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标题: 对经济危机非常焦虑 [打印本页]
作者: secondquick 时间: 16-8-8 15:55
标题: 对经济危机非常焦虑
本帖最后由 secondquick 于 24-6-25 19:40 编辑
明年就是结尾为"7"的年份了，据说结尾为“7”的年份会发生经济危机，我很焦虑，怎么办额。今年已经是2024年，经济危机这支靴子终于落地了
作者: secondquick 时间: 16-8-8 15:56
本帖最后由 secondquick 于 24-8-4 19:39 编辑
而且我不断地长胖，快170斤了，是因为焦虑吗？（2024年，现在体重维持稳定）
作者: 向往晨曦 时间: 16-8-8 16:01
你还是先关心自己的身体吧，先养好身体！
作者: wisam 时间: 16-8-8 16:09
据说2012地球毁灭，结果呢？
作者: secondquick 时间: 16-8-8 16:10
可是我现在在工作额，熟悉经济知识是混在企业必须的额
作者: secondquick 时间: 16-8-8 16:11
本帖最后由 secondquick 于 24-8-3 21:27 编辑
2008年次贷危机后据说美国普通家庭都不持有股票了，美国面临解体（现在美国国债上限不断提高）（问题是今年是2024年了，美国依然没有解体）
作者: secondquick 时间: 16-8-8 16:27
1997年东南亚金融危机，2008年次贷危机，1987年美国经济危机，还有些年代久远的已经被人们淡忘的经济危机，目前的书籍都很难查到了
作者: secondquick 时间: 16-8-9 02:40
非常害怕中国经济会崩盘，这样美国佬真的就会趁虚而入了
作者: 飞一般的遐想 时间: 16-8-9 10:08
楼主明白人啊，经济危机不是以后会来而是已经来了！只是还有个过程，就是从轻到重的过程，已经萧条了而且会是大萧条！崩盘也是有可能的，时间很快了，一起见证这个历史时刻
作者: wisam 时间: 16-8-9 11:56
不必焦虑，如果楼主能预见到，反而是机会。马上把手上的证券化资产处理掉，现金为王，危机来了果断抄底。
作者: secondquick 时间: 16-8-9 12:24
本帖最后由 secondquick 于 23-6-16 20:29 编辑
到时候哪个国家和哪个国家会打仗额，如果普京还在位，肯定会和老美明里暗里干的（被我不幸言中了，2022年开始俄美（俄乌）真的搞起来了）
作者: secondquick 时间: 16-8-9 12:25
还好我没有炒股，不然我真的要疯掉
作者: secondquick 时间: 16-8-9 13:28
本帖最后由 secondquick 于 23-6-17 01:38 编辑
现在就是新三板还有点简单的机会，创业板都不行了额（现在cctv-证券资讯频道没有了，郁闷）
作者: secondquick 时间: 16-8-9 13:54
本帖最后由 secondquick 于 23-7-16 19:15 编辑
中国的房地产市场和汽车市场已经饱和了，中国逐步步入全面过剩的经济时代（2023年智能手机全球销量估计为11亿部，比2022年下降一亿部）
作者: secondquick 时间: 16-8-9 14:19
我是金融相关专业毕业的，不过我不炒股的
作者: 飞一般的遐想 时间: 16-8-9 14:27
卢麒元这篇博客文章已经说的很明白了。http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a405fd90102w0p3.html
作者: secondquick 时间: 16-8-9 14:32
谢谢额
作者: secondquick 时间: 16-8-9 14:46
本帖最后由 secondquick 于 24-8-6 20:24 编辑
我怀疑中国政府大量投资尼日利亚（非洲国家，GDP已经超过南非了）是为自己能比较好地退出经济危机做准备，因为现在印度的成长性有限，不能完全成为中国经济的接盘侠，现在培养一下尼日利亚的经济实力很有必要。（现在2024年中国企业全面撤出印度，不知道发生了什么问题，不过印度虽然人多，但是并没有多少投资机会，所以不用着急）
作者: secondquick 时间: 16-8-9 14:48
我现在为了工作就不停地关心世界经济形势，越关心我就越胖额。因为据说我吃的利培酮（索乐，现在每天3.5mg）容易长胖
作者: secondquick 时间: 16-8-9 14:49
我现在已经160斤了额，好担心自己的体重，但是人在江湖，身不由己。同时我还得不停地关心世界经济额
作者: secondquick 时间: 16-8-10 02:55
尼日利亚有1个亿的人口额，GDP排名目前大概全世界29位，南非大概30位
作者: secondquick 时间: 16-8-10 03:00
不过让人欣慰的是，中国第八家民营银行，中部地区第一家，湖南三湘银行已经获批了，三一重工是股东。银行是百业之母额，只有存在更多的银行，特别是民营银行，中国的金融经济生态才会彻底改观
作者: 向善 时间: 16-8-10 11:17
当年我焦虑时，对2012世界末日也很焦虑，四川大地震后，我每天睡觉前都会胡思乱想，我们这会不会也要地震。老幻想地震了怎么怎么的.....
你的状态决定你的思想。焦虑症期间是容易对什么都焦虑的。
作者: 向善 时间: 16-8-10 11:23
那时候还有一个问题困绕着我，我当时贷款买了一套大房子，之后在城效又看上一套，又付了预付。后来当我算帐我身无分文而又欠很多钱的时候，我感觉压力更大，焦虑抑郁更多了，想要得到又面临压力就是这样子。偶而有人启发了我——舍得。有舍才有得，于是我退了一套房，压力顿时减轻。
作者: secondquick 时间: 16-8-10 11:37
我现在主要对经济、金融和军事方面焦虑
作者: secondquick 时间: 16-8-10 15:28
2012年前后是地球的地表地壳活跃期，全世界都容易发生地震，现在不知道好了一点没有，过了地壳活跃期就很长时间整个地球都没有什么地震额
作者: 碧水清秋 时间: 16-8-10 16:00
本帖最后由 碧水清秋 于 16-8-10 16:02 编辑
天要下雨。娘要嫁人，懒得管哦，也管不了，你说南海问题，要是引发世界大战，世界上多少核弹呀，其实，人生在地球上，地球要怎么样，可以焦虑的事情太多了，顺其自然吧，焦虑是放在未来，把注意力放在当下
作者: secondquick 时间: 16-8-10 16:22
我现在是比以前好很多，以前一听说经济危机就不得了，现在随着自己不断学习，了解到中国经济自身也在不断完备。所以研究经济危机也是一种乐趣，一种让自己越来越高兴的乐趣，这种快乐是随着中国经济系统的完备完善强壮带来的
作者: 碧水清秋 时间: 16-8-10 16:47
嗯嗯，我也是说你好说，其实那会我焦虑父母死了，我就一两个朋友老公和我离婚怎么办，尽想不好的种种，明明夫妻感情很好，就是害怕，后来老公还带我去算命，后来慢慢的不知道怎么就不怕了，焦虑，是一种能量，不要抗拒，让它自由的来去，抑郁什么的，都是越不接纳在这情绪，越强烈的，抑郁往往伴有焦虑，我认为，还是要接纳，理解自己，慢慢化解
作者: secondquick 时间: 16-8-10 17:20
是的，谢谢清秋姐姐！
作者: thwmk 时间: 16-8-10 18:47
13亿人陪lz一起危机，所以不用怕
作者: secondquick 时间: 16-8-10 18:57
谢谢thwmk美女
作者: secondquick 时间: 16-8-10 19:53
经济危机，俄罗斯将成为下一个服装大国
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2016/5/24 11:25:00来源:世界服装鞋帽网
编者按：从经济危机开始，就有许多俄罗斯服装品牌将生产从亚洲迁回，投资建厂。俄罗斯将成为下一个服装大国。
3月全球第二大富豪、Inditex服装帝国的主人奥尔特加(Amancio Ortega)接到了一份出乎预料的邀请，俄罗斯政府希望他将工厂迁到俄国，因为卢布的疲软，那里的生产成本已经低于中国。
经济危机，俄罗斯将成为下一个服装大国
合众国际社报道称，俄罗斯工业和贸易部宣布，他们正在与Inditex沟通。其他厂商如H&M、宜家和迪卡侬也都将追随这股潮流。
目前，Inditex的服装厂主要分布在越南、印度尼西亚、中国、土耳其和东欧。以零售门店论，这里已经是他们排名西班牙和中国之后的第三大市场。
2015年11月，俄罗斯军机在叙利亚边境附近被土耳其击落，两国关系紧张之后，外国玩家对俄罗斯纺织业的兴趣进一步增加。
其后，俄罗斯大幅度削减了土耳其进口商品，尽管纺织品迄今为止尚不在禁令覆盖下，但去年12月《生意人报》就报道说，俄罗斯政府可能会将土耳其服装也纳入禁止入境的清单。
此外，去年年底，土耳其T24电视台还曾经报道，Zara、Mango和H&M等品牌都要求土耳其厂商将“土耳其制造”的标签去掉，以免服装受到俄罗斯消费者的抵制。不过，要从根本上解决问题，当然还是将工厂迁入俄罗斯能够一劳永逸。
目前，俄罗斯本土的服装厂主要只面对本国零售商和消费者，因此他们与中国和越南对手相比到底竞争力如何，还有待于进一步观察，后两者的产量都百倍于他们。
现在，那些国际大品牌都使用全球性的外包系统，比如与某国的一家服装厂签约生产，而将成品销售到全世界。这一系统要求最严格的标准化生产程序，而且工厂方面也必须投入大笔资金，这对于俄罗斯制造商而言是一个从未遇到过的挑战。
俄罗斯纺织业协会属下时装工业委员会的负责人伊万诺娃(Lyudmila Ivanova)坚信，Zara或者H&M选择在俄罗斯生产，产品质量不会降低。
“我们已经学会生产优质服装。许多俄国品牌在我们消费者当中很受欢迎。有些东西，如果不告诉你是俄罗斯生产的，你还会以为是欧洲出品呢。”
俄罗斯的主要服装品牌，目前的生产工厂主要都在亚洲国家。
“当下，我们的订单主要都是由中国和孟加拉工厂完成，但是我们对俄国制造商很感兴趣。”俄罗斯服装连锁店Sela副总裁奥斯特罗布洛德(Eduard Ostrobrod)介绍说，他们正考虑将生产迁回俄国本土。
“在不久前一次工业与贸易部纺织行业论坛上，我们遇到了一些让人感兴趣的俄罗斯制造商，我们很想和他们合作。”
从经济危机开始，就有许多俄罗斯服装品牌将生产从亚洲迁回，投资建厂。与此同时，外国服装品牌也开始越来越多的进入。2015年2月，《俄罗斯商业日报》报道称，法国运动服装品牌迪卡侬已经与新西伯利亚S-Tep签署备忘录， 由这家工厂来生产运动鞋。短期内，这些产品只供应迪卡侬的俄国门店，但是将来，也会进入全球销售网络。
俄罗斯纺织业呼吁政府给予更大力度的支持，以确保他们能够与品牌和消费者更好地整合。他们还希望政府改善投资环境，让外国品牌可以更安心地进入。他们强调，卢布的贬值不可能永远继续，俄罗斯必须拿出其他的竞争优势来。
现在，国际品牌与俄罗斯本土工厂的整合已经有了一些成功的例子。瑞典公司宜家受到俄国政府邀请进入，目前已经与俄国制造商愉快合作了很长时间。宜家在俄罗斯备货从1991年就开始了，那时俄国还没有宜家的店面。
作者: secondquick 时间: 16-8-10 19:56
京城五粮液专卖店超三成关停 经销商难撑双重亏损
2016-06-22 10:10:00北京商报 分享 参与
五粮液华东营销中心日前下发文件处罚违规窜货经销商，其中不乏朝批商贸、华致酒行、建发国际等大商。北京商报记者为深度调查五粮液经销商情况，特别走访了京城五粮液专卖店。据五粮液官网显示，京城五粮液专卖店共计27家，记者调查了22家，其中9家已经关停，抽样调查关停率为40.9%。业内人士指出，经销商大量离场对于五粮液是一个警示，企业应提高重视，通过控量保价等方式提高渠道利润，维护经销渠道稳定。
专卖店大量关停
北京商报记者在五粮液集团官方网站获悉，五粮液在京城专卖店共计27家，北京商报记者先后联系其中22家，并进行实地调查发现，自酒业调整期以来，五粮液京城专卖店已有9家关店，抽样调查关停率高达40.9%。
北京东城区天坛东路原有一家五粮液专卖店，已经于2014年搬走或停业，现已经改为销售电动车的商户。此外，在朝阳北路的五粮液专卖店已经于一年前倒闭，现在营业的是一家洗车房。万寿路附近一家五粮液专卖店，现在是典当行。典当行负责人告诉北京商报记者，原来的五粮液专卖店经营惨淡，酒不好卖，已经关闭。而其他五粮液专卖店面，现都改做水果店、房地产中介等等。
北京商报记者联系到一家已经关店的专卖店负责人，对方表示，已经开了七年五粮液专卖店，由于经营压力过大，负担不起每年八九十万元的房租，所以在3月选择关店。“据我所知，现在朝阳区的专卖店已经关了好几家了。”这位原五粮液专卖店店主向北京商报记者报料道。
在正常营业的五粮液专卖店，有两家店由于房租压力过高，所以搬离了原址，与其他店合并在一起继续经营。其中一家工作人员表示，以前店址在总部基地，为了节约成本，现在搬到房山区，与公司的会所在一起，每隔两三天再往市内送货。另一家则表示，原来开着一家五粮液、一家茅台专卖店和茶叶店，现在把五粮液店关闭，与茅台店一起经营。此外，还有多家五粮液专卖店中，摆放着其他品牌如茅台等产品。
北京商报记者为专卖店大量关停联系五粮液方面，然而，发稿前其并没有给予回应。
经销商难撑双重亏损
近年酒业进入深度调整期，受困于行业疲态，高端白酒市场萎缩，渠道盈利空间被急速挤压。经销商普遍反映市场惨淡，产品动销不畅利润微薄。
自去年以来，五粮液“普五”一直酝酿提价，今年3月，五粮液将“普五”的出厂价从659元调高至679元。
在调查中，多位专卖店负责人提到“现在不赚钱，就是强撑度日”，北京商报记者在五粮液专卖店看到，店面标价普遍在690元及以上，而一些专卖店表示价格能够商量，有些店里每瓶“普五”可低至640元。一位专卖店工作人员表示，“现在生意艰难，好多五粮液店都倒了，我们接手了其他店的货，卖便宜点吸引客户”。
白酒行业分析师蔡学飞表示，在酒业黄金发展期，名酒利润、流量较高，所以专卖店有盈利空间。而在酒业调整期，暴利时代终结，而房租成本和人力成本却日益提升，单一产品的专卖店很难生存。
