即平均每个求职申请有1.93个岗位需求，整个第二季度智联招聘全站在线招聘需求同比增长21%，表明劳动力市场未来一段时间形势总体良好。


正由于劳动力市场就业状况总体不错，上半年全国居民人均可支配收入才得以同比名义增长8.7%（扣除价格因素实际增长6.5%），进而支持上半年社会消费品零售总额同比名义增长10.3%（扣除价格因素实际增长9.7%），进而支持了整个上半年GDP增速保持在6.7%的较好水平，且未来前瞻在主要经济体中相对乐观。在国际货币基金组织7月份新发布的《世界经济展望》更新中，全世界2016、2017年实际GDP增长率预测值均比4月号《世界经济展望》预测值下调0.1个百分点，发达经济体整体增长率预测值分别下调0.1、0.2个百分点，新兴市场经济体整体增长率预测值不变，近两年大吹大擂的印度增长率预测值分别下调0.1、0.1个百分点，中国2016年增长率预测值反而上调了0.1个百分点，2017年增长率预测值不变。

然而，在劳动力需求总量稳定的同时，需求结构发生了重大变化。不同行业就业形势出现了明显的两极分化，以至于第二季度《中国就业市场景气指数报告》中CIER指数最大行业（互联网/ 电子商务）为最小行业（能源/ 矿产/ 采掘/ 冶炼）的近47 倍。由于这一产业形势变化，加之创业热潮影响，以及政府采取的一系列鼓励中小企业发展措施，如《促进中小企业发展规划（2016-2020 年）》、“互联网＋”小微企业专项行动、“专精特新”中小企业培育工程、产业集群发展能力提升工程等6 大工程与专项行动，新增就业需求中中小企业占比较高，大型企业仅占2016 年第二季度招聘需求总量的5%，许多员工万人以上传统大型企业都在持续压缩用工需求，其中通信/电信、金融、耐用消费品（服饰/ 纺织/ 皮革/ 家具/ 家电）行业大企业招聘需求分别下滑18%、13% 和19%。就连规模效益突出的金融行业，其招聘需求也主要集中在中型企业，100—499 人规模企业的在线职位数同比增幅达到了48%。

此前30余年，中国职工平均货币工资连续快速增长，1978年全国职工平均货币工资615元，2008年已达29229元。1999—2008年，全国职工实际工资指数（上年=100）年年都达到两位数，[5]换言之，在这段时间里，全国职工平均实际工资每年增幅都达到了两位数。从城镇单位就业人员来看，2005—2014年，工资指数（上年=100）年年都高于110，2007、2011两年高于120，2013年更高达131.2。[6]同一时期，其它经济体工资增幅很难与之相比。[7]但由于上述劳动力需求结构的变化，预计未来一段时间中国货币工资增幅将趋向减缓。在实践中，今年绝大多数省份都推迟发布往年通常在上半年发表的企业工资指导线（“工资指导线”），截至7月20日，只有天津、北京、山东、山西、内蒙古等五省市发布了2016年工资指导线，并且多是下调基准线，换言之，就是降低工资增幅指导线。

本来，这些年里我国社会片面追逐物质报酬之风已经上升很多，在今年的洪灾中，湖北应城某机关干部描述群众参加湖区抢险时也要求先给钱，表明这种风气在不少地方已经开始突破理性和人格的底线。同时，持续多年近乎充分就业，平均货币工资连年快速上涨，劳动者预期上升，……所有这一切不仅催生了创业热潮，也正在制造日益增多的自愿失业，不少劳动者宁可暂时失业也不愿“屈就”低于自己期望的工作岗位，或是暂时停止工作而去寻求休闲、旅游一段时间，从而加剧劳动力市场上的供不应求。1996年起，中国城镇登记失业率才自1983年以来第一次突破3%，2002年第一次突破4%，[8]现在连续十年保持在超过4%的水平，其中一部分应当归因于自愿失业增多。2015年中央经济工作会议提出的总体思路中包括“社会政策要托底”一条，本来就完全有可能进一步激励自愿失业现象蔓延；新增就业机会结构变化、工资增幅下调还可能给自愿失业现象火上浇油，因为当前新增就业岗位绝大多数来自中小企业、乃至小微企业，而有相当一部分劳动者择业意向过度偏重大企业、国有企业、机关事业单位。在各大经济区中，东北居民这种心态尤为突出，而东北的产业结构恰恰决定了当地经济当前和未来数年要经历深刻的阵痛，大企业集中的当地传统产业要经历较大幅度的“减法”，倘若太多劳动者株守日趋萎缩的传统产业，新兴产业又发展不起来，那东北经济就真的要长久沉沦了。鉴于今年第二季度东北在线招聘职位数仅占全国总量的5%，同比增幅（14%）也是全国各大经济区最低（2016年第二季度《中国就业市场景气指数报告》），上述风险是现实存在的。


“世间一切事物中，人是第一个可宝贵的”（毛泽东：《唯心历史观的破产》），其可贵之处在于劳动和创造的热情。中国能够成功翻身跃居世界第一大工业国，而其它绝大多数发展中国家未能实现工业化梦想，关键在于中国国民普遍具有其它国家国民所不及的勤奋、自我奋斗精神；近代东北能够从塞外荒野一跃成为中国最早工业基地之一，靠的也是“闯关东”的干劲和冒险精神。这样的精神倘若衰退，那对中国经济社会意味着什么？

（初稿2016.7.26，修订2016.7.27，仅代表个人意见）

[1] 国家统计局：《中国统计摘要-2016》，第40页，中国统计出版社，2016年。

[2] 国家统计局：《中国统计摘要-2016》，第197页，中国统计出版社，2016年。

[3] 国家统计局：《中国经济景气月报（2016.6）》，第10页，中国统计出版社，2016年。

[4] CIER指数是中国就业研究所与智联招聘《中国就业市场景气指数报告》编制的劳动力市场景气指标，其计算公式为：CIER指数＝市场招聘需求人数/市场求职申请人数，其中招聘需求人数和求职申请人数均为线上招聘求职数据。CIER指数以1为荣枯分水线，指数大于1，表明劳动力市场上需求多于供给，就业竞争趋于缓和，劳动力市场景气程度高，劳动者就业信心较高。指数越大，劳动力市场景气程度越高。CIER指数小于1，表明就业竞争趋于激烈，劳动力市场景气程度低，劳动者就业信心偏低。反映劳动力市场状况的城镇登记失业人数、城镇登记失业率、城镇单位从业人员累计工资总额等官方统计指标属于滞后指标，招聘与求职人数之比则可用作先行指标。鉴于中国网络发达程度已经位居世界前列，网上招聘已经成为电子商务的重要组成部分，线上招聘求职数据已经具备了相当的代表性。

[5] 国家统计局：《新中国60年》，第610页，中国统计出版社，2009年。另外，该表1998年及以后为在岗职工资料。

[6] 国家统计局：《中国统计年鉴-2015》，第122页，中国统计出版社，2015年

[7] CNBC12月8日晚报道，根据咨询巨头光辉国际合益集团（Korn Ferry Hay Group）研究报告提供的数据，受益于历史性的低通胀，2016年全球员工工资平均将增长约2.5%，创三年最大增幅。其中，亚洲实际工资预计将增长4.2%，增幅为全球最高，越南、中国和泰国实际工资增幅最高。

[8] 国家统计局：《中国统计摘要-2016》，第40页，中国统计出版社，2016年。

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为什么可口可乐和百事在中国都不好卖了？

面包财经 07月29日 00:13
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评论：18
牛奶、啤酒、方便面和胸罩之后，可口可乐也不好卖了。


可口可乐近日发布了2016年上半年财报，全球利润增长5.7%，但营业收入却下跌了4.57%。中国市场成为拖累可口可乐营收增长的一大原因。

其实不仅是可口可乐，过去一两年包括百事可乐在内的很多饮料巨头在中国的日子都不大好过。疲软的消费正让曾经享受增长红利的饮料巨头们在炎炎夏日感受到寒意。

可口可乐营收下跌 老对手百事也不好过

据可口可乐最新财报数据，2016年上半年，可口可乐总营收为218.21亿美元，同比下跌4.6%。可口可乐销售额的下跌主要受到了亚太区、尤其是中国市场的拖累；据金融时报报道，可口可乐首席运营官称，2016年第二季度可口可乐公司在中国果汁类销售额降幅达到两位数，可口可乐的销售额也出现了下跌。


其实不只是可口可乐，其老对手百事可乐在中国的日子也不好过。2011年康师傅与百事可乐签订协议，百事可乐在华经营权由康师傅接管，通过这一协议，康师傅进入了碳酸饮料市场。去年康师傅经营的以百事可乐为主的碳酸饮料销量出现了3.9%的下跌。今年一季跌幅更是高达6.9%。

