受经济危机影响 俄最大连锁超市经营状况不佳
2016-07-21 14:38:00环球网 谭利娅 分享 参与
【环球网综合报道】据美国彭博社7月20日报道，受经济危机影响，俄罗斯最大的连锁超市公布的平均购买量10年来首次下降。
报道称，马格内特是俄罗斯最大的连锁超市，其连锁店广泛分布于从北极到高加索山脉范围内的广大地区。最近一段时间，这家公司遭遇到了前所未有的经营状况。。
这家连锁超市属于俄罗斯亿万富谢尔盖•加利茨基，下辖将近1.3万家零售店。该超市称，同上年相比，2016年上半年的平均购买量下降了1.5%，这是自10年前这家企业开始公布这个数据以来的第一次下降。俄罗斯联邦统计局19日称，与去年同期相比，6月的商品零售量下降了5.9%，商品零售量已经连续18个月缩减。
“想要消费扩张是不可能的，”荷兰国际集团驻俄罗斯首席经济学家德米特里•鲍立维称，“人们的薪水没有在增长，或者跟过去比起来增长的更慢，贷款量也在下降”。
报道称，油价剧跌后，俄罗斯试图向消费驱动型经济转向，但是经济危机对中产阶级造成了严重影响，数以百万计的人陷入了贫困之中。消费者缺乏信心，物价不稳定造成需求疲软，大量家庭准备精打细算过日子。
有调查发现，与以前相比，将近三分之一的俄罗斯人现在减少了购买食品，有49%的人承认，如果治疗费用太昂贵的话，他们会将医生的处方丢在一旁。受调查者中，有大约三分之二的人说，食物和一些服务价格的上涨速度至少是官方通报的物价上涨速度的两倍。
彭博社说，俄罗斯此轮经济衰退已进入第二年，消费焦虑是这次危机的重要特征。2009年经济危机时，俄罗斯政府选择维持卢布汇率，提高退休金。但与上次危机不同，此次经济衰退中，面对油价下跌，俄政府选择让卢布贬值并削减政府支出。
不过，报道也指出，尽管总体经济形势不佳，俄罗斯失业率并未上升。
委内瑞拉经济危机殃及科学家
2016-07-20 06:38 来源：中国科学报 我有话说
人们在委内瑞拉首都加拉加斯的超市外排起长队等待购买杂货。图片来源：federicoparra
委内瑞拉的政治和经济危机持续恶化。随着该国重要出口产品石油价格的下降，委内瑞拉开始在挣扎着偿清进口物资，同时维持由前总统乌戈·查维斯实施的政治经济模式。
尽管已经出现滚动式大停电、食品短缺以及暴力增加等问题，委内瑞拉中央大学化学家claudiobifano依然在持续教学。“现在国家的日子不好过，但是我们依然要坚持工作。”他说，“我们必须生活下去。”
bifano还是拉丁美洲科学院院长，近日他在接受采访时透露了委内瑞拉科学家正在如何应对动乱。他表示，当前食品和医疗资源严重缺乏，通货膨胀加剧，能买的物资既少又贵。“我们需要依赖政府进口的物资，而政府用于进口的信誉正在缩减，这使得物资进口更加困难。这种经济模式变得非常低效。”他说。
bifano表示，该国已经出现食品缺乏问题，很多学校已经不能提供午餐，而即便是那些能够提供午餐的学校，其所能提供的食物也仅是平常的40%。过不了几年，人们就会看到儿童和青少年因为营养不良和医疗跟不上所造成的后果，这些问题将会影响国家的发展。
同时，大学的教育质量也在下降。自主管理大学从国家收到的预算中，有95%用于人事薪资，而仅有5%被用于基础设施建设、研究生项目、科研、外联等大学应该做的事情。而且教师的薪水让人觉得荒唐。
“作为一名拥有终身职位的教授，我在这所大学工作了50年。我拥有美国加州大学圣迭戈分校的博士学位，在这一领域处于最高职位。”他说，“但是我的薪水每月只有4万博利瓦。如果用现在真实的汇率来计算，按照我在商店中能够购买的物资来计算，我的工资相当于40美元。”
因此，中央大学的3000名教职员工中已经有700人离职。还有400名教职工离开了西蒙·玻利瓦尔大学。而首都加拉加斯都会大学尽管是一家私立高校，但也有10%的教职工离职。“为什么呢？原因很简单，人们依靠大学的工资生活不下去。”bifano说。
他表示，委内瑞拉的科研机会也越来越小。随着大学的衰落、实验室被撤销，教育资源也丧失了。图书馆没有最新的期刊，实验室买不起需要的试剂，因为与国际相比，在委内瑞拉做科研成本太高昂。
即便跑赢了中国，美国也未必能躲过金融危机
TT发布时间：2016-07-24 16:28:57 来源：金投专家
摘要：在2013年当时的中国市场已经丧失投资价值，为什么这么说？2012年年底前资金之所以流入，我的解释是本轮资金的流入主要是做空的资金。因为中国的金融危机没那么快爆发，所以银行股呈现出严重低估的状态，而且银行股的权重大，在风险较低的情况下低位建仓，可以为后面的做空中国准备好砸盘的工具，最终还是得通过做空实现最后的盈利。 此时肯定有朋友会提出反驳意见，我们国家对外汇
在2013年当时的中国市场已经丧失投资价值，为什么这么说？2012年年底前资金之所以流入，我的解释是本轮资金的流入主要是做空的资金。因为中国的金融危机没那么快爆发，所以银行股呈现出严重低估的状态，而且银行股的权重大，在风险较低的情况下低位建仓，可以为后面的做空中国准备好砸盘的工具，最终还是得通过做空实现最后的盈利。
此时肯定有朋友会提出反驳意见，我们国家对外汇有严格的管制，我们完全可以做到不让那些获利的资金出逃。资金无法出逃，又怎么可能引发严重的通缩呢？我想提醒这类观点的朋友，目前我们国内还有大量的外资企业没有出逃呢，国内的资金要借助这些企业出逃并不困难。原来这些外资企业是两头在外的，从海外买入资源，而后出口产品到海外，这部分是免税的。只要稍作调整，在国内卖掉固定资产买入资源，加工后出口到海外就实现了资金的出逃，只是增加了国内外资源的差价费用和税收费用成本。我们可以通过观察进出口数据的变化就可以判断出资金出逃的迹象。如果出现了出口持续增加，同时进口持续的减少这种现象，我们就可以初步判断为国内资金正在出逃。就可以在回光返照的阶段提前对中国经济作出死刑判决。
这时候又冒出一个问题：如果外汇外流太严重，国家凭空印钞来增加货币的发行避免陷入通缩的局面，行不行？这个问题我们暂时不讨论，没法讨论，人家朝鲜都可以没收全民的美元呢，在不考虑底线的情况下，我们没有啥是不行的。但要注意，货币一旦凭空印出来，那就意味着真的贬值，引发的是恶性通胀，等那时候我们可以考虑囤黄金，前提是你确定黄金不会被急红了眼的国家没收的情况下。
所以我一直强调，目前国家没有凭空乱印货币，目的就是为了区分未来可能出现的凭空乱引货币的局面。有没有凭空乱印货币的结果是不同的，乱印货币所导致的恶性的通胀，绝对不是我们目前所看到的这种通胀局面，届时的通胀情况要比目前的通胀恶劣得多，具体现象可以参考国民党统治时期的金圆券。
有朋友埋怨，说我的观点也是阴谋论，凭啥说美国啥都好，美国就一定能弄垮中国吗？美国弄垮中国有啥好处？首先，我要强调，我并没有说美国啥都好，也没有说美国的量化宽松的货币政策必然胜利。我们中国人以及中国的经济还是很有韧性的，外汇的大规模流入，按理来说引发的通胀剧烈程度远不止于此，但我们中国人发明了地沟油、激素鸡、山寨产品、三聚氰胺牛奶，我们伟大的中国人民用我们坚韧的肠胃很大程度上成功的化解了通胀。
要是我们都吃非转基因豆油；吃需要养半年而不是养42天的鸡肉、吃需要养一年的猪肉；吃每年只下几十个的蛋；用没有偷工减料的电器；住没有偷钢筋的房子。我们的通胀将远远不止于此。
我最后强调一下自己的观点，美国的量化宽松的货币政策并不是一定会成功的，他们有可能失败，美国自己大规模通胀了也就失败了；他们也不是以搞垮中国为目的，他们只是想在熊来的时候跑赢中国嫁祸给中国罢了；化解经济危机终究需要靠化解贫富分化，脱离这个条件量化宽松的货币政策即便成功了，跑赢了中国，美国也未必能躲过这场危机
委内瑞拉经济危机再升级
2016-06-23 09:23:43 青年参考
饥饿撼动委内瑞拉
委内瑞拉港口城市库马纳因物产丰富而闻名，这里曾经盛产可可、咖啡、烟草、糖和水果，最近却因物资匮乏，成为人人谈之色变的“饥馑之都”。
6月14日下午，民众高喊着“我们需要食物”，冲击了当地的超市和面包店。饥饿的人群破开一扇扇铁门，抢夺水、面粉、土豆、调味品和其他任何能找到的东西，只留下被破坏的冰箱和翻倒的货架。
“一切发生得太突然了，”在库马纳经营超市的华商告诉新加坡《联合早报》，“为了保障人身安全，我们只能任由商品被抢。”
没有人在第一时间制止暴力，一些警察也加入了抢掠的队伍。骚乱持续到了晚上，疯狂的人群用行动证明，即便是在号称全球石油储量最丰富的国度，人们也可能为食物而疯狂。
委中贸易商会很快发表了《告全委内瑞拉华人的公开信》，称已确认有8家侨胞超市，以及若干餐馆、杂货店、住家被哄抢一空，具体损失尚无法确定。
冲突让当地华商感到恐惧。“我们整天提心吊胆，哪里都不敢去，只能守在店里，害怕再次遭抢。”一名华人杂货店店主在社交网络上留言道。
据半岛电视台报道，仅在过去的十几天里，委内瑞拉就爆发了超过50起食物引发的骚乱、抗议和大规模抢劫事件。不少店铺被洗劫一空或大肆破坏，至少5人因此丧生，逾400人被捕。暴力哄抢令社会震动，《华尔街日报(博客,微博)》称，爆发如此大规模的哄抢让人吃惊。
马杜罗政府将骚乱归咎于反对派的“右翼煽动”。“我敢肯定，这些人是反对派花钱雇的，这是一场有预谋的骚乱。”地方官员路易斯（Luis Acuna）告诉当地电视台。
“委内瑞拉暴力观察”组织负责人莱昂（Roberto Leon）告诉美联社： “只要存在饥饿，暴力就不会停止。政府对危机的回应不到位，人们才被迫以抢劫解决生计。”
“感觉就像回到了19世纪”
倘若询问库马纳的居民上一次吃饭是什么时候，很多人的回答都不是“今天”。
34岁的佩雷斯（Ana Perez）告诉路透社，当地许多家庭每天只能筹出一顿饭食。“晚上喝杯水，我就赶紧上床睡觉。成年人耐得住饿，但小孩呢？他们会大哭，而我们束手无策，根本拿不出一点食物。物价每天飞涨，通货膨胀正在杀死我们。”