白酒营销专家晋育峰则认为，目前五粮液专卖店承受着双重亏损，首先，产品还处于价格倒挂，销售利润没有保障；其次，作为厂家授权的经销商，运营压力也日益增加，尤其是在一线城市，房租成本过高，这也造成了一些五粮液专卖店难以维持而关停。
处罚经销商难挺价
去年经销商大会上，五粮液方面曾提出，今年“普五”或阶段性涨价，每瓶提升到729元。而在3月提价以来，五粮液也多次对外放出挺价信号，甚至动手处罚经销商，这也被业内解读为再次提价做准备。
据媒体日前曝光的一份五粮液内部文件指出， 5月15日-6月1日期间，华东营销中心共收到外区窜货20次、195件，涉及华东区域外商家15家。在上述违约商家名单中，不乏朝批商贸、华致酒行、建发国际等大商。
蔡学飞表示，五粮液大商一次打款便可能高达上千万元，故大商基本上都与银行借款。这也意味着除了运营成本，大商的利润还要弥补资本的拆借，而一旦销售不畅，利润降低，大商为了解决资金尽快回笼，便有可能低价甩货。
北京商报记者为此采访了建发酒业总经理陈旭光，他表示支持对五粮液整顿经销渠道，但也表示，目前五粮液产品的价格在向上提升，但此前渠道库存较高，产品价格相对较低，因此难免出现窜货行为。目前经销渠道利润很低，渠道主要靠酒厂补贴，否则会呈现亏损。
五粮液大商之一、华致酒行连锁管理股份有限公司总经理彭宇清也表示，从目前自身的情况来看，白酒消费没有回暖。销售增长与之相对应的是需加大市场投入，所以现在呈现出的销售增长并没有带来利润提高，经销商度日艰难。对于五粮液调价后经销商利润空间增长问题，彭宇清表示，涨价还是应该由市场、消费者主导。
业内人士指出，五粮液的销量与价格未实现良性循环，供需关系尚未恢复，涨价没有支撑点，市场很难支撑。现经销商大量离场对于五粮液是一个警示，企业应提高重视，不应靠处罚经销商维护市场价格，而是应着眼于提高渠道利润，维护经销渠道稳定
作者: secondquick 时间: 16-8-10 19:57
持股10万元以上市值股民一年内减少276.6万人
2016-06-17 13:21:00新华网 分享 参与
新华社北京6月17日专电(记者杨毅沉)距离2015年6月A股进入深度调整已过去一年时间。中国证券登记结算公司最新数据显示，最近一年，持股10万元市值以上股票的股民减少了276.6万人，而持股500万元至1000万元市值股票的股民锐减幅度最大，一年里减少44%。
中国证券登记结算公司16日公布的数据显示，2016年5月末，持股A股股票的自然人投资者总计达到5005.1万人，较去年5月末增加456.4万人。其中持股市值在10万元以下的“小股民”占到所有持股股民的比例高达74.74%。
虽然股民总数增加，但是“高净值”股民却呈“缩水”趋势。数据显示，2016年5月末，除了持股市值在1万元以下和持股市值在1万元至10万元的两档股民分别增加444.5万人和288.5万人，其他各档持股市值股民人数均下降。其中持股市值在10万元至50万元的股民人数下降最多，减少139.9万人；持股500万元至1000万元市值股票的股民锐减幅度最大，一年里减少44%；而持股市值在1亿元以上的“超级大户”一年里也减少617人。
2015年5月，沪深两市在暴跌之前上演“最后的疯狂”，上证指数、创业板指数均继续疯涨。但自2015年6月开始，A股市场即开始长期深度调整至今。
作者: secondquick 时间: 16-8-10 19:58
中国商务部禁止向朝鲜出口多项与军事相关的物资
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评论 邮件 纠错 2016-06-14 19:35:12 来源：FX168
FX168财经报社(香港)讯周二（6月14日）中国商务部周二表示，禁止向朝鲜出口与大规模杀伤性武器及其运载工具相关的两用物资和技术，公告自公布之日（即今日）起执行。
据商务部网站刊登的增列禁止向朝鲜出口的两用物资和技术清单，包括可用于核或导弹的物资，以及可用于化学/生物武器的物资。
可用于核或导弹的物资包括具有某些特性的环磁铁、马氏体时效钢、变频器等。
可用于化学/生物武器的物资包括适合生产化学战剂的其他化学品、常规或湍流气流清洁空气室和自足性HEPA风扇过滤装置等。
中国商务部今年4月已表示，除两种情况外，禁止自朝鲜进口煤炭、铁、铁矿石，并有条件禁止对朝鲜出口航空燃油
作者: secondquick 时间: 16-8-10 20:01
奢侈品关店潮加剧：八大牌一季度关40店 Zegna居首
2016-06-15 11:04:00北京商报 分享 参与
自去年以来的奢侈品品牌关店潮仍在加剧，来自海外银行和数据分析机构的统计显示，多家主流奢侈品品牌公司一季度在全球范围内不同程度的关店，其中男装奢侈品品牌Zegna登上关店榜首。以往靠开店即赚钱的时代一去不返。
关店潮加剧八大牌关40店
短短3个月，八大主流奢侈品品牌全球共计关闭门店数量接近40家。
法国巴黎银行和美国再分析（RE Analytics）机构的数据显示，一季度奢侈品全球关店加剧，其中意大利男装奢侈品品牌杰尼亚（Zegna）成为关店数量榜首，关店15家；意大利皮具和时装奢侈品品牌古驰（Gucci）名列其次，关店数量为6家；意大利奢侈品品牌葆蝶家（Bottega Veneta）关店5家；同为意大利奢侈品品牌、普拉达（Prada）集团副线品牌缪缪（Miu Miu）关店4家；路易威登（Louis Vuitton）和意大利奢侈皮具品牌Tod’s分别关店2家。
奢侈品牌关店潮早在去年底就开始蔓延，Louis Vuitton关闭华北市场若干门店，关闭上海LV大厦之后，迪奥（Christian Dior）也在广州市场撤柜。据RET睿意德中国商业地产研究中心统计，去年，Louis Vuitton、Gucci等11大奢侈品牌共计关店34家，新开门店数仅有14家。其中，Louis Vuitton关店力度最大，有消息称，Louis Vuitton将在今年上半年关闭约20%二三线城市门店。
男装重灾区需求萎缩
奢侈品牌关店潮中，男装为主的品牌成为重灾区。上述数据所示，一季度Zegna全球关闭门店数量高达15家。不久前，Gucci也关闭了位于意大利米兰的欧洲惟一一家男装专门店。
两三年前，一众奢侈品品牌曾将男装作为接替女装业务的新增长引擎，包括路易威登、开云集团、爱马仕等纷纷加大对男装业务的投入，开发生产线，增设门店。品牌锁定高端男性消费群的同时也同样瞄准了中国市场。数据显示，Zegna最大的单一市场在中国，市场规模几乎占到品牌的1/3。品牌全球行政总裁年初还曾公开表示，中国市场对Zegna而言极为重要。
中国男装奢侈品市场急剧下滑。不久前，Zegna公布的2015财年业绩数据显示，收入12.6亿欧元，按年增长4%；核心利润为1.46亿欧元，同比跌幅为21%；净利润则更是下滑45%。财报中解释称，以往高毛利的大中华地区市场出现收缩。此外，主营男装的Hugo Boss也遭遇中国市场的拖累。其近日公布一季度业绩时显示，销售额6.426亿欧元，同比下跌3.7%；净利润锐减3710万欧元，跌幅49%，创下近六年跌幅之最。并提出在中国市场关店20%，降价30%，希望渡过难关。
优他国际时尚品牌投资公司总裁杨大筠表示，中国人历来没有穿着西装的习惯，以前往往是企业老板定做一两套高档西装挂在衣柜里，遇到需要的场合才会拿出来穿着。随着如今中国职场、官场一些观念的转变，国外奢侈品男装经营非常艰难，而且未来很可能更加难做，高端男装需求正在萎缩。
告别地产红利成本高企
分析指出，奢侈品品牌在中国等日渐成熟的新兴市场上，将告别以前的开店即赚钱时代。
杨大筠表示，之所以过去的8-10年间，奢侈品牌可以在中国开店就赚钱，并非依靠自身的经营能力，而是在坐享商业地产项目升值运作的红利。新建购物中心项目，往往依靠知名奢侈品品牌的入驻，带动其他品牌招商跟进，并推动项目租金水涨船高。为了吸引品牌，地产项目物业方往往会给予品牌入驻赠送装修费的好条件，并且部分物业会给予品牌三年内零租金的优惠。据了解，奢侈品门店的装修费用约每平方米数万元。在此情境下，奢侈品品牌每开一家新店，只要销售即赢得利润。如今，市场行情逆转，很多物业收回优厚的开店条件，这意味着品牌需要经历平均三年左右的养商期才能实现新店盈利，因此需要谨慎选址，斟酌投入产出比。部分恢复租金的门店，如果销售不佳，则开始考虑关闭、整合。
财富品质研究院院长周婷曾表示，2015年83%的奢侈品品牌在中国以各种形式关店的基础上，2016年会有95%以上的品牌选择策略性关闭部分门店，关店潮将会加剧
作者: secondquick 时间: 16-8-10 20:04
这一年A股的脸变变变:股民人均亏损近50万
2016-06-13 09:25:33 来源：长沙晚报网 作者：张辉东 编辑：吴芳 红网官方微博
编者按
自去年6月A股发生巨震至今已有一周年，资本市场出现了较为明显的变局：沪深股市行情持续低迷，P2P网贷平台问题频频曝光，银行理财产品收益不断下调，信托类产品门槛动辄上百万……随着央行多次降息降准，低利率时代真正来临。为此，长沙晚报今起推出“低利率时代，你的理财篮子该装啥”系列报道，连线银行、证券、学院等业界专家，为投资者提供投资建议。
千股跌停、千股涨停、去杠杆、熔断、“国家队”……这些词汇深刻地烙在股民脑中。
2015年6月12日，沪指最高触及5178.19点，股指随即掉头向下，并引发融资崩盘，大调整由此开始：沪深两市总市值从76万亿元跌至50万亿元，缩水1/3；这一年，股民人均损失近50万元；投资者心理、市场热点也发生巨变……
今天，站在沪指5178点一周年的门槛上，回眸这一年A股的变化，记者采访了长沙一些投资者和专业机构，反思投资教训，共同期盼在经历风雨之后，新一轮的牛市能够早日来临。
一变：坐了回“过山车”，股民人均亏损近50万
“炒了多年股票，第一次感受到大起大落。”长沙股民吴先生接受记者采访时如此感叹，他最多时赚280万元，到后来最惨时市值损失380万元，他感觉自己切切实实地坐了回“过山车”。
这一年，大部分股民与吴先生的遭遇差不多。记者查阅中国证券登记结算有限公司相关数据，2015年6月12日沪指见顶当周，沪深两市期末持仓投资者数量约5000万户。据此粗略计算得出：假设这些投资者未“割肉”，截至目前人均已亏损近50万元。前海开源执行总经理杨德龙提供的数据显示，从资金上看，80%投资者是散户，而从交易量上看，90%的交易来自于散户，散户再次成为了被集体收割的“韭菜”。
二变：一年市值少了25万亿，日成交量锐减
这一年，深沪两市总市值又跌了多少？沪指从最高峰的5178点，跌至最低2638点，一度大跌49%。至今年6月8日收盘，沪指定格在2927点，一年来大跌约43%。
记者查阅到沪深两地交易所数据：截至6月8日，沪深总市值合计约45.5万亿。而2015年6月12日，沪深两地总市值一度达71万亿，也就是说，一年时间A股市值蒸发逾25万亿元。这一市值损失数据还没有扣除自去年6月份以来新上市的100多家公司。成交量上，今年5月份两市单日成交一度不足4000亿元，相比去年高峰期时超2万亿元，只占不足两成。被指“去年A股暴跌助推器”的杠杆资金，目前规模也大幅缩小。截至6月7日两市两融余额8406亿元，相比去年6月高峰期的超2.2万亿元，已经锐减了大半。
三变：A股舔舐伤口，市场重回基本面驱动
这一年，A股先后经历了三轮暴跌，目前已经进入了舔舐伤口时期，市场重回基本面驱动。
“近期在连续横盘之后，上指一根94点的大阳线似乎就已改变信仰，很多人兴奋不已。不过，我觉得，在当前弱势阴跌行情中，至少在市场没有出现明显的好转前，首要考虑的就是防范风险。”海通证券湖南理财部经理朱浩宇接受记者采访时表示。
已转投方正证券的原国泰君安首席宏观分析师任泽平也一改之前唱多口吻，认为未来股市需要休养生息，在无风险利率难降、风险偏好难升的大背景下，驱动市场的力量重新回归基本面，业绩为王，寻找真成长。
四变：创业板牛股频出，结构性行情火热
这一年，创业板牛股频出，小盘次新创新概念股活跃，惨淡的市场出现了“一半是海水，一半是火焰”的结构性行情。
“创业板牛股频出，有的甚至创出了股市暴跌以来的新高。目前两市最高股价就是创业次新股中科创达，已经超过了300元，超过了以前‘股王’贵州茅台。这种现象分析起来，有其合理的内核，不久前召开的全国创新科技大会相关精神，就诠释了创业板牛股频出的合理性。在供给侧改革艰难推进的背景下，很多传统企业艰难转型，市场自然出现了冷热不均的结构性行情，投资者青睐小盘创新上市股票，就不难理解了。”中南大学客座教授周立新接受记者采访时，分析了创业板火爆的原因。
五变：投资心理预期降低，但相信会重返5000点
“今年想赚钱真不容易，不亏就算赚了，选出股票也不敢久拿。”谈起去年股灾以来的股市，生性乐观的长沙老股民张先生乐呵呵地告诉记者，“5月中旬我65元/股买的全志科技，同屋炒股的都说太贵了，劝我赶紧卖了，我一想也是，每股赚了一两元钱就赶紧出来了，现在它股价涨到100多元了。”
记者在长沙采访了近50位股民，调查显示，这一年股民对股市的心理预期降低了。很多股民的心理与张先生差不多。“现在就怕被套着。”股民胡女士告诉记者，“但是，我觉得A股快熬出头了，沪指重回5000点，站上6000点是早晚的事，现在市场不缺资金，缺的是信心。”
作者: secondquick 时间: 16-8-10 20:05
A股这一年：56万大户“消失” 近8成股民仍坚守
2016-06-14 14:47:17 来源: 羊城晚报(广州)
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（原标题：A股这一年：56万大户“消失”近8成股民仍坚守市场）
4次熔断、19次千股跌停、1310只个股股价“腰斩”……过去一年，是A股跌宕起伏的一年。2015年6月12日，沪指盘中冲上5178点，到达这轮牛市的最高点。然而，转折从2015年6月15日开始，A股市场开始了三轮暴跌，最低跌至2638点，截至今年6月13日，沪指收报2833点，累计跌幅超过45.28%。
回顾股市这一年，A股市场发生了翻天覆地的变化，市场投资热情降至“冰点”、接近60万大户消失，券商陷入亏损风波、接近9成偏股基金净值缩水、逾千只私募产品清盘。不少投资者仍心有余悸，在“牛市”高位被套的新“韭菜”们心灰意冷，投资“老手”苦等下一轮“牛市”，多位投资大咖反思”股灾“，多次提出“降杠杆”、“要理性”。