可乐销量的下跌，很难解释为消费者对碳酸饮料态度的转变，其他类型的饮料跌幅实际上比可乐还要大。今年一季度康师傅饮料业务收入11.92亿美元，同比下跌5.4%，净利润更是大跌36.0%，旗下的茶、果汁、水的销量悉数下跌。去年康师傅的饮料业务已经在负增长了：果汁跌幅为19.8%，水跌幅为15.1%，茶跌幅为6.1%，跌幅均超过了碳酸饮料。

饮料企业步入寒冬 饮料旺季销量下跌

除了几个饮料巨头外，国产饮品上市公司的业绩也不甚理想。

主要收入来自茶饮料的深深宝A今年上半年预计亏损1300万元—1800万元。维维股份今年一季度总营收下跌超一成，净利润则暴跌近五成。海南椰岛今年上半年预计亏损4500万元，饮料收入下滑被列入亏损的原因之一。

这些企业的境遇其实是中国整个饮品行业步入寒冬的缩影。据国家统计局数据：2016年5月中国软饮料产量为1441万吨，同比下跌9.20%，出现了罕见的负增长。

最近三年来，饮料产量增幅已经在持续放缓。增速从2013年的约20%，急速放缓到去年的6.2%。下图是面包财经（微信公众号ID:mbcaijing）根据官方数据绘制的中国近年来饮料产量图：


消费品集体受创 抑制资产泡沫让实业看到春天？

如果排除天气和季节性因素，饮料的销量实际上可以看做快消品的一个缩影；而快消品的销量则比GDP数据更能反映经济的真实处境。

根据咨询公司贝恩的报告：以消费量计算，2015年中国城市快消费品消费同比下滑0.9%，2014年则为增长0.1%。从消费价值看，去年快速消费品增速降至3.5%，创五年新低。

面包财经近期跟踪了一系列消费类上市公司的经营数据发现：牛奶、啤酒、方便面、餐饮乃至胸罩内衣的龙头企业，最近两年的销售和利润都在遭受着巨大的压力。相关内容可以在面包财经微信公众号上点击历史文章查看。这一系列文章中，最近的一篇是关于“她经济”的《胸罩内衣突然卖不动了 背后的真相究竟是什么？》。

可口可乐首席运营官表示，可口可乐会继续扩大在中国的市场份额，为消费再次提速做好准备；“中国的快消领域并没有显示出符合GDP增速的强劲消费能力”。其实GDP的数据很多时候不能太当真，多拍几个地王，资金在金融系统内空转也能推升GDP数据。

近日召开的中央政治局会议称，要全面落实去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板的五大任务，并重点提及要抑制资产泡沫和降低宏观税负。

已经入冬的消费品，下一个春天真的会很快到来吗？

本文作者：面包财经（ID：mbcaijing）

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74岁还在坐牢，84岁成为亿万富翁，你还有借口吗？

天使客 07月28日 16:02
分类 :财经
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褚时健说，不少20多岁的年轻人跑来问我，“为啥事总做不成？”我说，你们想简单了，总想找现成、找运气、靠大树，没有那么简单的事。我80多岁，还在摸爬滚打。

天小妹说

褚时健说，不少20多岁的年轻人跑来问我，“为啥事总做不成？”我说，你们想简单了，总想找现成、找运气、靠大树，没有那么简单的事。我80多岁，还在摸爬滚打。

从打造红塔集团，到被判无期徒刑，“中国烟草大王”褚时健曾跌至谷底。但他2002年保外就医，74岁携妻种橙，让世上多了一种叫“褚橙”的水果，也让自己再次成为传奇。为何这位生于1928年的老人能“触底反弹”，走出一条令很多年轻人难以想象的“V字型”人生道路？近日，中国青年报记者在云南玉溪市新平县戛洒镇的褚橙果园，专访86岁高龄的褚时健。他将心中“想说给青年的话”，一一道出。

记者：很多人最好奇的是，您74岁时决定种橙子，橙子要好几年才挂果。您为什么不选择其他更快速见成效的事？

褚时健：现在社会上太多人这么想，都想找条直路走。尤其年轻人，大学读完书进入社会刚几年，就想搞出名堂，实际不是这样。人生很多事，不是一条直线。

我也曾经是年轻人，从新中国成立后到现在，社会变动很大，很多希望都破灭了。尤其是我40来岁的时候，几乎所有希望都不存在了。当你抱着很大希望的时候，失望很多；当看不到希望之后，希望又好像慢慢看得着一点。

记者：现在不少年轻人有种浮躁的心态，想“一夜暴富”，不能承受短期内没有回报的事情。您怎么看？

褚时健：时代不同了，年轻人期望值很高。我年轻时，一家三口人从昆明到玉溪，看到修路工人们临时住的房子，都非常羡慕。当时我们都觉得：“一辈子能住上这样的房子，这一生就得了！”(笑)

现在年轻人的知识面、信息量比我们那时强多了，但年轻人的特点还是一样：把事情想得很简单。有一次，一个年轻人从福建来找我，说自己大学毕业六七年了，一件事都没成功。他是性子急了，目标定得很高，想“今年一步、明年一步，步步登高”。我对他说：你才整了六七年，我种果树10多年了，你急什么？

记者：您创业就从来不急吗？

褚时健：我们开始时，眼前是一棵这么高的小树(伸手在膝盖的高度比划)，还有满山红土。我开始也急，也想马上成林、马上有利润，种了两年树，还是满山红土，(橙子销售)到了2007年还不好办。但是我历经几十年，在进入七八十岁时，就有点耐心了。现实教育我们，果树每年只能长这么高，肥料、水源等问题都是原来想不到的，所以急不得。

记者：您在农业技术方面的积累，此前几乎为零，为何认为自己能超越有经验的农民和有知识的农业专家？有没有做好“种橙子失败”的打算？

褚时健：那是要想的。一件事，一点不懂，我不敢干。我学了七八成，有七八成把握，才敢干。我考察了水果市场，外地运来的冰糖橙很贵，本地的便宜，但产量少。我就想，除了天灾，总能整成。

记者：青年中创业的人很多，但很少有人有能力承认、承受失败。您怎么看？

褚时健：年轻人现在不过二三十岁，人生历程还很长，要20年见成功。也不一定每个人都要做大事业。困难多，搞好一点，信心就大一点，只有这样走，一步一步来。比如橙子，只要一公斤能赚一分钱，上万吨就能赚多了。你想心急，就做不成。


记者：您说要20年见成功，但很多年轻人想“赚笔大钱，一劳永逸”，您怎么看？

褚时健：以前有不少人在社会变动的时代抓住机会，一下发了大财，比如搞房地产。还有人靠亲戚、靠父母，现在财富很大，我也认识。但现在这样的时代已经过去了。即使是靠机遇、靠父母，我也认为他将来守不住。

记者：在您看来，现在对年轻人来说机会还多吗？

褚时健：国家要转型，始终要靠人来破解难题。年轻人两下整不成，就想散场算了？这不行。要坚持下去，莫怕苦，多动脑筋。

脑子不活也不行。我老伴就说我，如果搁一块地在我面前，它为啥比两边的地产量好？别人不关心，我看到了就一定要研究(笑)。人不去试，方法不会出来，一点点摸索才出来。机会始终是有的，你不注意，它就过去了。

记者：有人说您这12年来种橙子是“触底反弹”，您自己怎么看？

褚时健：跌得越低，反弹力越大。

记者：很多人都问过您的“触底反弹”秘诀，想取经，您都怎么回答？

褚时健：种橙子的人不少，但今天可以说，要像这样种好上千亩的还不多见。有的人来我的果园看了一次，回去就开了八九万亩的新果园，但我看来，基础没打好，后头要吃亏。

像今年我们碰到的难关，十几年没遇过。连续高温一个多月，果子都被晒掉了。但你看我们的五条管道从对面大山来，面对高温，果园有水维持。别的果园如果基础不好，损失就大。而我们还能保住和去年一样的产量，就是因为农业基础打实了。

这个也是年轻人最难理解的。人在年轻时，要先学会吃苦，要实实在在挣钱，才能拿得住。就像搞农业，如果你质量搞不好，经过一个周期，10元资产就变8元了。

记者：现在卖什么都讲“互联网思维”，作为80多岁老人，您“跟潮流”吗？

褚时健：电子销售现在挺火，但我晓得，如果这时候头脑一昏，质量下去了，很快就会垮。

记者：开始种橙，您已经74岁了。回头去看，如果种橙失败，您还会考虑再一次创业吗？

褚时健：我还真想过，就是养羊。我就想，云南气候条件比出产羊肉的西北地区温暖湿润，怎么不能养？我也认真研究过新西兰、澳洲的气候条件、羊种、牛种……但没想到80岁以后，这两年身体和精神状态下降快，不如以前了。现在看，这辈子只能在山里种橙子了。


记者：现在年轻人中流传一句话：“迎娶白富美、当上CEO、登上人生顶峰”，在您看来什么是人生的顶峰？

褚时健：(摆手)人生没有顶峰。我管玉溪卷烟厂时，有个主任问我：你是不是给国家利税交到50亿，就可以不干了？结果烟厂交到60亿元利税时，我对他说：“劲头比原来还大。”