库马纳并非唯一为饥饿所苦的城市。在委内瑞拉，食物成了最宝贵的资源——食品在武装警卫护送下运输；面包店前有士兵站岗；警方会向突袭杂货店、药店和肉铺的绝望暴民发射橡皮子弹。不久前的一场街头“食物争夺战”中，一名4岁女孩遭枪击致死。
委内瑞拉社会分析档案中心的统计显示，该国民众在食物上的支出占月收入的72%。4月，该机构发现一个家庭需要相当于最低工资16倍的收入，才能让全家人吃饱饭。
通货膨胀除了令食物供给不足，也造成了医药资源的匮乏，使民生雪上加霜。“成人死于缺少药物，孩子死于营养不良，还有些人死于缺乏医疗护理。”外科医生巴塔利尼（Yamila Battaglini）告诉《纽约时报》。如今，在她就职的儿童医院里，9间手术室中只有两间能用，不少病人在等待中死亡。
英国广播公司（BBC）指出，病房正成为这个国家各种破坏性力量交汇的中心——在没有战争硝烟的委内瑞拉，这里却如同战地医院。很多药品只能在黑市买到，有些医院甚至找不到手套和肥皂。
安第斯医院大学坐落在山城梅里达，这里没有足够的水来清洗手术台上的血迹，准备做手术的医生们用瓶装矿泉水洗手。“这感觉就像回到了19世纪。”外科医生皮诺（Christian Pino）语气中充满无奈，“现在，我们连写病例的纸都很缺。”
旅委华人：“我们每天提心吊胆”
委内瑞拉形势急转直下，旅居当地的华人自然无法独善其身，生活水准骤降，对自身的安全十分担忧。
为当地侨团工作的“S”告诉委内瑞拉华人网，该国目前生活着约20万华人，华人商铺很多；日前委中贸易商会表示，各地哄抢情况已得到基本控制，但仍有数万华人选择离开，一些中资企业也制定了紧急撤离预案。
来自广东的谢先生15年前赴委谋生，在华伦西亚经营一家500平方米的超市，日子安稳。往年旺季时，他每月可进账6000～10000美元（约合人民币3.9万～6.6万元），去年收入却锐减了80%。不过，最让他头疼的不是金钱损失，而是社会不稳定，针对超市、食品店的劫案频发。
2月初，谢先生决定放弃生意，携妻子和4个子女回广东江门老家“避避风头”。“委内瑞拉物资短缺、治安状况不好。为了孩子的安全，我们就回国暂住一段。”在他看来，放弃事业叫人无奈，但“周围抢劫的事很多，人人都怕乱，所以我周围的很多老乡回来了”。
来自香港的吴先生6年前到委内瑞拉打工，投靠在当地经营发廊、时装生意的舅父。如今，混乱的局势让他对自己和家人的安全感到担忧。“大家都很恐惧，每天都提心吊胆。华人的收入经常比当地人多，所以几乎每周都被抢劫，绑架也首选华人。”
他在委内瑞拉的香港朋友基本都已回国。“我周围的人都不打算再来委内瑞拉。人们对这里的前景不看好，这里随时可能触发战争。”
玻利瓦尔像自由落体般坠落
《华尔街日报》称，720%的通胀率正在将委内瑞拉拖进泥潭。该国货币玻利瓦尔如今近乎一文不值：在餐厅享用一顿丰富的晚餐，需支付厚达一块砖的纸币；一片奶酪玉米饼售价近1000玻利瓦尔，即10张最大面值的钞票，而100玻利瓦尔仅相当于10美分（约合人民币0.66元）。
拜严重的通胀所赐，黑市变得异常繁荣。在这里，人们能找到期盼已久的食品、轮胎甚至纸尿布。但想要带走点什么，可能要花费一口袋的钱。
“在很多地方，人们开始拒绝用玻利瓦尔付账，更中意美元或其他货币。”24岁的画家莱昂（Jose Leon）告诉路透社，“就连公交司机都不收玻利瓦尔了，用它你连一根烟也买不到。”
去年3月起，马杜罗政府开始抛售黄金储备，以支持摇摇欲坠的国家经济。彭博社称，过去一年来委内瑞拉的黄金储备缩水了近1/3，国际货币基金组织（IMF）的数据显示，今年二三月份委内瑞拉共卖了40吨黄金，在经济颓势面前却是杯水车薪。
玻利瓦尔正在像自由落体一般下跌。印制一张彩色百元大钞的成本，都要超过纸币面额的价值。社交媒体上疯狂传播着一张照片：面额2玻利瓦尔的纸币包着油腻的炸薯条，因为2玻利瓦尔要比一张纸巾更便宜。
委内瑞拉今年失业率达到17%，IMF预测明年可能升至22%。由于前总统查韦斯在2007年切断了委内瑞拉与IMF的关系，该国只能向仍保持着友好关系的国家寻求经济援助。
公投在即，政局吃紧
“委内瑞拉正焦急地寻找摆脱危机的方法。但对马杜罗来说，更大的危机来自选民。”英国《独立报》称。
事实上，民众正在将愤怒发泄在选票上。去年12月6日的国会选举中，在野党取得国会167席中的99席，打破了执政党20年来的垄断地位。随着今年经济持续恶化，在野党乘胜寻求推动公投，弹劾马杜罗总统。
5月13日，马杜罗宣布国家进入为期60天的紧急状态，以应对“来自美国和国内反对势力颠覆政府的企图”。同时，他希望通过行政程序拖延明年1月10日的公投，为自己争取更多回旋余地。
但这并不能阻挡在野党步步紧逼。已被在野党占据多数的国会通过了简化公投前期程序的《公投法》，并不断组织抗议。正如英国广播公司所说，在即将到来的公投面前，“时机对双方来说都很重要”。
捉襟见肘的委内瑞拉究竟能支撑多久，外界充满怀疑。英国肯特大学教授科尼（George Conyne）
告诉路透社，委内瑞拉的外债可能在今年第四季度违约，届时经济将更加困难。而信用评级机构穆迪指出，委面临违约或债务重组的可能性高达80%。
克鲁格曼称中国经济危机是下一只“黑天鹅”
2016-07-19 08:42:59 和讯网
本文由安邦咨询授权和讯网智库发布
美国经济学家保罗·克鲁格曼近年对中国经济一直感到悲观。2015年初他在上海的一次演讲中就表示，“我不是唱衰中国，十五年后，如果我还活着，我还会来讲中国成功；不过如果你们五年就请我回来，我可能就不会讲中国成功了，因为短期内以局外人士的眼光来看，中国很可能会碰到很大的麻烦。”
在克鲁格曼眼中，五年内中国经济会遇上的“大麻烦”是什么？他给出的解释是，近期的经济增长依赖于规模巨大的建筑业繁荣，推动这种繁荣的动力来源于高涨的房地产价格，同时经济增长显示出种种泡沫经济的典型迹象。信贷在快速增长——而增长的很大部分并不是通过传统的银行融资渠道，而是通过既不受政府监管缺失又没有政府担保的非管制的“影子银行”。现在泡沫正在破灭，担心金融及经济危机是完全有道理的。
“我这里描述的是不是上世纪80年代末的日本？或者2007年的美国？也可以这么说。可现在我说的是中国，在当前真的经不起任何危险点的世界经济中，中国正在作为一个危险热点出现。”
最近，克鲁格曼再度表示，中国经济危机可能成为下一个“黑天鹅”事件。他表示，过去中国经济高速增长，然而高速增长可能意味着上行周期更快地完结。在他看来，中国经济增长欠缺可持续性，消费需求疲弱，人民币现在价值被高估，未来可能面临贬值压力。
克鲁格曼称，中国很可能出现经济危机，情况与日本在80年代的经济衰退相似，估计中国会陷入通缩危机。他表示，中国在经济模式变革方面有迫切的需求，但是留给转型的时间很紧迫。
他过去曾表示，“如果说世界上有两个地方让我担心，一个是欧洲，另一个就是中国。”
关于欧洲的担心应验了，但中国有无可能成为例外呢？
经济危机致心理压力大怎么办
时间：2016-07-18
《信息时报》日前报道中，提及股民心情如股市指数，大起大跌，前往心理科问诊的焦虑抑郁病例激增。而各医院心理科医生也观察到，问询减压方法的人，多数有同一种心态：患得患失，容易被经济起伏带动心情。 由此可见，压力要调节，调整心态的根本——期望值也不容忽视。据记者了解发现，有人荷包并未亏损，但却因“赚少了”几度失落，而有人却觉得，只要不负债，一切还可以接受。 因此，调整期望值，甚至不一定是调低期望值，都要量力而行，让经济涨跌都在心理能承受的范围内，别让期望值也随经济形势轻易波动。若自觉无法承受，潇洒退出也是不错的方法。
世上本无鬼，人不可能见到鬼，又怎么会出现人与鬼性交之事呢？然而却有人信誓旦旦地说确有此事，一位母亲在来信中就这样写道：“我女儿年纪刚过二十，还没有搞对象，可是有一段时间我却发现，她有时整天躲在屋里，不知在和什么人说笑。在我的再三追问下，她才吞吞吐吐地告诉我，一年来经常在睡梦中觉得有鬼来与她交合。我恐怕有坏人做怪，就搬过去和她一起睡，但从未发现有人进屋，可她却说鬼还是来过。有人告诉我，我女儿是中了邪，要放鞭炮才能驱鬼怪。这个法子我也试了，但还是不见效果。请问这怎么回事，我该怎么办才好？”
心理学上把这种情形叫做梦交，我国的传说医学称之为鬼交。早在隋代，著名医学家巢元方就在<<诸病源候论>>中详细地介绍了鬼交的症状：“其状不欲见人，如有对娱，独言笑，或时悲泣。”巢元方又说：“妇人与鬼交通者脏腹虚，神守弱，故鬼气得病之也。”
古人的见解是很有深度的。凡是梦与鬼交的人，其气弱神衰是重要的内因。身心强健，“风邪鬼魅不能伤之；”神叫恍惚“则风邪乘虚鬼干其正。”比如有一位女士与丈夫感情如胶似漆，形影不离，谁料想丈夫突遇车祸身亡，她悲痛欲绝，茶饭不思，身体急剧消瘦。更是触景生情。凄然泪下，形神俱伤。就在她情绪败坏，神经极度衰弱之际，便发生了梦中与丈夫交合的事情。这个例子充分说明，心理不正常是造成鬼交的前提。
如果这种不正常心理进一步发展，就会出现病态性幻觉。患有精神病、癔病、癫痫的人，都有可能在没有外界刺激的情况下出现性器官上的幻觉，于是便信以为真，有人会自称是鬼的妻子，甚至还认为自己已经怀孕。
患有阴道炎的妇女，局部奇痒难忍，入睡之后，存在于大脑中的这种痒感就有可能通过神经反射，以鬼交的形式出现。
不过，大多数鬼交症都没有发展到病态的程度，它只是“思春”心理在妙龄少女（或少男）潜意识中的反映。处于青春发育期的年轻人性意识开始启动，对异性产生爱的感情，并且产生性冲动。但他们对此并不敢有所流露，尤其是女性压抑的更加历害。到了夜晚睡熟之后，这种压抑的性欲本能就会得到释放，通过梦境中的交合使自己的性需要得到满足，所谓日有所思，夜有所梦，鬼交也符合这个道理。与其说在梦中纠缠某位女性之人是鬼的话，倒不如说是心中深深爱着的“白马王子”的化身。
既然鬼交不是色鬼所为，那么我们就可以用人间的方式进行对症治疗。对于精神病引起的性幻觉，应立即送往精神病院治疗。而对于思春者之心反映到梦中的鬼交，则要根据不同的心态采取对策。