A 等待牛市归来 六成股民仍持有当时股票
“很久没有打开股票账户了，等行情好了再看。”广州某国企员工张先生2014年末才成为股民，在不到3000点就入场的他却经历了过山车一样的行情。“刚开始炒股时投入十万元 小打小闹 ，没想到不到半年仓位就接近翻倍，没忍住不断加仓，结果 股灾 一来，不仅赚的全赔了，还赔了三成本金。”自此，张先生心灰意冷，很少再打开证券账户，“就慢慢套着吧，等下一轮牛市回本”。
和新股民张先生不同，有着超过10年投资经验的杨先生心态更加淡定，如今不断通过短线波段来填平亏损。“能在这么多轮暴跌中生存下来、坚持交易的投资者，肯定有很强的毅力。无论如何，只要市场还在，就有希望。要把握每一次的小反弹，尽量减少亏损，等待下一波行情。”
事实上，像张先生、杨先生这样等待“牛市”归来的投资者并不在少数。腾讯证券通过3万份调查报告统计发布的《A股股灾金融行为报告》显示，股市调整这一年，仍有62%股民持有“股灾”时所买入的股票，已清仓完毕的投资者仅为38%，而近八成投资者仍承受着不同程度的亏损，其中，超过三成投资者亏损过半。不过，77%的受访者表示，依旧愿意坚守股市。
如今，仅三成受访投资者经常交流股票，还有三成受访者已不再讨论股票了，但这并不意味着他们已完全心灰意冷，数据显示，30%股民继续“装死”等待“解套”，24%的投资者通过短线波段操作“刀头舔血”，仅有17%的人选择“割肉离场”。
B 两市市值缩水逾四成 56万大户“消失”
牛市能造富，熊市也能收割韭菜。羊城晚报记者统计发现，股灾一年来，沪深两市的市值从去年6月12日的71万亿元大幅下挫，到今年6月13日，已跌至43.69万亿元。一年间两市市值缩水27.31万亿元，整体下降44%。
不仅散户在这一轮暴跌中损失惨重，牛散、大户也“遍体鳞伤”。中登公司的数据显示，去年沪指见顶当周，沪深两市期末持仓投资者数量为4939万，到今年6月初，两市期末持仓投资者数量为5107万，将过去一年两市缩水市值摊分到约5000万投资者身上，粗略估算，股民人均损失了约53.5万元。
这一场暴跌也“消灭”了一批活跃投资者和大户。一年前的6月12日，单周参与交易的投资者数量达到3588万，但到今年6月首周，参与交易的投资者数量仅剩下1676万，不及去年五成。而大户们在暴跌中没能幸免，一般来说，两市持仓超过百万元就被视为“大户”，中登公司数据显示，去年6月底，投资者中持有市值超过100万的约有180万户，但到了今年4月底，已骤降至124万户，降幅超过31%，累计约56万“大户”“消失”了。
从结构比重上推测，经过几轮市场大跌，部分大户或“降级”至中户、散户。持股市值在100万—500万、500万—1000万和1000万—1亿的投资者占总数的比重显著下降，分别从总数的3.16%、0.28%和0.17%下降至2.15%、0.18%和0.12%，持有市值1万以下和1万—10万两个档次的投资者比例却出现增长，增加最多的是1万以下这个档次，比重增加近5.5%。
C 券商利润仅为巅峰期1/3 有员工收入为去年1/4
过去这一年也是券商从业者们刻骨铭心的一年。从投资者排队开户到营业部门可罗雀，券商股价暴涨暴跌，业绩也几近腰斩，无论在经纪业务、投行业务、两融业务还是自营资产等方面都陷入了停滞甚至负增长,券商业绩全面萎缩。
去年6月，23家上市券商共实现营业收入496.46亿元，剔除新上市券商，同比上升320%，实现净利润为240.27亿元，同比大涨386%，券商业绩在牛市达到巅峰。不过，到了今年5月，25家上市券商合并营业收入和净利润同比分别大幅下滑68.16%和69.70%，净资产也大幅腰斩，跌幅较大的如太平洋证券，5月净利润环比下滑达147.85%，并大幅亏损1579万。
经历寒冬的券商行业频现裁员传闻。由于行情不佳，不少券商员工爆料年终奖、月奖、佣金提成等收入下滑，广州一券商营业部经纪人员告诉羊城晚报记者，今年以来，券商经纪人员业绩考核更加严格，而收入仅为去年同期的约四分之一。
D 谈退出为时尚早 救市资金浮亏或超2成
在去年A股市场暴跌的背景下，一系列救市措施相继出台。而“国家队”资金已经成为A股市场一股不可忽视的力量，更成为市场炒作的风向标。
“国家队”究竟投入了多少资金“托市”？统计数据显示，证金（包括汇金、证金以及中证金融资产管理）救市前只在中国石化和中国人寿两家公司位列前十大股东。随着救市的深入，上述“国家队”资金在去年三季度末持股市值大增1.3万亿，并现身约1400家A股公司的前十大流通股东名单中，几乎覆盖了一半的A股公司。到了今年一季度，外管局旗下梧桐树系（梧桐树、凤山投资和坤藤投资）成为新晋“国家队”成员，“国家队”累计持股1288只，持股市值为1.14万亿，占全部A股流通市值的6%。据此计算，“国家队”至少投入了超过1.3万亿入场救市，去年8月曾有媒体报道，证金公司获得2.5万亿至3万亿元人民币资金作为救市支持。
由于证金公司持股体量大，除上市公司定期报告外，其持股数量和操作策略都难以寻迹，巨额“国家队”资金入市一年来的投资水平仅可估算，但总体看救市资金亏多赚少。据招商证券发布的“国家队持仓”分析报告估算，假设证金公司今年一季度末迄今持仓未发生变化，按今年5月20日收盘价计算，证金持仓成本相对浮亏23.1%，此前已经减持的股票中，确认的投资损失估计约为70亿元。其中，建筑业、能源、农林牧渔、交运仓储四个行业整体浮亏程度最高，超过34%，房地产、金融、批发零售板块的浮亏程度相对最小。
随着市场趋稳，“国家队”持股何去何从也成关注焦点。证监会主席刘士余曾在今年“两会”期间表示，中证金的退出还没有考虑，未来的较长时间内，谈中证金退出为时尚早。
E 超2500只私募清盘 百余只公募基金挣扎在清盘线
除了“国家队”外，专业如公募基金、私募基金等机构投资者也沦为亏损大户。羊城晚报记者根据Wind数据统计发现，从去年6月12日迄今，市场上1370只可比的股票型和偏股混合型基金中，近一年的平均跌幅为29.62%，1192只基金单位净值累计出现负增长，净值腰斩的基金也有67只。一向为大户服务的私募基金也亏损严重，根据私募排排网的数据显示，统计内的2110只股票策略产品中，有1811只产品最近一年的收益率为负，超过总数的85%。
反观在暴跌中逆势上扬的，大部分是去年年中才刚刚成立的次新基金，由于建仓期适逢股灾，仓位较低而逃过一劫。
影响还不止于此。由于投资者情绪低迷，偏股型公募基金发行难度大增，不少新基金首发后一再延长申购期，部分基金遭遇净值缩水和大额赎回，在清盘线上苦苦挣扎。Wind数据统计显示，自2014年9月首只基金清盘以来，目前已有44只公募基金清盘或拟清盘，今年以来，共有9只基金清盘或拟清盘，主要为股票型投资基金，还有159只股票基金挣扎在清盘线上。主要原因是规模过小，跌破了5000万清盘“红线”。私募基金也损失惨重，统计显示，近一年来，有超过2500只私募基金选择清盘，有1500多只普通股票型私募产品净值跌破或临近清盘线
作者: secondquick 时间: 16-8-10 20:05
港股每户平均损失351万 小摩警告财富效益恶性循环
港股挖掘机 06月13日 09:46
分类 :财经
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一年来港股每户平均损失351万 小摩警告财富效益恶性循环
据港媒报道，香港楼价自去年9月中高位以来已累计回落近13%;香港股市值于去年4月“港股大时代”至今，蒸发79588亿港元，相当于每名股民帐面损失逾351万港元。在楼、股皆跌及裁员声此起彼落下，势必影响私人消费开支，摩根大通对此表示，更担心引起负面财富效应的恶性循环。
摩通指出，尽管近来数周本港楼价略为回稳，但预期今年底前本港楼价会再跌超过4%，使得去年第3季至今年底楼价跌幅扩大至17%。根据过去经验，楼价下跌往往会带来负面财富效应，该行进行了回归分析(Regression Analysis)，倘楼价下跌17%，将令今年香港私人消费开支增长减少1.3个百分点;若由去年12月至今年底，美国总共加息75点，则本港私人消费开支增长将再降低超过0.2个百分点。
而股票回报对私人消费的影响与楼价差不多。因此，该行预期，本港私人消费开支，会由去年按年增长4.8%，放缓至今年仅增2.2%，本港经济增长也会由去年2.4%，降至今年预测的2%。
摩通表示，随着就业市场恶化，失业率上升，将进一步打击零售市场及楼市，担心会引起负面财富效应的恶性循环。截至5月底止，中原城市领先指数为128.37，较去年9月高位146.92下跌12.62%。过去几个月，楼市亦屡见蚀本转让及低价成交。为了应付经济寒冬，商户唯有开源节流兼各出“奇招”以求自救。
作者: secondquick 时间: 16-8-10 20:08
转播到腾讯微博2013年1月
老股民从11楼坠下
专家：股民出现心理障碍的几率比普通人高约20%
晨报讯(记者 李莹莹)“咋这么傻呢？”看着再也醒不来的弟弟，近60岁的老哥哥十分悲痛。
昨日上午，54岁的老王从一座写字楼的11层坠下，当场死亡。
据了解，老王是个老股民，而他常去的那家证券公司就在这座写字楼的4层，死亡当日早晨他还曾来过证券公司。
54岁老股民从11楼坠下
昨日11时30分许，在沈阳市皇姑区崇山东路一座写字楼的4楼平台上，躺着一具男子的尸体，身上蒙着白布。
家属已经离开现场，只有4楼的楼道里站着几位市民。“是从11楼跳下来的。”一位围观的市民说。
围观的王大姐说，死者姓王，54岁，“他是证券公司的老股民，我也是。他在403室，我们平常总能看见，是个挺老实的人。”
对于老王的死因，4楼的股民们表示疑惑，“是股票跌了？”
“应该不能啊，最近大盘很好，今天早上别人问他持的股票卖不卖，他说‘不卖，正涨呢’。”一名知情人表示。
证券公司的一名工作人员表示：“老王确实是这里的老股民，但是关于他跳楼的详细情况，我们不太了解。”
之后记者来到11楼，发现楼道里的窗户是打开的，窗台的浮土上留下了一双脚印。
家属称死者患有抑郁症
13时许，老王的家属出现在现场。当几名男子抬着担架下来时，一楼大厅里响起了一阵哭声，“咋这么傻呢？”死者近60岁的哥哥很悲痛。
对于老王的死因，哥哥只是简单说，弟弟得了抑郁症，“他就是心事太重了。”
警方从现场反馈的情况来看，也认定了这个说法。
股民们也说：“他媳妇也是这儿的老股民，听他媳妇说，周一的时候带他去心理咨询中心了，说他得了抑郁症，医生还叮嘱他媳妇要把他看住了，但是他今天跟他媳妇说‘股票涨了，来看看’，结果出事了。”
心理专家
股民中强迫症、抑郁症患者增加
患了“抑郁症”的老王，在股民中是特殊个例，还是普遍存在呢？
对此，沈阳市精神卫生中心心理专家刘长辉表示，根据近年来，专家们对股民心理的监控和评估显示，股民出现心理障碍的几率比普通人高出约20%，几种凸显的心理问题包括：焦虑、烦躁、失落、郁闷，对生活的兴趣减弱，强迫症和抑郁症患者数量近几年也有所增加。
“尤其是有些股民把炒股当作职业来经营，极度渴望从炒股中获得收益，然而炒股也是一种风险投资，一旦股市不好，反复几次失望后，便容易将消极情绪累积，最后产生心理障碍。”刘长辉说。
对此，国家二级心理咨询师周永梅也表示，由于近几年股市不好，有较重心理障碍的股民越来越多。“在买卖前后，股民的情绪往往处于极度紧张的状态，长期、反复，产生心理障碍的几率就会增加。”
此外，炒股引发家庭矛盾的越来越多，家庭的不和谐也是影响股民心理状态的因素之一。
股票分析师
这几年除了分析股市还得陪股民“聊伤”
昨日，一位从业20年的股票分析师徐义阳说，从2007年开始，他分析师的角色开始逐步向“心理按摩师”转变。
“近几年，呈现出‘抑郁’状态的股民越来越多，我们除了要帮他们分析股市，也要为他们‘聊伤’。”徐义阳说。
徐义阳说，从2007年开始，股票数量增加，炒股的人数也大幅增加，然而股市却持续走低，造成很多股民资产缩水，这给股民们压力是很大的。
“越是痴迷的股民，越容易烦躁、易怒、情绪低落，甚至有很多人变得孤僻不爱说话，这就需要我们对他们进行及时的疏导、沟通。”徐义阳说。本报记者 李莹莹
(华商晨报)
作者: secondquick 时间: 16-8-10 20:09
股套套：
你好！来信收到。知悉你近况甚是担忧，你来信提到的几个问题，我也谈谈我的想法，希望你能体会。
套套兄，我最近身体很好，自从几个月前从股市中跑出来之后，是头也不晕了，腰也不酸，腿不软了，一觉睡到大天亮，听说你最近数月彻夜难眠，深感焦虑，想当初我深陷股市的时候也是同你一样，不过我可以给你支个招你可以多买点紫鑫药业出的“补肾安神口服液”，喝点就好了，其实股票那东西，真的，差不多得了 。你每天冥思苦想很是浪费精力和体力，况且很多情况下都是那些人轮番上阵，外加上各级领导组团来忽悠你，你不上当也难，因此不要太多自责，以免自寻烦恼。
套套兄，上次大跌我实在是太害怕，脑海里只有一个念头：跑！我跑啊跑，其实是为了到前面空地上替你看看有多大地，有没有障碍物想回去叫你的时候，已经被你当成了犯了叛国一样的罪行对待，但是套套兄，对你我还是义无反顾的体贴还关怀。
套套兄，炒股票对自己别要求太高，别想太多，整天研究更是有百害而无一益，因为不管你怎么想，怎么看，最终的市场走势不是你来决定，你只能随波逐流，看那些分析报告还不如对照天气来预测，因此与其被股市折磨，还不如像我，远离股市，挥一挥衣袖，带走你仅剩的家当。
套套兄，你多次批评我不讲政治，不爱国，在地震的时候卖掉最后一点股票，我是有些胆小，但你知道我是个小股民，小散户，又不是政治家，讲政治不是我想讲就能将得了的，你让我每天到新闻联播去亮亮相，我保证让股市硬起飞！套套兄，一直你就是个爱国愤青，当年抵制日货有你，狗日的炸了我们使馆你也去抗议，这次海外反华势力攻击火炬你也是无比愤慨，直到512大地震，你依然是把全部的私房钱捐给灾区，这一点我很佩服你，因为我做不到，我始终认为我们国力雄厚，领导们爱民如子，灾民必定会安居乐业！我知道，这次610股灾你损失惨重，但是我知道你不会很后悔，因为你一直无怨无悔的爱着股市，虽然股市并不爱你，希望你的执着最终能感动上天，给你一次机会.......
套套兄，我知道你很苦闷，想当初6000多点我们羽扇纶巾，豪情万点，谁知道谈笑间樯橹灰飞烟灭，飞流直下3000点，但我坚信，你的2008奥运梦想不会泯灭，同时我也祝愿你早日梦圆！
此致
为同一个梦想.......