记者：为什么“比原来还大”？

褚时健：一个人做事，不是只为了吃穿。其实我自己的钱，一辈子简单吃穿是用不完的，吃太好还不习惯。像名牌，我就不喜欢。有一年我出国，一家英国公司在伦敦的高级酒店设宴，出席宴会的公司高层都是西装领带、皮鞋擦亮，我不喜欢“拴”领带，就穿得很普通去了，英国老板都很吃惊。

记者：以前您办国有烟厂，有人说您是靠政府垄断资源成功，现在您自己种橙也成功了。但现在不少年轻人都想去国企、政府“背靠大树好乘凉”，您怎么看？

褚时健：这几年，不少20多岁的年轻人跑来问我：“为啥事总做不成？”我说你们想简单了，总想找现成、找运气、靠大树，没有那么简单的事。我80多岁，还在摸爬滚打。

我现在蹲下就站不起来了，但分枝、挂果的时候我都要去果园，坐在边上，让人扒开树叶露出果子给我看。


记者：现在更多年轻人投奔“北上广”，也有人选择回农村，您怎么看这两种选择？

褚时健：前几年，农大毕业生都不想来我们这个“山卡卡头”(方言，指偏僻的地方——记者注)，今年来了好多个。我说你做对了。你安心一步步来，只要三五年，就成了。在城里拿5000元工资不容易，但果园里的一对小年轻，一年工资上10万元，媳妇也快生孩子了。

记者：很多人好奇，当初您承包橙园，怎么能保证看到挂果？

褚时健：看得到。因为我承包时，这里就有3000棵老果树，每棵管理成本10元，产50公斤冰糖橙。直到现在，这些老树还在。很多果园七八年的树就衰了，广东、广西的同行问我：为什么你的老树还挂果？到底几年淘汰？我说，30年(一般果树20多年)。

记者：为什么考虑得这么远？冒昧地问，30年后，自己还能看到吗？

褚时健：(笑)这也是对社会、对中国土地资源有用的事。如果土地涵养好了，同一块地的水果产量能从1吨升到两三吨，就能省出千百亩土地。这也是很有意义的。

（文章来源：中国青年报）


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德普科技暴跌近90% 指沽空机构称其一文不值是误导

港股挖掘机 07月28日 15:49
分类 :财经
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德普科技(03823)暴跌近90% 指沽空机构称其一文不值是严重误导
德普科技(03823)指沽空报告严重误导，沽空机构Glaucus Research在报告中指德普科技夸大盈利股价仅值零元。

受此影响，德普科技15时突然放量下跌，遭遇做空，截至15时31分，暴跌跌88.33%，报价0.265港元，成交4.08亿股，成交额3.14亿港元。


智通财经获悉，沽空机构Glaucus Research28日发表报告，指德普科技经营多项不相关的业务，根据中国国家工商行政管理总局存档资料披露，德普科技过份夸大盈利，以及并购交易代价，故首给予“强烈沽售”评级，股价仅值零元，并应该尽快停牌，以防止再有投资者损失。

德普科技在28日的午午后发澄清公告，强烈否认报告内针对公司之指控，认为其资料不全面、偏颇并产生严重误导。又指Glaucus为卖空者，报告观点偏向卖空，以从公司股价下跌中获利。

德普科技还澄清，并无任何董事或高级管理层接受过Glaucus分析师采访。

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德意志银行二季度净收入暴跌98% 欧洲银行业要完？

港股挖掘机 07月28日 09:29
分类 :财经
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德意志银行二季度净收入暴跌98% 欧洲银行业这是要完？

欧洲最大的投资银行德意志银行周三(7月27日)表示，2016年第二季度该行的营业收入大幅下跌，首席执行官约翰·克莱恩(John Cryan)表示，亏损或将进一步扩大。


德意志银行在周三公布的第二季度财报中指出，当季净收入从去年同期的7.96亿欧元暴跌98%至1800万欧元(2000万美元)，目前其市值已经缩水了43%。

银行收入的最大来源——固定收益和货币交易收益——第二季度也下降了19％至18.2亿欧元，低于彭博预计的19.5亿欧元。


克莱恩在去年七月份上任后，一直致力于出售风险资产和减少分红，并削减了约9000个岗位，以提高资本水平，扭转股价所处的低谷。但面对创纪录的低利率和英国脱欧造成的市场波动，他的任务变得更为复杂。

“虽然本季度财报的数据表明，我们正在经历一次持续性的结构调整，但我们对当前取得的进展仍较为满意，”克莱恩在声明中说：“如果当前疲弱的经济环境仍将持续，那么我们将进一步加大结构调整的力度。”

去年德意志就曾创下了65亿美元的亏损纪录，金融机构预测，德意志银行或将因其庞大的资产负债表规模而成为下一个雷曼兄弟。

德意志银行是第一家公布二季度业绩的大型欧洲银行，瑞士信贷银行以及法国巴黎银行将在周四发布收益报告，随后瑞银也将于周五发布相关报告。

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死亡！ 市值八千亿到被低价接盘经历了什么

政商参阅 07月28日 09:21
分类 :财经
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提到雅虎，这个名字对大部分人来说一点都不陌生，相信许多80后注册的第一个邮箱就是雅虎邮箱，雅虎网站对于许多人来说也是一份有故事的回忆。


提到雅虎，这个名字对大部分人来说一点都不陌生，相信许多80后注册的第一个邮箱就是雅虎邮箱，雅虎网站对于许多人来说也是一份有故事的回忆。

可是，随着Verizon收购雅虎信息的传出，意味着雅虎再也不能陪大家继续走下去了，雅虎这次终于走上了“穷途末路”。

7月26日，美国电信运营商Verison正式宣布以48.3亿美元收购了美国雅虎的核心资产，这对于市值2200亿美元的Verizon公司而言，这笔交易金额也是不小的开支。而这也意味着曾经以新闻、搜索、邮箱等作为取胜武器的互联网霸主雅虎终于放弃了最后的挣扎。



曾经估值8000亿的雅虎到底是如何沦落到被Verizon仅仅花了45亿元而惨淡收购的呢？这个曾经的互联网巨头到底经历了什么呢？Verizon收购雅虎之后又意欲何为呢？下面，就让商道君带你走进雅虎吧！

曾经辉煌，雅虎的前世今生

1994年杨致远和大卫-费罗在美国创立了雅虎，其网站创立不久便很快成为了早期的互联网用户的最爱，成为最炙手可热的网站。

1996年4月12日，雅虎正式在华尔街上市，上市第一天的股票总价就达到了5亿美元，而雅虎1995年的营业额不过130万美元，实际亏损63万美元，直到1996年底，才赚了区区9万美元。

1997年，雅虎成为《今日美国》评定的“内容最丰富、最具娱乐价值、画面最吸引人且最容易使用的网络站台”。

1999年9月，中国雅虎网站开通。

2005年8月11日，雅虎向阿里巴巴投资了10亿美元，同时阿里巴巴全面收购雅虎中国，雅虎中国成为阿里巴巴旗下网站。



2012年9月18日，阿里巴巴集团以71亿美元，包括63亿美元现金、和不超过8亿美元阿里巴巴优先股，向雅虎回购17%股份。

2012年12月31日，雅虎耗费成本9400万美元完成撤离韩国市场，这是新任首席执行官梅耶尔今年7月上任之后，雅虎第一次退出某个国家的市场。

2013年5月12日，雅虎当地时间周五在Twitter上正式宣布自己在过去一周时间内已经收购了包括Astrid、 GoPollGo、 MileWise和Loki Studios在内的初创公司。



2013年8月20日中国雅虎邮箱已于2013年8月20日停止服务

2013年8月31日中国雅虎宣布停止，于2013年9月1日零时起，不再提供资讯及社区服务。原有团队将专注于阿里巴巴集团公益事业的传播。

2014年10月2日凌晨消息，据雅虎周二向美国证券交易委员会提交的监管文件显示，该公司通过在阿里巴巴集团的IPO（首次公开招股）交易中出售持股获得了94亿美元左右的收入。

2015年2月19日，雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔在旧金山举行的雅虎移动开发者大会上宣布，该公司在2014年的移动营收突破12亿美元，移动端月用户访问量约为5.75亿，雅虎已成为“全球第三大移动广告公司”。



雅虎最后一任CEO玛丽莎·梅耶尔

2016年4月18日，雅虎在美国加州桑尼维尔宣告死亡，其在第四季已经亏损逾 44亿美元，随后众多公司对雅虎进行竞购报价。

2016年7月25日，美国电信巨头Verizon最终敲定以48亿美元收购雅虎核心资产。

从雅虎这几十年漫长的发展历史，我们可以看到，它曾经辉煌过，但最终还是没有逃出最后沦落失败的命运。

是这个女人毁掉了雅虎？

有人说，雅虎之所以会走到今天这步，是被雅虎最后一任CEO玛丽莎·梅耶尔给毁掉的。

雅虎它在发展的后期已经凸显出一个问题，就是它是一个没有突出主业“伪巨人”。它确实可以一掷千金地买经营各种各样业务的小公司，但这对它并无增益。它真正需要的是要找到自己发光的地方。