作为大龄青年既然已经到了梦交的程度，就证明你的性渴望遭到严重的压抑，你要正视自身的条件，及早解决婚姻大事，以免危害你的身心健康。
作为失恋者应该懂得，心灵创伤是导致你梦与鬼交的根本原因。往事虽然不能忘怀，但却不能沉溺于与情恨与痛苦之中。有一句极为有名的格言：不会遗忘就不会生活。这句格言你应该日诵千遍。
作为丧偶者应该懂得，强烈的痛苦和思念应该得到排解，悲哀应该寄托，但通过鬼交加以渲泄却不是正当的途径。试想，在你的思念中，对与只是作为性伙伴的身份出现的，这岂不是说明你自己性渴望才是高于一切的。说的严重的一点，这就是对死者的亵渎。如果说人的欲望是正当的，你又知道人死不能复生的道理，那就妨选择适当时机，另结秦晋之好，以抚平心头的伤痕。
作为情窦初开的年轻人应该懂得，虽然你已经通晓男女之事，但就目前的年龄来说，还不能允许你去表现朦胧而又不成熟的性冲动。在懂得这个道理之后，你可以多培养一些爱好，把兴趣转移开来。
总而言之，鬼交是种虚幻的心理现象，大可有必为此而害怕，只要能积极寻找原因，解开情感上症结，就不难与它告别。
职场中的言行往往会影响你的职业之路，其实，职场中形形色色的人都可以归结成6类。热播动画片《喜羊羊与灰太狼》深受各年龄层的喜爱，个性分明的角色里，似乎能看到我们自己的影子。在此，我们不妨把青青草原看成职场，与心理专家一起，看看你是职场里的哪一只羊（狼）。
1、喜羊羊：上进型
所占比例：24.64%
喜羊羊是动画片里的男一号，号称青青草原最聪明、跑得最快的小羊。应对灰太狼的骚扰，他最有办法，能一次次识破诡计，帮助同伴狼口逃生。他办事勤快，通常村长慢羊羊只说前面一句，后一句已经抢先把事情做完了。绝对是一只很“上进”的羊?/p>
≡谖颐侵芪В?庋?摹吧辖?汀被蛘咚怠俺鑫恍汀蓖?虏⒉簧偌?９ぷ髦兴?亲巫尾痪耄?率鲁宸嬖谇啊Ｎ?诵愿裣拭鳎??猛胬郑?厦鞣缛ぃ?贸ご?砣思使叵怠⒒钤酒?眨?侨巳褐械难艄馊宋铮?踔潦堑ノ焕锏摹巴蛉嗣浴薄?/p>
诚然，积极进取、冲锋在前的精神值得赞许。可是，若过于出位，不懂收敛，则可能给职业生涯埋下隐患。想象一下，你事事抢先，不给别人留机会，总是站在领奖台的最高处，时间久了，同事难免有意见，甚至遭到孤立。到头来不仅影响心情，而且不利工作发展。
因此，若你是喜羊羊，要学着“偶尔慢一下”，给别人留些机会。多分享自己的想法，虚心听取他人意见。要知道，我们首先是团队的一员，给同事创造展现机会，把“头功”记在团队的名下，长远看来，你才会得到更大的发展空间。
冰岛已走出经济危机
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文章来源：驻冰岛经商参处 2016-07-25 18:35 文章类型：编译 内容分类 ：新闻
7月23日，冰岛商会发布年度经济报告，认为冰岛已走出经济危机。报告认为，冰岛国小人少，曾是西欧最不发达国家，经过几十年不断发展成为人均GDP最高的国家之一（1980年全球排名第18位）。尽管2008年爆发经济危机，冰岛经济也经历了剧烈变化，但依然一步步走出困境。近年来冰岛经济保持了强劲增长，却也面临不确定性：一个是解除资本管制后，冰岛经济在不断上升的工资成本和货币升值的压力下将何去何从；二是冰岛是否能通过提升产能和出口实现经济的长期增长。
看连载 | 伯南克亲述金融危机全过程
2016-05-05 17:51:58 来源: 华尔街见闻(上海) 举报
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（原标题：看连载 | 伯南克亲述金融危机全过程）
前美联储主席伯南克退休后去干啥了？他最近出了一本书，从一个美联储主席的视角全程记录了2008年金融危机萌芽、爆发、发酵到平息的全过程，华尔街见闻与中信出版社战略合作，将在华尔街见闻APP和网页上对这本书进行连载。
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精彩序言节选：
序言完整篇请查看：伯南克：我还能阻止这一切 | 《行动的勇气》连载一
2008年9月16日，周二，晚上8点。我身心俱疲，却不得喘息。在美联储的埃克尔斯大楼内，我通过办公室的窗户向外望，能看到宪法大道上的红绿灯，还能隐隐约约地看到国家广场上那些榆树的轮廓。数十名美联储雇员仍在加班，但我办公室门外的走廊却静悄悄、空荡荡的。
美联储公共关系部门主管、办公室主任米歇尔·史密斯静静地坐着。办公室里除了我之外，只有她了。她在等我说点什么。
就在4个小时之前，也就是当天下午4点，我正和财政部部长亨利·保尔森并排坐在白宫罗斯福厅的棕色皮沙发上，参加一场有总统在场的高级别会议。罗斯福厅没有窗户，距离椭圆形办公室只有几步之遥，壁炉上方悬挂着“狂野骑士”西奥多·罗斯福（昵称泰迪）的一张老照片，照片中的他正骑着一匹前蹄抬起的高头大马。我和保尔森的前面摆放着一张擦得光亮的实木桌子，桌子对面坐着白宫当时的主人——乔治·沃克·小布什总统。此时的他，脸上写满了忧郁。总统旁边坐着时任副总统迪克·切尼。总统的顾问们、保尔森的高级助手们以及其他金融监管机构的代表们围坐在桌子四周。
通常来讲，总统喜欢保持一种轻松的会议氛围，在正式开会之前，他会先说几句俏皮话，或者跟一位关系密切的顾问开个善意的玩笑。但那天下午却没有出现这番情景，他直言不讳地问道：“我们怎么走到了今天这个地步？”
这个问题振聋发聩。一年多来，我们一直在绞尽脑汁地应对一场失控的金融危机。2008年3月，美联储为摩根大通提供了300亿美元的紧急贷款，帮助其救助华尔街投行贝尔斯登。2008年9月7日，小布什政府宣布接管了房利美和房地美，以避免更大范围的金融危机，因为这两家公司是美国房地产市场的支柱，次贷危机爆发之前，两家机构承保或者购买的房地产贷款约占美国居民房地产市场的50%。2008年9 月15日凌晨1点45分，美国第四大投行雷曼兄弟申请破产。在此之前，保尔森和纽约联邦储备银行行长蒂莫西·盖特纳曾经竭尽全力地想为雷曼兄弟寻找一家并购伙伴，但最后还是无果而终。
现在，我要向总统解释清楚为什么美联储打算向美国国际集团（AIG）提供850亿美元的紧急贷款……
目录
作者序 V
前 言 我还能阻止这一切 VII
第一部分 序曲
第一章 主街
第二章 学术界
第三章 美联储主席
第四章 身处“大师乐队”的岁月
第五章 次贷危机的火花
第六章 初出茅庐
第二部分 危机
第七章 初步的震荡与应对
第八章 更上一层楼
第九章 危机拉开帷幕
第十章 贝尔斯登的悲剧
第十一章 房利美与房地美：一个漫长而炎热的夏季
第十二章 雷曼兄弟：大坝决堤
第十三章 美国国际集团：“这让我很生气”
第十四章 求助于国会
第十五章 “50%的人说绝对不行”
第十六章 一阵冷风
第十七章 过渡时期
第十八章 从金融危机到经济危机
第三部分 危机余波
第十九章 量化宽松：正统理论的结束
第二十章 建立新的金融体系
第二十一章 第二轮量化宽松：虚幻的曙光
第二十二章 逆风而行
第二十三章 退出量化宽松
结 语
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本系列连载摘自伯南克最新作品《行动的勇气》，中信出版社2016年5月出版
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行动的勇气——金融风暴及其余波回忆录》：从金融危机到经济危机
2016年04月28日12:40 综合 0
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文/本·伯南克；译/蒋宗强
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金融危机最严重的时期已经过去了6年之久，但各路政客、记者和学者依然在不停地争辩这场危机的原因和影响。为什么会爆发这样一种危机呢？什么原因导致危机变得如此严重？我们的政策应对是否正确？如果世界各国政府没有成功地遏制住危机，会出现什么样的结果呢？
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正如米尔顿·弗里德曼与安娜·施瓦茨在20世纪60年代的著作彻底改变了我们对大萧条的理解一样，未来肯定还会涌现出更多的新观点帮助我们彻底理解当前这场危机，但我们在努力应对危机的时候，肯定不能奢望学术争论能够为我们提供什么切实可行的建议。我们需要找到一个连贯性的框架，来指导我们的应对举措，由于我一直致力于研究货币和金融史，因此，对于2007—2009年那场危机，很容易将其类比成19世纪与20世纪初的古典金融恐慌，但当前这场危机发生的时候，全球金融体系显然已经变得更加复杂化和一体化了，而我们的监管体系却还没有跟上这些变化，这就导致我们很难从历史中找到可以类比的案例，而且很难从历史中找到可以直接拿来借鉴的应对举措。但如果将这场危机放到历史视角下去理解，却是很有意义的。
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在当前这场危机的直接诱发因素之间，最显著的两个因素就是次贷泛滥和房价泡沫，但这场危机之所以导致我们付出如此惨重的经济和金融代价，主要原因可能在于恐慌本身，可以说，恐慌造成的代价不会小于次贷泛滥和房价泡沫造成的代价。我当时就是这么认为的，现在依然这么认为。虽然很多人认为我们在应对危机的时候存在头痛医头、脚痛医脚的现象，但美联储、财政部和联邦存款保险公司在很大程度上借鉴了应对金融恐慌的经典处方，而且最终成功地抑制了危机。如果我们没有成功，那么历史经验告诉我们，美国将会出现极为严重的经济崩溃，其后果远远比我们当前经历的这种经济衰退严重得多。
