不良贷款过多，恐引发中国版“庞氏骗局”
孙骁骥 10月06日 09:57
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类似于2008年发生在美国华尔街的那种连锁式崩盘发生在中国的几率已经很高
房地产是最近一段时期中国内的热门话题，热度甚至完全盖过了财经领域其他同样重要的新闻。实际上，最近的财经新闻里面最让人焦虑的远远不止房价暴涨这个话题。
当然，我们可以沿着房价的话题来谈本文主题。一个众所周知的事情是，房价泡沫与银行房屋按揭贷款的高杠杆有正相关性。这个不用我多说，大家都明白。但为什么前段银行会主动实行按揭贷款的高杠杆政策呢？答案也很明显，是为了完成领导下达的指令：炒热房地产，激活人们购房的欲望，想办法让资金进入庞大的地产业，使其成为一个资金蓄水池，尽全力留住外逃的人民币资产……
我们或许忽视了事情的另一面。在银行进行激活房地产的艰巨任务时，它实际上也在执行另一项同样重要而艰巨的任务。那就是，为中国奄奄一息的企业（尤其是国企）提供低息甚至是免息的贷款，对于之前没能按时还上的企业贷款，实行帮扶政策。据路透社报道，由于去年及今年获利低迷，加上债务负担加重，将近四分之一的中国企业上半年利润很低，甚至不足以偿还负债的利息。而银行业正在响应政府“支持实体经济”的号召，对企业债务进行展期或给予还款豁免，有时可以是豁免几年。
这则新闻显然不是一个好消息。它说明，中国去杠杆化的政策已经在各个领域失效。不但房地产呈现高杠杆率的现状，企业和实体经济也是如此，通过维持高杠杆的方法来推迟不良贷款集中爆发所带来的金融危机。
这些企业欠下的债务有多少呢？路透社的消息指，中国企业的负债高达18万亿美元，相当于中国国内生产总值(GDP)的约169%。这个超高的数字透露着危险信号。庞大的债务中，如果出现大规模违约现象，整个经济系统很可能在短时间内限于崩溃。那我们就不得不追问：中国的不良贷款率到底是多少呢？有多少的企业债务有可能违约？
问题的真正答案很可能永远是一个谜。中新社等官媒的数据只有1.8%左右，而根据银监会等官方机构的数据，不良贷款率平均仅仅在2%以下，听上去不算多。不过，统计在我们这里历来是一个数字游戏。连有关部门的内部人士也在私底下透露说，实际数字可能比2%要高得多。高多少？只能转述听过的一个说法是：实际上高了11倍，达到22%以上。如果此数据为真，那么真是够惊悚的。这意味着类似于2008年发生在美国华尔街的那种连锁式崩盘发生在中国的几率已经很高。
虽然在如此之庞大的债务泥潭之中，各种虚假的数据造成极大的不确定性。但是中国的企业却丝毫没有慌张，反而表示无压力，胜似闲庭信步。这其中的原因，很大程度上就是因为银行在企业债务问题上这次开了“绿灯”。其实也等于是说，压力暂时由企业转移到了银行身上。
但尤其令人担忧的是，中资银行最近减低了不良贷款拨备。意思即是说，银行不但没有准备更多的资金来应对可能发生的债务违约情况，反而把这些救急的钱拿出去放贷套利。根据《华尔街日报》报道，某中资银行表示“拨备覆盖率下降主要是加大了不良资产核销化解”。其实，我们也可以把这句话理解为，承受不良贷款压力的银行在为自己找后路，把接力棒往下传。
所有这些说不清道不明的庞大债务总要有个地方化解，最佳的地方就是楼市和金融理财市场。近期，三大政策性银行向国有企业的新投资提供资金，银行还为房贷潮推波助澜，提振了房地产价格。市场流动性在被强行提升，其中的风险却很是令人担忧。
这复杂的债务网络和庞大的债务，最终大部分会变成理财产品推向市场，进入中国复杂的金融系统和影子银行系统。作为投资者的你，将来很可能看到国有银行或投资机构隆重为你推出一个个回报率极高的理财产品，用远高于普通存款的回报吸引投资者。这时候，庞氏骗局的利益链已经来到了普通投资者身上，而你，就是等待被收割的韭菜。
据统计，去年理财产品的规模增长了1.1万亿美元，占总体信贷增长的近40%。这其中很多就是依靠债务置换的方式来操作的。换句话说，目前的情况很类似于2008年美国的抵押贷款支持证券，银行以及金融机构通过各种包装再包装的手段，把很烂的资产打包、化妆为优质的理财产品，卖给普通投资者以及其他的金融机构。在这场与庞氏骗局一样的欺骗游戏中，存在的种种风险不易为普通人知晓。一旦最底层的银行债务出现问题，则会层层传递，使得最高一层的理财产品无法偿还本金，此时，银行和机构面临投资者的挤兑，就有崩盘的危险。
这把火，一旦要是烧起来，会比房地产泡沫破灭威力更大。
产业转移制造业正在经历的阵痛
公号搜索 齐俊杰
这个十一突然发现很多在制造业工厂上班的朋友越来越闲了，有的是因为工厂黄了，有的是说已经开始倒班前后多放假一周，有的干脆是因为失业被裁掉了。还有的虽然在岗，但由于长期没有班可加，收入下降了三分之二，生活已然变得十分拮据。而这种情况在河北、天津等环京经济圈已经大量出现，在广东浙江恐怕也已经不可避免。但情况还不一样，北方是主动的，主要是节能减排限制钢铁，所以在钢铁产业周边的金属、煤炭、化工等企业纷纷倒闭，而南方的关厂行为更加被动。
就在前几天，大量日本企业撤离的消息充斥各种媒体，日本媒体还标题党说，日资企业甚至要求中方简化撤离手续，后来被人扒出来，不过是闹剧而已，危言耸听了。对于这种事，我一般是不信的，很显然如果什么事一提到集中撤离，一提到有组织的必然走向阴谋论的领域，而日本和中国的经贸关系早已经是分离不开。双方都不可能大规模的经济制约，因为所谓伤敌一千自损可能会超过一千五，所以这种傻事是不会干的。那么真实情况是什么呢？日本的电子制造业工厂确实在搬家，松下、索尼、夏普正在逐渐的将制造业腾挪到东南亚国家去。8月底深圳艾迪斯电子科技有限公司宣布停产，这是一家三星电子的供货商，属于典型的TO B企业，是韩国人自己建的工厂，主要就是在国内生产三星电子所需的LCD（液晶显示屏）、LCM（液晶显示模块）和FPCBSMT，这几年一直吃三星，吃的不亦乐乎。活的挺滋润，但三星已经把工厂逐渐搬到越南去了，这家公司存在的必要也就没有了。所以精明的韩国人，自然也就停工，遣散工人，然后撤资离开。三星和日企基本一个路子，所以这种日韩系的工厂正，在随着他们的制造业产业转移而在中国逐渐关闭。
