对经济危机非常焦虑

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中国家居十大质量黑榜发布，无印良品、水星家纺等上榜

西安发布
发布时间：08-3015:00西安市互联网信息办公室
8月29日，2020第四届中国家居品牌大会发布“2019-2020中国家居十大质量黑榜”，联邦家私、无印良品、水星家纺、小米卫浴等上黑榜。其中，#水星家纺连续9年产品不合格#；联邦家私一款双层床抽检10项指标不合格。标称商标为MUJI无印良品的6款产品被北京市市场监督管理局列入不合格名单，问题包括标称材质与实际材质不符、耐磨性不合格、耐液性不合格等。除此之外，林氏木业、新锦成陶瓷、富亚涂料、亚萨合莱门锁、悍高五金、佳诺威木业上黑榜。（新京报）

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莫迪呼吁生产“印度玩具”，要取代中国成为世界玩具中心

中国青年网
发布时间：08-3017:10中国青年网官方帐号
据印度媒体报道，印度总理莫迪在每月的公开讲话中表示，印度有能力成为全世界的玩具中心，而这似乎是在向中国的玩具企业宣战。

据报道，莫迪在8月30日的讲话中表示，全球玩具业产值超过7000亿卢比（约合95.7亿美元或657.2亿人民币）。但印度所占的份额非常小，他强调需要努力增加这一份额。莫迪呼吁印度初创企业“为玩具而合作”，并表示是时候为印度当地玩具发声了。除此之外莫迪还在节目中表示：他将邀请年轻的企业家在印度开发电脑游戏等其他事情。在演讲的最后，莫迪称：“让我们的年轻人意识到这些问题很重要。”

印度玩偶
据报道，玩具行业是中国制造颇具代表性的行业：中国早已是世界最大的玩具制造和出口国，目前世界玩具市场上销售的产品超过70%由中国制造，中国才是世界玩具的中心。因此莫迪此番电视讲话明显就是针对中国。

目前，中国玩具产业经过几十年的发展逐渐成熟，主要集中在广东、浙江、江苏、福建、山东等沿海地区。其中作为我国最大的玩具制造和出口基地，广东已连续30余年玩具出口金额位列全国第一。2019年，全国玩具出口311.36亿美元，同比增长24.2%；其中广东玩具出口215.09亿美元，占全国份额69.1%。

目前中国玩具制造业受用工荒、企业运营成本上涨等困难的影响，越南、泰国、印尼、马来西亚、印度等有着大量便宜劳动力的新兴国家，正试图大力发展玩具产业。不过，广东省玩具协会会长李卓明在一篇文章中表示：中国制造的优势，在于全面的工业体系和供应链，良好训练的劳动力和先进的生产工艺，以及全球最大的消费市场，其他国家想在短期内替代中国，绝非易事。
（来源：南方+）

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中航沈飞(600760.SH)：上半年净利同比增97.07%至8.49亿元

格隆汇
发布时间：08-3014:42百家榜创作者，财经达人,优质创作者
格隆汇 8 月 30日丨中航沈飞(600760.SH)公布半年报，报告期内，公司实现营业收入115.87亿元，同比增长2.68%；实现净利润8.49亿元，同比增长96.09%；实现归属于上市公司股东的净利润8.49亿元，同比增长97.07%。保持了良好的发展势头。
2020年上半年，公司深入贯彻航空工业集团战略和工作会精神，牢牢抓住“又好又快产品实现”主线，持续强化经营管理、技术管理、质量管理、生产管理、供应链管理五种能力，统筹推进疫情防控和科研生产工作，确保符合客户合同履约要求、上市公司发展要求和集团公司考核要求，推动公司实现高质量发展。

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年内A股IPO融资额已接近3000亿元 创10年新高

央广网
发布时间：08-2912:50央广网官方帐号
央广网北京8月29日消息（记者夏青）据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，今年以来，A股市场的IPO融资总额显著提升。
年内IPO融资额创近10年新高
Wind数据显示，按照发行日计，今年以来A股市场IPO融资总额已经达到2940亿元，已经创下近10年新高。从IPO企业所属行业看，科技、媒体和通信等新兴产业比较密集的行业构成年内IPO的主体。对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这是金融支持实体经济的重要体现。杨德龙说：“主要是中小股票，一些科技股、代表新经济的一股票上市占比比较大。因为现在经济转型对于新经济企业来说，只有通过资本市场融资才能获得宝贵的资本。对于很多中小企业来说，它们没有担保物，也无法通过银行进行贷款，上市是它们一个重要的融资渠道，这也是金融支持实体经济的一个重要体现。”
改革给市场松绑 提高包容性和开放性
上一次IPO募资规模创纪录是在2010年，当年A股市场IPO家数达339家，募资近4900亿元。当时也是创业板股票发行较多，融资需求旺盛。这一次，是什么释放了资本市场的融资活力？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，包括注册制在内的一系列改革给市场松绑，提高A股市场包容性和开放性。他还说，一旦注册制全覆盖之后，A股市场会迎来一轮长周期的快速扩容过程。董登新说：“中国资本市场的双向开放和注册制改革，新证券法的修订、通过、实施，这是中国在最近三年大跨步向前推进改革取得了巨大的成就，市场在这三年当中是突飞猛进的，尤其在提升服务实体经济的能力方面，成效是非常显著的。”
弹药充足 市场指数稳步抬升
值得注意的是，与往年相比，虽然今年IPO募资规模显著提升，但A股市场的走势并没有受到明显的压力，市场指数呈现出稳步抬升的走势。
杨德龙认为：“今年居民储蓄向资本市场大转移，包括通过买基金以及直接开户入市，资金流入较多，所以虽然今年的IPO融资量比较大，但是并没有对市场造成多大的影响。”
Wind数据显示，按照基金成立日计，今年以来混合型基金累计发行超过9700亿份，已经超过2015年全年。此外，年内股票型基金累计发行超过2500亿份，也已经超过2019年全年发行规模。新基金的发行的确为股市提供了充沛“弹药”。
上市公司结构的优化 市场扩容受欢迎
不过，在董登新看来，市场不受新股发行冲击的走势，更多的源自注册制改革背景下，A股上市公司结构的优化。董登新表示：“A股市场最缺的就是优秀的投资标的。我们A股市场的新股扩容，尤其在注册制之下，它在进行一个结构性的调整。比如从行业准入来看，科创板和创业板IPO的标准当中，行业的门槛要求有‘三创四新’的高科技含量，所以这种上市公司结构的调整，既是A股市场的优化，也满足投资者诉求的一个重要改革举措。因此我们的科创板、创业板的快速扩容越来越受到市场的欢迎，受到投资者的青睐，而不会影响投资者的情绪，更不会改变市场的走势。”
不过，有资深业内人士表示，在注册制大面积铺开、公司IPO上市变得相对顺畅的同时，也需要从严落实退市机制，做到有进有出，进一步促进市场的新陈代谢，才能确保市场长期健康发展。