2008年.xxxx点
作者: secondquick 时间: 16-8-10 20:12
以上是我收集的一些股票的重要资料，大家可以看看
作者: a88127 时间: 16-8-10 21:11
亏你这么关注经济危机，连什么时候爆发经济危机都不知道，不觉得可笑吗？中国在2014年底就已经爆发经济危机了，现在还在持续，这个你知道吗？日子不也照常过。你不觉得自己杞人忧天吗？
作者: secondquick 时间: 16-8-10 22:21
经济危机年年都有啦，也有说美国根本就没有走出2008年经济危机的都有，我并不特别关注中国自身的问题，我比较关注国际新闻了
作者: secondquick 时间: 16-8-13 21:29
普京的祖父是山东人！刚才才知道额
作者: secondquick 时间: 16-8-14 22:02
今天晚上喝了半杯白酒，现在恢复得差不多了额
作者: secondquick 时间: 16-8-14 22:50
明天又要开盘饿了额
作者: secondquick 时间: 16-8-16 11:39
昨天股市大涨额额额额额额
作者: secondquick 时间: 16-8-16 21:29
今天没怎么看股票额
作者: secondquick 时间: 16-8-17 02:56
今天周三，不知道今天大盘怎么样额
作者: secondquick 时间: 16-8-17 21:46
今天看了下股票书额
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:36
南非成非洲最大经济体 但并未从金融危机中恢复过来
2016-08-16 09:44:38 来源：人民网
内容摘要
据外媒报道，南非最大银行卡转接清算机构BankservAfrica近日发布经济交易指数(BETI)显示，南非经济活动“再次显著放缓”，因为其银行间交易的季度降幅创下18个月来新低。BETI是衡量南非所有500万兰特以下金额的银行间交易的指数。目前南非经济增长缓慢，储备银行预计2016年国内生产总值不会增长。此外，越来越多南非家庭面临财政困难，失业率居高不下。
南非兰特汇率虽走强 经济发展并不乐观
随着兰特兑美元汇率走强，日前南非重回非洲第一大经济体宝座。从南非税务局（SARS）公布的2016年上半年进出口数据来看，南非的国际贸易也在改观。这两个积极的信号意味着南非经济正在好转么？
南非成非洲最大经济体 但并未从金融危机中恢复过来 科技世界网
2016年8月初，著名国际会计师事务所毕马威（KPMG）称，南非击落尼日利亚和埃及，从非洲第三的位置成功逆袭，成为非洲最大的经济体。南非专家指出，当以兰特计价的经济总量换算成美元排位时，由于兰特兑美元升值，因此南非在经济总量没有变化的情况下，取得了这一骄人的成就。
同样受益于汇率变化，2016年7月29日南非税务局公布，2016年上半年南非实现了贸易顺差125.2亿兰特（约合人民币61.98亿元），而2015年同期贸易逆差达到229.5亿兰特（约合人民币113.61亿元）。上半年南非出口额较2015年同期增长了11.3%，进口额增长了4%。
此前南非媒体分析称，兰特的汇率变化是搭了全球市场的顺风车，并不意味着经济基本面的好转。根据世界银行对南非的GDP预测，2016年经济增长仅为0.8%，是自2009年金融危机爆发以来增长最缓慢的一年。世行还预计2017年增长率为1.1%，低于撒哈拉以南非洲平均4.5%的增长率，这应该令自诩为投资非洲门户的南非汗颜。
南非专家认为，南非还没有从金融危机中恢复过来，经济增速还不及人口增速，如果论人均数字，未来两年经济发展并不乐观。
南非再度成为非洲最大经济体
根据国际货币基金组织（IMF）最新发布的数据，南非已经取代尼日利亚，再度成为非洲第一大经济体。
IMF说，按照当前汇率水平，南非2015年国内生产总值（GDP）为3010亿美元，高于尼日利亚的2960亿美元。
2014年，尼日利亚调整了其GDP的统计方法，将过去没有计算在内的电信、信息技术、网购、航空和影视等行业加入统计，使其2013年经济总量达到4880亿美元，超过当年南非的3703亿美元，跃居非洲第一大经济体。
南非成非洲最大经济体 但并未从金融危机中恢复过来 科技世界网
两年之后，南非重返非洲第一大经济体，南非市场分析公司Econometrix首席经济学家阿扎·加敏对新华社记者说，造成这一变化的主要原因是兰特最近升值。
他说，2016年以来尼日利亚货币奈拉持续贬值，贬值幅度高达40%，而兰特则扭转了近年来持续贬值的趋势，近来对美元汇率持续走高，目前为13.4比1，远高于2015年的低点17比1。加敏认为，币值变动是造成尼日利亚国内生产总值缩水，而南非国内生产总值上升的主要原因。
加敏还说，石油出口是非洲产油大国尼日利亚经济的驱动器，但随着国际市场石油价格下跌，尼日利亚外汇收入大幅减少。相比之下，南非尽管也受到大宗商品价格下跌影响，但仍然受益于非石油产品的大量出口。
南非一度位居尼日利亚、埃及之后，位列非洲第三大经济体，但从经济结构、科研水平、金融管理、基础设施等各方面看，却优于其他非洲国家。此外，南非人口约5300万，而尼日利亚人口近2亿，埃及人口近1亿，南非的人均GDP明显高得多。
不过，加敏指出，同为非洲两大经济体，南非和尼日利亚都面临经济衰退威胁，2016年第一季度南非经济环比下滑1.2%，尼日利亚下滑13.7%。市场人士预测，南非2016年的经济增速不会超过1%。南非央行南非储备银行甚至预计，南非经济2016年将为零增长。
另外，南非还面临可能遭三大国际评级机构降级的风险。目前，南非主权信用评级距离垃圾级仅有一步之遥，如果2016年年底遭降级，南非经济明年将可能陷入衰退，届时南非能否保住非洲最大经济体的地位尚有待观察。
金砖银行非洲区域中心将落地南非
由中国、印度、俄罗斯、巴西和南非五个新兴经济体建立的金砖国家新开发银行(下简称“新开发银行”)将在未来两三个月内在南非的约翰内斯堡成立并运营其非洲区域中心。
南非成非洲最大经济体 但并未从金融危机中恢复过来 科技世界网
南非国际关系与合作部长马沙巴内上周来华访问，在北京结束中非合作论坛约堡峰会成果落实协调人会议后，她途径苏州，2016年8月1日前往上海，访问了南非作为创始成员国建立运行已有一年的新开发银行。
新开发银行以支持基础设施建设、促进新兴经济体的可持续发展为目标而创立。
非洲区域中心的设立，显示出新开发银行这一聚焦新兴经济体与发展中国家的新多边金融机构的侧重点。
目前，除了总部上海，新开发银行在南非、巴西、俄罗斯、印度都没有代表处或办公室。
南非选举或致经济前景雪上加霜
在过去历次选举中执政党非洲人国民大会遭遇1994年执政以来的首次失利。不仅在全国的支持率大幅下滑，而且失去了对几个大都市和数十个中小城市的控制权。政府或将避免进行痛苦的改革，并试图加大支出赢回选票。
自1994年首次公开选举以来，南非“国父”纳尔逊·曼德拉(Nelson Mandela)所创建的执政党非国大党一直引领着南非政治。然而在此前的选举中，非国大只获得了54%的全国支持率。主要反对党民主联盟在选举中大受欢迎。
南非成非洲最大经济体 但并未从金融危机中恢复过来 科技世界网
投票结果表明南非多年来一党制体系已接近尾声。民主联盟曾经被作为白人中产阶级的政党。但在此过程中，民主联盟似乎做得更好，最终赢得更广泛的选民基础。
分析师警告，在2019年南非全国大选来临之前，若当前南非停滞不前的经济背景得不到改观，选举结果可能会进一步阻止非国大推进经济改革。世界银行认为南非2016年国内生产总值(GDP)仅增长0.6%。
官方选举结果显示,执政的非国大的支持率首次降至60%以下。当前，非国大最重要的事不是推行痛苦的经济改革。他们还补充道，“下意识的反应更可能会刺激消费和救济金。国家评级因此也将承压”。
业内机构认为，南非所面临的经济低迷，和政治稳定环境松动的状况，将有可能令其步巴西之后尘陷入经济危机和政治危机交互加强的困境，其主权评级也可能因此被再度下调。目前，惠誉国际评级(Fitch Ratings)将南非评为BBB级，而惠誉主权国家高级主管Jan Friederich认为，选举结果将增加民粹主义政策的风险，也可能削弱总统雅各布·祖马在党内的地位。
Friederich在一份报告中表示，“非国大内部的争夺可以转移决策的政治能量，我们认为国家政府很有可能不会做出巨大政策改变。这将需要结构性改革以加快经济增长。但不会严重威胁财政的可持续性”
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:40
不用卖黄金了 委内瑞拉喜获45亿投资
文 / 乔伊来源：第一黄金网2016年08月17日 14:15
据第一黄金网消息，深受经济危机影响的委内瑞拉近期达成了一系列加之45亿美元的矿井协议，来应对本国的经济危机;而此前该国因资金不足，不断出售黄金，甚至连石油开采都难以维持。
委内瑞拉局势堪忧
由于2014年以来国际油价持续暴跌，加剧了委内瑞拉国内经济危机，令马杜罗政府身陷危机。作为社会党领袖，最新调查显示马杜罗的支持率已降至9个月最低。
该国反对派政客正试图效仿巴西弹劾左翼总统罗塞夫的做法，来对马杜罗逼宫。民主党领导人曾在加拉加斯举行的抗议游行时表示，对一团糟的经济状况“忍无可忍”的委内瑞拉人民或将发起全民公投罢免马杜罗及其幕僚。
委内瑞拉
委内瑞拉
设法摆脱经济危机
据悉，委内瑞拉总统马杜罗日前表示，该国已与国内外企业达成一系列价值45亿美元的矿井协议，这些合作方包括加拿大、南非、美国和委内瑞拉本土企业，但是并未具体说明合同是否已签署，还是仅达成初步协议。
他预计，这些价值200亿美元的矿井项目投资合同有望在未来几天内签署，并且其中60%的收益都将用于社会项目。这是该国摆脱严重经济危机计划的一部分，持续的经济危机造成食物短缺和社会动荡。
中国近年来积极向拉美国家政府及其提供贷款，以换取天然资源。据悉，委内瑞拉部长会议副主席兼计划部长里卡多·梅嫩德斯表示，委内瑞拉与中国将继续展开合作，目前通过的项目有338项，还有203项正在执行中。这些项目从服务、基础社会和创造财富等角度都将惠及全体委内瑞拉人民。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:41
财经观察：欧洲经济面临多重危机
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2016年08月19日 22:41:41 来源： 新华社
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新华社布鲁塞尔８月１９日电 财经观察：欧洲经济面临多重危机
新华社记者梁淋淋 赵小娜 帅蓉
低增长、低通胀与高失业率，尚未摆脱债务危机阴霾的欧洲经济仍步履维艰；而英国“脱欧”带来的冲击波以及不期而遇的难民潮让欧洲经济再添新愁。分析人士称，受困于多重危机，欧洲经济复苏羸弱之势仍将持续。
数据显示，欧元区经济第一季度环比仅增长０．６％，第二季度增幅进一步回落。欧盟委员会近期调低欧元区增长目标，预测今年增幅不高于１．６％，低于５月份春季经济展望时预测的１．７％。
通胀率方面，欧元区今年数月陷入通缩，仅在６月首回正值，７月通胀率略微上升至０．２％。欧洲央行此前预测，欧元区今年通胀预期只能达到０．２％，未来三年都难以达到２％的目标。值得警惕的是，７月欧盟仍有１２个成员国陷入通缩，使欧洲央行继续面临政策压力。
失业率高企一直是欧元区劳动力市场的顽疾，今年改观不大，依旧在两位数高位运行。数据显示，今年６月欧元区失业率仍为１０．１％。希腊和西班牙情况最糟，失业率在２０％左右，两国年轻人有一半找不到工作。
难民问题继续牵掣欧洲，经济和社会影响深远。从经济角度看，以年轻人居多的难民虽能适度缓解欧洲老龄化问题、对欧洲财政负担也不重；但难民的社会融入一直是个难点，由此引发严重社会问题，在政治上为欧洲右翼政党崛起创造条件，使保守主义和民粹主义倾向加重，将给欧洲的自由贸易思想带来冲击。
６月末，英国公投“脱欧”结果不仅使欧洲一体化进程严重受挫，也给欧盟与英国关系带来冲击，对贸易和信心产生负面影响，成为对欧元区增长最具杀伤力的“黑天鹅”事件。
欧盟和国际货币基金组织（ＩＭＦ）已下调欧洲经济增长预期。欧委会指出，由于英国公投“脱欧”结果将使消费和投资放缓，影响对外贸易，到２０１７年其负面影响将拖累欧元区ＧＤＰ总量的０．２５％至０．５％；英国损失更大，预计ＧＤＰ总量将被抹去１％到２．７５％。
ＩＭＦ７月在《世界经济展望报告》更新内容中预测，受英国“脱欧”公投等因素影响，发达经济体前景有所恶化，欧元区经济今年增长预期为１．６％。ＩＭＦ还由此下调了世界经济增长预期，认为今明两年世界经济增速分别为３．１％和３．４％，较４月份的预测值均下调０．１个百分点。
意大利裕信研究经济学家马可·瓦利认为，英国“脱欧”公投结果对贸易带来负面影响，同时影响发展信心，预计未来几个月欧元区增长仍将延续放缓趋势，经济发展前景不容乐观。英国凯投宏观经济学家杰克·艾伦则指出，欧元走弱和低油价带来的利好也将逐渐消减，更加拖累欧元区未来增长。
欧元区另一危机在银行业。欧洲尤其是意大利和葡萄牙银行业坏账等问题突出，自去年以来，欧洲银行业股价已持续下行，英国公投“脱欧”后，投资者恐慌加剧，欧洲银行股价更是一路暴跌。
欧洲银行业抗压能力仍不容乐观。上月末欧洲银行业压力测试结果显示，意大利、西班牙、奥地利、爱尔兰、德国等国的１２家银行位列“表现最弱”名单内。该结果还显示，“欧洲银行抵御极端环境冲击能力总体强于两年前”，但这一结论由于受调查银行代表性不足已遭到质疑。
经济学家认为，欧元区最新经济形势不容乐观，不无遗憾的是，能支持复苏的货币政策很大程度上已快达上限。比利时荷兰商业银行首席经济学家彼得·范登·豪特指出，欧洲决策层能用的工具箱“已经快空了”。
２０１６年的欧洲，又一次站在十字路口，在难民潮、英国“脱欧”公投、银行业危机等多重危机下，欧洲经济蹒跚的复苏步伐将更加沉重，并将加大全球经济下行压力，拖累世界经济持续复苏，在此背景下，欧洲经济治理能否突出重围成为未知数。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:42
我用俺们村里的现状，来解释世界经济危机！
文 / 财经连环话 2016年08月15日 07:37:11 0
来源：水木然（ID：smr6669）
俺们这个村，以前有种菜卖菜的、有养猪卖肉的、有种粮卖大米的、有种果树卖果子的、有开厂生产家电的、有村长修房卖房的。
其中，种菜的种2万斤能卖2万元。养猪2千斤能卖2万元。种粮卖大米的1万斤能卖2万元。种水果5千斤能卖2万元，开木材厂的一年也能能产5万元。村上的铺子价格也合理，一年房租几千块，不管是卖菜的，还是卖肉的都能接受，都有自己合理的利润。
总之这个村应有尽有，一直能保持平衡发展，大家各司其职、各尽其才。产品互相买卖，有肉、有饭、有水果吃、有家电用、有房子住。日子一天比一天过得的好，余钱也一天比一天多。
但是，突然有一天来了一个建房子的，在村子里修了很多房子，告诉大家可以来买，如果钱不够，可以由村长出面帮忙到钱行去借，于是就有人买了，第一年卖10万一套，卖肉的买了，欠了8万。第二年卖20万一套，卖米的急了，看着卖肉的赚了，也买了，欠了15万。第三年卖50万一套，卖果子的也买了，欠了40万。
就这样村里有能力的人都买了高价房，那个建房子的是赚大发了啊，不但把他们以前的积蓄赚了，还让他们后20年赚的钱都源源不断的流给自己。于是卖肉的卖了钱，不敢像以前一样买家电，买水果，赚了一点钱后就还给村里银行了。其他的也是这样，卖了一点钱就还一点。
因为很多人都买卖起了房子，并且这些房子都在涨价，于是渐渐的主业都不做了，而且稍微有点钱就得去还银行，结果卖肉的卖不出去了，卖菜的也卖不出去了，卖家电的也卖不出去了。因为大家都没钱了啊，买不了啊，即使有赚了点钱还得还给村里的银行啊，但是还是开心的，因为房子在升值啊！大家眼巴巴着看着房子升值，然后皆大欢喜。
此时村上的铺子租金也水涨船高，一年比一年贵。卖了的菜钱还不够铺子租金。所以一边是种果子的卖不了钱，一边是村上的果子一年比一年贵，并且还不好卖。
到了最后，整个村子里只有那个建房子的人发财了，其它人日子都过的干巴巴的。虽然他可以随便消费，但是他一家人能吃多少、能用多少啊？村子里大量的产品都卖不出去啊。
于是俺们村现在是这样的情况：各行各业都产能正常，就是产品卖不出去。卖肉的肉很多，但卖不出去，但也没钱买米。卖家电的家电很多，但卖不出去，也没钱买菜啊。即使卖出去一点，除了最基本的生活其他也不敢买啊，因为欠着村长里银行的钱啊。
后来，村上生产木材的工人也只能回家了，因为家电卖不出去，发不了工资。
工人回村后地也没了，因为前几年被征去修房子了，很多人开始无所事事起来：买了房子的一直在坐等房价坐地升天，没有买房子的也不知道能干什么好。
后来村上卖果子的，只能把果子倒河里了啊，因为大家都没钱消费，加上村上的商铺和运费太贵，果子的价格一低再低，原先批发出去1元1斤的果子，现在批发出去1毛钱1斤，但加上运费5毛1斤，铺面费2元1斤。村上其他人买到手也要2.6元1斤啊。
一方面是种果子的被逼得把果子倒河里，一方面是其他村民没钱消费，价格太贵，怎么办啊？果农果子卖不了，只能自己饿了吃自己的果子，没钱买其他的了，没钱买肉了，没钱买米了。
不管是卖肉的最先花10万买房子的，还是卖菜的花30万买房子的，还是最后卖果子的花50万买村长房子的，他们都是可悲的，因为房子只有2万的成本。那个外来的卖房子的才是最大的得利者。
此时大家开始互相找心理安慰和快感。比如卖肉的10万买的的房，欠了8万，他的优越感在于他看到卖果子的花了50万买的房，他觉得自己处境要好多了。
所以现在看起来村里产品都是过剩的，真的过剩嘛？其实不是，想买车的很多吧，为什么不买呢，因为还欠着钱行的几十上百万钱呢。
后来，村长召集大家开会，说出现这一切的原因是大家手里没有钱了，于是表示要钞票，而且释放流动性，降低贷款利率，刺激货币流通。但关键问题是，每次印的钱，不是跑到了外来建房子的人手里，就是跑到那几户恶霸手里……
点评：究竟什么是资本主义经济危机呢？