另外，苹果也有这个想法，库克不止一次透露过要把苹果的制造工厂也搬到东南亚去，他好像更喜欢印度，毕竟那里是英语国家有更年轻的劳动力，当然价格也更加便宜。要知道苹果18个工厂，14个都在中国，如果分出去几个给印度，也并不是什么不可能的事，随后，我们的台商富士康的郭台铭当然不想失去苹果这块肥肉，毅然决然宣布在印度建百万人的厂，如果这事要成了，估计将有数十万工人被遣散，我曾经去富士康的深圳龙华厂区参观过，那里据说有30几万人，密密麻麻的工人堪比一个小城市。如果富士康走了，带走几个厂区，那么必然引发当地的就业问题。
除了电子科技制造企业，一些服装制造业早就已经搬家了，耐克阿迪达斯的工厂早就已经搬到了东南亚，而国内的服装企业纷纷倒闭关厂，去年底包括波司登、利郎、百丽、佐丹奴、安踏、九牧王、七匹狼等，纺织服装行业产业链上的1.7亿人将提前回家过年！现在中国制造的跨国公司越来越少，去美国也不容易买到made in China了，连出口的大户玩具行业，都开始成批量的倒闭，可见我们的加工OEM业务逐渐在降低，逐渐被东南亚更年轻更便宜的劳动力市场所蚕食。
这是一个必然的过程，这个过程是非常痛苦的，你经济发展到一定阶段，肯定会产业升级转型，而不可能一辈子给人家做芭比娃娃，一方面人工成本上升会蚕食掉你的利润，另一方面对环境的污染，也会提高企业成本，所以现在中国确实面临着这样一个大的问题。制造业转移并不可怕，可怕的是转移之后我们还能干什么，华为、联想们实在是太少了，这些中国的电子科技企业的订单，并不足以弥补外资撤离之后的制造业用工缺口，另外，更残酷的现实是，人口老龄化可能接踵而至，如果不在这个时候过多积累储蓄，未来老龄化到来，问题矛盾将更加突出。
从宏观上来看，问题似乎也不少，靠投资和住房拉动的GDP过快的提高了制造业的成本，由于成本的过快上涨，又缩短了制造业转型升级的时间，让大部分企业主猝不及防。还没来得及准备，就已经发现没有利润了，于是纷纷关闭工厂，投入炒房大军，从而进一步推升房价，推升制造业成本。拉更多的企业主下水。从消费看，工人们在透支了收入的情况下，必然节衣缩食供房子，消费也成为巨大的问题。在这波房地产狂潮之后，必然透支未来几年的消费，消费少了，工业产品库存必然增加，让企业状况更加恶化。再加上人工成本快速上升，进出口承压，未来几年投资、消费、进出口全都会受到比较大的影响。这些都需要用发展去化解，但现在还看不出来房地产之后发展的重心在哪？2025年，中国人就老了，所以留给我们的时间不多了。
德意志银行困境是否会引发雷曼式金融危机？
易宪容 10月06日 04:10
分类 :财经
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传统银行业所面临的经营风险会越来越高，传统银行业如何走出当前困境，一方面就得大力改革，另一方面就得拥抱金融科技，但是要做到这点，有很长的路要走。德意志银行是否能够走出这场危机仍然是相当不确定的。
德意志银行的问题已经不只是当前美国司法部的罚款才出现问题，早在去年10月，德意志曾意外地宣布当年第三季度税前亏损将达到62亿欧元或70亿美元。原因是投资银行部门业务下滑、大规模减持及剥离银行德国邮政银行。比如，为投资者银行业务减值23亿欧元，为零售银行Postbank减值35亿欧元、为手上中国华夏银行的股权减值6亿欧元等等。
而当时德意志银行出现季度大面积地亏损，主要是与该银行的投资银行业务下滑有关。在德国，其银行都是混业经营，涉及到三大板块，传统银行业务、保险，以及投资银行业务。2015年下半年全球市场十分震荡，整个主要经济体经济下滑，德意志银行的投资银行业务要好当然是不容易的。再加上，与德意志银行业务和利润密切相关的德国的三大汽车公司出了问题，更是让当时的德意志银行利润增长雪上加霜。
所以，当时市场就传出德意志银行的可换股债券（CoCo債券）有可能面临违约风险，立即让全球市场投资热钱纷纷乱窜，当时主要市场股市也出现连日暴跌。后来，德意志银行出来申明自己有能力偿还债务，从而让当时危机得以缓解并告一段落。上个星期，美国司法部又因德意志银行在2008年违规销售按揭贷款证券（MBS），要求德意志银行缴付140亿美元作为和解的罚款。这样一个惊人的消息，对于处于严重亏损中的德意志银行来说，肯定是雪上加霜，如果德国政府不救助，德意志银行就可能面临破产的巨大风险。如果这种情况出现，市场当然会担心德意志银行有可能会步上2008年雷曼兄弟之后尘，引发新的一场全球金融危机，所以消息之后全球各主要市场股市立即暴跌。
不过，事件出现后，德意志银行的行政总裁克赖恩立即出来表示，尽管当前德意志银行经营上有些困难，但账上有2150亿欧元流动性储备，整个银行资产覆盖率超过120%。如果没有更为重大事件发生，短期内是不存在流动性危机。当前的问题是如何来处理美国司法部巨额的罚单。
对于德意志银行的问题，早在今年7月，国际货币基金组织（IMF）发表报告就称，德意志银行是当前“风险最高的全球重要性银行”，更表示有些问题处理不当，德意志银行可能成为引发全球系统性风险最重要的因素。同时，在今年年初，欧洲央行对德意志银行压力测试的表现就不尽人意，普通股一级资本充足率（CET1）在负面因素冲击下，低于接受测试欧元区银行平均水平。当时，意大利第三大银行锡耶纳银行更未能通过测试，其CET1比率由11.79%跌至-2.44%，引发市场巨大恐慌。不过，当时该银行在意大利政府救助下，很快就从其危机走出。所以，当前德意志银行危机是否引发更多严重的全球危机，很大程度上取决于政府的态度。
可以看到，尽管德国总理默克尔明确表示会坚持市场原则，政府不会在财务上向德意志银行注资救助，但德国政府已经运用外交渠道与美国政府协商，以便促请降低罚款，免得引发更大的金融市场危机。美国司法部也回应，只要德意志银行采取合作的态度，可考虑降低罚款。据法新社在周末报道，德意志银行和美国司法部在讨价还价后，最后罚款减到54亿美元，下降的幅度达60%以上。
可以说，鉴于2008年雷曼兄弟的问题，当时美国政府出乎意料地拒绝救助雷曼兄弟，从而引发了后来严重又持续多年金融危机，所以这次美国司法部对德意志银行罚款的处理采取了较为明智的态度。既要对违规的问题严肃处理，又不至于对全球金融市场造成严重的冲击及影响，以及引发更大的全球金融危机。但是，美国司法部减少德意志银行的罚款之后，德意志银行的危机是得到某种程度上的缓解，新的全球金融危机短期内不会发生。