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均胜电子：海外疫情影响短期业绩 全球业务逐步复苏

证券日报
发布时间：08-3018:58证券日报官方帐号
本报记者 吴奕萱
2020年上半年，受到新冠肺炎疫情等因素影响，全球汽车行业受到了较大冲击，全球整车销量下滑约28.1%，其中轻型乘用车产量同比下降45%，前十大整车厂商过半数出现亏损，零部件企业整体也面临较大挑战。
8月29日，均胜电子发布2020年半年报，上半年阶段性受到新冠肺炎疫情影响，公司实现营业收入205.3亿元，扣非净利润亏损5502.84万元。上半年公司产品研发并未因疫情而中断，研发投入15.7亿元，新增订单253亿元。
面对突如其来的疫情和复杂的市场环境，均胜电子在积极做好疫情防控工作基础上，灵活协调供应链资源，将疫情带来的停工影响降到最低，虽然疫情在欧美地区仍有反复，但公司在各地区的营运和生产已基本恢复正常。据均胜电子透露，公司营运和生产已度过低点，7月份已恢复至去年同期产能的90%以上，8月份基本实现满产，预计三季度整体产能利用率将和去年同期持平，经营业绩持续提升。
加码中国新能源汽车赛道
今年均胜电子非公开发行募投项目之一即为扩大新能源汽车电池管理系统在国内的研发和产能。8月25日，公司发布公告，公司非公开发行不超过3.71亿股新股正式获得中国证监会核准批文。
根据非公开发行股票预案，公司拟募集资金25亿元，其中18亿元用于智能汽车电子产品产能扩建项目，以提升新能源电池管理系统和智能座舱电子产品的产能，另外7亿元用于补充流动资金。
均胜电子2019年从各大新能源整车汽车企业或相关车型上新获的订单量超过了200亿元，覆盖了特斯拉、奔驰、大众、保时捷和法拉利等欧美各大整车企业的各种车型，从电池管理系统到各类充放电系统再到车联网系统等关键领域。汽车安全事业部也加快和新能源、新势力造车企业的合作，为特斯拉、蔚来汽车和理想智造等提供相关汽车安全产品。
随着国内新能源汽车市场的快速增长，均胜电子加快了中国区的产品布局和市场拓展，报告称，新能源汽车动力管理产品继续保持行业标杆水平，如BMS产品具有高精度参数监测、荷电状态（SOC）评估和电压均衡等功能，在保障动力电池安全和提高电池寿命等方面处于行业领先地位，满足了大众、宝马、奔驰、保时捷等一流整车厂商高品质的需求，并成为大众汽车中国区MEB平台车型的BMS独家供应商，奔驰MFA2平台车型的BMS供应商，同时也陆续获得了一线自主品牌及造车新势力的订单。
加速全球业务整合提升
继均胜安全匈牙利“超级工厂”于2019年11月份完成升级改造后，均胜安全宁波“超级工厂”于近期通过相关体系和客户认证，将成为公司在国内最先进的汽车安全系统产品生产基地。均胜安全于2019年在上海临港新设立了工厂，距离特斯拉上海超级工厂仅3公里路程，为国产Model3和ModelY供应安全气囊、安全带、方向盘等多项产品，目前特斯拉的汽车安全订单为75亿元（全生命周期）。
同时，均胜安全不断加快先进产能的布局和替代，通过“工艺自动化、平台柔性化、驱动信息化和业务智能化”等智能制造管理体系，为客户提供更可靠稳定的汽车安全产品。截至2020年6月30日，均胜安全在全球新增整车客户订单164亿元，包括特斯拉、本田、沃尔沃、大众、丰田等，目前均胜安全新增订单在手订单金额（已获订单尚未生产的全生命周期）达2107亿元。
软件和服务业务占比提升
汽车行业正逐渐进入被软件和服务定义的新时代，作为汽车智能安全座舱整体解决方案的行业领军者，均胜电子子公司德国普瑞围绕简洁多元的产品路线，不断将手势识别和语音控制等新兴技术集成应用在产品中，极大丰富了用户的驾驶体验，奔驰AMG车型集成式方向盘触控技术、宝马的中控系统、奥迪MMI系统和保时捷中控系统等都由公司研发和供应。
均胜电子车联网业务的实施主体均联智行在南北大众各类车联服务的供应中，实现了原生系统和安卓系统之间的自然切换，可以为驾乘者提供超过30项创新功能，也成为中国福特智能车联系统的主要供应商之一，今年又成功拓展到日系和本土头部造车企业。
此外，均胜电子表示，公司第一代OBU（车载终端产品）已经完成开发，预计2021年量产，有望成为全球首个5G-V2X量产项目。未来，软件和服务占车联业务营收的比重有望提高到30%-40%。
（编辑 李波）