马克思早就在《资本论》为我们解释清楚了，通俗点来描述下：整个社会的财富越来越像少数人手里集中，普通民众手里越来越木有钱。而那几个富人的总统消费又是有限的，导致社会上大量的产品却卖不出去，因为大家根本没有那么多钱去消费。大家虽然创造了大量财富，却又没办法享受这些成果，于是这就造成商业的不流通，产品大量过剩，所以就出现了资本家把卖不出去的牛奶倒掉的现象……
虽然资本主义社会最大程度的激发了资本家“生产创造”的积极性，比如这个外来建房子的人，他帮助村里建了很多房子，但是创造的社会财富不断向资本家一方单一流动，到了一定阶段社会就无法继续发展，所以资本主义国家每隔一段时间就会经济危机。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:45
金融危机以来美国公司债规模翻番 主要买家仍是散户和外国人
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本文来源于华尔街见闻 2016-08-19 15:01:35我要评论（0）
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文 / 张家伟
美银美林称，自金融危机以来，美国公司债市场规模增长了一倍多，而其中主要买家是散户和外国投资者。
公司债市场规模的快速飙升，再度引发关于美国债市泡沫的担忧。而美联储周三公布的7月会议纪要，似乎也间接的承认了泡沫的存在。
会议纪要显示，部分公开市场委员会成员认为，利率过长时间的保持低位，有进一步刺激投资者寻求高收益的风险，可能会导致资本的错配以及对风险的错误定价，还有可能对金融稳定带来严重后果。
美银美林首席债券策略师Hans Mikkelsen在一份报告中称，他认同这种看法，但是“因为我们仍处于寻求收益率的阶段，因此对高评级公司债利差仍然看好。”
他表示，自2008年金融危机以来，美国高评级公司债市场规模增长了一倍多，由2万亿美元升至超过5万亿美元。
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Mikkelsen称，这种规模的扩张是由两类投资者推动——共同基金/ETF以及外国投资者。
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报告称，在金融危机后的最初几年，美联储推动的利率下行以及量化宽松（QE）政策，令散户资金流入债券基金和ETF。随后，其他国家的央行为应对经济疲弱而出台的政策，又导致外国投资者蜂拥而至。报告写道：
今年，外国投资者的购买速度仍在加快，流入债券基金和ETF的资金仍然显著。
市场对稳定性担忧的核心在于，很多散户和外国资金并不属于美国，这种资金的流入可能会因为货币政策的改变而出现反转。
Mikkelsen称，他认同这种担忧，但是“金融不稳”的情况似乎短期内出现的风险很低。他同时指出，因为外国央行起着关键性作用，美联储并不能完全掌控市场动态。
如果美联储愿意，就可以终结资金对债券基金和EFT的流入，但是却很难把外国投资者挡在外面。
美国金融博客Zero Hedge评论称，2006年债市泡沫破灭时，惨遭重创的绝大多数是散户投资者和外国的资管经理。从这一次更大的债市泡沫来看，当新一轮泡沫破灭时，受伤的依然会是他们。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:47
德银在重重危机中开启艰难转型
2016年08月18日 07:01 来源：中国经济网—《经济日报》 王志远
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继去年德意志银行宣布巨额亏损以来，德银股价一路下挫，一度跌至历史低点。一时间，德银可能成为“下一个雷曼”的预言遍布业界。
德银2015年财报显示，该行税后净利润亏损达67.72亿欧元。商誉/无形资产减值（增长57亿欧元）、诉讼费用（增长32亿欧元）和重组遣散费用（增长6亿欧元）这三项非利息支出是造成德意志银行出现亏损的关键因素。今年上半年德银也仅形式上微弱盈利，因为部分利息支付未计算在内。由于市值严重缩水，德银不得不退出欧洲斯托克50指数。此外，德银日前在欧洲银行业管理局的压力测试中也表现不佳。
德银陷入危机主要是以下几方面原因：一是欧洲银行业监管严苛，导致银行经营成本急剧上升。按巴塞尔协议III制定的新资本监管要求，德银从2015年开始，普通股一级资本充足率最低标准提高到4.5%，同时各类缓冲资本要求将从2016年逐步生效。到2019年过渡期结束后，德银的普通股一级资本充足率不得低于11.5%。2015年2月份，欧洲央行已经要求未来几年德银普通股一级资本充足率始终要保持在10%以上。
二是欧洲央行出台的负利率政策压缩了银行盈利，且对经济刺激作用久未见效。负利率政策导致银行一方面不愿从央行融入过多资金，另一方面出于担心存款流失及挤兑，无法向客户转移成本，使得银行净利差受到严重侵蚀。德银本身传统的零售业务、公司业务、债券交易和股票交易利润空间都受到了严重挤压。
三是违规经营招致巨额罚款。自2012年以来，德意志银行被欧美和亚太地区相关国家司法部门指控涉嫌操纵银行间基准拆借利率。德银同意向欧盟支付总计7.25亿欧元罚款；向美国司法部、美国商品期货交易委员会和美国纽约州金融服务局支付总计21.75亿美元罚款；向英国金融行为监管局支付2.268亿英镑罚款。“屋漏偏逢连夜雨”，德银近期可能又一次面临高额罚款。德国《明镜在线》网站报道称，德银分析师和交易员通过麦克风交换原本只能是二者之间知道的敏感数据，致使信息同时被无关资产管理中心员工知晓，严重违反保密规定。德银此次违规的代价是1250万美元罚款。
四是衍生品风险敞口过大。传统的零售银行业务并不是德银利润核心来源。为了保持利润，德银被迫进入风险较高的资产类别。截至2014年底，该行拥有超过52万亿欧元（按照当时汇率折合约75万亿美元）的衍生品，比该行存款量要高出100多倍。巨额的衍生品是监管机构和评级机构降低其评级的重要因素。
面对金融监管压力，德银去年宣布战略转型，把精力集中在现金管理、资产财富管理等核心业务上，同时大幅提高对“数字银行领域”的投资。德国《法兰克福汇报》报道称，全球最大的信用评级机构标准普尔对德银战略转型能否成功表示质疑。标普表示，极低利率以及客户在交易中表现出的克制将危及公司战略，因此对德银的评级展望调为负面。这意味着，如果德银不能有效促进业务发展并降低风险，银行的信用评级恐将降至“BBB”。标普在调查报告中指出，“如果战略环境仍如此不利，想要实现2020战略的既定目标对德银来说可能会是一项挑战，我们认为这存在一定风险”。
有分析认为，德意志银行的转型之路，是从“大而全”到侧重“精而美”，是对过去数年高速发展的反思，某种意义上来说，亦是当前宏观环境下的客观反应，未来两年将是德银战略转型最关键的时期。（经济日报驻柏林记者 王志远）
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:48
美媒：经济危机下亿万富翁变得更富有
2016-08-10 09:31:00环球网 翟潞曼 分享 参与
【环球网综合报道】据俄罗斯《报纸报》8月8日消息，美国《华尔街日报》刊文称，尽管2015年遭遇了经济危机，亿万富翁们依然增加了自己的财富值。
调查分析公司Wealth-X的研究显示，2015年全球身价超10亿美元的亿万富翁的总资产增加了5.4%，达到了破纪录的7.7万亿美元。而美国国内生产总值约为17万亿美元。与此同时，2015年亿万富翁的人数达到2473人，同比上一年增长6.4%。
该公司代表戴维•巴尔克斯说道：“财富会积累更多财富。”
调查还表明，亿万富翁们一如既往地关心慈善事业。超过56%的亿万富翁都在做慈善或对慈善事业感兴趣。(实习编译：齐莹 审稿：翟潞曼)
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:50
巴克莱：若经济危机来临 政府和央行已计穷力尽
2016年08月09日20:59 环球外汇网 2
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新浪基金曝光台：信披滞后虚假宣传，业绩长期低于同类产品，买基金被坑怎么办？点击【我要投诉】，新浪帮你曝光他们！
环球外汇8月9日讯--巴克莱银行(Barclays)分析师最新研究结果表明，政策决策者们刺激经济增长的能力正在迅速减少，全球央行和政府也已经计穷力尽。
分析师Christian Keller给巴克莱全球经济周报命题《消失的政策力量》，旨在表明央行和政府通过财政或者货币政策修复遭受负面冲击的经济的能力正日益枯竭。
经济危机爆发之后，全球央行们推出了史无前例的超级货币宽松政策，降息、大规模QE……无所不用其极。然而如今的现实却相当令人失望，经济未能走上复苏轨道，部分主要经济体通胀情况不容乐观。这引发了市场对政策有效性的怀疑。
美银美林在上周五的报告中写道，从2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒下以来，全球央行总计进行了666次降息行动。最新一次是英国央行(BoE)在上周四(8月4日)贡献出来的。但即便如此，这些政策行动也没有达到市场所期望的刺激效果。日本就是其中最典型的例子。
关键的问题在于——按照巴克莱的说法——央行能为提振经济所做的事已经不多了：
货币宽松政策似乎已触及极限。自从6月以来，央行的行动和他们的预期推动了国债收益率走低，令曲线变得进一步扁平。结果就是投资者被迫寻找收益，资金大量涌入新兴市场债券。投资者对银行处于长期低收益环境中的盈利能力产生担忧，这令银行资产持续承压。这种冲击银行的负面影响表明，持续货币宽松正在造成收益消失，甚至还有可能引发逆转，比如银行收紧贷款。
扩张性货币政策之外的另一种选择是回归强劲的财政政策，表现形式包括高额借贷、投资基建设施。还有一种选项就是所谓的“直升机撒钱”，效果等同于政府直接给公民给钱。
不过巴克莱认为，两种选择都是有限的，特别是考虑到全球公共债务目前都已处于较高水平：
融资性财政赤字已经因为激进的货币政策而变得非常容易，但与此同时，公共债务比率依然非常高，且持续攀升。理论上，某种形式的“直升机撒钱”应该会有所助益，比如财政赤字货币化，或者取消央行持有的债务。然而，对于这种形式可能给公众信心带来意想不到的后果的忧虑，以及这种激进政策在实践中的有效性，让那些敢于冒险的日本政策决策者都望而却步。它在其他地方遇到的阻力就会更大。因此，刺激政策迄今也未能给全球经济带来逃离困境所必须的速度，旨在应对负面冲击的未来选项似乎越来越少。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:51
经济虽经历危机 巴西的电商表现依旧强劲
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2016/8/17 13:57:00来源:世界服装鞋帽网
编者按：有奥运也改变不了经济危机，巴西电商发展几何。接下来的时间，大家就跟着世界服装鞋帽网的小编一起来看看详细的资讯吧。
巴西经济下滑影响了拉美电商整体的发展。eMarketer称，拉美电商的增长率从2014年的5.5%下降到今年的5%。经济下滑让巴西消费者变得更加谨慎，因此在决定购买产品或服务前，他们会上网搜索更多信息，比较价格和功能。
尽管经济经历危机，巴西的电商仍表现强劲。调研机构E-bit的数据显示2016年第一季度，巴西电商营收达31.4亿美元，大约卖出了1.06亿件商品，平均每个订单金额增长了7%。据称，2015年巴西的网购消费者数量达3900万，电商营收达128亿美元。eMarketer预计到2019年巴西将成为拉美电商市场的领头羊。
巴西在2013年发布了最早的电商法案Decree no 7962，另外还有Consumer Protection Code适用于实体店和电商。最近为了打击欺骗，参议院批准Consumer Protection Code法案新增一条规定，规定要求电商企业必须说明公司所有权和所在位置，并禁止店铺发送促销邮件给没有选择这一服务的消费者。
经济虽经历危机 巴西的电商表现依旧强劲
巴西邮政是巴西国有企业，覆盖了全国的物流。由于巴西邮政有政府支持，其他物流企业面临更艰难的竞争。然而巴西邮政自身面临财政危机，今年可能需要借债维持它的运营。
跨境电商的发展吸引了巴西电商企业的目光。eMarketer表示，巴西跨境电商营收从2013年的8.38亿美元增长到2018年的52亿美元，增幅达546%。
PayPal委托尼尔森调查公司进行的研究显示，美国、中国、德国、英国和澳大利亚2014年在巴西网站购买的商品价值达4.65亿美元。但巴西零售商很多都不了解跨境电商的潜力。很多巴西企业需要和海外服务商合作开拓海外市场。
巴西的手机和平板普及率非常高，100%的巴西人接入了蜂窝网络，3G网络的覆盖率达94%。1/7的电商产品是通过手机和平板购买。巴西消费者越来越习惯使用手机和平板购物，电子钱包兴起。eMarketer称，移动设备所贡献的电商流量在2014和2015年分别为21%和32%。
但是巴西电商企业尚未接受移动电商，绝大多数电商没有提供一个良好的移动设备体验。comScore称，2015年巴西消费者平均每次访问社交媒体的时长为21.2分钟，是全球社交媒体访问时间最长的国家。Facebook是巴西最受欢迎的社交媒体，大约有6000万活跃用户。
总结来说，巴西电商仍有着很大的发展潜力，巴西消费者越来越了解网络，网上店铺数量增长，许多电商企业不仅度过了经济危机，而且正繁荣发展。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:52
韩国乱套了：一夜蒸发3615亿！更大经济危机即将来临！
股市小秘mp2016-08-06 06:34:21阅读(207670) 评论(670)
火，正在烧向韩国！
由于美国、韩国强势宣布联合部署「萨德」反导弹系统(THAAD)，这种愚昧的做法使韩国开始引火烧身， 中韩关系也出现了动荡，从政治、军事、经贸、到旅游都受到影响，如今这股风波一路延烧到了娱乐圈。据韩媒报道，中国政府对限制韩国艺
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青岛啤酒
人和节目的的举措全面开启，中国广电总局的禁令包含：
1、禁止Bigbang、Exo等团体中国演出；.
2、停止新的韩国文化产业公司投资；
3、停止韩国偶像团体面向1万名以上观众演出；
4、禁止新签韩国电视剧、综艺节目合作项目；
5、禁止韩国演员出演电视剧在电视台播放等多项规定的措施已经传达到各电视台，并要求在9月1日开始实施。
不过随后，据新浪娱乐报道，广电总局确实有意向针对韩国艺人在华演艺活动进行限制，但只是审批方面的政策将收紧，并非传闻中的“封杀”。即使如此，随着多个涉及韩国明星的活动在中国被叫停，人们还是能嗅到“限韩”的味道。广电调控韩星的消息一出，正式文件还没发，韩国已经乱套了，各大娱乐公司股价暴跌。
JYP跌了5.4%，市值缩水97亿，SM跌了4.8%，市值缩水314亿，CJ E&M跌了8.99%，市值缩水2444亿，YG跌了11.98%，市值缩水760亿。
韩国一夜蒸发了3615亿韩币！！
据韩国Edaily新闻网站报道，自韩国宣布部署“萨德”后，SM娱乐公司股价已累计下跌22.9%。因为韩国娱乐产业的未来成长动力在中国， 因此韩国娱乐界和投资界对于中国政府的相关制裁反应特别敏感。
众所周知，大多韩艺人在中国的片酬高达千万，比在韩国片酬高几十倍甚至几百倍。这次调控将是对韩娱一次不小的打击。韩国艺人在一段时间内相较之前可能将更少出现在中国的影视作品、综艺、活动商演、代言等演艺活动中。
韩国《中央日报》8月2日报道，7月中旬后，中韩文化交流、合作项目接连中断。还有消息显示，某主流大台的海外剧场近期将停播韩剧，综艺节目也在短期之内不会考虑再用韩国艺人。
不过，有网友说了，国家面前无偶像！我爱韩片，但我更爱中国！中国面临萨德的压力，年轻人们怎么还能有心去消费韩星带来的快乐？
不作不死！患了中国依赖症的韩国，面临下一场经济危机！
最近这几年，韩国明星在中国的发展十分频繁，受到了大批年轻粉丝追捧，各大综艺节目也纷纷出高价来邀请各种韩国明星出席，不少韩国演员在中国市场的片酬已经达到千万级别，有些甚至超过国内一线演员。《跑男》，《快乐大本营》都邀请过韩国明星，特别是《快乐大本营》邀请比较频繁而且收视率很乐观!
对于韩国娱乐业来说，中国市场已然是生命线。这是否会成为继当年97亚洲危机之后，这种重度外向型经济国家的下一个“经济危机”？
据韩国媒体报道，从2010年到2015年期间，中国向韩国游戏、网络和演艺经纪等企业投入了约3万亿韩元（约1700亿人民币）的资金，SM、YG、CJ娱乐和JYP等韩国娱乐业巨头，要么背后有中国企业注资，要么与其绑定了深度合作关系。
制图：娱乐资本论
北大文化产业研究所所长陈少峰认为， 韩国文化产业出口的比例占到70%左右，而这其中出口中国的估计有将近一半。在过去一段时间里，中国对韩国的文化贸易由于政策优惠逆差是比较大的，这本来是着眼于中韩友好关系的一种让步，但现在如果对方不友好，那我们也没必要维持这样的格局。”
除了娱乐文化产业，对赴韩旅游和电子产品，从民间到官方，都开始抵制。
君不见，因为大量中国游客取消预约，正在韩国大邱举行的“炸鸡啤酒节”一项核心活动，不得不告吹。而青岛市政府也突然通知韩国方面，你们就别来参加我们的青岛啤酒节了。
君不见，商务部也开始行动，宣布：原产于韩国和日本的进口腈纶、电工钢产品存在倾销，决定对这些产品征收反倾销税。
君不见，工信部也出手：中国政府出于安全考虑，将LG、三星排除在中国“动力电池企业目录”外。
吃中国的饭 ，还想砸中国的锅；损害中国的利益，还要挣中国人钱，别想得太美了！
21金融圈综合：21财闻汇、观察者网、中国企业家、娱乐资本论、中国之声
作者: secondquick 时间: 16-8-21 10:57
第三轮全球金融危机恐引爆 中国投资者惨不忍睹
2016-08-13 23:16|作者: 匿名|来自: 网络整理
摘要: 如果说楼市崩盘时间点还只不过是一个未知数，那么这场全球市场危机或可能会随时被引爆。 过去12个月里，全球股市投资者们损...