从市场反应来看，当有报道称德意志与美国司法部可能达到和解协议后，上个星期五美国道琼斯指数立即回升了160点，德意志银行的股价由一度听跌穿在10欧元以下回升了14%，整个主要市场的风险得到一定程度缓解。但是，全球银行业所面对的现实是，在2008年美国金融危机爆发之后，不仅要面对着更为严厉的监管，而且全球经济不景气，企业投资欲望减弱，各国央行量化宽松的货币政策把利率水平降低了再降低，再加上金融科技快速发展，这就使得当前的银行业经营环境越来越差，赢得能力越来越弱。
严厉的监管使得全球银行业的经营受到更多的限制，业务创新困难；各国央行一而再再而三地量化宽松货币政策把利率降到极低水平，使得全球银行业都处于无利差经营；企业信贷停滞、全球市场震荡使得投资收益下降等，这些都让全球银行业经营十分困难。在这种情况下，德意志银行也好不到哪里去。
所以，有报道称，面对德意志银行当前这场潜在的危机，德意志银行的一些客户因信心动摇正开始撤出，大约有10家对冲基金客戶已将衍生金融商品部位转到其他银行。《华尔街日报》上个星期五也报道，据熟知內情的消息透露，已采取降低在德意志银行曝险仓位的对冲基金AQR、Capula、CITADEL、Luxor、MAGNETAR和MILLENNIUM等大型对冲基金，他们正在撤走担保资产和减少交易，目前撤走或准备撤走资金达数十亿美元。
也就是说，在当前的市场环境下，全球银行业的生存环境及利益格局发生了翻天覆地的变化。银行新监管规则的出台、极低的利率环境、激烈的市场竞争，金融科技的突飞猛进，全球银行业要想在传统零售业务有所作为并非容易。甚至于传统业务扩张度越高，银行所面临的风险则是越大。所以，随着市场发展，传统银行业所面临的经营风险会越来越高，传统银行业如何走出当前困境，一方面就得大力改革，另一方面就得拥抱金融科技，但是要做到这点，有很长的路要走。德意志银行是否能够走出这场危机仍然是相当不确定的
黄金大崩溃！世界到底发生了什么
刘晓博 10月06日 00:41
分类 :财经
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北京时间昨天今晨，当中国投资者被深圳出台的“楼市新政”震惊的时候，黄金价格出现了大崩盘。
1盎司（大约31.1克）黄金的价格从1320美元开始高台跳水，连续击穿了1310、1300、1290、1280、1270等多个整数关口，最低见到了1268.6美元，跌幅超过3.3%，创下了2013年12月以来单日最大跌幅。
上图是最近3天纽约黄金价格走势图。目前纽约金价折合大约每克272.4元人民币。
上图是最近几个月纽约黄金的日K线图，昨天的大阴线显得非常恐怖。
在黄金带动下，白银的跌幅更惨（见上图），一度超过了7%。
那么，到底是什么原因造成了贵金属价格的崩溃？
一言以蔽之：对全球央行货币政策转向的担忧。
自2008年金融风暴以来，全球央行都在做两件事：印钞票、降息。有统计显示，自雷曼兄弟倒逼到今年8月，全球央行降息接近700次，可见力度之大、延续时间之长。
在这种宽松货币政策之下，全球主要货币的利率不断走低，在日本、欧元区甚至出现了负利率。中国也一度出现了实际上的负利率（一年期存款利率低于CPI）。低利率带来资产价格上升，比如股市上涨、房价上涨、债券价格上涨等等。
有涨潮，必然有退潮。美国率先终止了QE，然后进入了加息周期。虽然美联储还没有“缩表”，但那也仅仅是时间问题。
在大家普遍期待日本、欧洲央行继续出台宽松政策时，却传来了他们可能逐步终止QQE、QE的传言。
最近两天，国际财经领域最权威的“彭博”和“华尔街日报”都报道称，欧洲央行或在2017年3月QE购买计划结束前减码，将每月购债规模减少100亿欧元；目前欧洲央行每月购买800亿欧元企业和政府债券，此购债速度仍可能延长至2017年3月以后。
随后，欧洲央行发言人表示：有关欧洲央行管委会已经讨论缩减QE规模的报道失实。就像欧洲央行行长德拉吉在上一次新闻发布会和欧洲议会听证会上所表明的那样，管委会尚未讨论过这些问题。
但市场永远倾向于相信“传言”，而不是“辟谣”。更何况，这传言是两大权威的财经媒体披露的。再加上美元在12月加息可能性越来越大，所以黄金等贵金属价格立刻出现了剧烈波动。
与此同时，欧元相对美元的汇率上涨，而美元指数也显著走强。
抓住一切机会制造价格波动，是机构投资者薅散户羊毛，获取利润的源泉。
在G20央行行长和财长成都会议之后，就有猜测认为，各国将统一行动，主要在结构性改革、财政政策上发力，货币政策可能正在接近极限。全球的流动性将很快出现逆转。
此次黄金价格的剧烈波动，就是对这一猜测的又一次市场反应。如果全球货币宽松走到尽头，那么利率将缓慢上升，全球的债券牛市也将终结。在很多人眼里，黄金就是一种没有利息的债券，所以暴跌是必然的。
事实上，如果我们反观国内，中国的流动性和利率也有“强弩之末势不可穿鲁缟”的意味。换句话说，流动性陷阱已经出现了，货币政策即便是想发挥作用，作用也不大了。
黄金的闪崩，反应了市场的某种忧虑。但黄金对美国人的意义，不同于中国人。就如同房子对美国人的意义，也不同于中国人一样。
美国这种充分市场经济的国家，收益率是平均化的，金融市场有足够的信用，所以房子、黄金对他们不是好的投资品。但中国不同，金融市场缺乏信用，实业艰难，所以大家都喜欢房产。再加上汇率高估，M2增速仍然显著快过GDP增速，所以黄金的长期价值开始显现。实物黄金是防御型资产，持有它只是一种保守投资，更多是用来避险。
换句话说，我们应该多少买点黄金，但最好一辈子都用不上它，压在箱底或者锁在保险柜里，最后传之子孙。
未来几年，黄金也许在美元计价模式下涨幅不大，但人民币计价模式下就很难说了。至少在目前，黄金的价格颇有吸引力。
亚洲高端生活成本：上海最昂贵 香港排第三
港股挖掘机 10月05日 09:21
分类 :财经
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亚洲高端生活成本：上海最昂贵 香港排第三
瑞士宝盛私人银行于10月4日在香港公布《2016年亚洲财富报告》，宝盛高端生活指数显示，亚洲11个主要城市在21个指标下高端生活成本在2016年按美元计算下降1.68%。此外，上海成为亚洲最昂贵城市，新加坡取代香港排名第二，孟买则是最便宜城市。
根据美元计算，高端成本指数在截至6月的2016年度整体下跌了1.68%，其中房地产领跌，亚洲综合指数下跌8.3%。但在21项指标中，仍有13项价格上涨。
上涨的13项指数价格，包括腕表、女装鞋履、旅游成本及男士西装等等，但红酒及珠宝等其他8项指标的价格平均都有单位数跌幅。报告明确指出，亚洲各地楼市明显降温，比任何一项指标的影响都来得大。