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Q2苹果AirPods市场占有率下降 但销量仍在增长

中关村在线
发布时间：08-3018:09北京知行锐景科技有限公司
中关村在线消息：随着手机耳机孔的逐渐“消失”，蓝牙无线耳机也成为消费者选购的重点，而这其中，左右分离的真无线耳机成为消费者青睐的对象，无线拘束的感觉确实很好。而苹果AirPods耳机方便的配对步骤和拿出即用的体验，让不少人选购了这款产品。

近日，知名数据公司Counterpoint则发布了真无线耳机市场最新调研数据。2020年第二季度，苹果真无线耳机的市场占有率有所下降，仅为35%，而在2019年，苹果在这一市场的占有率则为一半左右。而市场占有率其次为小米10%、三星6%。

不过，该机构预测，2020年苹果AirPods销量将从去年的6100万提高至8200万。出现销量升高而市场占有率下降的主要原因，则是因为中国专业品牌的不断涌现，能够以更低的售价、更好的贴合度、以及更佳的音质，来抢占苹果 AirPods 的市场。
(7514090)

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海通宏观姜超：我们或将见证美国有史以来最大的资产泡沫 中国未来加息只会迟到而不会缺席

金融界
发布时间：08-3016:07金融界官方帐号，万象大会年度获奖创作者
来源：金融界网站
作者：姜超
来源：姜超宏观债券研究
全球放水何时休？
——理解中美货币政策框架
（海通宏观姜超）
面对突如其来的新冠肺炎疫情，以美国为首的发达国家普遍使用了史无前例的超级宽松的货币政策，其结果是货币的普遍超发，以及房市、股市、黄金等资产价格的大幅上涨。问题在于，树不能长到天上去，这一轮的全球大放水何时会终结？
1.美国：传统加息规则失效
上一轮美国大放水还是在08年金融危机期间，当时为了应对次贷危机，美国启动了量化宽松，并实施了零利率的货币政策。之后量化宽松的货币政策一直延续到2014年，三轮QE累计下来，美联储的总资产规模比08年增加了4倍，从9000亿美元升至4.5万亿美元。此后直到2017年，美联储才开始缩表，在2年内资产规模缩减到3.8万亿美元。而在短暂的2年之后，2019年末美联储再度重启QE，到今年6月份其总资产已经突破7万亿美元，相比19年的最低点规模接近翻倍。

从利率水平来看，美国从08年末开始实施零利率的货币政策，一直到15年末才开始加息。今年3月份，在疫情冲击之下，美联储再度重启了零利率。那么问题来了？上一次大放水之后，美联储用了6年时间才开始退出QE，过了7年才开始加息，这一次美联储会在什么时候退出超级宽松的货币政策？是像08年之后那样长期不退，还是说历史会有所不同？

美联储双重使命。
美联储一直以来强调其双重使命（Dual Mandate），价格稳定和充分就业，因而其货币政策也与物价和就业这两个指标密切相关。我们发现，在20世纪70/80年代，美国联邦基金利率与物价走势高度一致，这意味着一旦物价上涨，美联储就会开始加息。

而对于就业，一个重要的衡量指标是失业率。美国国会办公室会定期公布美国的自然失业率，也就是达到充分就业情况下的失业率水平。因而美联储的另一个目标是尽可能地降低美国的失业率，直至降至自然失业率附近。

我们把美国的实际失业率与自然失业率的差值定义为就业缺口，可以发现在就业缺口为负时，代表着劳动力不足，这意味着经济过热，往往对应着美联储的加息周期。而在就业缺口为正时，代表着劳动力过剩，这意味着经济过冷，往往对应着美联储的降息周期。

陡峭的菲利普斯曲线。
问题是，美联储要同时考虑物价和就业两大指标，那这两个指标到底孰轻孰重，如何衡量？在20世纪50年代，新西兰统计学家菲利普斯发现失业率与通胀率之间存在反向替代关系，也就是说，在失业率很高时，往往通胀率就会很低，而在失业率很低时，往往通胀率就会很高。这一关系用图形来表示就是著名的菲利普斯曲线。在20世纪70/80年代，美国的菲利普斯曲线大致呈现1:1的关系，也就是1单位的失业率变化会导致1单位通胀率的反向变化。

经典泰勒规则。
在1993年，美国经济学家泰勒发现了描绘美国货币政策的经典泰勒规则。也就是说，美国的货币政策利率一直保持中性立场，在保持实际利率稳定的同时，跟随就业缺口和通胀缺口而动态变化。其中就业缺口为实际失业率与自然失业率的差值，通胀缺口为实际通胀率与通胀目标的差值，通常假定美联储的通胀目标为2％。
要理解泰勒规则，首先要理解名义利率与实际利率的区别，通常官方制定的利率都是名义利率，理论上会受到物价变化的影响，只有在扣减掉物价之后的实际利率，才有可能是稳定的。在过去，通常市场假定美国实际利率的目标就是2％，在此基础之上，加上通胀率之后，就得到了名义利率水平：
名义利率=实际利率+通胀率=2％+通胀率。
但央行的利率目标不可能定在上述名义利率就完事了，因为美联储还有保持物价稳定和促进就业两大任务，因而最终的货币利率，还需要考虑两项因子，一是通胀缺口，二是就业缺口。其中通胀缺口越大，利率水平应该越高，因而通胀缺口的系数为正。而就业缺口越大，利率水平应该越低，因而就业缺口的系数为负。因为当时菲利普斯曲线中两者的关系大致是1:1，因而初始的泰勒规则下假定就业缺口和通胀缺口的权重都是1/2。这样就得到了完整的泰勒规则：
联邦基金利率=名义利率+1/2通胀缺口－1/2就业缺口=2％+通胀率+1/2通胀缺口－1/2就业缺口
利用泰勒规则，我们只要有了美国的通胀率和失业率有关的数据，就可以很好地测算出对应的最佳货币政策利率水平，并且将其和美国实际的基准利率进行比较。我们发现，泰勒规则确实是过去美联储货币政策框架的最好描述，其很好地模拟出了美国历史上的政策利率走势，这一有效性一直延续到了2009年。