如果说楼市崩盘时间点还只不过是一个未知数，那么这场全球市场危机或可能会随时被引爆。
过去12个月里，全球股市投资者们损失惨重，数万亿多美元在股市“蒸发”。
金朝梳理后发现自去年6月之后，全球8个最大经济体中有6个经济体的股市出现明显下跌：
美国：全球的第一大经济体系，一直在“暴跌-反弹”间徘徊，单日最大跌幅20%左右。
中国：全球的第二大经济体系，自去年6月，沪指下跌了近40%左右。
日本：全球的第三大经济体系，过去12个月，日本股市从高位下跌了26%左右。
德国：全球的第四大经济体系，过去12个月，德国股市下跌19%左右。
英国：全球的第五大经济体系，过去12个月，英国股市下跌13%左右。
意大利：全球的第八大经济体系，过去12个月，股市下跌32%左右。
（看了一圈全球主要经济体的股市情况，中国是最惨不忍睹的……）
过去16年爆发了两次全球金融危机，第三次可能很快就会到来，现在我们应该有所准备了。
恐慌时代，资金流入收益率奇低的债券市场。
眼下的资产慌，让资金纷纷流入债券市场，但是债券市场也不容乐观。
6月10日，彭博全球发达市场主权债券指数收益率跌至0.62%，为2010年指数设立以来的最低水平。
德国、英国和日本国债收益率均创历史新低，连意大利、西班牙这样的欧债风险国，一年、两年期国债都纷纷加入负收益率的行列。
除此之外，美、英等国债券也收益率大幅下行，其中美国10年期国债收益率下降至1.611%，创2013年来新低。
债券市场局面除了反映市场恐慌情绪外，还反映了市场对央行货币政策与金融市场的极端不信任，投资者对未来经济发展的前景投下了看空票。
不管全球各大央妈释放了多少货币，大家都不相信这些货币会拉动经济，吴老师也认为就工业、制造业而言，再多的资金也救不活没有生气、死气沉沉的企业。
债券违约雪上加霜
目前债券市场不仅收益率低，而且近期信用违约事件频发，2016年至今已有17只债券出现违约，对于银行资管团队而言，避免“踩雷”成为首要任务。
众所周知，债券在银行理财资产配置中占了很大比重。这也使得银行在选择产品时更加谨慎和“痛苦”，毕竟为吸引客户，理财产品的收益率不能太低。
周末本人与一位银行资管朋友聊天时他表示，当前债券投资压力非常大，实际收益率已经出现倒挂。
吴老师认为当下4%或许可以作为理财产品的一个购买指标线。
毕竟，短期银行理财趋稳，但依然处于下降通道中，某种程度而言，年化收益率到不了4%也已经是现实。
上周，18家国有商业银行和股份制商业银行全国范围发售针对个人的人民币理财产品107款。吴老师从每家筛选了收益率较有竞争力的理财产品共10只，大家可以关注下。
由于宏观经济的持续下行，找到一个高景气行业实属不易，因此还是从防守做起。防御型行业，顾名思义，其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处衰退的影响，比如医药、食品饮料、公用事业、旅游休闲等，因此熊市中要从这些行业筛选个股。
08年的时候，股市确实挺好做，很多人入市，在股票上确实赚了不少钱，很多人都以为自己是股神，但是实际上却没有人考虑资金接盘的问题，08年谁做股市都赚，那谁来亏呢？说到底还是中国经济决定了当时的股票牛市。但是，从年后开始，其实你的朋友应该可以看得到，股市的大盘一直都是小涨大跌，但是股票却不能做空，因此导致这部分巨大的空单利润无法把握到，直接影响了最后的整体收益。并且，目前来说，很多人认为是中国处于经济危机之中，但是我个人看来，由于民众资金持有量较大，这并不是经济危机而是资本洗牌现象，因而现在的股市环境是极其不明朗的，不建议盲目入市。
吴
文/金熙女神（whs316），喜欢本文欢迎发布到朋友圈分享给更多朋友。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 11:00
印度尼西亚经济危机让苏哈托时代终结
2016-08-05 04:30:00 和讯网
金融危机真相
摘自《金融危机真相》 作者：戴维·德罗萨 出版社：中信出版社
印度尼西亚是世界上人口第四大国。它从荷兰的殖民统治及日本二战的占领中兴起，成为铁腕独裁者苏加诺将军的统治对象。苏加诺曾宣布自己为终生总统。1966年苏加诺的统治被推翻，政治强人苏哈托将军继任政治首领。苏哈托统治了这个国家三十多年，可以肯定地说，如果不是因为1997年那场横扫印尼的经济危机，他不会退位。
苏哈托时代的印度尼西亚实行的是全民管理，但那和如今人们看到的只有助于总统的家属和朋友积累私人财富的盗贼统治不完全相同。苏哈托打着纠正少数群体即中国商人阶层对爪哇原住民所犯下的错误的幌子，推行他所谓的殖民资本主义。
到印度尼西亚的游客往往很快就会发现一个显著的现象，即任何有价值的东西最后都被送进了总统的小圈子。苏哈托和他的6个子女（“苏哈托集团”）控制了印尼经济的绝大部分：
据说苏哈托的子女凭借他们与总统的近亲关系通过一系列交易都成了千万富翁。这些交易包括，从丁香香烟到道路收费，从石化企业到汽车制造。第一家庭的势力如此深入地渗入了印度尼西亚经济，以至于出现了一个长期流传的笑话——你一到雅加达国际机场你就能感受到腐败的气息：你会买包香烟，跳上一辆出租车，经由一条收费公路到市里去，然后会住进一家旅馆，每一步你都在把钱往苏哈托家族的口袋里送。
不仅如此，苏哈托的子女还控制了印度尼西亚的很多顶级银行，这就使得中央银行不可能实行独立的金融监管。当时的观察家们提到的足以证明这一点的轶事就是，上层社会盛行购买银行执照作为子女的大学毕业礼物。
面对这些黑暗的现实，我们不得不承认，在苏哈托时代流入印尼社会的财富降到了历史最低水平。不过，尽管苏哈托集团掳掠了印尼的大量财富，但他们造成的更大的危害来源于他们管理国家的糟糕方式。现在我们的主要目的并不是想努力证明苏哈托政权有多么腐败，而只是想提供一些背景，以揭示这个国家的金融体系为什么会如此快速地解体并陷入完全的崩溃。
有一小段时间，印度尼西亚出人意料地抵制了来自泰国和菲律宾的传染。印尼卢比的远期掉期互换点几乎没有波动，直到印尼危机在8月中旬爆发。很奇怪当时有那么多聪明人愚蠢地认为印度尼西亚似乎逃过了一劫。如上文所述，有证据表明（Brown、Goetzmann和Park, 1998）,当时一些大型对冲基金实际上在买入卢比，显然他们确信印度尼西亚的厄运已经结束。
从中我们可以看到，印度尼西亚在宏观经济多年高速增长后陷入了危机。印度尼西亚的经常账户的确存在赤字，但并没有泰国和马来西亚的规模大。
自1987年以来，印尼中央银行就让卢比对美元实行爬行钉住汇率制。在这种制度下，卢比只被允许在一个固定的幅度内对美元贬值。和泰铢一样，卢比与美元之间存在利差溢价，因此也存在大量利差交易。
在7月中旬，卢比贬值的压力开始增加。7月11日印度尼西亚银行决定将卢比对美元的浮动幅度从8%提高到12%，然而这一政策没有起任何作用。最终，印度尼西亚银行在8月14日放弃了有管理的汇率制度并允许卢比自由浮动；卢比立即大幅贬值。4个月后，美元对卢比的比价从之前钉住汇率时期的约2 500上升到13 000。
1997年8月以前，印度尼西亚卢比钉住美元并允许以一个固定的比率浮动。需要注意的是卢比并没有立即受1997年7月2日泰铢浮动的影响。影响在数周后才显现。卢比于1997年8月14日实行自由浮动汇率。
在1998年初，形势开始稳定，美元对卢比的比价回复到10 000以下的水平。此后，在1998年5月卢比又开始贬值，到那年夏天中期美元对卢比的交易比价是16 000多——卢比价值比钉住汇率时期的水平要下降85%。
1997年10月8日，印度尼西亚正式向国际货币基金组织申请援助。当国际货币基金组织宣布向印度尼西亚援助400亿美元时，印度尼西亚震惊了。国际货币基金组织要求印度尼西亚实行大规模的改革，以此作为向其提供资金的前提。
这些条款包括，取消国家汽车制造项目，减免政府补贴以及短期内对银行系统进行彻底重组。当时日本负责国际事务的财务次长榊原英资提供了其与印尼打交道的一手资料：
他（苏哈托）平静地说，他同意国际货币基金组织的计划，但不打算遵守国际货币基金组织的条件……总统以及他的子女和幕僚开始意识到，由国际货币基金组织和专家政治论者发起的结构改革计划可能会撼动苏哈托政权的基石。
苏哈托同意了国际货币基金组织的条款，开始接受援助，然后他一意孤行地故意忽视（甚至违背）他许诺要采取的措施。比如，由苏哈托家族控制的银行本应根据清理的各种原因被关闭。银行的确按照约定关闭了，但很快又以不同的名字重新开业。榊原英资描述道：
11月2日，也即国际货币基金组织与印度尼西亚对援助计划达成协议两天后，15个根据国际货币基金组织协议条款要被取消的大型国家项目重新施工。由苏哈托大女儿和二女儿控制的两个发电工程也被允许立即开工。出处同上。
一场超现实主义话剧开场了。它的主要情节就是苏哈托政权如何智胜国际货币基金组织，逃避预期的改革。
据榊原英资回忆，还有更糟的事情发生：
由于是匆匆制订的，没有考虑计划的经济和社会影响，国际货币基金组织的改革计划有几个致命缺陷。计划要求关闭16家银行，但由于计划没有提供如存款保险之类的金融安全网，印度尼西亚的金融体系很可能被完全摧毁……随着印度尼西亚16家银行的关闭，银行接连破产，由此造成的金融市场和外汇市场的恐慌从11月底一直持续到12月。卢比的价格因此大跌。榊原英资对印度尼西亚发生的事情描述得很准确。随着银行破产的蔓延，国际货币基金组织同意于1998年1月15日提供第二轮援助。
大约1998年初，随着约翰—霍普金斯大学汇率体制方向的经济学教授斯蒂夫R26;汉克（Steve Hanke）被任命为苏哈托的特别顾问，事情变得更复杂。汉克向苏哈托建议说，如果国家能够实行货币局制度，那么卢比危机很快就能化解。在苏哈托看来，汉克的提议可以使印度尼西亚不经历痛苦就能从危机中恢复。
货币局制度是固定汇率制的一种极端形式。“局”一词很古老了，并不是指一群董事，而是指一个能对国家的货币供给和汇率政策享有绝对控制权的政府机构。货币局可以独立于中央银行行使职能，也可以作为中央银行的一部分。货币局这一概念可以追溯到大英帝国时代。当时大英帝国赋予了它的一些殖民地自主发行货币的权力，但要求殖民地的新货币要钉住英镑，且殖民地必须同意随时将货币兑换成英镑。这一协议的另一个核心要求，也就是货币局制度，要求殖民地持有的英镑外汇储备必须覆盖本币。在现代，货币局制度要求一国必须持有充足的外汇储备以应付基础货币供给（包括流通货币及商业银行在中央银行的储备金），中国香港和阿根廷都实行货币局制度，并取得了一定程度的成功。
然而，货币局制度并不是十全十美的制度，其首要的缺陷就是货币局的外汇交易对国家货币供给实行自动的调整。从理论角度说，汉克的计划中尽管有些问题（我们将在第五章和第七章探讨），但并不是完全不可行的。遗憾的是，汉克没能看到他的计划在印度尼西亚付诸实施。
1998年2月10日，道琼斯新闻社报道，汉克在一篇为苏哈托准备的工作论文中，建议将卢比对美元的目标汇率定为5 500。道琼斯，《苏哈托认为争论转移到了卢比钉住美元的汇率》，1998年2月10日。
这一消息使得货币局制度在印度尼西亚实施的可能性完全丧失。当时卢比以高于10 000的汇率比较顺利地在市场进行交易。市场参与者和学者们很快得出结论：苏哈托家族企图以一个非常有利的价格将卢比兑换成美元从而将中央银行的储备纳入囊中，这就意味他们早就应该注意到中央银行的储备在慢慢减少。
汉克激烈地辩驳，称他从没写过这样的文章，而且他也没有给卢比建议什么目标汇率。事后，汉克写道：“（华尔街）日报最终慢慢吞吞、含含糊糊地坦白了事情的真相。”
不过卢比钉住的目标汇率究竟是多少从没有披露，而苏哈托集团从中得到好处也不是不可能。需要注意的是，汉克的所作所为完全是出自好意，绝非为自身谋取利益。他担任印度尼西亚的顾问是无报酬的，甚至可能是吃力不讨好的差事。他不大可能是洗劫中央银行的同谋。仔细考虑一下，很难想象他的货币局制度如果实施，会比国际货币基金组织的计划给印度尼西亚金融部门带来更多灾难。
实际上，世界银行以及克林顿政府支持下的国际货币基金组织将货币局计划扼杀在摇篮里。为他们辩护的话，我们可以认为他们可能是非常担心在为卢比设定汇率的过程中会出现大量的投机交易。但更有可能的是，国际货币基金组织只是更希望印度尼西亚执行它的计划。1998年4月10日，印度尼西亚与国际货币基金组织签订了第三份协议。这次，国际货币基金组织决定不再被改革的虚假承诺所迷惑。
随着货币局制度的夭折，市场参与者们开始关心苏哈托本人是否能度过危机。1998年5月，印度尼西亚三十多年的绝对统治者苏哈托被迫辞职。
国际货币基金组织总裁米歇尔R26;康德苏事后对国际货币基金组织在印度尼西亚雄心勃勃的改革和苏哈托的命运回忆道：“我们创造的条件迫使苏哈托辞职，但这并非我们的本意。”
苏哈托钦定的接班人，副总统及其养子哈比比继任总统。哈比比在1999年的总统选举中败给了卜杜拉赫曼R26;瓦希德。
印度尼西亚是东南亚危机最大的受害者。危机给印度尼西亚经济和社会带来的损害超过了任何一个邻国。之所以出现这种情况就在于印度尼西亚是一个严重受管制的国家。接下来我们要讨论印度尼西亚北部的邻国，马来西亚。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:24
巴西陷经济危机 里约奥运会是致命稻草还是受害者？
TT2016-8-3 9:56:59来源：中金网编辑：gaodongyan我要纠错我有话说(0)分享
摘要： 巴西陷经济危机，里约奥运会是致命稻草还是受害者？政治危机将和奥运会上的热烈欢呼声形成鲜明的对比。
金投外汇网8月3日讯，巴西陷经济危机 里约奥运会是致命稻草还是受害者？根据最新公布的数据显示，作为拉丁美洲最大的经济体，巴西第一季度经济萎缩了5.4%。伴随着巴西政治危机，巴西经济危机潜入到更深的衰退漩涡之中。
上月，巴西总统罗塞夫被国会弹劾，被强制停职180天。而副总统米歇尔·特梅尔代理总统一职。
巴西经济萎缩程度好于专家预期。这反映了罗塞夫在投票前为了赢得公众支持通过增加政府支出做最后一搏。
巴西现处在20世纪30年代以来最长的经济衰退中。通货膨胀上升，消费者信心大幅下挫，腐败丑闻仍然继续吞噬着巴西政治。然而，坏消息并不止于此。
巴西政府宣布，巴西的失业率在2-4月期间内已经飙升至11.2%。巴西现有1140万失业人口较去年同期上涨了近20%。
巴西经济衰退开始于2015年大宗商品价格的暴跌以及石油公司Petrobras腐败丑闻使巴西陷入政治危局。其中，大宗商品大暴跌是巴西经济衰退的主要引擎。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:25
里约奥运会的脚步越来越近，但政治危机、经济衰退、兹卡病毒并驾齐驱，让人不得不怀疑奥运会能否顺利举行。奥运会官员称目前设施几乎都已经完工，官员们对本次奥运会抱有信心，认为这将是一次成功的奥运会。
政治危机将和奥运会上的热烈欢呼声形成鲜明的对比。特梅尔的临时总统之路上充满了各种路障，特梅尔显然已经碰到了障碍。特梅尔上任三周以来，特梅尔的两位部长由于腐败指控辞职。
周日，媒体披露了一段录音。在录音中，巴西临时政府监察、透明与审计部长法比亚诺·西尔韦拉对最高检察院调查巴西石油公司腐败案提出批评，同时还向在场的腐败案涉嫌人员传授如何应对司法机关的调查。
西尔韦拉的此番言论引发了该部及检察院诸多官员不满。他们纷纷表示强烈抗议，并称西尔韦拉若不引咎辞职，他们就会罢工。
西尔韦拉向代总统特梅尔递交辞职信。
政治动荡对巴西在全球紧张的经济环境中的抗争不利。现在，大宗商品价格依然很低。作为大宗商品的主要进口国，中国的经济增速仍在放缓。而巴西作为中国的贸易伙伴，对中国的依赖程度相当大。
巴西央行3月预计巴西今年经济将萎缩3.5%，去年，巴西经济萎缩了3.8%。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:26
巴西陷入百年一遇的经济危机 奥运效果不明显
2016-08-02 19:52:00来源：环球网里约热内卢奥运会开幕在即，但巴西经济低迷，形势十分严峻。随着主要出口产品能源价格下跌，连续两年经济负增长将成事实。日本共同社8月1日消息称，投入奥运会的巨额资金造成财政紧张，该国陷入了“百年一遇的经济危机”(欧美媒体语)。预计奥运会提升景气的效果不明显，国民对奥运会的反感增强。
“现在是黑暗的时代，我们只能忍耐。”驻里约的日企员工感叹道。去年巴西国内生产总值(GDP)六年来首次负增长，比上年减少3.8%，今年被认为负增长已确定无疑。此外，受推进海洋资源开发的巴西国家石油公司的贪污丑闻影响，造船业遭到打击，日企IHI完全撤出，三菱重工业公司也退出了造船业。
报道称，2009年申奥成功时，巴西经济形势很好。作为金砖五国之一迅猛发展，2010年经济增长率达7.5%。然而，因铁矿石及原油等能源价格低迷、经济转为下滑，在2014年举办世界杯足球赛前，批判巨额公款浪费的游行频发。
今年6月，世界杯官方赞助商电信巨头“Oi”破产，负债总额约达654亿雷亚尔(约合人民币1337亿元)，为巴西至今为止最大规模。通货膨胀率约上升至9%，失业率也超过11%，成为了治安恶化的原因。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:27
受经济不景气影响，为找工作而移居外国的巴西人增多。据当地报纸报道，2015年签发的美国移民签证数量比2014年增加了5成以上。
即使如此，巴西仍拥有2亿人口及相当于日本22.5倍的国土面积。当地的日企员工表示“巴西(作为市场的)潜力很大，经济迟早会恢复”，并没有失去希望。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:30
金融危机之后存在的毒瘤已经快要崩溃：这个国家已处于水深火热边缘
心晴点金分析师 2016-08-02 15:45 272
意大利债务危机不是突然性爆发而是从08年金融危机之后就一直存在的顽疾。现在这颗毒瘤已经长大到快要崩溃的地步，为了解决这一问题，意大利政府已经像热锅上的蚂蚁。就在最近，他们终于准备拿出一套方案:
意大利政府拟聘请摩根大通为其构建500亿欧元坏账银行拯救不堪重负的银行业。
据报道，该计划拟用100亿欧元公众资金以最低的价格购买面额价值500亿欧元银行坏账(即20欧分购买1欧元坏账)，随即摩根大通将通过运营500亿面额的资产以转向经营优良贷款。
这个报道表明意大利政府可能通过各种向公众集资的手段(如发行国债，对国有资产进行质押担保借款等方式)，旨在解决500亿欧元的银行不良贷款(坏账)。然而这500亿仅仅是冰山一角。意大利的银行债务危机远非这么简单。
意大利银行债务危机到了什么程度?