玛丽莎.梅耶尔

我们可以看到其他成功的互联网公司往往都有自己近乎垄断性的业务，像Amazon的网购、微软的Windows、Google的搜索、Facebook和Twitter的社交软件、甚至新星巨头Uber的打车服务等。

而当雅虎忙于扩大它的业务范围时，也就慢慢地也就败给了专注于完善一款产品的新一代创业公司，在搜索方面输给了谷歌，在拍卖方面雅虎输给了eBay，在分类广告方面则输给了Craigslist，之后Facebook更是取代了雅虎。

这些很快在其广告收入上显现出来，雅虎的营收增长很快陷入了停滞状态。

而面对这个情况，雅虎最后一任CEO也就是玛丽莎·梅耶尔却做出了完全错误的决定和行动。她为了拯救雅虎，大力进行改革，可她并没有从集中发展雅虎公司的某项主业务出发，反而豪掷了几十亿美元进行了40多次徒劳无益的并购。

玛丽莎·梅耶尔一共收购了49家公司！而据彭博社报道，在她整个任期内，雅虎运营成本增加了5亿美元，还有23亿美元被用于收购。



部分被雅虎收购的公司

大手笔的重金收购换来的是公司资金的短缺和成本的增加，雅虎网络广告收入也呈现出了继续下跌的态势，同时其也未能推出任何现象级的移动软件产品。

就在美国时间7月18日晚，雅虎公布了2016年度第二季度财报。财报显示，其第二财季亏损4.399亿美元，每股亏损46美分，扣除支付给网络流量合作伙伴的佣金，第二财季营收同比下降19%。

财报不仅创下了雅虎近十年来最糟糕的纪录，也成为了雅虎作为独立营运实体公司的最后一份财报

虽然雅虎最后终于死在了玛丽莎·梅耶尔手里，但雅虎走到今天这一步，也与她之前的7任CEO也是密切相关的，毕竟他们也都没能够拯救雅虎。

曾经的雅虎在互联网行业一枝独秀，但随着它的业务范围的扩大化，从搜索扩张至购物，再到新闻、博客，这种“为所有人提供所有服务”的策略使其变得越来越臃肿。

雅虎所布局的触角越来越广，但它在每一方面却都只是涉猎，完全比不过其他几家专攻的公司，因此它的广告收入也被不断挤压，就算是几次大手笔的收购也挽救不了它，只能把它一点点地拉下深渊。

Verizon不是接盘侠，没落的雅虎依然是一块肥肉！

Verizon此次收购雅虎，可以说是蓄谋已久的。很多人怀疑，Verizon花45亿收购雅虎说不定会是一笔亏本的买卖，如果这样想，你们就大错特错了，Verizon这么做，可是经过深思熟虑的。

Verizon的首席执行官洛威尔·麦克亚当是在看到雅虎所蕴含的巨大机遇后，才决意将雅虎收购的。他曾表示，“通过收购雅虎的运营业务，我们将逐步成为移动媒体领域的一家重要竞争者。雅虎提供了大量有价值的在线业务和移动应用，吸引了10亿多单月活跃用户的关注。”



Verizon的首席执行官洛威尔·麦克亚当

另外，在收购来的雅虎的资产中，洛威尔对内容服务尤为关注，包括雅虎体育、雅虎财经、雅虎新闻等内容在内。他也表示，自己已经与NFL和NBA等机构的官员进行了谈判，商讨了Verizon旗下的雅虎相关事宜、以及如何共同拓展服务等事宜。

另外，雅虎金融也是洛威尔尤其看好的，他正计划寻求与AOL现有的TechCrunch和《郝芬顿邮报》等建立更多的合作伙伴关系。Verizon还计划将来自智能手机的数据应用至AOL和雅虎的数字广告系统，打造能匹敌Facebook和谷歌的数字广告巨头。

而对于此次收购以及收购之后未来的发展，洛威尔更是信心满满，“展望未来，此次并购交易将让我们处于‘全球顶级媒体公司’的地位，并让我们获得未来增长的重要创收渠道。”

虽然雅虎的剩余资产主要只有其所持的阿里巴巴集团15%的股份和雅虎日本公司35.5%的股份，但Verizon依然从中挖出了巨大商机，认为雅虎依然是一块可以抽取油水的肥肉。

能不能让雅虎继续在其旗下发光发热，就要看Verizon进一步的策略和计划了。

雅虎确实是一家曾经改变了世界的公司，经过二十多年的发展，它经历了大起大落，从曾经的辉煌到如今的惨淡收场，它最终还是没有逃脱被低价收购的厄运。雅虎的失败对当今新兴的互联网公司也是一个巨大的启示，如果一家公司连自己的定位都把握不清楚、抑或是一直缺乏对趋势的前瞻性判断，只是盲目地跟随投资，那它距离末日的到来也就不远了。

来源：商业汇评（微信号：viewswire）

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雅虎宣告死亡！ 市值八千亿到被低价接盘经历了什么

政商参阅 07月28日 09:21
分类 :财经
阅读:45
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提到雅虎，这个名字对大部分人来说一点都不陌生，相信许多80后注册的第一个邮箱就是雅虎邮箱，雅虎网站对于许多人来说也是一份有故事的回忆。

提到雅虎，这个名字对大部分人来说一点都不陌生，相信许多80后注册的第一个邮箱就是雅虎邮箱，雅虎网站对于许多人来说也是一份有故事的回忆。

可是，随着Verizon收购雅虎信息的传出，意味着雅虎再也不能陪大家继续走下去了，雅虎这次终于走上了“穷途末路”。

7月26日，美国电信运营商Verison正式宣布以48.3亿美元收购了美国雅虎的核心资产，这对于市值2200亿美元的Verizon公司而言，这笔交易金额也是不小的开支。而这也意味着曾经以新闻、搜索、邮箱等作为取胜武器的互联网霸主雅虎终于放弃了最后的挣扎。


曾经估值8000亿的雅虎到底是如何沦落到被Verizon仅仅花了45亿元而惨淡收购的呢？这个曾经的互联网巨头到底经历了什么呢？Verizon收购雅虎之后又意欲何为呢？下面，就让商道君带你走进雅虎吧！

曾经辉煌，雅虎的前世今生

1994年杨致远和大卫-费罗在美国创立了雅虎，其网站创立不久便很快成为了早期的互联网用户的最爱，成为最炙手可热的网站。

1996年4月12日，雅虎正式在华尔街上市，上市第一天的股票总价就达到了5亿美元，而雅虎1995年的营业额不过130万美元，实际亏损63万美元，直到1996年底，才赚了区区9万美元。

1997年，雅虎成为《今日美国》评定的“内容最丰富、最具娱乐价值、画面最吸引人且最容易使用的网络站台”。

1999年9月，中国雅虎网站开通。

2005年8月11日，雅虎向阿里巴巴投资了10亿美元，同时阿里巴巴全面收购雅虎中国，雅虎中国成为阿里巴巴旗下网站。


2012年9月18日，阿里巴巴集团以71亿美元，包括63亿美元现金、和不超过8亿美元阿里巴巴优先股，向雅虎回购17%股份。

2012年12月31日，雅虎耗费成本9400万美元完成撤离韩国市场，这是新任首席执行官梅耶尔今年7月上任之后，雅虎第一次退出某个国家的市场。

2013年5月12日，雅虎当地时间周五在Twitter上正式宣布自己在过去一周时间内已经收购了包括Astrid、 GoPollGo、 MileWise和Loki Studios在内的初创公司。


2013年8月20日中国雅虎邮箱已于2013年8月20日停止服务

2013年8月31日中国雅虎宣布停止，于2013年9月1日零时起，不再提供资讯及社区服务。原有团队将专注于阿里巴巴集团公益事业的传播。

2014年10月2日凌晨消息，据雅虎周二向美国证券交易委员会提交的监管文件显示，该公司通过在阿里巴巴集团的IPO（首次公开招股）交易中出售持股获得了94亿美元左右的收入。

2015年2月19日，雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔在旧金山举行的雅虎移动开发者大会上宣布，该公司在2014年的移动营收突破12亿美元，移动端月用户访问量约为5.75亿，雅虎已成为“全球第三大移动广告公司”。


雅虎最后一任CEO玛丽莎·梅耶尔

2016年4月18日，雅虎在美国加州桑尼维尔宣告死亡，其在第四季已经亏损逾 44亿美元，随后众多公司对雅虎进行竞购报价。

2016年7月25日，美国电信巨头Verizon最终敲定以48亿美元收购雅虎核心资产。

从雅虎这几十年漫长的发展历史，我们可以看到，它曾经辉煌过，但最终还是没有逃出最后沦落失败的命运。

是这个女人毁掉了雅虎？

有人说，雅虎之所以会走到今天这步，是被雅虎最后一任CEO玛丽莎·梅耶尔给毁掉的。

雅虎它在发展的后期已经凸显出一个问题，就是它是一个没有突出主业“伪巨人”。它确实可以一掷千金地买经营各种各样业务的小公司，但这对它并无增益。它真正需要的是要找到自己发光的地方。