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从细节来看，美国之前的历次银行业恐慌存在巨大差异，但凡是大的恐慌往往会存在一些相似相通之处。很多恐慌爆发之前都会存在一定时期的信贷繁荣，而正是信贷繁荣导致借方与贷方都更加容易受到金融震荡的冲击。此外，大多数恐慌都是由一个或者多个诱发事件引起的，这些诱发事件导致储户担心他们的银行是否还健康，1907年，一小撮人的股票投机阴谋失败之所以能引发一场大恐慌，原因就在于此。
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在一场金融恐慌中，最初遭遇挤兑的可能只是少数几家银行，但这种挤兑具有传染性，很快就会波及其他银行。挤兑的传染途径有好几种。一种方式是，当一家银行传出坏消息之后，储户自然会担心其他具有类似资产或业务模式的银行是否也会陷入麻烦。另一种方式是，金融机构之间的相互联系十分密切，它们通常会相互拆借资金，也会开展其他形式多样的交易，建立各种各样的业务联系，因此，一家机构遭遇挤兑之后，挤兑可能像倒下的多米诺骨牌一样，导致其他银行也在劫难逃。
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但最危险的传染途径或许就是资产贱卖。面对挤兑的金融机构必须迅速地获取足够的现金，去满足储户或其他债权人的需要。如果他们不能借到必要的现金，就必须变卖资产，抛出的就是易于转卖的资产，比如政府债券，然后就会抛售难以转卖的资产，比如对个别企业的贷款。如果多个机构同时抛售难以转卖的资产，那么这些资产的市场价格就会暴跌。当资产价格暴跌的时候，这些金融机构的财务形势可能会进一步恶化，从而加剧债权人的恐慌，甚至有可能导致更加广泛的挤兑。
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如果一家银行没有充足的现金去清偿当前的债务，那么我们就可以说这个银行存在流动性不足的问题，而流动性不足并不一定意味着资不抵债。也就是说，虽然这个银行没有充足的现金，但其资产价值仍然可能大于它的债务规模。然而，在金融恐慌之中，流动性不足与资不抵债之间的界限可能很快就会变得非常模糊。一方面，如果储户和其他短期放款人不担心他们的银行出现资不抵债或违约问题，那么即便这个银行真的存在资不抵债现象，也可能不会遭遇挤兑。另一方面，在金融恐慌中，即便最初还算健康的银行也可能被迫陷入资不抵债的状态，因为资产贱卖和经济衰退会降低它们的资产价值。在大型的金融恐慌中，流动性不足与资不抵债的现象往往同时存在。因此，要终结这种恐慌，就必须双管齐下，既要为银行提供短期借贷，又要为其注入资本。
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当一场严重的恐慌爆发之际，整体经济难免会遭到重创。在充斥着恐慌和不确定性的形势下，投资者只想持有安全性和流动性最强的资产。放款人变得极为保守，信贷要么完全消失，要么仅仅提供给那些出价最高，并且愿意接受严苛条件的借款人。股票和公司债券等风险较高的资产的价格也将大幅下降，减少了家庭的财富，同时也削弱了公司获取新资本的能力。随着信贷紧缩和资产价格下跌，很多家庭和企业好像都按下了暂停键，招聘、投资、支出等活动迅速减少，促使经济陷入衰退。
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这种非常基本的恐慌剧情曾经在美国反复上演，直到大萧条时期才有所消停，因为罗斯福总统开展了大刀阔斧的经济和金融改革，尤其是存款保险制度的实行对于结束这种恐慌功不可没。自那之后，美国金融体系进入了一段漫长的、相对平静的时期，而日本、北欧国家以及拉丁美洲和东亚的新兴市场经济体反倒多次爆发严重的金融危机。经济学家们深入研究了亚洲与拉丁美洲国家在20世纪80年代和90年代经历的危机之后，认为这些国家的危机与美国的危机不可相提并论，这些国家应对危机的经验也不适用于美国，因为在新兴市场国家，金融体系相对不发达，而且这些国家的经济体量较小，严重依赖于国际贸易和国际投资，从而更容易受到国际资本流动剧烈变化等所谓“外部冲击”的影响。此外，包括本人在内的众多经济学家还研究了北欧国家与日本经历的危机，我们得出的结论认为，美国与这些国家存在制度、经济和政治等方面的重大差异，这些国家的危机都有其独特性，也不能与美国的危机相提并论。或许我们应该听一听马克·吐温所讲的一句名言。他说：“历史不会重复，但会高度相似。”所以，尽管美国这场危机爆发的经济和金融背景与之前的危机截然不同，但它和之前的危机也存在一定的相似之处。
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如同之前发生的大多数金融危机一样，2007—2009年那场危机爆发之前也出现了一个信贷繁荣时期。信贷繁荣主要体现在抵押贷款领域，但借款人的信用评分往往非常低。信贷繁荣还体现在其他领域，比如商业不动产领域。此外，这场危机与之前大多数危机的另一个相似之处就在于，最初都是由一些非常明显的诱发事件引起的。比如，2007年8月，法国巴黎银行披露其在美国次级抵押贷款证券方面出现未曾预料到的巨额损失，宣布冻结其下属的三只在美国次贷市场面临亏损的投资基金。这则消息与其他负面消息的发布导致投资者逐渐意识到，次级贷款以及结构化信贷产品虽然具有很高的信用评级，但仍然会出现重大亏损。
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金融恐慌的一个明显特征就是金融机构遭遇大范围的挤兑。很多人认为，1934年开始实施的联邦存款保险制度应该会完全消除银行挤兑的可能性，但这种观点忽略了一个事实，即在这场金融危机爆发之前的多年时间里，美国短期融资市场出现了日新月异的变化，尤其是回购协议融资市场和商业票据融资市场等批发融资市场发展得异常迅猛。
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对于个人来讲，如果手中有多余的现金，那么往往会将其存在银行里面。但存款保险制度设定了一个限额，每个账户只有10万美元处于保险范围之内，超过这个金额的存款则得不到保险。这样一来，剩余现金较多的公司或机构投资者如果把钱存到银行，则几乎得不到任何保险。于是，很多公司、养老基金、货币市场基金、保险公司和证券交易商便不愿把钱存在银行，而是寻求其他替代性的投资渠道。与无保险的银行存款相比，无论是商业票据融资市场，还是回购协议融资市场，都被普遍视为较为安全和便捷的选择。
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与此同时，在批发融资市场的另一端，也就是希望筹借现金的银行和其他公司，对于这个市场的兴趣也越来越高。一方面，具有揽储资格的商业银行发现批发融资不仅成本较低，灵活性较强，而且监管较为宽松，堪称对普通存款的一个有益补充。另一方面，那些在影子银行体系中占据核心地位，但不具备揽储资格的非银行类金融机构（比如投资银行、证券交易商和结构化投资工具），由于无法获取被保险的存款，不得不严重依赖批发融资，利用批发融资为自己持有的到期日较长、流动性较差的证券获取融资。到这场危机爆发前夕，美国金融体系对批发融资的依赖已经远远超过了对被保险存款的依赖。截至2006年底，银行持有的被保险存款为4.1万亿美元，而金融机构获取的批发融资规模则高达5.6万亿美元，其中包括3.8万亿美元的回购协议融资以及1.8万亿美元的商业票据融资。除此之外，银行还持有3.27万亿美元的未保险存款（比如超过10万美元的大额存款等）。
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因为很多批发融资都直接或间接地得到了担保，因此，无论是银行和其他筹款公司，还是监管机构，都认为批发融资市场爆发挤兑的风险较低。然而，担保品只有被普遍视为评级高、易于转卖的时候，才能让放款者感到放心。国库券由于不存在信贷风险，可以在流动性市场上广泛交易，因此堪称理想的担保品。但批发融资市场发展得过于迅速，国库券和其他高品质的抵押品供不应求。与此同时，包括外国央行和主权财富基金在内的全球投资者都非常渴望获得安全性和流动性较强的资产，这也使得高品质的证券备受青睐，结果就导致安全性和流动性较强的资产非常短缺。
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华尔街的金融公司从这种短缺中看到了盈利的机会，便雇用了一大批所谓的“金融工程师”将风险较高、流动性较差的资产转变成了安全性看似很高的资产。为了做到这一点，它们把信用评级不一的贷款和证券包装到一起，然后将其切割成信用评级较高和较低的几个组成部分。信用评级较高的那一部分可能持有3A评级。在很多情况下，信用评级公司会同证券发行机构商议证券的设计方式，并向发行机构收取一定的费用。这些结构化信贷产品为寻求高收益率、高评级证券的全球投资者（其中包括很多金融机构）提供了新的担保，似乎很有吸引力。
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虽然结构化信贷产品满足了投资者对于安全资产的庞大需求，但它存在一个至关重要的缺陷。投资者投资这种产品时，未来是否能够获得足够的现金流取决于数百种，甚至数千种贷款或证券的履约情况，而这种情况是非常复杂的，从而导致投资者很难独立判断结构化信贷产品的真正质量。有些潜在投资者会要求这种产品的发行机构提供更多的相关信息，并提升这种产品推出过程的透明度，但是大部分投资者觉得这样过于麻烦，便选择了一条捷径，即依赖信用评级。这样一来，一旦涉及次贷业务的高评级证券出现问题，投资者就无法依赖自己的独立分析。于是，恐慌便像传染病一样开始四处传播。在1907年大恐慌中，凡是与股票投机分子有一点联系的银行都会遭到挤兑，同样，一个世纪之后的今天，凡是与次贷业务有一点联系的结构化信贷产品也会导致投资者疯狂撤资。