智通财经发现，在2016年高端生活指数指标中，新增了"高端护肤品"项目。
瑞士宝盛集团首席执行官Boris F.J.Collardi向智通财经介绍称，新增护肤品指标，主要是配合中产阶层日益崛起及人口老龄化的双重趋势。亚洲占全球美容市场的36%，预计亚洲市场在2019年以前将有每年4.5%的增幅。在美容市场中，从增长潜力来看，护肤品是最具价值的类别。
此外，就护肤品购买指数来说(每单位零售价1000美元以上的护肤品)在孟买和香港买最便宜，上海最贵。
Boris认为，随着未来几年亚洲高端旅游需求大幅增长，旅游住宿及医疗保健的价格将持续上调。同时，由于消费者没有特定偏好的旅游地点或品牌，因此吸引高净值旅客的竞争将进一步加剧。
在指数覆盖的十一个亚洲主要城市里，上海成为整体最昂贵的城市。其有包括住院、肉毒杆菌疗程、腕表、雪茄及高端护肤品五项指标的价格均位于亚洲第一，而另外六项包括房地产、婚宴服务、女士手袋、男士西装、轿车及女士鞋履的价格均排亚洲第二。
但不可忽视的一点是，汇率波动、税费和关税等是导致国内高端消费品价格高于海外的重要因素。
受到入境旅客人数下降的影响，香港第二的位置被新加坡取代，排名下降以为至第三。但香港的豪宅价格仍然是亚洲最贵的，并且是亚洲平均水平的五倍。马尼拉则是豪宅最便宜的城市。
另外，日元在今年上半年持续走强，令东京成为排名升幅最大的城市，由去年的第七名上升至第四。曼谷则由去年的第五下跌至第七。孟买和上海一样，连续两年分居倒数第一和第一名。
瑞士宝盛银行预期，亚洲高资产净值
人士的资产在2020年将达到14.5万亿美元。未来四年中国及印度高净值人士资产分别达到8.25万亿美元和2.3万亿美元。(智通财经注：高资产净值人士是指拥有100万美元以上可投资净资产的人士，不包括其作为主要居所的物业)
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新三板最神奇公司：7位员工，种树一个月收入两套房
读懂新三板 10月04日 20:02
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种树“种”上新三板，还有什么不可能？
公司全称：佛山市九曲生态科技股份有限公司
成立日期：2013年12月9日
主营业务：精品观赏类苗木的进口、试种、培育和销售。
控股股东：钟儒波持有公司655.33万股股份，占公司股份总额的50.41%，为公司控股股东。
种树能有多大前途？
褚时健承包一片荒山，种起了橙子，靠着“褚橙”东山再起；吴晓波买下一个岛，种起了杨梅，“杨梅酒”成了他财富的一大来源。
现在，有7个人，他们成立一家公司，种罗汉松然后再卖掉。种了两年后，今年7月11日，这家种树公司九曲生科（837887.OC)挂牌新三板。
是不是很神奇？接下来，读懂君还要告诉你更神奇的。
1、一棵罗汉松18万，净赚8万
九曲生科种的是日本罗汉松。
罗汉松可不是普通的树，它一生下来就跟钱结下了不解之缘。罗汉松在民间有很多吉祥的寓意，最重要的是风水上能够招财，在广东地区民间素有“家有罗汉松，世世不受穷”的说法。
再加上颜值高、四季常青、抗病毒能力强，是景观树木的代表，罗汉松就成了园林和别墅业的新宠。
有这样的家世，价格自然不会便宜。随着需求的增加，价格一路上涨，从几万元到几十万元不等，有的甚至可以卖到数百万元。
如果再拗出各种奇怪的造型，那售价真的就涨到天上去了。
这还不算，我国观赏苗木资源缺乏，现有数量远远满足不了庭院绿化与高档住宅景观的需要，目前很大一部分依靠从日本进口。每棵罗汉松在日本都有一个“身份证”，这个“身份证”是一个二维码吊牌，可以追溯产地和检疫情况，还要经过严格的入境检验管理程序。
这样一来，无形中又抬高了身价。
九曲生科的罗汉松就主要是从日本进口的。目前公司的进口供应商只有SANEF TRADING CO；LTD和NRT GARDEN PRODUCTS,INC两家日本公司。
从日本进口罗汉松后，九曲生科再把树“挪”到公司的苗圃基地里，经过隔离、嫁接、造型等处理，就可以卖了。
公司卖罗汉松以经销模式为主，通过地推、网络、参加展会等方式进行产品宣传。
不过，卖树也不是一个容易的生意。2013年12月公司成立，在2014年整整一年的时间里，公司主要精力都用在了花钱上，市场调研、采购罗汉松、办理林木种子经营系列证书，以及基础设施建设。一直到2015年12月，才开始销售罗汉松。
但仅2015年12月这一个月，九曲生科就向5位客户卖出了60棵罗汉松，完成了全年的销售任务，卖出1073万元，净利润为482.8万元。最大客户为浏阳市裕鑫达园林绿化有限公司，购买了24棵罗汉松，其他四位客户均是个人客户。
读懂君算了一下，每棵罗汉松平均售价17.88万元，净赚8万元。罗汉松啊，你的名字叫摇钱树。
种“摇钱树”的九曲生科是一只“五脏俱全”的小麻雀。
公司公开转让说明书显示，公司只有7名员工。其中，生产技术人员1名，采购人员1名，销售人员2名，管理及财务人员3名。不过，公司2016年半年报公布时，公司员工已经增加到11名。
2、成立两年，一系列改制“冲”上新三板
在九曲生科成立的两年中，除了买树种树，还在不断进行改制。
2013年12月，晏淮川、龚毕克和梅文魁三个人出资300万，成立九曲生科。
2015年7月，九曲生科开始增资股改。引入了日后的控股股东钟儒波，钟儒波是云南坤朗大气污染治理与防控工程研究中心有限公司董事长、湖南艾布鲁环保科技有限公司执行董事兼总经理。
引入钟儒波后，公司设立了董监高，满足了挂牌条件中的“建立三会一层”。
2015年12月，公司又将有限公司变更为股份有限公司，紧接着公司其他三位股东转让部分股权给钟儒波，使其成为公司实际控制人，以50.41%的持股比例成为控股股东。
经过淡定布局，系列运作之后，2016年7月，九曲生科终于成功挂牌新三板。
根据公司公开转让说明书的提示， 公司2015年12月卖出第一批罗汉松后，又进入了新一轮的销售淡季。
2016年上半年，公司营业收入为35万，按罗汉松的价格来算，公司上半年只卖出去了两棵树。
这家11位员工的“种树”公司，究竟会继续爆发，还是就此沉寂？
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银行取消了「漫游费」
越女读财 10月04日 10:33