玛丽莎.梅耶尔

我们可以看到其他成功的互联网公司往往都有自己近乎垄断性的业务，像Amazon的网购、微软的Windows、Google的搜索、Facebook和Twitter的社交软件、甚至新星巨头Uber的打车服务等。

而当雅虎忙于扩大它的业务范围时，也就慢慢地也就败给了专注于完善一款产品的新一代创业公司，在搜索方面输给了谷歌，在拍卖方面雅虎输给了eBay，在分类广告方面则输给了Craigslist，之后Facebook更是取代了雅虎。

这些很快在其广告收入上显现出来，雅虎的营收增长很快陷入了停滞状态。

而面对这个情况，雅虎最后一任CEO也就是玛丽莎·梅耶尔却做出了完全错误的决定和行动。她为了拯救雅虎，大力进行改革，可她并没有从集中发展雅虎公司的某项主业务出发，反而豪掷了几十亿美元进行了40多次徒劳无益的并购。

玛丽莎·梅耶尔一共收购了49家公司！而据彭博社报道，在她整个任期内，雅虎运营成本增加了5亿美元，还有23亿美元被用于收购。


部分被雅虎收购的公司

大手笔的重金收购换来的是公司资金的短缺和成本的增加，雅虎网络广告收入也呈现出了继续下跌的态势，同时其也未能推出任何现象级的移动软件产品。

就在美国时间7月18日晚，雅虎公布了2016年度第二季度财报。财报显示，其第二财季亏损4.399亿美元，每股亏损46美分，扣除支付给网络流量合作伙伴的佣金，第二财季营收同比下降19%。

财报不仅创下了雅虎近十年来最糟糕的纪录，也成为了雅虎作为独立营运实体公司的最后一份财报

虽然雅虎最后终于死在了玛丽莎·梅耶尔手里，但雅虎走到今天这一步，也与她之前的7任CEO也是密切相关的，毕竟他们也都没能够拯救雅虎。

曾经的雅虎在互联网行业一枝独秀，但随着它的业务范围的扩大化，从搜索扩张至购物，再到新闻、博客，这种“为所有人提供所有服务”的策略使其变得越来越臃肿。

雅虎所布局的触角越来越广，但它在每一方面却都只是涉猎，完全比不过其他几家专攻的公司，因此它的广告收入也被不断挤压，就算是几次大手笔的收购也挽救不了它，只能把它一点点地拉下深渊。

Verizon不是接盘侠，没落的雅虎依然是一块肥肉！

Verizon此次收购雅虎，可以说是蓄谋已久的。很多人怀疑，Verizon花45亿收购雅虎说不定会是一笔亏本的买卖，如果这样想，你们就大错特错了，Verizon这么做，可是经过深思熟虑的。

Verizon的首席执行官洛威尔·麦克亚当是在看到雅虎所蕴含的巨大机遇后，才决意将雅虎收购的。他曾表示，“通过收购雅虎的运营业务，我们将逐步成为移动媒体领域的一家重要竞争者。雅虎提供了大量有价值的在线业务和移动应用，吸引了10亿多单月活跃用户的关注。”


Verizon的首席执行官洛威尔·麦克亚当

另外，在收购来的雅虎的资产中，洛威尔对内容服务尤为关注，包括雅虎体育、雅虎财经、雅虎新闻等内容在内。他也表示，自己已经与NFL和NBA等机构的官员进行了谈判，商讨了Verizon旗下的雅虎相关事宜、以及如何共同拓展服务等事宜。

另外，雅虎金融也是洛威尔尤其看好的，他正计划寻求与AOL现有的TechCrunch和《郝芬顿邮报》等建立更多的合作伙伴关系。Verizon还计划将来自智能手机的数据应用至AOL和雅虎的数字广告系统，打造能匹敌Facebook和谷歌的数字广告巨头。

而对于此次收购以及收购之后未来的发展，洛威尔更是信心满满，“展望未来，此次并购交易将让我们处于‘全球顶级媒体公司’的地位，并让我们获得未来增长的重要创收渠道。”

虽然雅虎的剩余资产主要只有其所持的阿里巴巴集团15%的股份和雅虎日本公司35.5%的股份，但Verizon依然从中挖出了巨大商机，认为雅虎依然是一块可以抽取油水的肥肉。

能不能让雅虎继续在其旗下发光发热，就要看Verizon进一步的策略和计划了。

雅虎确实是一家曾经改变了世界的公司，经过二十多年的发展，它经历了大起大落，从曾经的辉煌到如今的惨淡收场，它最终还是没有逃脱被低价收购的厄运。雅虎的失败对当今新兴的互联网公司也是一个巨大的启示，如果一家公司连自己的定位都把握不清楚、抑或是一直缺乏对趋势的前瞻性判断，只是盲目地跟随投资，那它距离末日的到来也就不远了。

来源：商业汇评（微信号：viewswire）

secondquick

忽悠大学生去创业 真的能解决就业问题？

面包财经 07月27日 14:11
阅读:1957
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大张旗鼓的号召大学生创业，真的可行吗？

近日，各大高校纷纷公布分数线和各省名额，随着高考志愿填写完成，900多万学生参加的高考即将褪去余温。与之相对的是今年高校与中等职业教育毕业生总数合计已经超过1316万人，就业压力山大。

大学生就业难早就是老生常谈，不过看到下面这张由面包财经（微信公众号ID:mbcaijing）根据教育部和人社部历年统计数据整理图依然令人震惊：


自从2008年之后，每年高校与中等职业教育毕业生人数就持续的超过了城镇新增就业人数。2009年时毕业人数达到1236.2万，城镇新增就业人数只有1102万，两者差额甚至达到了134.2万。从2008年到去年，毕业生人数超过新增就业人数573.67万人。

岗位不够创业凑 真的可行吗？

看了上面的数据就不难明白为何最近几年号召大学生创业的声音越来越高：就业岗位不足就用创业凑的节奏。

这真的可行吗？其实很多所谓的大学生创业最终都变成了开一家小店铺，但问题在于很多大公司都坚持不下去了，没有经验没有资源的大学生怎么做呢？

就以餐饮为例。很多历史悠久的大公司近年都陷入了困境。著名的港式中餐翠华控股2016年一季度净利润同比下降一半，大家乐利润下降近一成。就连麦当劳、肯德基母公司百胜集团营收和利润在2015年都出现了下降。毕业生拿一腔热血，父母得来的积蓄，赚钱可能吗？

最近这几年很多行业都在去产能，今年2月份国新办举行的一场发布会上透露：今年煤炭和钢铁系统去产能下岗分流的员工分别约为130万和50万人。当坐拥各种资源的大国企都已经开始裁员的时候，“手无寸铁”的大学生凭何创业呢？

互联网和高科技领域又怎么样呢？即便是具有行业经验和资源的很多连续创业者涉足新的领域其实也是“九死一生”，绝大部分拿了天使投资的项目都走不到C轮，“C轮死”几乎成了魔咒。

根据教育部发布的《中国大学生就业创业发展报告》显示，2015届全国高校毕业生创业率为2.86%。《2016大学生就业质量报告》则显示，有一半以上的毕业生创业资金来自于“父母亲友的支持”。让自己的父母亲友变身“风险投资”，输掉血汗钱真的可行吗？

就业形势的确严峻，但是否创业归根到底是一种个人选择。大张旗鼓的号召赤手空拳的大学生去创业，真的是一种就业解决方案吗？

本文作者：面包财经

secondquick

杨致远：雅虎酋长的功与过丨艾问

艾问iask 07月27日 11:12
阅读:341
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我是白手起家，即使再一次两手空空，我也不在乎。
艾问，为你而问！每天给你讲一个有用、有趣、有料的人物故事！


《浪潮之巅》吴军博士：杨致远定下了互联网行业至今遵守的游戏规则。雅虎公司或将不复存在，但他将会和爱迪生、贝尔、福特相提并论。

微博网友：杨致远在担任CEO期间做了太多错误的决定，正是这些决定把雅虎推到了万劫不复的地步，本来可以有大好的机遇的，但是一切都被毁了。

我是白手起家，

即使再一次两手空空，我也不在乎。

曾经的互联网行业领跑者雅虎，终于到了谢幕时刻。北京时间7月25日，美国最大无线运营商Verizon（威瑞森）正式宣布，以48.3亿美元收购雅虎公司核心资产。对雅虎而言，这是一场彻底的告别：这次交易完成后，雅虎的核心业务——邮箱服务、各新闻网站、广告业务等，以及公司名下的房产都将归威瑞森所有。有评论认为：Verizon收购雅虎称得上是互联网科技行业的“世纪大并购”之一。但“此收购价对这家硅谷网络先驱者来说确实显得很不值钱。”