经典泰勒规则失效。
但是进入2010年之后，我们发现传统的泰勒规则开始失效了。因为按照其模拟，美联储应该从2010年末开始加息，到2012年的基准利率就应该提升至2％左右，到2018年应该将利率提升至4％以上。然而真实的情况是，美联储一直维持零利率到2015年，此后利率最高也没有突破2.5％。这意味着按照传统的泰勒规则，已经无法有效预测美联储何时加息降息，以及加息和降息的幅度。

2.美国加息注定迟到
为什么泰勒规则失效了，究竟其哪里发生了变化？
实际利率大幅下降。
在传统的泰勒规则中，有一个关于实际利率为2％的假设，这在2010年以前或许是成立的。我们以美国1年期国债利率与PCE通胀率的差值来代表实际利率，其在1990-2009年间的均值为2％。但在2010年以来，美国1年期实际利率的均值已经降至0％以下。

实际利率的下行或许源于经济增速的持续下行，由于人口老龄化和技术进步放缓，以20年为维度观察的美国GDP平均增速已经降至2.1％的历史最低值。

如果假设美国实际利率已经从2％降至0％，那么泰勒规则就要发生大幅修正，其推算的合意利率水平要比以前平均下降2％：
修正实际利率：联邦基金利率=0％+通胀率+1/2通胀缺口－1/2就业缺口
菲利普斯曲线变平。
在传统的泰勒规则中，对就业缺口和通胀缺口赋予的权重是一样的，其隐含的是两者存在1:1的替代关系，菲利普斯曲线是陡峭的。
然而在2000年之后，我们观察到美国的高通胀消失了，其核心PCE物价指数长期徘徊在2％左右，从未突破3％。

期间美国的失业率发生了巨大的变化，在08年金融危机之后和今年新冠疫情期间最高突破10％以上，而在经济最繁荣的时期最低降至3.5％。也就是说，哪怕失业率超过两位数，也没有发生剧烈通缩。哪怕失业率远低于自然失业率，也没有引发高通胀。

这意味着美国菲利普斯曲线的形态发生了变化，由陡峭变成平坦化。过去1单位就业缺口的变化会引发1单位通胀缺口的变化，而现在可能需要5单位就业缺口的变化才能引发1单位通胀缺口的变化。这意味着泰勒规则也要发生相应变化，其中对应就业缺口的系数要从1/2大幅下调至1/10：
修正菲利普斯曲线斜率：联邦基金利率=0％+通胀率+1/2通胀缺口－1/10就业缺口
其潜台词是哪怕实现充分就业以后，美联储也不需要大幅加息。

修正泰勒规则：就业优先
在8月27日的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔宣布了货币政策框架的调整，其核心是两点：第一点是引入了平均通胀率的目标，过去美联储把2％作为通胀目标，而未来则把2％的平均通胀率作为目标，其含义是如果当前通胀率持续低于2％，那么哪怕未来通胀在一段时间内升至2％以上也不应该加息。第二点是调整了对就业的看法，过去如果实际就业达到充分就业，可能就会引发政策调整，而未来将把实现最大就业作为主要目标，这意味着美联储不再担心实现充分就业会引发通胀风险。
鲍威尔的讲话其实也反映了美国菲利普斯曲线的变化，即在菲利普斯曲线大幅变平之后，美联储不再担心通胀问题，而把目标转向了全力促进就业和经济增长。反映到泰勒规则中，我们认为又有两个新的变化，一是只要存在就业缺口，其实就不会加息，只有在实现充分就业之后才可能加息。
强调充分就业：联邦基金利率=0％（就业缺口>；0）
二是引入了平均通胀率的概念，也就是说哪怕当期的通胀率在2％以上，但只要一段时间内的平均通胀率在2％以下，就不用加息。
引入平均通胀：联邦基金利率=0％+平均通胀+1/2通胀缺口－1/10就业缺口（就业缺口<；=0）
在考虑了上述变化之后，我们用修正的泰勒规则模拟了2010年以后的政策利率走势，发现其预测的利率走势与实际的美国联邦基金目标利率走势基本一致。在2015年，CBO给出的美国自然失业率约为5％，而美联储在15年末实际失业率降至5％左右才开始加息。模型预测的美国利率峰值约为2.1％，而美联储加息到2.4％左右就开始了再次降息。

未来加息只会迟到。
截止20年7月，美国失业率为10.2％。对于未来，我们假设了乐观、中性和悲观三种情况，其中乐观情况下我们参照的是美国1919年大流感的数据，其失业率在1921年达到11.7％，而在随后的两年分别快速下降至6.7％和2.4％，平均每个月下降0.4％。在悲观情况下我们参照的是08年金融危机之后，美国失业率从2010年末的10％左右降至2015年末的5％，平均每个月下降约0.1％。而中性的情况则介于两者之间。

如果按照传统的泰勒规则，那么在乐观和中性两种情况下美联储在2021年年初就要开始加息，在悲观情况下则是从2022年开始加息，而且在达到充分就业之后，最终美国的利率峰值水平会接近6％左右。

然而按照修正之后的泰勒规则，在乐观情况下美国最早也要从21年9月开始加息，中性情况下则是从22年6月开始加息，而在悲观情况下则是到25年7月以后才开始加息。而且无论是哪一种情况，在美国实现充分就业之后的利率峰值水平都不会超过2.5％。

事实上，在美联储6月份的议息会议上，给出的利率预测散点图与我们上述的预测基本一致，也就是委员们预测最早也要到2022年以后才有可能加息，而且预测美国长期利率水平的均值最高只有2.5％，相比以往美国利率周期的峰值水平显著下降。

而美联储货币政策框架的调整，反映的或许也是美国经济结构的变化，也就是其经济越来越依赖于资本市场：一方面低利率环境下资金大量进入资本市场，导致了资产泡沫，而未产生通胀；另一方面资本市场繁荣可以拉动经济增长、增加就业机会。
如果美联储不想收手，就很难预测其放水和资产泡沫何时会结束，我们或许正在见证美国有史以来最大的资产泡沫的诞生。