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储蓄卡也被限量了，一人一张，不能再多
大家好耶~
长假已经过了三天啦，high不high森？
汇报下我的行程：
第一日，和闺蜜去血拼，买了十一件衣服、三双鞋和两个包，回家觉得自己美美哒，逛街使我快乐...
第二日，花了一个小时凹造型，外出爬山...穿高跟鞋被阿姨们集体围观了...
今天又去看了电影《湄公河行动》，感觉还不错吖，难得有打戏这么好看的爱国主义教育片。
反派再立体些就好啦~推荐~
说回正事儿，央行前两天出了个新规，对普通人影响很大，解读一下。
新规内容很多，但最主要的，集中有两点：
1、
从2016年12月1日开始，一个人在一家银行，只能办一张储蓄卡。
什么意思呢？
你现在如果已经有X银行的储蓄卡了，那12月以后，就不可以再在X银行办卡。
如果你还没有X银行的卡，12月以后，只能新办一张，全国范围内哦，不分同城异地。
有人问，手上在用的卡怎么办呢，比如越女在工行有5张储蓄卡，未来是不是还有效？
是的是的，以前办的都有效，只是不允许再办新的了。
央行说，这样做的目的，主要是为了防诈骗，全国统一一个账户，银行好管理，你自己也记得牢。
免得有骗子买你的银行卡信息、或者冒充你开卡，骗你的钱。
不过，银行一定不这么觉得。新规之下，需要升级的设置非常多、非常繁琐，从上到下，加班估计都少不了...
感觉银行狗们要哭晕在培训室。
2、
因为每家银行全国只能用一个账户，央行也顺势取消了同行异地存取款、转账的手续费。要求年底之前，所有银行必须执行到位。
这个新规的效果相当于，手机服务商，取消了漫游费。
这对我们来说是个大好事，尤其是对经常出差，以及像我妈妈一样，常年老家、北京两地往返的人。
一张储蓄卡，就可以跑遍全国了。
只是，取消的还不够彻底。同行免费，跨行的，还是照收不误。
需要配合手机银行APP一起食用。
3、
除此之外，央行还给在ATM机、手机、网银上转账，设置了很多「障碍」
比如——
你的银行卡如果超过6个月没使用，就无法在银行柜台之外的地方用了，需要到银行来「解冻」。
转账时要你选是实时到账、普通到账、还是次日到账；
在ATM机上转账，不管是给别人、还是给自己的其它银行账户，都要24小时后才能到账；
一天内转账超过5万元，一定要用key、或者密码器、令牌。像之前凭短信验证码就能转几十万的，12月以后，都不行了；
个人转账一天内超过30万，公司超过100万，银行会进行一个提醒，确认了之后才能成功。
总之一句话——
安全第一嘛，大家忍一忍，大额转账时，最好还是来银行吧...
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德银深陷泥潭 奔驰西门子等多家德企望伸出援手
港股挖掘机 10月04日 08:59
分类 :财经
阅读:29
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德银深陷泥潭 奔驰西门子等多家德企望伸出援手
智通财经获悉，德国多家大型集团的高层人士表示，德意志银行对德国非常重要，希望协助德银尽快走出目前面临的困境。
目前，德银可能将面对着美国的巨额罚款以及意大利方面提出的诉讼，而目前德银的资本已经不足以应付这些问题，因此近期德银股价承压严重，上周五在美股市场跌破纪录新低。
梅赛德斯奔驰、慕尼黑再保险、西门子、巴斯夫、德国证券交易所等德国多家大型集团高层表示，德意志银行对该国经济十分重要，而且在德国工业全球化进程中也扮演着重要角色。
梅赛德斯奔驰行政总裁蔡澈(Dieter Zetsche)指出，德银具有优良的传统，基础稳固，奔驰对它的前景拥有比较大的信心。
德国化工巨头巴斯夫(BASF)主席汉布雷克特(Juergen Hambrecht)则指出，德国工业界需要一间德国银行，作为拓展全球化的伙伴。
德国能源公司意昂集团(E.ON)行政总裁泰森(Johannes Teyssen)表示，对于一个出口为主的国家，如果德国企业要到依来境外金融实现企业融资的地步，那说明情况已经不容乐观。
意大利银行裕信(UniCredit)首席经济师尼尔森(Erik F. Nielsen)则强调，目前德银的首要工作是解决与美国司法部的按揭证券和解安排，若和解顺利，预计德银应支付的金额将远低于传闻中的140亿美元。
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新三板第四季度展望之一：年底挂牌公司数突破1万家
易三板 10月03日 22:13
阅读:5
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祝大家国庆节快乐！
十一七天乐开始了，大家今天玩得还嗨皮吗？
先正式一点，祝我们伟大的祖国67岁生日快乐！祝大家国庆节快乐！
到了国庆节，也就意味着一年已经已经过了四分之三，话说时间真的过得好快啊，关于新三板第四季度的发展，易哥特做了一系列展望，在此跟大家交流一下，今天，易哥跟大家聊的是新三板挂牌数量。
你知道吗？截至9月30日，挂牌新三板的企业总数达9122家了！那易哥就想说9000家已经挂牌了，10000家还远吗？
目前申报企业达1433家，上表为今年1月以来新三板每月新增挂牌企业家数，除8月份的最高值、2月份的最低值，平均每月新增401.71家。从数字上分析似乎到年底之前完成剩余878家企业挂牌，突破一万家大关问题不大。
实际上，早在去年年底的时候，就有不少业内人士分析表示，新三板挂牌企业明年有望达1万家。
新三板即将成为全球发展最快、规模最大的交易场所。
回顾新三板发展历程，2012年8月3日，证监会宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。
2013年12月30日，全国股转系统公司公布4项相关配套措施，制定了股转系统扩容至全国的相关细则，并于次日起接受全国范围内符合条件的企业挂牌申请。2013年12月31日，成为新三板全国扩容的起跑线。
从2006年起步的新三板，至2014年初的8年时间里，只吸纳了355家挂牌企业，市值仅400亿元左右，日均成交额甚至不及单只A股个股，市场体量远逊于主板、中小创市场的万亿元级别。
新三板市场的发展壮大，是决策层建设多层资本市场的既定方略，未来发展可期，但挂牌公司数量高速增长的背后，仍掩盖不了市况低迷和大批僵尸股存在的现实。
未来的新三板，机遇更大，挑战同样巨大!