雅虎留下的，还有很多公司账上的现金、35.5%的雅虎日本公司股份，以及15%的阿里巴巴集团股份，还有被称作Excalibur的少数非核心专利。市场预计，这项收购案将在2017年第一季度完成。交易完成后，雅虎公司将更名，并带上剩余资产，独立成为一家注册上市的投资公司。这也意味着，雅虎将彻底退出舞台，结束它辉煌又充满遗憾的22年历史。


1994年，在斯坦福大学攻读博士的杨致远（Jerry Yang）和大卫·费罗（David Filo）创立了雅虎公司。它从一个导航网站起家，之后一步步拓展了搜索、邮箱、购物和新闻内容等业务，靠收取网页广告费，开创了信息服务免费的时代。

有评价说，如果不是雅虎，互联网很可能像汽车一样，在相当长时间里成为有钱人的奢侈品。受雅虎影响，各种门户网站相继出现，中国的三大门户也随之建立。也正是这种开放和免费的精神，让雅虎的流量获得了几何级数的增长。

雅虎的神话是如何破灭的？杨致远是何许人也？号称被“贱卖”的雅虎还有机会吗？今天让我们一起走进雅虎联合创始人Jerry Yang的人物故事。


读着杨致远的创业故事长大，几乎是华人世界每一个互联网创业者的共同经历。1968年杨致远生于中国台湾。由于父亲早逝，他和弟弟由母亲抚养长大。在杨致远10岁时，他们举家迁往美国加利福利亚州，一个离硅谷不远的地方。

他也有了新的英文名Jerry Yang，但初到美国的杨致远却因为英文太渣，不得不度过一段黑暗的学校时光。据说，第一天上课杨致远唯一认得的单词就是“shoe”（鞋子），好在他十分聪明，很快就适应了。不久杨致远靠自己的努力考上了斯坦福大学，并用4年时间拿下学士和硕士学位，毕业后他留校搞研究，因此结识了后来的联合创始人David Filo（戴维·费洛）。

著名天使投资人蔡文胜这样描述杨致远的创业：杨致远自己酷爱上网冲浪，收集了很多不同类型的网站，当他把自己的收藏夹一展开，再免费共享给成千上万初上互联网的人，就变成了雅虎。这一年是1994年，杨致远26岁。

开放、免费的互联网精神，其实就是雅虎奠定的。雅虎（英名为Yahoo）来自《格列佛游记》，是书中一群没有受过教育、没有文化的野人。“我们在斯坦福大学正事不做，游手好闲，没什么水平，于是我们自嘲为Yahoo”

，杨致远曾这样回忆Yahoo的命名。


最初，雅虎架设在斯坦福大学的校园网上（日后的Facebook则架设在哈佛大学的校园网上），由于访问雅虎的人越来越多，校方不堪重负将他们扫地出门。杨致远设计好了广告流量变现的商业模式，向硅谷的风投寻求融资。没想到，这家只有2个人和几台破电脑的公司获得了红杉资本近200万美元的投资，而公司还没有任何收入！

后来在杨致远的主导下，雅虎又从提供分类目录的网站，转变成一个新的媒体。“成千上万的人通过雅虎进入信息高速公路，这是一个必经的门户。”从此，门户网站的时代开启，引发一批跟随者和模仿者。国内的新浪、网易、搜狐都是模仿雅虎而来。1996年雅虎上市，杨致远一夜之间成为亿万富翁。随后在4年之内，雅虎股票上涨100倍左右，连他的合伙人David Filo（戴维·费洛）都觉得这个估值过高了。

除此之外，杨致远最成功的决策，是他投资了马云。2005年，雅虎以10亿美元换得了阿里巴巴40%的股权。此后虽几经减持，但目前雅虎持有的股票价值仍逾300亿美元，这也将成为雅虎最后的养老钱。

实际上，自从2001年互联网泡沫破灭之后，雅虎的收入急剧下降，股价也一落千丈。杨致远也一直试图通过并购为雅虎注入新的生命力，花费巨资“买买买”。但除了阿里巴巴，杨致远要么错过，要么买错，犯了不少错误。

雅虎曾是世界最大的搜索引擎，但搜索业务多年来一直依靠人工进行，技术并未取得大的进步。1997年，他拒绝以100万美元收购主动找上门的Google。更要命的是，他还把搜索功能交给谷歌完成，无形中扶持了竞争对手。几年之后Google一骑绝尘，他就再也没有收购的机会了。

类似的失误也发生在Facebook上。2006年，扎克伯格同意以10亿美金的价格出售Facebook，但当时杨致远并没有看懂社交网络，把价格压到8.5亿美金，扎克伯格拒绝了。这一次失误，也被视为雅虎错过了最后的救命稻草。


“雅虎酋长”的新征程

相比雅虎的落寞，杨致远的日子其实要好过很多。艾问每日人物注意到：公司走上正轨之后，杨致远就几次试图退居二线，将公司交给职业经理人来打理。但雅虎一直没有找到合适的职业经理人，他不得不几度出山。实际上，杨致远长期担任的是董事职位，仅在2007-2009年间担任雅虎CEO。

2012年，杨致远辞去了雅虎公司董事和所有其它职务，离开了自己一手创办的公司，这一年他44岁。同一年，他回到硅谷创立了雨云创投（AME Cloud Ventures），用自己的金钱和经验支持年轻人创业。

2013年，杨致远成为联想集团的董事会观察员。到2014年，他干脆卸下董事会观察员，直接进入联想董事会，担任独立非执行董事。同一年，他还受马云的委任，进入了阿里巴巴董事会。最新的消息是，他于2015年出任滴滴出行董事会观察员和高级顾问。

如今48岁的杨致远早已两鬓微白，他曾在一个交流会上，面对一群比自己年轻许多的 CEO们，表达了自己的一些人生感悟：“事业虽然很重要，但到了某一个程度，你会发现事业只是人生的一部分，它可以占据你人生 90% 甚至是 99%，但不可能是全部，在事业之外还是要有别的追求”。

虽然杨致远已经有了新的事业，但他一直认为自己是永远的雅虎人，正如2008年11月杨致远卸任雅虎CEO时曾说的话：“你们所有人都知道，我一直，也将永远流淌紫色的血液。”

最后，艾问每日人物（ID：iaskmedia）想说：显然，在这场互联网巨变中，谷歌、FaceBook得以幸存下来，根本原因是它们本身是这场巨变的推动者。如果创新意识薄弱，即使早已抢占先机，仍不可避免要在互联网巨变中掉队。作为创业者膜拜的经典创业故事，即便雅虎不会重生，但至少在中国，杨致远仍有可能继续影响着一大批人。中国的门户网站也应该反思：该如何避免类似的事件在自己身上发生，你是中国互联网巨变的推动者了吗？生于忧患死于安乐，前车之鉴值得深思。

secondquick

如何看待美国生产率增长与计算机价格？

巴曙松 07月27日 06:00
分类 :财经
阅读:291
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本文节选自《令人惊艳的十年—二十世纪九十年代的宏观经济经验与教训》一书，是什么导致了美国90年代生产率的快速提高呢？与计算机价格有何联系呢？敬请品鉴。

编者语：《令人惊艳的十年—二十世纪九十年代的宏观经济经验与教训》一书对1990年代的美国经济进行了完整的回顾，并对1990年代整体经济状况有影响的主要财政和货币政策、政治事务和偶然事件都用特定的章节进行了分析，尝试解释了那一时期“令人惊艳”的经济现象。本书由现任美联储主席珍妮特·耶伦与艾伦·布林德教授编著，中文版由巴曙松教授、白海峰博士等翻译，于2014年6月由法律出版社出版发行。下文系该书部分内容摘编，敬请阅读。

新经济观点的倡导者们认为，计算机和信息技术改变了美国企业，并且使其生产率加速提高。生产率的增长速度确实在一定程度上提高了，但常规的统计检验将这种提高归因于经济的周期性上扬；没有任何实际证据显示生产率的潜在性趋势有任何变化。尽管如此，有些人持有很有趣的观点：生产率实际上是在快速提高。这就可解释为什么投资如此强劲，企业盈利增长如此迅速，股市估值如此暴涨。国民经济核算显示，收入的增长速度要明显快于生产率的增长速度。这种统计学上的差异同样暗示了生产率的增长速度可能要高于官方测量的数据。艾伦•格林斯潘便是这种更乐观的观点的主要倡导者之一。

从事后视角来看，经过对数据进行多次修正，我们可以很好地证实这一观点：1996年至1999年间，生产率的增长比1991至1995年间高出约整整1个百分点。生产率的增长趋势在1995年末或者1996年初出现了一个拐点，生产率在1995年底的某个时候开始加速提高。但这一变化在现实生活中体现得不太明显。