整体债务规模
关于意大利银行整体不良贷款达到什么水平，此前有媒体有过估算:
意大利持有的不良资产规模约为3600亿欧元，占欧元区银行业不良资产总额的约三分之一。该国的不良资产率已经高达17%。目前，意大利银行业有2000亿欧元的贷款无法收回，其中850亿欧元尚未减记，是意大利国内生产总值(GDP)的五分之一。
要知道意大利的GDP，在欧洲排在德国，英国和法国之后位居第四位，其GDP总量占欧元区整体更是区区11%，而意大利的银行不良债务竟然能够占到欧元区三分之一，这是多么可怕的数字!说通俗一点，意大利银行的小肠胃吃了太多东西都噎到嗓子眼了。
意大利GDP排名
另外，意大利的银行不良资产率破天荒的达到了17%，这是什么水平?前几年一样被称为欧洲经济猪队友的西班牙目前的不良资产率才6%左右。法国，德国这种相对健康的经济体的NPL更是才4%不到。
意大利不良资产率
主要银行情况
最古老的银行，也是意大利第三大商业银行的意大利西雅那商业银行，截至2015年底，其不良资产高达469亿欧元。要知道，西雅那银行自2008年金融危机以来，一共才融到资金150亿欧元。2015年，更是才筹得可怜的30亿欧元。融不到钱就算了，其资本运作能力也十分差劲，2011年到2014年竟然累计亏损了150亿。所以这469亿的不良贷款对于西雅那商业银行来说俨然天文数字。
鉴于糟糕的财务状况和差劲的经营能力，西雅那商业银行的股价从2008年全球金融危机前的93欧元，一路向东南到如今只有0.3欧元左右。
除了西雅那银行以外，Banco Popolare SC，Unione di Banche Italiane SpA的不良贷款比率也是十分惊人的。不过最重要的是意大利唯一的系统性银行Unicredit。同样鉴于债务问题，这家银行股价已经累计下挫33%。
意大利债务危机的根源
都说意大利好风光，地中海沿岸风景宜人，意大利人更是高薪假期多。印象中生活在意大利的人们让我们无限羡慕。可怎么一向高大上的意大利也开始出现经济危机了呢?
经济不景气
风光都是表面的。08年金融危机之前意大利经济确实经历了数十年的繁荣。然而在这浮华的背后是以银行为代表的金融产业通过过高的风险杠杆铸造的空中楼阁。08年之后一切其实就已经不一样了。如今的意大利生产率和投资增长缓慢，失业率高企达11%，政府债台高筑，已经接近GDP133%。
一向敢于说实话的IMF更是坦言
IMF称意大利2016年增速将低于1%，而在此前5月对今年的预期增速为1.1%;同时下调2017年的增速预期，从原先的1.25%，降至1%左右。
IMF报告称，即使意大利近期的改革措施全面贯彻，长期以来作为欧洲最疲软经济体之一的意大利也难以赶上其他同等国家。并称，意大利经济要到2025年左右才能重返全球金融危机前的2008年高点，而同期意大利的欧元区伙伴经济增长料比危机前水平高出20-25%，因此意大利正陷入可能将持续20年的经济衰退。
银行盈利能力差
我们都知道银行最初就诞生在意大利，可历史悠久并没有造就意大利银行业强大的盈利能力。目前，意大利银行业的盈利能力在欧洲银行中垫底。其银行业衰落的主要原因是员工数量庞大，分支多盈利差。宽松的货币环境让以贷款为主要收入来源的传统意大利银行在业务上难有起色。
老龄化严重
都说日本老龄化严重，其实欧洲很多国家比之更甚。欧洲的移民问题很大程度上也是为了补充劳动力不足的弊端。对于意大利来说，老龄化率已经达到20%的水平，其结果就是劳动力不足，社会生产效率低;而且国家和国民在老年社会保险和赡养方面的负担越来越大。
欧盟国家在2005年和2007年老年社会保障支出占总社会保障支出平均比重分别为33.7%和33.5%，在意大利分别为46.3%和47.2%。
高福利之殇
西欧发达国家是世界上福利最好的地区，意大利更是期中的佼佼者。看看下面的介绍就能知道生活在意大利有多么惬意:
根据意大利的医疗制度，不管你是意大利人还是外国人，只要是拨打急救电话要救护车送往医院的病人，治疗全部免费。意大利的中小学也都实行免费教育，孩子上幼儿园每月仅需约40欧元的餐费，上学后家庭仅负担书本费和部分校车交通费即可。而如果是贫困家庭，只要经申报核实批准后，上述所有的费用都将由政府“买单”。此外，意大利还特有每年8月份全国带薪放假的福利制度，堪称欧美福利之最。
然而正是这样一种所谓的高福利待遇，吃掉了大量的政府财政资金和供养高福利的国民税收。经济环境好的情况下，资金还能够支撑，但凡经济稍有波动，看似美好的生活就被立刻会被压的喘不过气了，意大利就是经过08年之后，从政府到国民一直不肯开支节流，造成为了维持高福利而债台高筑，难以偿还。
地中海国家性格
有些时候，经济的发展确实和民族性格或者区域文化密切相关。像拉美国家习惯了借钱享受生活，生活节奏能慢则慢所以一直没有发展起来。在欧洲，其实地中海国家，希腊和意大利也是如此。他们的国民本身性格就自由散漫，天性洒脱，再加上长期国家的高福利，让国民大爷气十足。如果一个国家大部分的国民都是大爷，那时间长了，必然艰苦奋斗意识淡薄，反映到经济上就是得过且过，伤害自己。
欧盟对意大利的爱恨情仇
意大利好歹是欧洲大陆国家，欧盟核心成员，所以出了问题找娘家人解决好像理所应当。然而事实绝没有这么简单。
欧盟为了进一步推动一体化的进程并希望能够共同应对金融风险。从2014年开始便着手欧元区银行业单一监管机制。说简单点就是原本欧元国家的银行都是独立的由本国自己监管，现在欧盟希望把每个国家的银行监管权力收归到欧盟，为谋求进一步建立欧洲金融一体化。
到了2016年，欧盟银行业监管新规规定:
反对成员国用政府资金为坏帐银行埋单(bailout)，在纳税人救助之前，应先由银行的股东和债权人进行救助。换言之，政府的公共资金注入前，受困银行的股东、债权人和部分储户需要首先承担损失，规模为8%。
这规定的意思简单的说就是欧盟成员国政府在股东和债权人出手帮助银行之前，是不能走到前台的。
而意大利目前就像笔者文章开头提到的，正试图主动通过政府来援助债台高筑的银行。显然这和欧盟最新的银行规定相冲突。
意大利债务可能的解决办法
撇开欧盟自己来
意大利是欧盟成员，但是江湖救急，求人不如求己，无论欧盟最后帮不帮忙，意大利人已经有了一些应急预案。
一、明目张胆不顾欧盟面子
就像08年美国那么做，政府就是要拿出钱来支持银行渡过难关。意大利政府也打算通过发债、政府资产抵押等方式筹集资金给本国困难的银行注资。如此等于我们上面分析的破坏欧盟银行业监管机制。
二、委婉的不顾欧盟协定
如果政府自己不站在前台，还可以扶植代理人，建立一些产业基金，通过基金注资银行，当然这类似于掩耳盗铃。还是把欧盟当空气。
三、干预本国市场行为
A股曾经禁止期货做空，意大利同样可以禁止做空银行。不过这一做法能够只能暂缓股价下跌的速度，维持一定的资产价格，对核心解决债务没有太大帮助。
四、破产重组
由政府牵头，将几家银行资产重组，可以选择有本国优质银行兼并劣质银行，也可以选择欧盟内部的银行进行兼并重组。这种措施作为一种市场化的行为其实是最合适的，然而几千亿欧元债务，不知道有哪些企业感接这烫手山芋。
欧盟意大利妥协
把意大利逼急了，对谁都没有好处。作为欧洲内部第四大经济体，估计欧盟还是会考虑到欧洲整体经济的利益，从而在已经存在的新监管机制内找一个台阶下，让双方都满意。
意大利问题的深远影响
一体化的尴尬
作为世界一体化浪潮的产物和人类政治经济体制的一次伟大尝试欧盟目前遇到了前所未有的困难。笔者认为，由于英国经济一直保持一定的独立性，货币也没有采用欧元，所以英国脱欧仅仅让欧盟的经济体量和影响力有所损伤，并没有伤害欧盟的核心机制。而意大利属于欧洲大陆国家，几乎所有机制都已经和欧盟融为一体，因此意大利是欧盟建立的真正基石。如今欧盟为了追求深化一体化采取的银行业监管协定和意大利本国利益相冲突。这就十分尴尬，究竟是维护本国利益还是为了整体大局，双方出发点不同，考虑的也不一样，无论做什么都没有对错，只不过笔者认为欧盟一体化继续下去确实困难重重，欧盟解体已经被摆上台面。
民粹主义更加盛行
所谓民粹，一般都是社会动荡，经济变革中的产物。是人们对时下的生活现状不满的集中体现，也是寻找解决方案的一种办法。不过从来历史都证明，人类在没有进化到一定的程度时，确实需要由精英团体进行管理。现如今，英国，美国已经有明显的迹象表明民粹主义成为一股庞大的势力。如果意大利银行债务危机不能妥善解决，刚刚上任的罗马市长为代表的五星运动等组织，可能会成为未来意大利新的领导团体。如此，新一轮的政治浪潮可能会开启。笔者并不是否认这些团体的作用和价值，但是对于目前欧洲，中东，包括南海已经十分混乱的局面，民粹主义抬头无助于国际社会的安宁。
危机下的思考
一、危机总能法人深省，引人思考。欧洲是人类近现代以来发展最为完善和发达的地区，在很多层面上都在引领下世界的潮流，也扮演者一种探索者、领路人的角色。目前看来，尽管已经进入到一种十分富足的社会，可欧洲后续的发展让人担忧。在发展的十字路口上，资本主义究竟如何改良，才能使经济能够保持平稳地增长，消除经济波动给社会，国家带来的动荡，恐怕是未来几十年西方国家需要主要探讨的。
二、在北欧和西欧很多国家，尽管不像我们所描述的共产主义，但确实已经进入一种高度福利化，全民福利化的社会水平。如此高福利的社会环境必须依靠强劲，持续的经济发展作为依托。而我们看到一旦经济周期进入一个比较低谷的阶段，高福利就难以为继，甚至成为经济发展的掣肘。究竟如何摆正福利和经济发展之间的关系，这不单单是欧洲的课题更是我们全人类需要努力探索的处女地
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:37
如何看待国际金融危机中年金市场对我国的借鉴？
巴曙松 08月01日 06:00
分类 :财经
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本文节选自《金融危机中的中国金融政策》一书，金融危机带来的巨大损失，使得无论是DB还是DC型养老金都出现了巨大的财务压力，那么 国际金融危机中的年金市场对我国有哪些冲击与借鉴呢？敬请品鉴。
编者语：金融危机之后，我们已经看到世界经济格局开始出现变化，中国金融体系在全球的相对重要性有所提高。这与危机中，中国政府及时有力的金融政策密切相关，但如何在系统性风险增强的全球化时代加强自身实力，还需要不断的探索和改进。《金融危机中的中国金融政策》一书不仅探讨了已经和正在发挥作用的金融政策，而且分析了未来中国金融政策的趋势。该书由巴曙松教授著，于2010年6月1日由北京大学出版社发行。下文系该书部分内容摘编，敬请阅读。
一.金融危机成为OECD国家养老金体系的重要检验机会
发端于欧美的次贷危机，引发了全球性的金融危机，金融危机中金融资产泡沫的破灭引发了全球性的养老金危机，根据OECD发布的报告，2008年OECD地区的私有养老金的资产损失达到23%，为5.4万亿美元。从收益率来看，OECD所有国家养老金的实际收益率均为负值，只有四个国家2008年养老金的收益高于-20%，分别为土耳其、韩国、捷克和希腊。从绝对金额来看，作为金融危机中心的美国受损最为严重，下跌达到26.2%，损失金额超过3.3万亿美元。其次是英国和澳大利亚，分别损失3000亿和2000亿美元。
图表1 OECD国家私有养老金的名义收益率和实际收益率（2008年）
虽然OECD国家的养老金体系均没有逃脱金融危机的冲击，但是各国家受冲击的程度差异依然较大，或者说，金融危机给了一个很好的检验不同国家企业年金体系的机会。具体来说，造成损失差别的主要原因在于各国之间不同的养老金投资结构、监管类型和养老金体系结构特征。
1、权益类投资比例越高，损失越严重
在2008年，OECD国家的股票市场下跌45%，而与此同时，政府债券则上升7%，两类资产的收益之差如此之大，不同投资比例的回报将会产生显著差异，这也解释了OECD各国养老金在2008年中的表现。权益类投资比例与2008年的业绩高度负相关，权益类投资比例达2/3的冰岛养老金整体损失最严重，其次要数那些股权投资比率过半的美国、英国、加拿大和澳大利亚等。相反，权益投资比重不超过10%的墨西哥、捷克和斯洛伐克养老金损失较小。
图表 2权益类投资比例与回报的关系
2、严格的数量监管短期看避免了更大损失
从养老金的运作流程看，养老金的投资结构会直接受制于各国政府的监管政策，监管的宽松与否直接反映在各国养老金的收益波动上。目前对养老金投资的监管模式分为：审慎人监管和数量监管。审慎人监管的特征在于受托人按照受托职责要求自行做出投资决策；数量监管的特征在于限定养老金投资工具的种类和规模比例。一般来说，以普通法为传统的盎格鲁-撒克逊国家，例如英国、美国等，采取审慎监管方式；而以大陆法为传统的国家，例如拉美国家、德国等，大多采用定量监管方式。在投资组合的风险特征上，前者较后者相对高一些。因而，审慎人监管的英美等在危机中波动较大，受损较为严重，而数量监管的墨西哥、德国的养老金受损相对较小。
3、DB型年金受损程度高于DC型年金
由于DB型年金普遍存在较大的资金缺口，需要获得更高的投资收益来加以弥补，因而其投资风格相对激进，此次危机中受到的投资损失也相对严重。而DC型年金未来的支付水平取决于自身的投入，并不存在资金缺口，对投资收益的要求没有DC型年金那么高，因而受到的损失相对较轻。
两类型年金对不同雇员的影响也不尽相同。对DC型年金来说，养老金直接取决于个人账户资产的市值，因而目前的大幅浮动损失对年轻雇员的影响相对较小，因为未来市场有可能恢复，可以减少浮亏，而且定期交纳的养老金也会摊薄损失；但是对于临近退休的雇员来说，账户资产需要转换为年金产品，因而目前的浮动损失将会成为实际损失，将会严重影响未来的养老金收入。
对DB型年金来说，虽然整个计划资产遭受巨大损失对当期退休收入水平的影响不会很大，但总体看，资产大幅下降不仅将恶化其财务支付能力，而且由于金融危机导致市场的投资收益率下降，必将导致其融资缺口不断扩大。而且，对那些破产和兼并等股权发生变动的企业来说，DB型计划受到的影响较大，雇员的权益难以得到保障。
二.样本分析——以美国401（K）计划为例
对OECD国家养老金在金融危机中表现的横向分析，反映的是整个养老金计划的总体情况，涉及到养老金的投资风格、监管模式和计划结构等方面的优劣比较，但是，整体计划资产的缩水最终要反映到个人养老金支付的变化，对于具体个人养老金的受冲击情况，还需要进行微观分析。美国401（K）计划此前被看作是养老金计划的典范，但是在此次金融危机中，受损严重，对其进行深入分析对于中国养老金体系发展具有现实意义。
截至2007年年底，美国养老金市场总资产为15万亿美元，其中包括美国社会基本养老保险6.6万亿美元，401（K）的资产达到8.4万亿美元。统计数据显示，在所有的401（K）计划中，有56%的资产，约为4.7万亿投资到美国股市，此次危机中，损失超过2万亿美元。
根据EBRI的Jack VanDerhei的分析，此轮危机中，个人的401（K）账户表现有以下特点：
1、账户资金越多，受损越大
图表 3账户资金与损失的相关关系
图表 4雇员参加计划时间与损失的相关关系
雇员参加计划的时间较短，账户内的存量资金较少，定期投入的增量资金对账户存量资金的贡献较为明显，因而呈现正增长。而参加时间比较长的雇员，特别是临近退休的雇员，账户资金多，增量资金的贡献不明显，因而损失严重。