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最严重的挤兑发生在商业票据融资市场，这个市场在2007年8月法国巴黎银行发布那个负面新闻之后就迅速萎缩了。在回购协议融资市场上，挤兑并不总是以放款人完全拒绝放款的形式出现，而是有多种形式。比如，放款人可能会要求借款人提供更多担保品，或者放款人拒绝接受某些形式的证券作为担保品，或者放款人只愿意接受隔夜贷款，而不愿意接受到期日较长的贷款。此外，由于回购协议融资市场的正常运转是以担保品的市价为基础的，因此，一旦担保品的价值下跌，立刻就会减少市场上可用于放贷的资金数量。整体而言，金融机构持有的批发融资从2006年底的5.6万亿美元降低到了2008年的4.5万亿美元，其中大部分下降都发生在非银行类金融机构。
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在挤兑过程中，首当其冲的就是一系列投资工具。花旗集团等金融机构设立这些投资工具的目的就是让其持有错综复杂的结构化证券，而在挤兑浪潮中，大部分表外投资工具都被迫向发起机构寻求援助。最终，这些表外投资工具的亏损几乎完全由其发起机构吸收了。
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除了需要应对批发融资市场上出现的挤兑之外，金融公司还必须面对其他方面的现金需求。很多为客户提供信贷额度的银行发现这些额度都被用到了最高限度。衍生品合约的交易对手会要求对方提交更多的担保品。投资公司的客户（如避险基金等）纷纷关闭结账，抽出现金和证券。在银行间同业拆借市场上，银行也拒绝相互拆借。毕竟，在恐慌期间，现金为王。投资者和企业尽最大努力地多持有一些短期的、安全的、流动性强的资产。
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融资减少迫使很多机构开始贱卖资产，尤其是现在人人避之唯恐不及的结构化信贷产品。这些资产的价格开始出现暴跌，迫使很多金融机构开始减记账面上类似资产的价值。随着恐慌延续，很多流动性不足的公司开始资不抵债。那些资本水平过低或者冒险过多的金融机构要么倒闭，要么在资不抵债的边缘上苦苦挣扎，从而加剧了市场恐慌情绪。
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金融体系内部的相互联系程度十分密切，这也加剧了恐慌的蔓延。比如，雷曼兄弟的倒闭直接引发了货币市场的挤兑，因为有一只货币市场基金因为持有雷曼兄弟的商业票据而蒙受了重大损失，以至于到最后投资者甚至开始拒绝接受与次贷业务完全无关的资产支持证券，比如信用卡债务、学生贷款债务和政府担保的小企业信贷等。按照正常情况来讲，投资者完全没有理由担心这些类型的资产支持证券，但由于恐慌情绪正在横扫市场，投资者也不得不提防。
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随着恐慌的蔓延，银行间同业拆借的成本也在飞速上涨，这也从一个方面反映了危机的演变过程。通常来讲，在银行间同业拆借市场上，借方支付的利率仅仅比美国短期国库券的利率高出一点（介于0.2到0.5个百分点之间）。银行间同业拆借利率与美国短期国库券利率之间的差额通常被称为“泰德利差”（TED spread）。这个差额在2007年夏季及之前一直维持在正常范围之内，这表明市场对于银行体系的总体信心一直是比较强的，尽管传出了一些关于次级抵押贷款支持证券的坏消息，这种信心依然很强。然而，随着金融恐慌的早期迹象逐渐明朗化，到2007年8月中旬，这个利差开始一路上涨到了2~2.5个百分点。2008年3月，利差开始飞速上涨（当时正值救助贝尔斯登之际）。2008年夏季略微下降，然后，当雷曼兄弟倒闭之际，又再次迅速上升，最高在2008年10月中旬达到4.5个百分点的最高值。随着政府的政策逐渐有了效果，这个利差到2009年中期降低到了正常水平。
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所有这些金融动荡都直接影响到了美国普通民众。美国经济从2007年12月开始陷入衰退。虽然如此，在2008年恐慌恶化之前，失业状况都还相当轻微，然后，就业市场趋于崩溃。在2008年的最后4个月里，共有240万个就业机会消失。在2009年上半年，又有380万个就业岗位消失。在这一年剩下的时间里，就业人数继续减少，但减幅没有之前那么大。
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家庭消费的变化趋势与金融危机的演变趋势也大体相符。2008年上半年，经通胀调整之后的美国家庭消费支出水平大体上保持不变，但在第三季度锐减2.9%，其中雷曼兄弟倒闭的那个9月份跌幅最大，随着危机加剧，第四季度的消费者支出水平锐减4.7%，标志着消费者支出水平自从1980年卡特总统为应对通货膨胀而实行信贷管制以来的最大跌幅。2009年上半年，消费支出以大约1.6%的速度继续下跌。企业的资本支出也大幅下跌，最大的跌幅出现在2008年第四季度和2009年第一季度，总而言之，金融危机加剧和经济状况恶化存在密切的联系，这就有力地证明了金融恐慌是引发这次严重的经济衰退的主要原因。根据学术研究的结果（包括我自己对多个国家在大萧条时期经济形势的研究）来看，很多国家的经验都表明，严重的金融危机之后，一般会出现一次深刻的、漫长的经济衰退。
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虽然我们得出的结论认为金融恐慌会对经济造成严重的创伤，但这并不意味着我们排除了其他因素对经济衰退的推动作用。在金融危机爆发之前，房地产泡沫不断加大，一旦破灭，必然减少房地产建筑活动，降低业主房屋的净值，从而减少家庭财富和家庭消费支出。事实上，历史证据和国际经验都表明，如果金融危机期间出现了房地产泡沫破灭现象，那么随后的经济衰退往往会更加严重。
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然而，一些经济学家认为，仅仅从房地产泡沫破灭着手，就足以解释为什么这场经济衰退如此严重和如此持久。这些经济学家还认为，后来的金融危机只不过是一个次要事件。这种观念不只是一种学术辩论而已，它涉及我们在应对2007—2009年那场危机期间所采取的行动是否正确，也会影响决策者未来做出的决定。如果金融危机的确像这些经济学家所说的那样只是次要事件，那么我们这些决策者在当时为了稳定金融体系而付出的努力就显得太多余了，而且根据这种观点，决策者应该将所有的精力用于帮助那些房屋净值低于贷款总额的业主们。
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我的确同意我们本来应该采取更多的措施去帮助那些不幸的业主们，虽然设计一套有效政策的难度可能超出很多人的理解，但我依然是这么认为的。然而，如果说金融危机只是次要事件，对经济衰退的影响微乎其微，那么似乎有些讲不通。仅仅从金融危机与经济衰退的先行后续关系来着手，就足以反驳这种观点。经济衰退开始于2007年12月，在此之前，金融危机爆发于2007年8月。金融危机在2008年9月和10月达到最高峰之后，经济也陷入了真正严重的衰退。2008年第四季度经济活动大幅减少，堪称半个世纪以来最糟，也恰恰是金融危机最严重的时刻。2009年6月，经济衰退结束，而在此之前，金融危机也刚刚趋于缓和。
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那些认为经济衰退仅仅与房地产泡沫破灭有关的人认为房价在危机期间的大幅下跌是理所当然的。如果没有金融危机，房价是不是还会下跌得如此之快和如此之多，目前尚不明确。2006年，房价保持平稳态势，即使跌，跌幅也很小。2007年8月，危机浮现之际，房价大约比2006年初低了4%左右，但随着危机加剧，房价跌幅越来越大。显然，如果没有金融危机，房价泡沫的破灭态势可能就像美联储幕僚们之前预测的那样较为平缓。
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2008年3月，贝尔斯登被摩根大通收购之际，房价从危机前的水平下降了将近10%。后来，到2008年9月，雷曼兄弟倒闭之际，房价进一步下跌了9%。从2008年9月到2009年5月，房价进一步下跌11%。在经济开始恢复之前，房价在2011年总体保持平稳。这一态势表明，至少可以在一定程度上将房价下跌的速度和幅度归因于金融危机及其对实体经济的影响，包括就业率下降、收入减少、信贷紧缩和市场信心动摇。事实上，房价很有可能是因为金融危机和经济衰退过于严重而出现了一路下跌的态势。从2009年9月到2015年初，房价上涨了25%多。总而言之，金融危机显然已经严重加剧了房价下跌的速度，扩大了下跌的幅度。
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美联储也是花了一定的时间之后才意识到了这场危机的存在，并逐渐了解了这场危机的严重性。在应对这场危机的过程中，我们必须注意规避其他的潜在风险，比如通胀率升高和金融市场的道德风险加剧。随着对形势的了解越来越清楚，我们便借鉴过去应对金融恐慌的经验，去指导我们对这场新危机的判断，并指导我们采取的对策。美联储的应对举措主要有4个元素：（1）降低利率，支持经济；（2）提供紧急贷款，增强金融体系的流动性，推动金融体系恢复稳定；（3）采取救助举措（必要时，与财政部和联邦存款保险公司进行协调），防止金融机构无序倒闭；（4）对具有系统重要性的大银行开展压力测试，评估其财务状况（和财政部及其他银行监管机构联合实施）。