3.中国：加息经验貌似失效
再来看中国，未来什么时候可能因为什么原因加息？
谁是中国基准利率。
要分析中国央行什么时候会加息，首先要弄清楚什么是中国的基准利率。通常大家认为1年期存贷款基准利率代表了央行的基准利率。目前1年期存款基准利率为1.5％，而1年期贷款基准利率已经和LPR挂钩，目前最新的利率水平为3.85％。

但实际上，将存贷款基准利率作为中国的基准利率并不准确，原因是其在12年之后持续下行，给人的印象是央行在持续降息。但其实在2013年和2017/18年，中国也曾经历过两个短暂的加息周期。而央行公开市场上的基准利率，例如7天逆回购招标利率，非常完整地显示了12年以来的利率变化，包括两轮利率上升和下降的周期。

过去增长通胀决定利率。
另一个问题是，中国的基准利率又是因为什么在发生变化？在《中国人民银行法》中，给出了中国央行的两大目标：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。而币值稳定的核心是通胀率，因而经济增长和通胀率应是中国货币政策关注的两大核心指标。
我们发现，在2012年以前，用经济增长和通胀率的变化基本可以解释所有的基准利率变化。从经济增长来看，所有的加息周期都发生在经济增速企稳或者是上行的时期，而降息主要发生在经济增速快速下行的时期。

从通胀来看，加息基本都发生在通胀率处于高位，或者是通胀率持续上行的时期，而降息基本发生在通胀率持续下行的时期。

如今利率已经脱钩？
但是在2012年以后，中国基准利率的走势貌似已经和经济和通胀脱钩。从GDP实际增速来看，在2012年以后呈现持续下行的趋势，很难解释发生在2013年和2017/18年的利率上行周期。

从通胀率来看，在2012年以后中国的CPI持续保持在2％左右，很难解释发生在15年的降息周期以及2017/18年的加息周期，同样，在2019年末央行启动降息时，CPI正在持续创出新高，央行降息的决策似乎与通胀率无关。

4.中国加息不会缺席
到底中国当前的基准利率变化由什么决定？我们认为其实还是经济通胀以及其背后的经济周期的变化，只不过需要我们更加细心地观察。
经济周期依然存在。
首先，从经济增长来看，虽然12年以后中国的GDP实际增速持续下行，但从GDP名义增速来看，依然呈现明显的周期波动，在2013年和2017年都出现过短期企稳回升。

其次，从发电量增速和核心CPI等指标来看，2012年以后的中国经济同样曾经历过两轮经济周期，一次是12/13年的经济上行和14/15年的经济下行。另一次是16/17年的经济上行和18/19年的经济下行。

经济周期决定利率。
也就是说，经济增长和通胀率无法解释中国基准利率变化的原因，在于其无法准确描述中国的经济周期变化，但中国的经济周期依然存在，而且可以通过GDP名义增速等指标来准确刻画，而银行实际贷款利率的走势则与GDP名义增速的走势密切相关，而后者其实主要由经济增长和通胀共同决定，这意味着其实经济增长和通胀依然是决定中国利率走势的最重要因素，只不过我们需要找到更准确代表中国经济增长和通胀率走势的指标。

另外一个比较好的刻画中国经济走势的指标是发电量增速，理论上所有行业都需要用电，因而发电量增速可以用来近似代表真实的经济增长情况。我们发现，10年期国债利率与中国发电量增速的走势基本一致，2013年和2017年的利率上行周期都伴随着发电量增速的上行，随后的利率下行周期也伴随着发电量增速的下行。

上述的银行贷款平均利率和10年期国债利率均是市场化的利率指标，两者走势基本一致。

而以7天逆回购招标利率为代表的央行基准利率，其走势则与银行贷款利率等市场利率的走势基本一致，而且略滞后于市场利率的变化。这意味着央行的利率政策决定也是以经济周期为基础，其利率决策可能有所滞后，但绝不会缺席。

加息周期不会缺席。
为什么中国经济周期波动依然剧烈？我们认为最核心的原因是中国经济当前依然主要靠地产周期来驱动，地产投资增速与发电量增速代表的经济走势高度一致。

而每一次中国经济启动，其实依然是靠货币增速上升，进而拉动房地产销售和投资。而每一次经济下行，主要原因则是因为货币增速下行，导致房地产销售和投资下行。

因此，当前中国经济周期主要仍靠货币和融资驱动，通过地产周期导致了经济的周期性波动。与此相应，央行的基准利率最终也会发生相应的变化。

展望未来，随着新一轮加杠杆周期的启动，中国的社融增速趋于回升，这代表着地产周期拐头向上，中国经济也进入新一轮复苏周期，与此相应，中国的利率也将进入上行周期，未来中国的加息或会迟到，但不会缺席。

总结来说，中美两国的货币政策框架的核心，其实都是经济增长和通胀两大指标。美国经济倚重资本市场，其货币超发不会引发通胀，而美联储在修改货币政策框架之后，或正在提高对通胀的容忍度，走向持续放水的不归路，不实现充分就业就不罢休，我们或将见证美国有史以来最大的资产泡沫。而中国经济倚重房地产市场，货币超发依然会引发经济的周期性波动，因而在货币融资增速回升之后，未来加息只会迟到而不会缺席。

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要穿越非洲“绝地求生”……不听大使馆劝的“驴友”，得了疟疾又染新冠

中国青年网
发布时间：09-1214:54中国青年网官方帐号
这些年来
驴友发生的意外事件不少
小观已经报道过多次
痛心！挑战极限，悲剧却接连发生：小伙独闯可可西里死亡，驴友“瀑降”遇难....他们为何冒险？
上海驴友在仙居丽人谷遇难，警方：不是景区，已提醒游客不要进谷
这次这名驴友
居然还惊动了大使馆！
近日，一名欲徒步穿越非洲的
中国“驴友”引发关注
我大使馆曾两度发文喊话劝告其“返航”
9月11日凌晨
该“驴友”自曝除了身患疟疾外
又染上新冠病毒
“返航”计划再度搁浅