通过一些简单的回归估算，用非农部门的生产时间和产出量的季度数据对下面这个简单模型进行估计，可以区分生产率的趋势性增长和周期性增长：

ht = 常数项 + a1yt + a2yt-1 + b1ht-1 + b2ht-2 + 时间趋势 + 误差项

其中，h是工作时间的自然对数，y是产出的自然对数。因此，生产率就可表示为y-h。约束条件为a1+a2+b1+b2=1，从而可以确保产出对于生产率的任何影响都只是暂时的。通过回归估算了三组不同的时间趋势样本，以验证生产率的两次结构性拐点：一个开始于1973年第3季度（生产率增长速度放缓），另一个开始于1995年第4季度（生产率增长速度加快）。回归结果表明很直至1998年初，都没有实质性的统计证据表明生产率出现了趋势性的提高，直到1998年年中至年底，我们才能用数据验证生产率的增长速度在快速提高这一观点。

是什么导致了生产率的快速提高呢？计算机和半导体的技术进步可能是最主要的原因。首先，计算机产业生产率的显著提高对于整体经济生产率的提高有着直接而且主要的贡献。其次，计算机和软件价格的下降导致整个经济对于计算机的投资和使用增加，即所谓的资本深化。第三，信息技术的进步会使得密集使用计算机的经济部门生产率提高，这一点也是最受争议的。

从1980年至1995年的15年间，计算机的名义价格以年平均约14%的速度下降，此后三年，其下降速度高达25%至30%。随着摩尔定律被突破，这些价格的大幅下跌反映了该行业全要素生产率的快速提高。美联储经济学家斯蒂芬•奥利勒和丹尼尔•西谢尔的研究表明，在二十世纪九十年代的后五年，计算机产业全要素生产率的提高足以带动整体经济的全要素生产率提升约0.35个百分点。美国西北大学经济学家罗伯特•戈登的估算结果与奥利勒和西谢尔相同，但他认为经济其他部门的全要素生产率没有提高。除了这种直接影响，计算机和信息技术设备的快速降价也通过一种重要的间接渠道提高了生产率的增长速度：设备价格的降低引发了投资热潮。奥利勒和西谢尔估计，1996年至1999年间这种资本深化使得生产率的增长率提高0.5%。

生产率增长速度的提高对于人们的长期生活水平来说是一个非常好的消息，然而，从失业和通货膨胀的角度来看，关键的问题在于这种生产率的提高是否影响了菲利普斯曲线。一个可能的逻辑是，这种生产率冲击降低了“短期自然失业率”。至少在一段时期之内，失业率与稳定的通货膨胀是相一致的，这是因为单位劳动力成本的涨幅有限。但假设单位劳动力成本的路径没有改变，生产率的快速增长不应该意味着工资协议的变更速度更快吗？生产率增长加速度的提高可能至少在一段时间内是无法被人们察觉的，工人的实际工资诉求可能已经由于之前二十多年实际工资的停滞增长而被压制了，因而没有及时反映出生产率的增长。在这两种假设中，工资协议的变更速度相对于目前生产率的快速提高来说“太慢”了。

工资协议的变更没能跟上生产率增长的步伐，这反过来会产生两个主要影响。首先，劳动力相对其生产率来说突然变得便宜了，企业自然会扩大招聘。所以，失业率就会下降。其次，单位劳动力成本的路径向下移动，缓解了公司提高其产品价格的压力。因此，通货膨胀率也会下降。简单来说，生产率增长速度的意外提高会同时降低失业率和通货膨胀率，二十世纪九十年代的情况恰好映证了这一逻辑。二十世纪七十年代，生产率增速不明原因的下降导致工资协议变更“过度”，从而使得通货膨胀上升、就业下降。二十世纪九十年代，生产率增速不明原因的提高正好产生了相反的效果。

为了量化生产率提高的影响，我们利用两个宏观经济计量模型进行分析（这两个模型假设实际联邦基金利率维持在基准水平）。我们首先使用FRB-US模型（美联储的一个关于美国经济的计量模型），该模型假设非农部门的生产率在1994年之后没有增长。FRB-US模型的估计结果表明，生产率的提高对于总需求提升效果甚至超过了对于总供给的提升效果。财富效应刺激了消费，较快的GDP增长率刺激住房和耐用消费品的生产、商业的投资显著加速。其结果是，随着非农部门劳动生产率趋势性地上升5.4个百分点，模拟模型最后一年的潜在实际GDP提高了约4.3%；实际GDP增长率的提高（在这6年中每年约提高1.15个百分点）也使得GDP增加了6.8个百分点。所以，到了1999年底，失业率实际上降低了1.3个百分点。尽管最初几年，通货膨胀率在生产率快速提高的冲击下略微下降，但随着时间的推移，较低的失业率最终促使通货膨胀率缓慢上升，到1999年已略高于基准水平。

用WUMM模型来进行比较模拟，我们假设计算机的相对价格在其1993年的水平上保持匀速下降趋势（在该模型中，年均下降速度为7.5%），以排除1994年之后技术进步显著加速的情形。但是这仅抵消了1994年之后的生产率激增的部分影响，所以我们又下调了电脑领域之外的全要素生产率，使其正好保持FRB-US模型中非农部门下降的速率。在WUMM模型模拟中，生产率冲击对总供给和总需求的影响可以大致相互抵消。根据WUMM模型，生产率冲击使得实际GDP的增长率大约每年提高1个百分点，同时，使得通货膨胀率到1999年已显著下降达1.7%。这两个模型都说明，在1995年之后，生产率的加速提高降低了通货膨胀率，但用WUMM模型估算出的作用效果要更大一些。

为什么生产率的快速提高对降低通货膨胀的影响在这两个模型中的估算结果有如此大的差异？其中一个原因就是，生产率冲击所产生的红利被不成比例地分配到了FRB-US模型中的低失业率以及WUMM模型中的低通货膨胀之中。此外，这两个模型处理工资与价格的动态变化的方式也不一样。FRB-US模型包含了工资和价格对生产率冲击的滞后差分，这与经典的菲利普斯曲线模型类似。若生产率出现一次跳跃性的增长，则价格的调整可能需要约一年时间，而工资预期的调整所需时间更长，也许是三年。

在WUMM模型中，这种不对称性更为明显，并且持续的时间更长。名义工资的增长对于生产率冲击的反应特别迟缓，WUMM模型假设影响工资谈判力的是过去的名义工资增长率，而不是预期的通货膨胀率或者察觉到的生产率增长。总体来说，这两个模型都认为，二十世纪九十年代后半段的生产率冲击对经济运行都产生了深远的影响。但是，关于生产率冲击对“反通胀”的影响大小和持续时间，这两个模型有着不同的看法。

生产率的提高会对菲利普斯曲线产生影响，这一假设是否能解释现实中的经济现象呢？如果没有可观测的生产率增长和工资诉求的真实数据，这一点是不能确定的。但注意这种误解所导致的一个关键后果：人们在近些年乐于看到的低通货膨胀和低失业率同时出现的不平凡现象，但这种情况基本上都是短暂而不可持续的。随着工人逐渐认识到生产率在加速上升，他们会要求更大的实际工资涨幅。随着企业开始提高工人的工资，其成本便会上升。基于这种观点，随着人们逐渐意识到了现实经济的变化，短期菲利普斯曲线就会回到其原先的位置。从理论分析角度和两个模型的模拟结果可以看出，低通货膨胀和低失业率同时出现的“天赐良机”只是暂时的。

如果在菲利普斯曲线移动的过程中，实际工资诉求存在滞后，那么或多或少也会出现这种“天赐良机”的现象。然而，如果劳动力的议价能力出现持久性的弱势，这种现象的持续时间将会更长。在这种情况下，菲利普斯曲线的有利移动也会持续更长的时间。

供给冲击的影响：总结

在二十世纪九十年代后半段，美国生产率快速上升、社会福利成本增速放缓、美元升值、石油价格下跌以及一系列测量方法的改变降低了通货膨胀。如果没有出现这些有利的冲击，美国经济在1994年之后会发生怎样的变化呢？根据FRB-US模型，失业率会保持在5%至6%的范围内，基本与1994年持平。然而，通货膨胀率会从2.5%左右上升到4%以上。也就是说，当年的宏观经济奇迹根本不会出现。而WUMM模型的结论却不太一样。根据该模型模拟结果，当时美联储的实际货币政策会变得毫无压力，因为失业率会最终降低至3%以下。毫无疑问，通货膨胀率的上升幅度会更大，九十年代末期会高达7%以上。这些估算结果表明，一旦考虑到了生产率的趋势性增长，所有的供给冲击加起来足以解释1994年之后通货膨胀率的出色表现。

文章来源：本文节选自《令人惊艳的十年—二十世纪九十年代的宏观经济经验与教训》，该书已于2014年6月由法律出版社出版发行

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贝莱德：未来五年所有回报率超6%的资产都将消失

分期乐 07月26日 22:52
分类 :财经
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7月25日，全球资产管理公司贝莱德(BlackRock, Inc)发布报告预测，未来五年资产投资者的最高的回报可能也就是刚刚超过6%。
7月25日，全球资产管理公司贝莱德(BlackRock, Inc)发布报告预测，未来五年资产投资者的最高的回报可能也就是刚刚超过6%。该报告由贝莱德全球首席投资策略师Richard Turnill撰写，他表示，由于疲软的全球经济发展，他全线下调了各种资产类别的预期收益。