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2007年9月，华尔街的金融混乱似乎要影响到美国的普通民众。这一趋势已经十分明显了。因此，我们便开始着手降低联邦基金利率目标。我们一直降低利率，直至接近于零，无法继续降低为止。自那之后，我们就开始发挥创造性思维，找到了一些前所未有的方法去降低长期利率。为此，我们先是宣布了大规模购买抵押贷款支持证券计划。一路走来，可谓惊心动魄，但我和大部分同事都意志坚定地认为，我们不能够再犯美联储在20世纪30年代的那种错误。当时，美联储拒绝动用货币工具去避免剧烈的通货紧缩，结果导致大萧条时期的经济形势严重恶化。
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我们提供紧急流动性的方式有很多种，是非常新颖的。当国会在1913年创立美联储时，就希望我们在金融恐慌中充当“最后贷款人”的角色，为银行提供贷款。但到21世纪，金融体系已经发生了很大的变化，传统的商业银行不再是唯一的主角。这就要求我们在应对恐慌之际，既要防止批发融资市场上的放款人和其他短期债权人发起挤兑（而不仅仅是防止普通的储户发起挤兑），又要为范围更广的金融机构提供紧急贷款（而不是仅仅为传统的商业银行提供贷款）。我们在努力应对危机的过程中，发挥了创造性思维，我们采取的很多举措被普遍视为具有创新性，甚至很大胆。但从本质上来讲，我们所做的事情符合国会在设立美联储时对我们的期待，符合白芝浩在一个半世纪之前提出的建议，也符合其他国家的央行在应对危机时的一贯做法。当金融机构失去融资渠道时，央行就要出面，根据金融机构提供的担保品提供紧急贷款，降低它们面临的压力，防止其过度贱卖资产。白芝浩从来没有听说过资产支持证券或回购协议，但我想他会理解我们为了防止恐慌蔓延而遵循的一些原则。
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白芝浩从来没有考虑过美联储可能会跨越国界去充当“最后贷款人”，但美元在全球金融市场上扮演的角色就意味着其他国家的金融恐慌可能会外溢到美国市场上。因此，我们与欧洲、亚洲及拉丁美洲的 14个央行建立了货币互换额度，以支撑这些地区以美元计价的融资市场。货币互换额度是美联储推出的金额最大的项目，额度最高时多达6 000亿美元。事实表明，货币互换在我们遏制危机向全球蔓延的过程发挥了至关重要的作用。
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在有些情况下，我们还超越了白芝浩的建议，动用放贷权限去救助濒临倒闭的大型金融机构，包括贝尔斯登和美国国际集团。正如我们当时一再强调的那样，我们之所以采取这些行动，并不是考虑到其股东、高管和雇员的利益，而是因为它们的倒闭肯定会导致危机在更大范围内的蔓延，从而加剧早已肆虐市场的恐慌心理和不确定性因素。
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最后，到2009年春季，我们与财政部和其他银行监管机构共同努力，对众多具有系统重要性的大银行开展了压力测试，评估其潜在的收益和亏损，并发布可信的评估结果，从而恢复了市场对金融体系的信心，为私营部门重新投资银行体系铺平了道路。
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在恐慌爆发之后的很多时间里，美联储都是凭借一己之力承担了应对危机的重担。比如，美联储在很长一段时间内都只能借助自己的力量去防止具有系统重要性的金融机构走向倒闭。从2008年7月开始，国会也开始行动了，促成了更加全面的应对方案。财政部获得了救助房利美和房地美的授权，后来又获批了问题资产救助计划的资金，开始充实美国银行体系的资本水平。财政部为货币市场基金提供担保以及联邦存款保险公司为银行债务提供担保，都有助于稳定市场。
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虽然金融恐慌在2009年趋于消退，但其对经济造成的创伤却日益显现。这场危机引发了大萧条以来最严重的经济衰退。2009年10月，失业率一路攀升至10%。四分之一的房屋的净值低于未偿房贷。银行等贷款机构在2008年查封了170万处房产，2009年又查封了210万处，2010年进一步查封180万处。最糟糕的是，这场危机及其对经济造成的创伤沉重打击了美国人民的信心，引发了黯淡的市场预期，而这种预期反过来又加剧了危机，形成了一个恶性循环。后来，等到市场平静多了之后，我们还不能停下来，还有更多的工作等着我们去做。（完）
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（本文节选自《行动的勇气——金融风暴及其余波回忆录》，来源于“金融读书会”微信公众平台
伯南克、盖特纳和保尔森的金融危机回忆录给我们什么启示？
2016-06-22 09:54:37 和讯名家许立成
本文首发于微信公众号：央行观察。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
这三本回忆录，既有个人的经历感悟，又有金融危机的实录，不仅能给读者带来很好的阅读体验，而且对于思考当前中国金融业改革具有很好的借鉴意义。
作者：许立成，经济学博士，理论经济学博士后，就职于江苏银监局，央行观察专栏作家
关于2008年国际金融危机，各类研究可以说是汗牛充栋，从不同的层面去阐释这场危机。近年来，2008年国际金融危机中的三位核心当事人——伯南克、盖特纳和保尔森，相继出版了自己的金融危机回忆录，分别是伯南克的《行动的勇气：金融危机及其余波回忆录》、盖特纳的《压力测试：对金融危机的反思》和保尔森的《峭壁边缘：拯救世界金融之路》，为我们更加真实、更加深入、更加全面地理解这场危机，提供了大量的第一手资料。金融危机期间，伯南克是美联储主席、盖特纳是纽约联储主席和奥巴马政府时期的财长、盖特纳是小布什政府时期的财长，他们都是金融危机的亲历者、金融政策的制定者和金融改革的设计者。这三本回忆录，既有个人的经历感悟，又有金融危机的实录，不仅能给读者带来很好的阅读体验，而且对于思考当前中国金融业改革具有很好的借鉴意义。
一关于金融危机的认识
伯南克说，虽然在公开场合，他把这场危机称作为“大萧条以来最严重的金融危机”，但实际上，这场危机中倒闭机构的数量之多、对经济金融影响之深、波及国家范围之广，这场危机可以称为“人类历史上最严重的金融危机”。关于金融危机的发生，伯南克、盖特纳和保尔森的论述各有侧重，总结起来主要有三个方面：
一是过度自信的坠落。所有的金融危机都是信心危机。盖特纳说，金融系统都是建立在信念之上的，这就是为什么“信贷”这个词源于拉丁文“相信”，为什么如果我们相信某件事是真的就可以信赖它（Bank On），为什么金融机构往往自称“信托”。在一个传统的银行体系中，只有存款者相信银行，银行相信贷款者并确信不会存在所有存款者同时要求取回本金的情况，才能实现银行的稳健运行。盖特纳认为，关于2008年金融危机，最有力的理论其实很简单，它就是一种对过度自信的长期狂热，人们普遍认为房价不会下跌，经济衰退将是温和的，市场依旧会保持流动性，而这种狂热助长了过多的借贷、过高的杠杆、过量的短期融资以及过度的影子银行，随着一些明显诱因事件的发生，从而最终酿成了危机。
二是金融恐慌的爆发。恐慌是金融危机的心理病。伯南克认为，虽然2008年金融危机中最显著的两个因素是次贷泛滥和房价泡沫，但这场危机之所以导致社会付出如此惨重的经济和金融代价，主要原因可能在于恐慌本身，可以说，恐慌造成的代价不会小于次贷泛滥和房价泡沫造成的代价。伯南克还解释道，虽然有很多人批评其在应对危机的时候存在头痛医头、脚痛医脚的现象，但美联储、财政部和联邦存款保险公司在很大程度上借鉴了应对金融恐慌的经典处方，重塑了社会对金融的信心和信任，从而最终成功地抑制了危机。
三是金融挤兑的传染。传染是金融危机中的流行病。保尔森说，金融危机就是金融版的疯牛病：或许只有一小部分牛肉被感染了，但这种病太过可怕，乃至于消费者们开始躲避所有的牛肉。在金融危机中，投资者们会躲避一切他们认为已经中了金融之毒的东西。金融恐慌的一个明显后果就是金融机构遭遇大范围的挤兑。从常理来看，美国从1934年开始实施的联邦存款保险制度应该会完全消除银行挤兑的可能性。不过伯南克指出，2008年金融危机的挤兑具有新的特征，即在这场金融危机爆发之前的多年时间里，美国短期融资市场出现了很多新的变化，尤其是回购协议融资市场和商业票据融资市场等批发融资市场发展得异常迅猛，而这些市场也会因为恐慌出现“挤兑”。
二 关于金融危机的应对
盖特纳认为，不确定性是所有金融危机的核心问题，而应对危机，没有简单的公式可以套用，这比科学更具艺术感，相对黑与白，这属于灰色地带。它需要灵活性、创造力和谦卑之心，而非毫不动摇的原则。在危机处理中，伯南克、盖特纳和保尔森都体现了有效的决策力、快速的行动力和良好的沟通力。
一是危机处理的理念。盖特纳认为，处理金融危机的核心矛盾是：感觉公正、公平的事物往往与需要产生公正、公平结果的条件相反。在应对经济危机时，人们不愿面对的真相是，认为是对的行为，事实上常常是错的。有效应对危机的原则大多数是违反直觉的。必须做的事情，是不会在平时甚至再一次温和、轻度的危机中所做的一些事。政府承诺要做的事越多，不得不做的事就越少。在危机处置中，不得不用道德风险来解决金融危机,不得不承担一些额外的风险来保护投资者和机构。纳税人最初承担的风险越多，他们最后付的钱也就越少。保尔森则提出，在应对危机时有两条规矩必须遵守：一是政策必须是令市场简单易懂的；二是行动必须是决定性、全方位的。