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secondquick 发表于 16-10-7 04:27
新三板第四季度展望之一：年底挂牌公司数突破1万家
易三板 10月03日 22:13
据说该挂牌的都挂牌了，新三板没多少公司要挂牌了额
如果持续在9月份227家的量左右徘徊，年底一万家可能完不成
太平洋酒吧申请创业板上市 未来业绩增长藏隐忧
港股挖掘机 10月03日 09:16
分类 :财经
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太平洋酒吧申请创业板上市 未来业绩增长藏隐忧
近日，智通财经获悉，香港连锁酒吧集团太平洋酒吧集团控股有限公司（以下简称“太平洋酒吧”）递交上市申请，拟上创业板，保荐人络绎资本。
太平洋酒吧1999年在红磡开设首家店铺，目前以“Bar Pacific”品牌在香港营运32家酒吧，供应饮品和小吃。虽然是香港最大的酒吧运营商，但太平洋酒吧店铺全部分布在住宅区或者工业区附近，主打平价牌，市场份额约2.8%。
截至今年3月底止年度，太平洋酒吧实现营收1.26亿港元，比上年同期增长12.5%；净利润945万港元，同比增长30.6%。酒吧的营收中，最主要来源于啤酒的销售，占比64.5%。其次是烈酒、葡萄酒及鸡尾酒等酒类饮品的销售，占比27.4%。
智通财经获悉，香港酒吧行业竞争非常激烈，截至去年底，香港共有743家酒吧，新市场参与者只需领取牌照即可营业。据全球知名调研机构欧睿的报告，香港2016至2020年，酒吧业零售额的复合年增长率将低于1%，显示行业增长前景并不乐观。这对太平洋酒吧来说，并不是一个好消息。
股转细化科技类企业门槛 1000万和50%是俩坎
读懂新三板 10月01日 22:31
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国庆节快乐！
为祖国母亲庆生之际，股转进一步细化了科技创新类企业的准入门槛。
新三板小兵称，今天，股转系统挂牌业务部发布了挂牌准入负面清单的审查标准及审查要点。和9月9日股转系统发布的《关于挂牌条件适用若干问题的解答（二）》相比，此次明确了科技创新类公司的审查标准，之前只是提到了营业收入1000万这个坎，但此次提出新要求：各期主营业务收入中，战略新兴产业不低于50%。如果低于50%，就是非科技创新类公司。
同时要求，2016年9月9日前已申报的公司，存在负面清单限制情形的，主办券商应补充核查并发表意见。
今日，股转系统挂牌业务部对挂牌准入负面清单进行了详细说明，你需要关注些什么？
1、科技创新类公司，战略新兴产业不低于50%
今日，股转系统挂牌业务部（2016年10月1日）将负面清单相关事项的审查标准进行了详细说明：
1.2016年9月9日起，主办券商应在《推荐报告》中就申请挂牌公司是否存在负面清单限制情形发表意见。申请挂牌公司属于非科技创新类的，主办券商应说明营业收入是否达到行业平均水平及其简要分析过程。
2.2016年9月9日前已申报的公司，存在负面清单限制情形的，主办券商应补充核查并发表意见。
3.战略新兴产业的具体执行标准为发改委发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》。
4.科技创新类公司的各期主营业务收入中，属于战略新兴产业的业务收入占比应不低于50%。未达到标准的，应执行非科技创新类公司相关要求。
5.审查员主要关注行业研究和行业平均水平测算过程是否科学、合理和可靠，同一主办券商前后推荐的相同行业公司的研究结论是否存在重大变化，不同主办券商推荐的相同行业公司的研究结论是否存在显著差异。
6.关于测算行业平均营业收入的参考口径。
（一）行业界定。主办券商应根据股转系统《挂牌公司管理型行业分类指引》要求，清晰界定申请挂牌公司所属行业，并说明具体依据。
（二）样本选取。行业平均营业收入的测算样本数据来源应公开可靠，可以选取公开市场数据（如上市公司、新三板挂牌公司、区域股权市场挂牌公司等），以及国家统计部门、宏观经济主管部门、财政税务部门数据，行业协会公开数据等进行综合测算分析。申请挂牌公司的技术类别、服务模式、销售区域等主要经营特点，应在样本选取中予以适度考虑，以保证选取样本的可比性。
（三）测算方式。根据样本的营业收入进行算术平均，得到行业平均营业收入。行业平均营业收入以测算样本两个完整会计年度的营业收入之和为基础。因样本公司年报未披露导致行业数据暂不能获取的，可选择前置一年的数据作为参考。
（四）差异说明。同一主办券商前后提交的行业平均值存在重大变化的，主办券商应说明公司的行业界定、样本范围及行业平均测算方法的合理性，解释变化原因。主办券商提交的行业平均值与其他主办券商存在重大差异的，应说明原因。