报告中说，“自金融危机以来，伴随着疲软的全球增长前景、宽松的货币政策以及上升的估值，我们的五年回报率假设一直节节走低。在二季度收益率下降，估值上升后，我们已经下调了大部分固定收益资产的假定回报。”

下图是贝莱德对五年内许多市场领域的年化回报预期，可以看到，其认为只有私募股权和新兴市场股票能获得6%的收益。


回报率最低的是持有美国国债的投资者。Turnill认为随着债券收益率从极低水平上升，持有美国10年期国债的投资者每年将亏损约1%。遭殃的还不仅仅是美国国债，而是整个固定收益市场。他认为，从现在到2021年间，全球固定收益证券市场仅有10%能获得3%或3%以上的年化回报。

而他唯一推荐的是风险更高的新兴市场债市。“风险资产中，值得考虑的是新兴市场债券。国债依然在投资组合多元化中扮演重要作用，但成本更高。”美银美林报告显示，上周新兴市场债券基金净流入额达到历史新高。

股票市场方面，贝莱德称，高估值令其对美国股市看法谨慎，其他市场看起来更具吸引力，但这不是没有风险的。与其他新兴市场股市相比，贝莱德看好印度。不过该行在英国脱欧公投后下调了欧洲股市的回报预期。

商品方面，贝莱德认为油价很快将会经历复苏，而当前水平黄金可能是个不错的资产配置多元化产品。

事实上，尚未进入全球资管巨头视野的资管品类还有新兴市场的消费金融债权。中国近年蓬勃兴起的互联网消费金融资产具有天然的小微分散性，受经济周期影响甚微，是低风险、高收益的优质资产。

桔子理财就是供应这类资产的典型平台。该平台成立于2014年6月，是分期乐集团旗下的互联网理财平台，深圳互联网金融协会理事单位，也是国内唯一一家只专注于小额、分散消费微金融模式的理财平台。平台上拥有“爱活期”和“爱定存”两类产品，年化收益为6%—10%。

桔子理财的商业模式就是打造资金端和债权端的闭环互联网消费金融生态圈，其债权供应方分期乐定位于校园、白领和蓝领等成长性消费人群，这个人群有旺盛的消费需求和良好的还款意愿；桔子理财则将分期乐商城的分期消费形成的小额分散债权，打包成理财产品提供给理财用户。

事实上，基于对分期乐资产质量的认可，分期乐今年年初获准在上交所发行标准ABS（资产支持债券），其中90%以上的资产经过增信后被评为AAA级。据介绍，分期乐ABS一期发行利率为5.05%，低于京东金融发的第一单消费金融ABS时5.1%的定价。

分期乐和桔子理财商业模式的成长性也一直受到顶级风投机构的青睐，2013年8月，分期乐获险峰长青（原险峰华兴）天使轮融资；2014年3月，获经纬中国领投的数千万美元A轮融资。2014年12月，分期乐和桔子理财获得由DST（Digital Sky Technologies）领投，贝塔斯曼等跟投的1亿美元B轮融资。2015年3月，获京东集团的C轮战略投资。

2016年6月，分期乐和桔子理财还获得由华晟资本、共建创投（CoBuilder Partners）和一家国内大型保险机构领投的2.35亿美元D轮系列首笔融资，是今年国内互联网消费金融领域创业公司获得的最大一笔投资。

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股民始终难逃“七亏二平一盈”魔咒，说明了什么？

郭施亮 07月26日 21:28
分类 :财经
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股民始终难逃“七亏二平一盈”魔咒，说明了什么？

股民始终难逃“七亏二平一盈”魔咒，说明了什么？

“七亏二平一盈”是我们投资者听得最多的定律。然而，在实际情况下，无论是牛市还是熊市，抑或是震荡市场，这一定律也屡屡灵验。

然而，对于投资者，尤其是中国普通投资者而言，却始终未能够从中汲取经验，并由此导致投资亏损的悲剧反复上演。

或许，对于不少投资者来说，在面对波动率如此偏高的中国股市，终究无法抵御市场上下波动的差价诱惑。很显然，在实际操作中，依靠股息红利进行长期投资获利的投资者依旧占据比较低的比例，而更多投资者却习惯于差价操作，试图获得短期内更快更高的投资回报率。

但是，事与愿违，对于不少投资者来说，偶尔正确摸准一两次的投资机会，还是能够沾沾自喜的。不过，长期下来，普通投资者能够稳定依靠差价波段获得超预期投资利润的，还是占比很低，至于更多的投资者，却容易踩错市场节奏，把“高抛低吸”做成了“低抛高吸”。更有甚者，并未及时进行自我反省，反而把本金不断加大，并试图一次性把亏损的资金全部捞回来。殊不知，随着自身的贪念越来越大，而又不能及时反思自己的操作行为，却导致亏损幅度越来越大，并最终导致了一个又一个“因贪致贫”的结局。

事实上，回顾前一轮的股市波动风波，期间股市出现了暴涨暴跌的走势，并先后完成了自2000点上涨至5178高点到5178高点下跌至2638低点的过程。然而，针对当时股市这一剧烈波动的表现，实际上耗时也不到两年的时间，而在这一期间内，市场既造就了一批因炒股致富者，同时也造就了一批因股致贫者。不过，从总体来看，亏多赚少，而曾经一度实现财富暴涨的投资者，也有不少打回原形。

值得一提的是，在前一轮杠杆牛市中，基本上离不开杠杆资金的推动影响，或许用“成也杠杆，败也杠杆”来描述当时的股市行情，也并不为过。

然而，在杠杆市场之下，往往最容易实现财富暴涨的是那些善用资金杠杆的投资者。但同时，最容易实现财富大幅缩水的人，也是那些善用资金杠杆的投资者。

需要注意的是，在牛市中后期阶段，基本上属于全民炒股的时代，而场外配资业务的迅猛崛起，更是激起了全民高度投机的热情。然而，对于缺乏有效监管的场外配资业务，其准入起点低、杠杆率高、野蛮生长速度迅速等特征，却容易迅速扩大股市潜在的投机风险。对此，在牛市中后期阶段，那些敢于动用非常高资金杠杆率的投资者，往往也是前期股市非理性波动行情中最受伤的群体之一。

由此可见，一轮牛市过后，真正赚钱的人并不多，而曾经赚钱的人，往往因为过度贪念而最终把所有的利润交还给市场。至于牛市中赚钱不多，且处于牛市后期才逐渐入市的投资者，仍然难逃亏损的命运。归根到底，股民始终还是难逃七亏二平一盈的魔咒。

实际上，对于市场而言，确实是残酷的，且市场也从来不相信眼泪。但，对于股民难逃七亏二平一盈的魔咒现象，既有投资者自身的问题，又有市场波动率高、投机性强的因素，同时也与市场信息不对称、持股成本不匹配等问题有着一定的联系性。

但是，纵观全球股票市场，尤其是相对成熟的股票市场，其散户参与度却无法与中国股市相提并论。不过，对于这一类市场而言，普通投资者更愿意把资金交给机构投资者去打理，且其机构投资者占比也是非常高的，而机构投资者一般也起到良好的积极引导作用，这一点是与中国股市存在着本质上的区别。

除此以外，在股市投资功能上，国外成熟市场对其的重视程度也是相当高的。

例如，以近年来远赴海外上市的中概股企业，虽然海外上市门槛较A股市场宽松，但上市多年实际融资再融资效果并不理想。有时候，一旦中概股企业出现财务造假、信息披露违规等漏洞问题，或很容易引发投资者的集体诉讼风险，而此时此刻，给企业带来的影响，不仅是品牌效应上的问题，而且还可能面临巨额索赔等问题。此外，远赴海外上市，即使企业基本面不差，但万一遭到做空机构的恶意干扰，而如果企业缺乏风险应对能力，则其控制权等要素，也会遭到直接性的冲击。

相反，对于中国股市而言，却处于融资功能与投资功能相对失衡的发展状态。

然而，在实际情况下，因市场违规成本低廉，部分上市企业不惜冒着违规受罚的风险也要实现其发行上市的目标。退一步来说，即使企业上市后出现接连亏损等问题，依旧可以利用宽松的市场环境，多次上演“乌鸦变凤凰”的神话。与此同时，对于投资者的切身利益保护方面，仍依旧存在不少的问题。其中，投资者索赔效率较低，证券法修订与完善进程缓慢等，却始终影响到投资者切身利益的保障。

不过，市场发展仍有一个过程，而仅有二十余年历史的股票市场，终究不能够瞬间达到欧美市场上百年历史的发展标准。但，从股市自身来看，基本属于财富再次分配的过程，而在这一过程中，如何把财富再次分配显得相对合理、相对公平一些，就显得相当关键了。