二是危机处理的方法。盖特纳认为，在一场危机中，当信心丧失和冒险行为停止时，如果政府措施进一步抑制冒险，就只会进一步破坏信心和触发挤兑。在面临经济危机时刻，那些看上去可靠的行为——让银行倒闭，强制地让债权人遭遇损失，平衡政府的开支和避免道德危机——只会让危机恶化。虽然那些必要的缓解危机的行为是无法得到解释的，也是不公平的，但实际上，最终对付更大的危机的一个办法是要求更多的政府干预和创造更多的道德风险。如在恐慌中不可以资产减值，资本和担保两者常常缺一不可，资本主要用来避免破产，而担保主要用于保持流动性。伯南克也认为，在一场重大的金融危机期间一味地强调道德风险，会产生误导作用，也是非常危险的。
三是危机处理的权力。保尔森说,在危机处理中，权力越广越大,用到这些权力的可能性就越小,纳税人所付出的代价也就越小。“如果你的口袋里有一把玩具手枪，你可能早晚会把它掏出来。但如果你有一支火箭筒，而且人们也知道你有火箭筒，你也许就不会用到它了。拥有非特定权力有助于提升信心，而信息提升了，使用这个权力的可能性就会大大降低。”盖特纳提出，在金融危机中，货币政策和财政政策就是要尽可能地扩张、尽可能持续地为经济提供大量的刺激。
四是危机处理的工具。盖特纳总结道，在危机中政府和中央银行最重要的工具是：当金融系用需要流动性时，有能力扩大最后贷款人权力的能力；拥有允许倒闭的金融公司依次逐渐减少的决定权；拥有存款保证金以避免发生银行挤兑，更广泛的应急权力用来担保其他金融负债。伯南克则梳理美联储应对的四个主要工具：（1）降低利率，支持经济；（2）提供紧急贷款，增强金融体系的流动性，推动金融体系恢复稳定；（3）采取救助举措，防止金融机构无序倒闭；（4）对具有系统重要性的大银行开展压力测试，评估其财务状况。
五是危机处理中的激励。在危机处理中，既要发挥好政府的救助作用，也要发挥好市场的激励作用。如美国在政府为机构注资行动中，主要是购买金融机构新发行的、没有投票权的优先股，政府只是根据“问题资产救助计划”去限制高管薪酬，并不介入金融机构的经营过程。因为政府购买的是优先股，因此，在获得股利方面，优先于普通股的持有者。另外，根据法律规定，政府还要获得金融机构的认股权证，这样一来，当金融机构股价上涨时，纳税人能够分享股利，政府购买的优先股头三年将获5%的股息，其后增9%，从而刺激银行到时候用私营部门的资本取代政府的资本。
六是危机处理中的沟通。在危机处理中，和社会公众的沟通非常重要，因为危机中愤怒的社会公众经常会“误解”政府的救助行为，从而会给危机救助带来困难。在批评者当中，有些人是因为他们是意识形态主义者，坚定地崇信一些教条，比如盲目地认为自由市场总是正确的；有些人则是因为了解的信息不够深入，认为如果那些金融“肥猫”得到了应有的惩罚，经济自然就会好起来的；有些人则认为救助华尔街，却不救助普通民众，是有失公平的行为。为了防止社会公众的误解，提高政策的透明度至关重要。伯南克曾说，货币政策要发挥出影响力，98%靠宣传，2%靠政策本身。在实践中，主要是通过召开记者招待会、参加电视新闻节目、公开演讲和发表文章、接受国会咨询等方式，倾听社会公众的呼声，向社会全面准确地阐释政策。
三 关于应对金融危机的经验
在金融危机应对中，伯南克、盖特纳和保尔森不仅开展了务实有效的金融救助行动，也展示了高超的领导力和行动力。伯南克注重倾听美联储团队的意见，提高了美联储的政策透明度，得到了包括国会在内的认可。盖特纳比较务实、精明，其招聘幕僚的标准是：不要愚蠢者、不要爱炫耀者、不要爱发牢骚者。保尔森则具有丰富的“街头智慧”，良好的人际关系有助于救助行动的开展。总结起来，在制定金融政策和开展金融行动时，主要有以下经验可供参考借鉴。
一是在制定金融政策中，既要注重在经济上的操作性，也要注重在政治上的可行性。伯南克在回忆录中写到，如果说他在华盛顿学到了什么东西，那就是如果经济方案在政治上不可行，不管支持这种方案的理由多么完美无瑕，都不可能过关。从而在应对危机过程中往往面临两个挑战，一是做正确的事，另一个是向民众和政客们解释清楚为什么我们所做的事情是正确的。盖特纳说道，“政治是可怕的，人们憎恶政府紧急救助那些愚蠢的金融巨兽。”现实中，经济与政治常常是相互影响的，就要求在制定金融政策时，不仅要考虑到政策自身的科学性和合理性，还要考虑其在政治上的可接受性和支持度。
二是在金融活动中，既要注重倾听社会公众的声音，也要防止民粹主义。在任何一个国家，倾听公众的声音都是决策者理所当然需要做的事情，有利于集思广益，提升政策的透明度。但也要防止出现民粹主义，导致社会出现恶性循环。伯南克认为，适度的民粹主义倾向是一件好事，能够时刻提醒政府为公众服务。但在极端情况下，有可能导致一些愤世嫉俗者去操纵公众本应以合理方式表达的不满情绪，导致客观公正的事实与符合逻辑的论据遭到蔑视。当极端的民粹主义观点开始在政治话语中占据主导地位之际，良性的治理就几乎无从谈起，社会就会容易陷入混乱和对立。因此，在实践中，既要保持制定政策的相对独立性、专业性和前瞻性，也要加强与立法机构、专家学家、社会大众等的沟通交流，为政策发挥最大效用营造良好的社会环境。
三是在金融行动中，既要遵循经济金融规律，也要勇于突破传统。伯南克认为，融合了新古典学派以及其他经济学派思想的新凯恩斯主义学派为现实决策提供了最好的框架。他还强调，中央银行的银行家和其他决策者应该牢牢记住下列大萧条的教训：首先，在经济衰退时期、通货紧缩时期或者两者并存时期，应该采取强劲有力的货币政策，以推动就业水平朝着充分就业的方向发展，并推动货币流通量恢复到正常水平；其次，政策制定者必须采取果断的行动，保持金融稳定和正常的信贷流量。大萧条更一般的教训是，面对特殊情况，政策制定者必须准备跳出固有思维模式，如果必要，还应该大胆地挑战处于主导地位的传统经济思想。可以说，“量化宽松”政策正是伯南克在吸取大萧条教训的基础上，“大胆创新”的产物。实践证明，“量化宽松”政策对于推动美国经济复苏起到了至关重要的作用，是一项成功的政策实验。
四是在金融经营中，既要关注业务经营，也要关注风控和合规。曾经是高盛CEO的保尔森说，风险管理、法规、控制和审计等功能在金融机构中没有得到足够的重视，而这些是非常重要的工作。在一个金融组织中，只有把负责这些工作的人员和创收性业务人员放在同等重要的位置上，并且这些与风险相关的专业人士的意见能够得到尊重并保持独立的时候，才能实现稳健发展。在盖特纳和伯南克的书中，各记载一个忽视风控的例子，很有趣，也很耐人寻味。一个是美林证券的CEO带领他的团队来看盖特纳时，他居然不知道坐在他傍边的首席风险官的名字。一个是贝尔斯登的“人才观”，其喜欢从公司外面招聘那些遭到竞争对手忽略的人才，这些人被称为PSD，意指这些人出身贫穷（poor），但聪明（smart），并且有强烈的追求财富的欲望（desire）。可以说，一个金融机构不重视业务的拓展，不可能得到发展；若不重视风控和合规，就不可能得到长远的发展。
五是在金融危机处理中，既需要金融体系的稳定，也需要监管者自身的镇定。盖特纳曾评价伯南克为“央行界的一尊佛”，说明伯南克稳重沉着的形象。在回忆录中，伯南克自己也说道，“（在金融危机期间）虽然我的内心经常处于翻江倒海般的状态，但我尽力表现得从容镇定和老成持重。如果我给外界展现一个镇定、理性的形象，让外界感到放心，就算在抑制恐慌的道路上取得了一半的成功。如果花费太多的心思去想恐慌造成的严重后果，那么自己就可能六神无主，甚至被吓瘫了。因此，我总是尽可能地集中精力去处理一些手头上的具体任务，比如准备一份讲演稿或规划一个会议。”这说明，理性稳健的监管者形象，会给社会公众特殊的安全感，从而增强社会对金融体系的信心、信任和信赖。
四 几点政策思考
一是客观看待货币政策的独立性。根据法律的规定，美联储是一个具有政治独立性的中央银行，美联储主席每年都必须分别到参议院和众议院作证两次。但这并不表明，美联储可以独立于政治。例如在1972年，尼克松连任总统竞选时曾说，“我尊重他（阿瑟· 伯恩斯——名义上独立的美联储主席）的独立性”、“但是，我希望他的独立性可以考虑听从我的观点。”伯恩斯在他日记里也写道：“我知道只有抑制自己的想法，全方位地妥协于他（尼克松）的权力，才能在将来被接受——尽管在法律和道德上我都是错误的。”在2008年金融危机中，伯南克也曾多次提到，没有总统和国会的支持，美联储是发挥不了作用的。因此，货币政策的独立性，主要是指货币政策目标和专业能力上的独立性，而不是绝缘于政治和社会。货币政策要更好地发挥作用，离不开各种政治力量的支持和社会公众的理解。
二是客观看待各类杠杆行为。美联储前副主席、普林斯顿大学经济学教授艾伦· 布林德曾说过，杠杆与酒类似，小饮怡情，大饮伤身。从经济学规律看，高回报只能源于高风险。但在经济的高涨期，人们常常忘记教训，在高杠杆中追求高回报。不过，对于去杠杆，在实践中则更要小心。伯南克提到，有三个教训的例子需要铭记：一是大萧条时期，由于过早地收紧政策，导致重新衰退；二是日本在2000年和2007年收紧政策，事实证明每一次都为时尚早，最后不得不改弦更张；三是最新的欧洲，由于过早收紧了货币，导致衰退，不得不重新量化宽松。因此，去杠杆是一项高度精细的技术活，不能蛮干，也不能早干，而是要因势而动、因时而变，考验金融决策者的能力和技巧。
三是客观看待金融监管的能力。金融监管和货币政策在功能上有所差异。伯南克认为，金融监管应该是应对资产价格泡沫和其他金融风险的第一道防线，而在在大多数情况下货币政策不是应对资产泡沫的合适工具。另外，监管往往需要宽严相济，拉里· 萨默斯曾说过“如果你从未误过飞机，那么你在机场花的时间就太多了”，如果监管过严，杜绝了发生任何形式金融危机的可能性，那就会压抑金融创新，阻碍经济增长，也会削弱本国银行业的竞争力。因此，需要我们更深层次思考监管机构的价值，正如盖特纳所说，未来我们需要构建更好的金融监督机构——不需要更多的管理机构，但需要更为聪明的政策和更有能力吸引人才的金融监管机构
还是很焦虑经济危机额
不知道今年下半年中国会不会爆发经济危机额
经济危机到底什么时候发生额
又一个国家货币崩溃 ：蒙古经济危机只剩13亿！