相比于9月9日股转系统发布的《关于挂牌条件适用若干问题的解答（二）》，除了标准更详细，执行方法更具体外，此次提出了两个新要求：1.科技创新类公司的各期主营业务收入中，属于战略新兴产业的业务收入占比应不低于50%；2.2016年9月9日前已申报的公司，存在负面清单限制情形的，主办券商应补充核查并发表意见。
读懂君带领大家复习下股转系统的负面清单。股转规定，存在负面清单情形之一的公司不符合准入要求。
1.科技创新类公司最近两年及一期营业收入累计少于1000万元，但因新产品研发或新服务培育原因而营业收入少于1000万元，且最近一期末净资产不少于3000万元的除外；
2.非科技创新类公司最近两年累计营业收入低于行业同期平均水平；
3.非科技创新类公司最近两年及一期连续亏损，但最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%的除外；
4.公司最近一年及一期的主营业务中存在国家淘汰落后及过剩产能类产业；
科技创新类公司是指最近两年及一期主营业务均为国家战略性新兴产业的公司，包括节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新材料、新能源、新能源汽车。不符合科技创新类要求的公司为非科技创新类，非科技创新类公司营业收入行业平均水平以主办券商专业意见为准。年均复合增长率以最近三年的经审计财务数据为计算依据。
2、股转举例子，手把手教你怎么做
对于具体应该怎么做，股转系统给出了参考示例：
甲公司于2016年7月申请挂牌，该公司主要业务为“苯类、染料中间体、酸酐等化工产品的研发、生产与销售”。
1.行业分类
按照国家统计局2011年发布的《国民经济行业分类》，甲公司属于“有机化学原料制造（C2614）”；根据中国证监会2012年发布的《上市公司行业分类指引》，甲公司属于“化学原料和化学制品制造业（C26）”；根据《挂牌公司投资型行业分类指引》，甲公司属于“商品化工（11101010）”；根据《挂牌公司管理型行业分类指引》，甲公司属于“有机化学原料制造（C2614）”。
2.判断是否属于科技创新类公司
根据国家发改委《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》，甲公司经营业务不属于战略性新兴产业，故甲公司属于非科技创新类公司，应满足报告期两个完整会计年度营业收入不低于同期行业平均水平的要求。
3.行业平均营业收入水平测算
根据公司所属行业特点，考虑行业可比和数据获取等因素，我们选取公开市场数据、国内宏观数据等作为对标测算基础，测算结果见下表。
上表从大类行业对上述三类公开市场进行测算，小类细分行业通过新三板挂牌公司测算；主办券商在实际操作时，应尽可能选取最细分行业数据作为对标测算基础。
公开市场数据测算结果和工业企业分行业测算结果分别从公开市场和国内宏观经济两个数据层面反映行业平均水平。申请挂牌公司在实际对标时，应尽可能全面测算可对标的各个维度（包括但不限于本案例示例维度），并选择适当的维度进行对标，对于选择对标的数据维度和认为不适合对标而排除的数据维度，均应充分阐述相关理由。
4.数据来源说明
上市公司和新三板已挂牌公司数据来源于东方财富Choice数据库，区域股权市场挂牌公司数据、国内宏观经济工业企业分行业数据来源于Wind数据库，数据下载日期均为2016年9月27日。
5.营业收入对标
（1）甲公司报告期营业收入情况：2014年营业收入186,845.2万元，2015年营业收入139,641.1万元，两年合计326,486.3万元。
（2）甲公司报告期两个完整会计年度（2014年、2015年）营业收入之和，高于公开市场数据的行业平均营业收入水平、工业企业分行业数据的行业平均营业收入水平，也高于细分行业的行业平均营业收入水平，符合“报告期两个完整会计年度营业收入高于同期行业平均水平”的挂牌条件。
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全球股市对美国大选何以如此敏感
余丰慧 10月01日 17:31
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在美国大选落定以前，全球金融投资市场风险仍然较大，包括中国市场。投资者以谨慎为上策。
美国大选进入新阶段。美国时间9月26日上午9点首场电视辩论开始 。希拉里称，大选的关键议题是美国的未来是什么。需要投资基础设施和可再生能源，提高最低工资和更多利润分享。特朗普称，必须停止就业岗位的流失，美国的就业岗位正在逃离，去向包括墨西哥，需要将公司留在美国国内。希拉里称，特朗普是楼市危机的根源。特朗普则表示，北美贸易协定存在缺陷，多年来希拉里应该解决这个问题。他还称，美国的能源政策是个灾难。 特朗普称，希拉里是一个典型的政客。他说，美联储没有做好自己的工作，太有政治性。
希拉里攻击特朗普的纳税问题，特朗普攻击希拉里的邮件门事件。二者还就俄罗斯、墨西哥等问题针锋相对的攻击对方、阐述自己的观点......