先来看看事件经过
中国驴友欲穿越非洲
我大使馆发文劝告
9月4日，中国驻布基纳法索大使馆一封情真意切的劝告信让一位意图徒步穿越非洲的鲁姓网友引发关注。
在这封信里，使馆领事语重心长地劝道：“勇敢不是鲁莽······提升对人生价值的感悟并不意味着以生命为赌注去试探危险的边界。”试图让这位网友放弃接下来的陆上旅程，乘机回国。

随后，鲁某在社交平台上回应称，“收到两回大使馆的通告，该回家了。”

我大使馆曾两次发文劝告鲁某
此前不听劝还偷渡，结果……
原来，今年4月，中国驻马里大使馆曾对鲁某执意前往马里中北部地区进行过多次劝阻，并对外发出领事提醒，称贸然前往该地区面临巨大安全风险，呼吁其对自己、对他人和对社会负责任。

不过，这次提醒并未让鲁某停下脚步。当他抵达马里中部城市莫普提后，马里军警拦住了他并传达了大使馆的指示，还用军警车辆将他带回首都。此后，在使馆的帮助下，这位“驴友”留在了马里。

8月，我驻马里大使馆开始组织在马里和尼日尔的特殊困难同胞搭乘商业包机回国事宜。鲁某本可以回家，然而，他却在社交媒体发文称，自己偷渡到了布基纳法索和尼日尔，后被尼日尔警方抓获，送回布基纳法索。

在布基纳法索，鲁某不幸染上疟疾。布基纳法索医院联系上了我大使馆，使馆方面通过援布医疗队了解到鲁某的状况已经稳定。为了让他放弃接下来的旅程，尽快回国，才有了上面那一封情真意切的劝返信。
自称是“一个人的绝地求生”
没有蹭国家资源
回国前的核酸检测，是大使馆安排的。

据鲁某在其个人社交媒体上的记录，他在3月抵达非洲北部国家摩洛哥，开始了其徒步旅行，并已陆续穿越毛里塔尼亚、塞内加尔、马里等国。
而对于网友的劝说，他在9号发微博称，自己没有“蹭国家资源”，这是他“一个人的绝地求生”。

网友：别给国家添乱了！
他的言论再度引发争议

网友们纷纷喊话鲁某
成年人必须要为自己的行为承担后果！




（来源：上观新闻）

secondquick

库克接近退休年龄，苹果下一任CEO人选引猜测

界面新闻
发布时间：09-1216:55界面新闻官方帐号,优质科技领域创作者
据MacX报道，在苹果CEO库克和他的高级副总裁管理团队都已经接近退休年龄的情况下，谁是下一任CEO的问题变得重要起来。
彭博Mark Gurman在一份新报告中，猜测了有可能接任CEO及重要职位的人选。现任首席运营官Jeff Williams在苹果内部被视为CEO“继承人”，其“务实”的行事风格也和库克相似。此外，新任命的iPhone营销副主管Kaiann Drance，主管苹果的原创节目工作的Peter Stern等人均有可能接任苹果的高级职位。

secondquick

疫情之后的首场重大国际活动为什么是它？
09-11 20:59

过去几天，鸟巢附近有些热闹。为期六天的第七届服贸会，刚刚在这里落下帷幕，成果颇丰。
旅游投资项目签约总额达157.1亿元；
北京市文化融合发展80多个项目现场签约，金额超过600亿元；
国际采购组织与8家中外参展企业、机构达成了初步贸易意向，金额达到1700亿元……
服贸会，全称中国国际服务贸易交易会。
这场重要展会，创办于2012年，原来一直简称京交会，今年，更名服贸会。
会议，在升格。
服务贸易，也越来越瞩目。
大家知道，服务业在GDP的占比越高，常意味着国家经济越发达，而服务贸易也已经成为全球经济增长的新引擎。
世界贸易组织去年发布的《世界贸易报告》，一整本，200多页，写的全是服务贸易。
现在，全球范围疫情尚未得到全面控制，中国为什么克服重重困难，举办这样一场重大国际经贸活动？
“逆风”背后，是对“开放”这个词，认识的升维。

服贸会第一天，谭主去了现场。
占地20万平方米的展区，很大一部分都在奥林匹克公园园区内。

其实，12年前的北京奥运会就是一场重大的服务贸易活动。体育服务也是世界贸易组织界定的服务贸易12大领域之一。
这场服务贸易活动，让北京的服务业迅速上了台阶。
北京奥运会之后，依托奥运会的主新闻中心——国家会议中心，成立了会展集团。
开业8年，国家会议中心承接了7090场会议，其中不乏像APEC这样的重大国际活动，为北京带来的收入已经超过450亿元。
国家会议中心，正在见证北京成为国际交往中心。
今年的服贸会，不少活动也都在这里举行。
全球各国之间做生意，一种是货物，一种是服务。现在，后者的体量正越来越大。
1970年，服务贸易占全球贸易的比重还仅为9%，现在已增长至约20%。2040年，这一比重将上升到三分之一。
这意味着，服务贸易正在成为全球经济支柱。
所以，有句话说，疫情之下，服务贸易越早恢复，世界经济就会越早复苏。
最先恢复的，正是中国。
就在服贸会举办的前两天，美国媒体CNBC关注到了中国经济的一个“数”。
8月份，中国服务业连续4个月保持复苏势头，不少企业已经开始招聘更多员工。
中国服务业和中国经济一样，都在逆势上扬。
中国，还是全球第二大服务贸易国。