TT发布时间：2016-08-22 15:46:19 来源：金投专家
摘要：导读：近日，继南美的委内瑞拉后，在亚洲又一个新兴市场国家的货币崩溃了。而最可怕的是，这个国家外汇储备只有13亿。
导读：近日，继南美的委内瑞拉后，在亚洲又一个新兴市场国家的货币崩溃了。而最可怕的是，这个国家外汇储备只有13亿。
在不知不觉间，蒙古国的货币已经迎来了连续22天的下跌，已经刷新了这几年各个国家的连续下跌天数，同时也创下了蒙古国23年来蒙古货币最低汇率! 可怜的13亿外汇储备，无法想象这么少的外汇储备，怎么能给本国货币提供保护，这是非常脆弱的。xianhuo投资指导：sycy58
又一个国家货币崩溃 外汇储备只有13亿
又一个国家货币崩溃 外汇储备只有13亿
“我们知道蒙古国地广人少，资源极度丰富，但是大量的资源出口，换取的外汇储备哪里去了?挥霍光了，当大宗商品景气周期的时候，赚钱太容易，就不知道珍惜，往往大把大把的花钱，而不知道存钱，危机一来，就无法给自己提供足够的粮草了。”
“现在大宗商品出口国，普遍经济惨淡，国家货币大跌，包括尼日利亚、委内瑞拉、澳大利亚、巴西，现在轮到了蒙古，”。实际上给这些国家的货币致命一击的是大宗商品价格的暴跌，而给大宗商品价格致命一击的则是中国进口的减少。在产能严重供过于求的情况下，对中国经济依赖过高，让这些国家吃尽了苦头。
此外，一是、如果你的国家货币不是世界货币，那么请储备足够多的外汇储备，否则你的国家货币不堪一击。
二是、经济好时，请珍惜财富，不要大把挥霍，因为经济有繁荣期，就有萧条期，在经济好时，请为经济萧条期储备足够多的救命钱。
秋玲话金寄语：大家来到这个市场就是看到这个市场赚钱的机会更大的一面。无论你进入这个行业的开始是多么的偶然，可你一定不想和多数人一样必然的淘汰结束，谁都想成为成功案例中故事的主角，谁都期望成为那一夜改变命运的人。但是机遇和风险永远是并存的，现货投资做的就是一个风控能力，这点把握不行，就可以离开这个市场了。止损总比大亏强，亏一点继续赚，套单了拿什么资本继续做？扛单更是个无底洞，碰到单边行情就只能眼睁睁看着资金缩水。常常看到很多客户因为盲目操作而亏损不止，xianhuo投资指导：sycy58秋玲希望大家能切记，你没有足够的筹码去玩每一次的猜测。
熬夜太多，深夜难眠，习惯每晚对人生的定位、对人性的思考，或许这是目前我对自己人生的顿悟。我们已经没有可挥霍的青春，可依旧有不灭的激情。好比投资一样，不在于每一天做了多少次，而在于思考检索了多少回，看着很多人面对市场美好的憧憬，面对行情冲动的样子，就像多年前那个锋芒毕露的自己，赌性是天然的本能，自控力却决定了你是坐骑还是骑手。希望本人的总结能带动更多投资朋友们共勉
本人是一位从事大宗商品分析师美原油、沥青、白银、铜等现货产品做的不理想的投资者可以关注笔者，获取更多投资实时资讯、行情走势分析，交易策略指导。一夜暴富不是我们要的，我们理应追求长期稳健的获利，因为这才是投资的目的！
统一上半年业绩下跌 果汁饮料现渠道库存危机
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来源：中国经营报 作者：佚名 2016-08-20 07:20:35
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统一上半年业绩下跌 超级大单品时代不复返
黄荣
在2015年获得市场业绩的统一好日子转瞬即逝。8月9日，统一公布2016年上半年业绩报告，报告显示今年前6个月，统一收入录得人民币117.13亿元，同比下跌2.4%。上半年，统一的两大主营业务方便面和饮品却呈现出“冰火两重天”。数据显示，受益于方便面业务的整体好转，统一上半年方便面业务收益为人民币40亿元，较去年同期增长9.8%。而其饮品业务则反之，数据显示，上半年统一中国的饮料业务录得收入74.48亿元，同比下跌8.2%。
对此衰退的原因，统一方面回应称：2016年上半年由于中国整体宏观经济仍未复苏以及第二季度异常气候，夏季气温偏低及雨量偏多。
难道饮料行业如今真的只能靠天吃饭吗？多位业内人士表示，虽然方便面板块表现抢眼，但统一未能在上半年实现收入增长，尤其是占据营收最大份额的饮料板块出现下滑，说明未来饮料行业再打造一个持续增长的超级大单品很难，因为消费者的口感在变化，这也在考验统一最引以为豪的饮料事业的未来增长。
靠天吃饭惹的祸？
据可口可乐业绩报告显示，同比下降了4.57%；康师傅虽未出年报，但机构对其半年业绩预期并不理想。
凭借高利润产品，统一在2015年营收下降了1.7%至221亿元，但净利润同比增长192.3%，达8.35亿元，成为饮料行业中少有的赢家。但没料到好日子并不长久，凭借饮料板块强势表现的统一今年上半年的业绩表现却遭遇尴尬表现，这跟去年的饮料上涨形成反差。
对此，统一方面将原因归咎于2016年上半年中国整体宏观经济仍未复苏，以及受到夏季气温偏低及雨量偏多的影响。根据尼尔森资料显示，其中整体饮料市场销售额仅增长2%，增长幅度较去年同期持续放缓。
海南地区一位统一的营销人员对《中国经营报》记者说，目前经销商手中海之言的库存不是很大，上半年销售不好确实有天气原因，海之言主打补盐的概念销售遇到阻力。
饮料行业天气因素制约或许确实是个不可避免的因素，可对于饮料行业而言，业绩不好显然不是靠天吃饭那么简单。记者发现，统一饮料品类包括果汁、茶饮料、奶茶等，与去年同期的收入相比，拖统一后腿最严重的是果汁品类。上半年统一在大陆市场的果汁收入为16.71亿元，下降幅度高达40.8%，而去年同期为27.36亿元。
“在去年依靠海之言、小茗同学‘爆款’盈利的统一，爆款盈利模式能为公司在短时间内创造巨大利润，未来饮料再打造一个持续增长的超级大单品很难，因为消费兴趣以及口感要求在发生变化，有求新求异的消费习惯。”营销专家、温和酒业总经理肖竹青认为，统一抱着超级大单品的路线明显有点落后，需要从消费者驱动倒逼饮料企业创新。
在食品产业评论员朱丹蓬看来，能持续红火5年以上的产品基本上不存在了，饮料爆品在2~3年就结束是一个行业规律，海之言的谢幕属于正常现象，海之言主打一二线城市面对的消费者更为挑剔。
记者给统一方面发去采访函，统一公关部人士回应称，香港联交所规定，我们不能披露财报之外的信息。
果汁饮料拖后腿现渠道库存危机
财报显示，在茶饮料方面，统一上半年的营收为37.37亿元，较去年同期增长13.6%。2015年统一推出的售价5元以上主打95后消费者的品牌“小茗同学”，其火热程度一直延续到2016年。相比“小茗同学”，“海之言”则成为统一的尴尬。据汇丰对统一财报做出的研究报告显示，此次饮料收入下滑就在于果汁拖了后腿，在统一果汁业务中最主要的产品就是“海之言”。
2015年，海之言出现高倍数增长，造就了统一果汁事业跑赢全国整体果汁增长的佳绩。还一度让其他饮料大受影响，尤其是同处4元价格带、口味较清淡的功能饮料脉动。 为什么时隔不久，海之言却又下滑如此严重呢？
“海之言属于品类跟进概念，早就有竞争对手脉动，而小茗同学在包装上更符合年轻化的呆趣萌特点，相对来说生命力比海之言要长。”朱丹蓬说。
一位快消行业观察人士认为，海之言下滑可能有很大的原因是因为高库存，或者说是去年的靓丽成绩有一定的水分，渠道库存并没有真正被市场消化。
早前中金公司分析师对统一上半年业绩发表的一份预测性的研究报告，当中预计“小茗同学”收入约7亿元，不过“海之言”则预计下降20%。而摩根士丹利分析师在今年2月时的另一份报告中也提到，随着2015年录得超过17亿元销售，“海之言”的增长速度在当年下半年已有所放缓。
多位统一经销商对记者表示，相较于统一企业的其他饮料产品而言，海之言的利润空间算是较高的，刚推出时确实吸引了不少经销商进货，今年一季度进货后却适得其反，一些经销商手中面临少量库存问题，也致使海之言出厂量拉低。
在财报中，统一这样提及“海之言”的表现：作为本集团第一支清淡型饮料，2014年度上市至今深受广大消费者喜爱，由尼尔森资料显示，针对消费者实际零售消费呈现增长情况与出货节奏不匹配，为追求中长期品牌价值及利润极大化，“海之言”2016上半年调整销售步调，阶段性进行出货调整。
“对于渠道经销商来说，如果卖不动就不愿意进货，这就需要厂家帮助渠道经销商搞促销，也有可能是海之言上市时搞了很多促销活动，但是随着产品市场成熟上半年费用缩减，失去与消费者产生互动，消费者逐渐淡忘也让经销商散失品牌忠诚。”肖竹青认为。
方便面增长将回归正常化
相较于2015年方便面行业的低迷与衰退，2016年上半年整体市场开始复苏，销售额较去年同期增长1.9%，上半年统一方便面销售额为40.11亿元，同比增长9.8%，跑赢市场大盘。与此同时，统一方便面市场份额也在上升，上半年市场份额为20.8%，同比增加2.8%。
不容否认，统一的新产品、高端产品收入占比增加，其盈利能力较传统产品更高，抬升了企业整体利润。此外，上半年原材料成本的下降，也间接提高了企业毛利润。
一位福建地区统一方便面经销商对记者说，统一竞争对手康师傅在方便面板块高端产品还未占据市场，这也给统一了机会。此外，统一老坛酸菜的推广力度在下滑，销售保持平稳相比去年则没有增长，货款还是压在汤达人方面。一位昆山地区统一方便面经销商也表示，上半年老坛销售增长速度一般，汤达人增长更快，因为消费者购买习惯正在形成。
美银美林认为，上半年统一方便面主要受惠于市占率上升及汤达人的强劲表现。但是，由于康师傅推出的经典系列，将影响统一企业的市占率的增长空间，因此，美银美林预计统一方便面下半年增长将会正常化。
“尽管高端方便面能在短期内改善企业业绩，但是这种发展不具备可持续性。随着越来越多的企业进入该领域，更多的人来抢这块本就不大的蛋糕，高端产品的盈利能力也会下降。”朱丹蓬预计下半年统一的营收会有微跌，尤其是新上任的统一集团总经理侯荣隆以及统一中投总经理刘新华一定要交出不错的答卷，在保营收和利润的选择上，统一肯定会选择后者。