据媒体统计：特朗普在美国大选首场辩论前26分钟内一共打断希拉里讲话25次。离美国大选投票的11月8日还有六周时间，每场正面交锋都关系到选票结果。我们注意到在大选进入电视辩论的正面交锋时刻，金融市场提前做出了“过度”反应。
首次正面交锋前夕，全球股市大跌。周一（美国时间的9月25日）。美国大选首场辩论在即，德银重挫7%创收盘纪录新低拖累银行板块，全球股市周一下跌，抹去一个月来涨幅。欧股大幅收跌逾1.5%，美股跌近1%。新兴市场股价下挫，中国股市9月26日沪指下跌1.76%。
最大的原因是民调显示，特朗普与希拉里支持率相当，而特朗普貌似还稍稍高几个点。这就给全球市场带来了较大的不确定性。咄咄逼人的特朗普一旦在首轮电视辩论略占上风，那么市场与资本投资者都将惶惶不可终日。特朗普如果表现良好，尤其是投资者认为他有赢下大选的可能性时，市场的波动性会上升。
特朗普在经济政策上不仅在拉美国倒车，而且在拉世界全球化的倒车。在首轮电视辩论中也表露无遗。特朗普关于就业问题强调必须与国际企业重新谈判，阻止工作岗位和投资从美国转移至新兴发展中国家，比如中国。这是美国企业家与投资者惧怕的。特朗普称，必须以向跨国企业征税的方式阻止它们离开美国，阻止美国公民的工作“被偷走”。特朗普坚决反对北美自由贸易协定，认为是“美国历史上最糟糕的贸易协定”，如果他当选为总统，将重新与墨西哥和加拿大谈判，为美国争取更好的贸易条件。如果不能达成共识，他将完全退出这一协定。
这种被历史淘汰的重商主义思想，在特朗普这里死灰复燃了。在目前经济全球化遇到严重困难时，特朗普若当选总统，全球化或可能遭受严重打击，国际一系列经济合作组织与协议或将彻底被架空或抛弃，或将因美国而分崩离析。
特朗普刺激经济的四大抓手-减税、贸易保护、产业回迁、大兴基建（包括增加军费和基建投资），最受伤的是资本企业特别是国际化的企业与资本。而美国又是国际化企业与资本最多的国家。在美国大选不确定性越来越大时，股市肯定作出自己的反应。不确定性加大，投资者或会短暂离开市场或选择保值保险的投资品种。
与其说股市惧怕美国大选，不如说全球股市惧怕特朗普当选。那么首场辩论后，市场表现如何呢？市场做出了积极反应。市场风险偏好回升，亚太股市上扬。日本10年期国债收益率一度降至-0.075%，创8月31日来最低。标普指数期货一度涨0.6%，作为避险天堂的日元和黄金则下滑。辩论结束后，日元抹去稍早的涨幅转为下跌，金价则可能出现7天来首次下滑。墨西哥比索大涨逾2%，涨幅或创2月17日以来最大。
从金融市场表现就可以知道首场辩论谁是胜者。希拉里赢得第一场辩论的胜利。在美国总统竞选首场电视辩论结束后，金融市场似乎立刻对候选人的表现作出了评分：希拉里1:0领先特朗普。这才是金融市场兴奋的原因。
虽然市场将首次辩论赢家判给了希拉里，也让市场小兴奋一下。但是，接下来的两场辩论更加关键，不确定性依然存在。相信全球市场仍将继续谨慎为主。一句话，在美国大选落定以前，全球金融投资市场风险仍然较大，包括中国市场。投资者以谨慎为上策。
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10月中国股市还是无运行
易宪容 10月01日 08:33
分类 :财经
阅读:3021
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当前房地产市场价格上涨疯狂，金融市场资金基本上涌入房地产市场而放弃股市，由于人民币贬值预期并没有逆转，再加上上市公司实体经营的困难，及投资者对股市信心还没有恢复，10月份股市要走出新行情仍然是十分困难。
星期五或9月30日的中国股市，上海综合指数小幅高开后震荡高走，收复3000点关，收市报3004.7点，升6.22点，升幅0.21%，成交额1128亿元，创1月份熔断机制危机以来新低；深圳成分指数收市报10567.58点，升0.53%。上海及深圳两市成交额合计仅2987亿元，创今年初以来近9个月新低。上个星期上海综合指数累计下跌1%。而上个月上海综合指数下跌了2.6%；第三季度，上海综合指数累计下跌了15.1%， 熊冠全球主要市場。
在周末、国庆长假前，中国央行在公开市场全面资金紧缩，从而使得银行间同业市场拆借利率（SHIBOR）在周五大升13.9个点子至2.327%。人民银行星期五单日净回笼资金500亿元，这个星期累计净回笼资金4201亿元。
面对10月的中国股市，尽管陆续公布的经济数据会好于预期，特别是房地产的价格疯狂更是让这些数据好看，但实际上当前中国实体经济所面临困境是十分严峻的。比如，最近有约70多家上市公司由于实体经济经营的困难，不得不卖房来保壳。这种现象不仅在于中国房地产市场价格上涨是如何疯狂，而说明了当前中国的实体经济经营是如何的困难，否则不少上市公司如何会靠卖几套住房来弥补亏损呢？所以，今年上半年中国股市上市公司的利润基本上只能靠房地产上市公司。如果实体经济整体经营困难，上市公司的整体业绩差，中国股市也就失去了向好的基本动力。
当然最为重要的还在于以下几个方面。一是当前中国的房地产市场价格疯狂已经到无可复加的地步了。这不仅表现为各个城市的房价疯狂上涨，表现为房地产市场各种怪异现象百态尽出，更在于这种房地产市场价格疯狂把当前金融市场的各类资金都吸引到了房地产市场，无论是银行信贷还是各种社会融资，无论是居民的资金还是企业的资金，都参与当前这种房地产市场价格上涨疯狂，而且这种房价上涨的疯狂越演越烈。
在政府明示或暗示房价只会涨而不会下跌、政府不会出台真正遏制房价的政策情况下，这种房地产市场价格疯狂的行为已经由一线城市、二线城市向全国各个城市蔓延，从而市场传出一个又一个城市的房价疯狂上涨的新闻，从而市场传出房地产市场一个又一个日光盘及一个人一次是如何购买几十套住房的新闻。试想，如果国内金融市场各种资金都涌入房地产市场，那么股市的投资者岂能无动于衷？岂能不也抢入房地产市场？可以说，只要当前中国房地产市场这种价格上涨疯狂的局面不彻底改变，那么中国股市要想好的运行或向好起来几乎不可能。而当前中国房地产市场这种价格上涨疯狂的局面估计在短期内改变不了，那么10月份中国股市也基本上是无运行。
还有，中国资金流出股市，不仅在于房地产市场价格疯狂，也在于当前人民币贬值预期根本上就没有逆转。我们可以看到，在中国的资本账户没有全面开放，人民币不可自由兑换的情况下，中国政府对人民币汇率仍然具有十分操控能力。也就是说，从今年2月份以来，尽管人民币汇率基本保持一定的稳定，特别是9月份人民币汇率基本上是稳定在6.7以下，但是这种人民币汇率的稳定还不是市场本身运行的结果，而是政府掌控的结果。因为，政府希望人民币汇率的稳定来保证人民币纳入SDR顺利。
但是由于这种方式来保证人民币汇率的稳定会代价不菲，而且国际市场也会有微词，所以今天人民币纳入SDR后，中国政府是否继续保持这种人民币汇率维稳方式是不确定的。如果中国政府放弃这种人民币汇率维稳方式，那么人民币贬值风险会很高。再加上中国经济增长下行压力仍然不小，美国12月份加息，这些都会造成人民币汇率贬值压力。可以说，从市场反应来看，仍然认为人民币贬值的压力很大。所以，在上个月就有590亿的资金通过沪港通流入香港股市。而这些资金外流，很大程度上与规避人民币贬值风险有关。这些是中国投资者选择，是一种重要的市场取向。
总之，由于当前中国房地产市场价格上涨疯狂，国内金融市场资金基本上涌入房地产市场而放弃股市，由于人民币贬值预期并没有逆转，再加上上市公司实体经营上的困难，及投资者对中国股市的信心还没有恢复，10月份中国股市要走出新行情仍然是十分困难。