▲ 2018年全球服务贸易总量前五的国家
这，都是中国在疫情之下举办服贸会的底气。
不过，谭主还注意到一个数据：
2018年，我国服务贸易额占外贸总额的比重仅为14.6%，不仅低于世界23.9%的平均水平，也远低于欧盟、美国、英国等发达国家和地区水平。
这足以说明，我们的服务业体量虽然不小，但还不强。
表现之一就是，我们服务贸易的出口量不高。与其他国家交易，花的钱多，赚得少。
很多人不知道，中国服务贸易进口与出口相差最大的，是旅游。
对外经济贸易大学国家对外开放研究院执行院长林桂军告诉谭主：
中国旅游业最发达的城市，北京，旅游收入中来自外国人的不超过10%。但像巴黎、伦敦，70%~80%的旅游收入来自外国。
听到这儿，谭主又查了一下。
2019年，中国人去外国旅游（进口）花了17322亿元，外国人到中国旅游（出口）仅花了 2381亿元。
差了一个数位。
旅游业的贸易现状也正是中国服务“出海”的缩影，“走出去”的步伐还要加快。
这就有了本次服贸会对“旅游”的格外关注。四场高峰论坛之一，就是“重启旅游”。
很多人把旅行服务简单理解为出去玩，其实它是一个综合性的产业，旅游背后有购物、有教育、有留学，还有医疗服务等等。
很快，中国就将迎来另一项重要的旅游服务，冬奥会。这次服贸会，围绕冬奥会话题举办的冬奥论坛有17场。

新的盛会，将让中国旅游服务再上台阶。国内服务变得更有竞争力，出口自然更上一层楼。
这些考量，都写进了本次服贸会的主题里：全球服务，互惠共享。
习近平总书记在开幕式上提出倡议：
各国要加强服务贸易发展对接，创新合作方式，深化合作领域，积极寻求发展利益最大公约数，不断做大“蛋糕”。
我们既要“走出去” ，也要“引进来”，双向开放，有利于中国，也有利于世界。

在今年服贸会的现场，谭主看到了一些“特别”的企业，美国的IBM和特斯拉公司。
在大家的初印象中，IBM是靠生产计算机起家，而特斯拉则是电动车的制造企业，显然，电脑和电动车并不在服务的范畴之内，这次服贸会他们 另有准备。
今年，特斯拉带来展会的是车载智能软件系统等最新技术。

IBM带来的则是云计算、网络安全等方面的技术服务。
其实，这两家行业巨头都是从制造业到服务业转型的典型案例。
商务部研究院副研究员庞超然给谭主细说了一下IBM。
最早，IBM以计算机、服务器等硬件设备制造为主，随后在设备出售的过程中，逐渐发展起IT服务，为客户提供技术上的解决方案，比如说把各种硬件设备更好地连接起来。
进入网络信息时代，IBM依托高性能的硬件设备，又逐渐发展起云计算、人工智能等先进技术，反过来又大大提高了许多设备的研发、制造和使用效率。
如今，IBM的业务重心已经从制造硬件设备转变到提供人工智能解决方案和云服务。

这正是现在很多大型制造企业的转型方向——制造业服务化，将原先融合在工业制成品中的服务抽取出来，变身“ 制造+服务”。
这样一来，产业链延长了，产品附加值也更高了。
这些服务都和制造业相辅相成，并且能更好地服务于制造业。
对外经济贸易大学教授崔凡一直研究国际贸易问题，他给谭主分析了其中的逻辑：
不少发达国家在产业空心化上走了弯路。服务业能促进制造业发展，提高制造业效率。
中国作为全球制造业中心，要让不同产业之间的发展呈现一个良性互动状态，推动制造业的高质量发展。
制造业与服务业相互促进，这便是发展的平衡之道。
如何让先进的服务能够更好地和制造业融合，倒逼制造业转型升级？在今年的服贸会论坛上，谭主也找到了答案。
本次服贸会期间安排的大大小小的论坛和洽谈共有190场。
提到最多的关键词就是“数字化”。
习近平总书记在开幕式讲话中特别提到：
顺应数字化、网络化、智能化发展趋势，共同致力于消除“数字鸿沟”。
如此受重视，是因为它正中了服务贸易的痛点。
对外经济贸易大学中国WTO研究院院长屠新泉解释：
数字化是提高服务可贸易性很重要的一个方式。很多服务，不像实物商品，轻轻松松就能跨境买卖，但数字化正在改变风向。
不说疫情期间已经习以为常的各种云端生活，看看服贸会本身就知道了。
148个国家和地区参会，500间纯线上会议室、5000个私密洽谈间，运用的都是数字技术。
从更宏大的视角来看，数字化不仅让服务贸易更便利，也正在重塑全球价值链。
中国社会科学院财经战略研究院副院长夏杰长告诉谭主：
在全球价值链数字化转型的过程，全球价值创造会变得越来越知识密集，大部分价值将会凝结在数字产品和服务中，并参与全球分工与价值分配。
数字技术就像是一座桥梁，一头连接的是各国先进的服务项目，另一头连接的则是亟须转型升级的产业链条。
这，正是开放的另一层深意——更好地修炼内功。

为期5天的服贸会即将落下帷幕，在展会现场，许多参展企业的负责人表示，服贸会结束后，进博会的筹备参展工作也将进入倒计时。
有一家美国企业——高通，对中国的这些开放平台都非常上心。

作为第一届进博会首批确认参会的企业，高通已连续两年参加进博会。这次，服贸会，高通也来了。
在会场，谭主见到了高通公司中国区董事长孟樸。他告诉谭主：
“高通是技术提供者，但是不生产最终的终端产品，不是做消费产品的，所以我们的成功要体现在我们合作伙伴的成功。”
孟樸的话是国际合作和开放的一个注脚，世界各国、各国企业越来越成为你中有我、我中有你的共同体。
从广交会到进博会再到服贸会， 北上广，三场盛会，也伴随着中国一步步对外开放的不同阶段。
中国的改革开放初期，市场和资源“两头在外”，经济增长对外贸依存度很高。
促进出口的广交会，对应的正是国际大循环。
2008年之后，全球经济陷入低迷，国内需求对经济的贡献度越来越高，有7个年份超过100%。
拉动进口的进博会举行，国内带动国际的雏形开始出现。

现在，中国经济开始向更高质量转型，亟须提高服务贸易进出口，推动中国高质量发展。
升格的服贸会，对应的是国内国际双循环。
服贸会，显然是对外贸易新的增长点，但如何带动内循环，商务部研究院国际服务贸易研究所所长李俊给谭主做了个解释：
服务贸易的四种模式——跨境交付、境外消费、商业存在、自然人流动，实际上涵盖了贸易、消费、投资要素的流动，所以这个大循环正好囊括了内外循环两部分的内容。
服务贸易通过扩大服务业的开放、引进国际的外商投资包括商业存在形式的投资，可以丰富国内的服务产品的供给，有利于扩大服务消费。
不同于一手交钱一手交货的货物贸易，服务贸易的国际化需要的是更加嵌入式和深度的合作，也更需要更加开放和包容的环境。
谭主看到了另一组数据：
从全球水平来看，服务业占GDP的比重约为70%，而服务贸易在全球贸易中的占比仅为20%左右。
服务业的开放，在全球，都不好办。这就涉及另一个关键词，服务贸易 便利化。
商务部国际贸易经济合作研究院副院长李钢给谭主做了个解释：
货物贸易领域的开放主要是通过关税的减量或者叫关税的降低来具体体现，但是服务业不一样，服务业相关的部门非常多，中国就有12大类，150多个细的行业领域。
这些行业领域的开放涉及各种规则、标准。所以服务业领域的开放，表现形态更多的是规制领域的开放。
中国正在形成更高层次改革开放新格局。
这场会上，中国宣布了不少服务业开放的新举措：
金融业准入的负面清单已清零；服务贸易负面清单即将在年底出台；服务贸易新一轮试点从17个扩围到28个；……
这些都是向全世界宣布开放的决心。
不被逆风和回浪阻挡，中国的开放，不会止步。
来源：玉渊潭天

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致敬抗疫英雄 渤海银行抗疫勇士贷全面升级

央广网
发布时间：09-1120:40央广网官方帐号
9月8日，全国抗击新冠肺炎疫情表彰大会在京举行，大会对全国抗击新冠肺炎疫情先进个人、先进集体，全国优秀：）员、全国先进基层党组织进行表彰，他们是逆行的医护，是誓死不退的军人，是坚守一线的基层干部，是四面八方的驰援者，也是每一个在危难时刻挺身而出的普通人。
作为一家有温度的敏捷银行，渤海银行在疫情初期就推出专属线上信用贷款产品——“抗疫勇士贷”，为白衣天使、人民卫士、后勤保障等抗疫勇士们提供便捷、实惠、贴心的金融服务，向最美“逆行者”致敬。日前，渤海银行再度将“抗疫勇士贷”升级，不仅产品适用客群范围进一步扩大，还将对援鄂工作人员和优质续授信客户实行“在原有定价基础上,提款利率至少下调15BP”的利率优惠政策。
据了解，“抗疫勇士贷”采用“线上申请、额度专享、利率优惠、随借随还”的方式，最高贷款额度50万元人民币，申请者可凭借有效工作证件或单位资信证明在线上申请。截至目前，“抗疫勇士贷”在渤海银行32家分行均已实现业务落地，累计服务近三万客户，批复金额14亿元，实现放款11亿元，所有客户申请中五成客户可在当天处理完毕。
在抗击疫情过程中，渤海银行响应国家号召积极践行社会责任，在向湖北捐赠2000万元人民币的同时，第一时间开通多条疫情防控金融服务绿色通道，保障与疫情相关各方的金融需求。在为抗疫英雄们提供金融服务的同时，渤海银行更把加大对小微企业的金融支持放到了重中之重的位置，支持实体经济复工复产。2020年上半年，渤海银行普惠金融贷款余额246.68亿元，比上年增加100.53亿元，普惠金融贷款客户比上年增加2.17万户。

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疫情局部反弹 西班牙超10万居民再度进入管控状态
09-12 07:19
由于新冠疫情的局部暴发，西班牙各大区政府陆续将部分市镇和街区退回到管控状态。阿拉贡、穆尔西亚和巴利阿里大区政府相继在本周宣布了部分街区和市镇退回到管控阶段。

全国范围内累计已经有超过10万居民因新冠疫情的暴发再度进入到管控状态之中，在一些退回管控状态的地区，平均每10万居民中的新冠确诊病例可达800例。（总台记者 魏帆）
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来源：央视新闻客户端

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国家卫健委副主任王贺胜：医改已从增量改革为主转向更多的存量调整

证券时报
发布时间：09-1218:46证券时报官方帐号
证券时报e公司讯，9月12日，“2020全国深化医改经验推广会暨中国卫生发展高峰会议”在杭州市召开。国家卫健委副主任、国务院医改领导小组秘书处副主任王贺胜指出，医改已从增量改革为主转向更多的存量调整，要在进一步扩大优质资源供给的基础上，加强医保、医疗、医药改革政策的有效衔接、系统集成。持续深化药品领域改革，减轻药品耗材费用负担；建立完善中国特色医疗保障制度，提高保障水平；坚持中西医并重，加快中医药改革发展。

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AI合成主播｜调查显示中美两国企业愿继续在对方国家经营

新华社
发布时间：09-1210:54新华社官方帐号
00:21
多位中美专家学者和业内人士日前在美国中国总商会举办的视频对话活动上表示，多项调查显示，尽管中美两国企业因疫情面临挑战，但大都表示愿意继续在对方国家经营。
编辑：程一恒
AI合成主播技术支持：科大讯飞

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8月中国人民币贷款增加1.28万亿元

新华社
发布时间：09-1218:22新华社官方帐号
00:27
8月中国人民币贷款增加1.28万亿元