2、不同账户需要恢复的时间差异很大
图表 5不同账户需要恢复的时间差异很大
这些账户恢复到危机之前的水平所需要的时间也和参加计划的时间、账户的投资收益率和损失水平密切相关。根据测算，在收益率10%的条件下，使参与计划20-29年的账户恢复到原来的水平需要2年以上，如果收益率降低，恢复的时间将成倍增加，这一点对于那些参加计划时间很长，临近退休的雇员十分不利。
3、与年龄不相匹配的投资策略是导致巨额损失的主要原因
图表 6不同年龄段股票投资比例分布情况
对于养老金来说，在年轻阶段，应该持有大比例的高风险资产，追求资产增值是首要目标，即使出现了损失，未来还有很长时间来积累，不会影响到退休后的养老问题；对于临近退休的雇员，保证养老金资产的稳健是关键，应该大幅降低高风险资产，主要持有能够提供稳健收益的债券类资产。而对401（k）账户的分析显示，随着年龄的增长，高风险投资风格的比例并没有相应降低，临近退休雇员的股票投资比例在70%以上账户占比超过40%，如此错配的投资策略才会导致巨额的损失。
三.各国养老金应对金融危机的措施和改革
金融危机带来的巨大损失，使得无论是DB还是DC型养老金都出现了巨大的财务压力，对此各国政府出台了不同的应对措施：
1、养老金体系改革出现倒退
2008年10月，阿根廷总统克里斯蒂娜向国会提交取消私营养老金制度的法律草案，拟暂时转向实施由国家统一管理的现收现付制度。她指出，自2004年走出危机以来，阿根廷已意识到私营养老体系存在的问题，例如覆盖率低且不断下降，国家对个人账户计划进行大量补贴。阿根廷此举得到了工人的广泛支持。这意味着阿根廷14年的养老金改革回归原点。此外，一些东欧国家也在讨论鼓励群众回到公共养老金体系中。
这些国家采取这一政策的主要原因还是在于应对短期的财政压力，国家财政需要对私人养老金进行大量补贴，使得经济危机之后捉襟见肘的财政更加不堪重负，不得不采取这一倒退措施。深受金融危机之苦的国家采取回归国有化的现收现付制度可以理解，但是从发展趋势看这种倒退似乎并不足取，毕竟历史经验和理论都验证了现收现付制度在人口老龄化的大趋势下难以为继。其实，单一地或是绝对地依靠私有或共有养老制度都是不稳妥的，这两种制度都面临较大的风险。为了应对短期的财政问题，更为明智的措施应该是暂时降低对政府私人养老金的补贴，只不过在这些国家要如此操作可能面临比较大的政治风险。
此外，私有养老金遵循的是长期投资的理念，也就是说，其在金融危机中遭受的资产损失可能长期中会恢复。据有关数据，近十年拉美私有养老金投资平均年收益为8-10%，危机前阿根廷的平均收益率则为10.4%，这使得这种模式具有可持续性。因而，对于养老金的投资业绩和表现应该放在一个更长的时期内考察。为了应对短期内的损失，就放弃了长期更为有利的改革路径，仅仅从养老金行业来说，可能显得有些得不偿失。
2、各国适度放宽养老金的合规性要求
为了避免养老金被迫出售资产而造成实际损失，部分的一些强制性购买年金的规定有所放宽。对于DC类型的养老金，主要的措施就是延迟向年金的转化。冰岛就宣布降购买年金的时间延期两年，英国则采取更为灵活的强制年金政策，荷兰则是允许先动用一部分养老金购买短期5年期的年金，这样推迟其余部分的转换。
对于DB型的养老金，主要的措施是适度降低支付标准、延长养老金偿付能力恢复的期限和采用福利自动调节机制。澳大利亚政府2009年2月就宣布临时性降低养老金最低支付标准；加拿大出台政策允许延长有偿付困难的养老金恢复时间；芬兰2008年底也放宽了对养老金偿付能力的限制法规，并延长了退休年龄；荷兰的养老金支付水平根据指数进行自动调整；德国通过调整计划的扶养比来保证财务可持续性；瑞典的年金计划中，当前和未来的资产要高于当前和未来的负债，如果出现融资缺口，就要调整支付水平和应计权益，以确保两者的比例恢复平衡。
这些措施的引入都是为了在人口老龄化的趋势下，确保养老金计划的财务可持续性，在短期来看可能属于必要的措施。但是由于在经济衰退、收入下滑的阶段，降低养老金支付将会加大经济周期对雇员生活的影响，这种顺周期机制既不利于经济恢复，也不利于居民生活，因而同样也引起很大的争议。
3、养老金监管改革倾向于逆周期、灵活性
针对DB和DC型的养老金计划监管的改革都可以说针对危机中暴露出来的一些不足，但是现在看来目前一些意在保护DB计划收益人的法规规定反而适得其反。比如在退休人员待遇支付时间和数量上的强制规定使得养老金在市场不景气的情况下被迫出售资产，造成其蒙受较大损失。在合规性上适度给予灵活性，避免顺周期的政策导致损失，使得养老金更有利于发挥长期投资人的角色。比如在DB型计划中，对基金的支付标准在景气和萧条期间允许一定的浮动。
其次，对于DC型养老金支付阶段的制度安排应该更好地设计，一些强制性和默认的制度安排不能实现收益最大化。一般在公共保险不发达国家，强制性要求到期养老金账户即转为购买年金，但是强制性的措施往往在市场不景气时造成较大损失。比较灵活性的做法是在原有的到期转换的基础上，对已有的积累和收益可以进行阶段性提取，推迟年金的支付，等到一个较老的年龄（比如85）再接受年金形式收入。
另一方面，金融危机的发生可能会导致短视的行为，看到巨大风险的监管当局会采取过度监管，比如严格限制养老金投资范围，调整资产配置比重。监管机构这种基于短期影响制定长期的严格监管制度的倾向也是很值得防范的问题。
4、投资策略转向生命周期模式
金融危机对邻近退休雇员的养老计划影响最大，他们投资于权益类的资产缩水很大，短期内难以恢复，相较于工作不久的年轻人而言很被动。针对这一年龄上的特征设计的生命周期和生活方式投资组合配置策略值得仔细研究。针对不同年龄的风险承受能力，调整养老金账户投资组合的风险，随着退休年龄的接近，投资策略更加保守。目前，美国养老金投资生命周期基金的增长速度很快。截至2007年一季度末，DC资产投资生命周期基金已经达到900亿，而投资生活方式基金达520亿，而且这种投资策略在许多国家被支持或采纳。
5、对DC型养老金提供担保
本次金融危机DC型养老金计划遭受重大损失，引发了关于针对DC型养老金担保机制的讨论。由于DB型养老金计划已经参与了保险机制，另外相关国家的政府还对该计划用隐性的道德担保。因而在损失面扩大的背景下此类问题浮出水面。
四.当前中国养老金体系发展的借鉴
与OECD国家养老金在此次金融危机中的惨痛损失相比，中国的企业年金表现较好，在股市下跌超过50%的市场环境下，总体上中国的企业年金计划几乎没有明显的本金损失，这源自于政府对养老基金投资的严格监管以及养老金管理人的审慎态度。通过资产独立和第三方资产托管力度，确保企业年金资产的安全和透明，通过严格的资格准入、管理费透明和投资限制，捆绑了受托人和受益人的利益，使企业年金计划受托人和投资管理人具有风险厌恶取向和审慎的态度，这些因素使得中国的企业年金能够在金融危机中表现相对较好。
但是这并不意味着中国养老金体系可以高枕无忧，与其他国家类似，中国在社会统筹养老金方面存在着巨大的融资缺口，人口加速老龄化的趋势也使得这一问题愈发突出。借鉴OECD国家针对DB型养老金计划采取的灵活措施，我们可以以指数化调节机制来改变目前确定收益的模式，将养老金支付水平与养老基金的整体资产价值和抚养比相关联，避免当前的融资缺口加剧扩大。
针对目前的社保养老金资金缺口，国家也在采取各种措施应对。新近出台的划拨国有股充实社保基金的做法将有助于社保资金充实。积极推广社会保障体系的完善，对于当前扩大内需也有十分积极的推动作用。
在对企业年金的投资管理上，应当吸取美国401（k）的深刻教训，避免采取统一的投资策略，而是应该借鉴生命周期投资策略，根据计划中雇员的年龄构成的变化，相应调整组合的资产配置比例，使风险特征与之匹配。或者将整个企业年金的资产根据年龄不同，划分为不同的组合，采取针对性的投资策略，来增强整个企业年金体系对于大幅市场波动的应对能力。
文章来源：本文节选自巴曙松所著的《金融危机中的中国金融政策》，该书已于2010年6月1日由北京大学出版社出版发行
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:38
未来7个月，经济危机开启概率有多大？
扫描到手机置家关注 来源：网络 发布日期：2016-07-31 08:20 字号：T|T
摘要：中国经济危机初期将在未来三个月显现，本次经济危机不会只表现在经济领域。中国经济转折已经是失败了，房地产，企业债，P2P，互联网+，地方投资，万众创业，早就了大量的待填充的泡沫。
中国经济危机初期将在未来三个月显现，本次经济危机不会只表现在经济领域。中国经济转折已经是失败了，房地产，企业债，P2P，互联网+，地方投资，万众创业，早就了大量的待填充的泡沫。现在这些泡沫，渐渐有集中破裂的趋势，实体经济已经在危机前的挣扎时期，即全面价格恶性竞争，供给量反而大增。未来除手机业务外，军工外，中国的大型制造业将快速消失。
消费数据已经出现了拐角向下的趋势，非常可怕，直角向下恐出现。民间投资不用说了，这是与大消费成正比例。民间借贷正在快速的消失，可以说是灾难性的，中国的民间借贷和外国不同，它小微民营经济中占有非常重的地位，这很可能是压垮小微民营企业的最后一根稻草，小微民资开始快速收缩和收回自己的资本，出清产品。我们一段时间已经感应到了，货币投放量剧增，但CPI吊不上去，这是因为商品供给出现了峰值，供给出清已经开始。
这些所有的数据在产生共振，经济危机端倪已现。小心汽车产业，这个行业的危机一旦爆发是不可逆的，而且征兆很明显，2015年下半年末年开始，汽车供给出厂量突然暴增，%23.这不是说明汽车市场很好，而是汽车市场的转折自2015年年末已经开始了。
房地产，一片欣欣向荣，地王频出，去库存的真实情况是库存在增加，这真是讽刺。房地产在对制造业完成最后致命一击，制造业未来只能剩下钢铁水泥。
资本外流突然暴增，表现就是人民币汇率跌破6.702，这是六年来首次出现这种现象。值得忧虑的是不仅仅是大资本的出逃，小资本也开始蜂拥而出。美元配置开始进入普通人眼界，人民币的贬值预期已经彻底形。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:41
中国爆发金融危机 或已无可避免
TT发布时间：2016-07-28 15:20:20 来源：金投专家
摘要：经过一段时间的研究，白鲤老师认为中国3年内爆发经济危机，已无可避免，随着中国原本已狂的楼市更疯，很可能在一年内爆发，3年左右达到低谷——这场大危机不仅将使80%的富人返贫，这不是骇人视听，文/白鲤/V：shan3335216） 中国民间财富潜力已经被挖掘殆尽！ 2016年上半年，中国新增银行贷款7.53万亿元，超过了2009年的7.36万亿元高峰，再创新高。但与2009年的“4万亿
经过一段时间的研究，白鲤老师认为中国3年内爆发经济危机，已无可避免，随着中国原本已狂的楼市更疯，很可能在一年内爆发，3年左右达到低谷——这场大危机不仅将使80%的富人返贫，这不是骇人视听，文/白鲤/V：shan3335216）
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中国民间财富潜力已经被挖掘殆尽！
2016年上半年，中国新增银行贷款7.53万亿元，超过了2009年的7.36万亿元高峰，再创新高。但与2009年的“4万亿救市”引发整体经济由休克到亢奋不同，现在政府大规模投资已经孤掌难鸣，出现了两个前所未有的“剪刀差”。
一是政府国企投资增速与民间投资增速形成严重“剪刀差”。2016年上半年，中国民间固定资产投资增速同比名义增长2.8%，创下多年新低。去年底，民间投资增速还有10.1%，今年1-5月份下滑至3.9%，6月再度下滑，下跌之势近乎断崖。且民间投资与政府投资的持续大幅背离持续长达4个月，尚属首次。这其中东北三省下滑最猛。上半年民间投资大跌31.9%，不仅民间投资，辽宁省财政收入也暴跌18%。
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民间投资与非民间投资“剪刀差”严重
二是6月末央行数据显示，狭义货币M1的增速高达24.6%，而广义货币M2增速为11.8%，两者剪刀差高达12.8%。去年10月，二者的差值仅为0.5%，今年6月则升至12.8%。这是什么意思呢？
这就需要了解几个相关概念：基础货币是央行印钞的总额；M0是流通中的现金；M1是指M0+企事业单位活期存款；M2是M1+居民储蓄存款。即M2比M1主要多出来的是居民储蓄存款。这也就是说，今年居民存款增长拖了后腿。居民存款拖后腿显然不是因为民间投资增加(民间投资大幅锐减)，而更主要因为楼价暴涨买房首付大增。可以印证的是，2016年上半年住户中长期贷款新增2.62万亿元，而2015年同期是1.34万亿元，同比暴增95.5%。
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时至今日，这两个空前“剪刀差”或许意味着——印钞增加流动性速率已经快赶不上黑洞坍塌收缩流动性的速率了。
白鲤老师曾经多次反复指出过，过于昂贵和低效的政府(国企)是中国经济黑洞效应的核心原因。
要重建制衡的政治生态体系，可操作的办法路径是有的。但要有两个前提：1，中国需要一场大的金融危机，地方政府土地财政模式彻底破产，中央执政者要在被拖下水和地方民主化之间做出抉择；2、中国需要一场外部战争树立绝对的政治权威，需要涌现一位伟大而慈悲的独裁者主导真正改革。
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那么，这个模式过去30年一直运行良好，为什么现在却走到尽头了呢？
根本而言，这种模式是一种透支模式：透支人口红利、透支自然资源、透支民间积累、透支政府信用。过去是还有资源可以透支，且有外资到中国投资牟利配合。但现在这些透支都已经达到了极限，而外资正从“合作者”变成了“釜底抽薪者”。
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达到极限的本质是——中国不断扩张的官僚既得利益正将人口红利、自然资源、民间积累和政权信用吃到接近山穷水尽的程度了。而基建楼市的天大泡沫则是它的集中体现。
历史的逻辑往往是这样“置之死地而后生”的。
白鲤寄语
无论你在其他方面如何成功，到了市场里，赢输就是唯一标准。关于目前热门的现货原油沥青、铜，天然气，白银等贵金属投资，感兴趣但是无从下手的，或者正在这一投资手里有套单总体收益不理想的朋友都可以咨询我的。佛渡有缘人，我带有心人
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:42
巴西经济危机影响到了家离和猪肉生产量
2016-7-28 9:22:00 来源：第一食品网 作者：Linda
据巴西国家的动物蛋白质协会首席执行官Francisco Turra说，经济危机和低的就业率对本国肉类产品的生产者造成了致命的打击。
在Francisco Turra的半年度报告中指出，经济危机和低的就业率严重影响了肉类的消费水平。
另外，玉米价格过高和巴西货币的升值更是让肉类生产商的处境雪上加霜，利润一降再降。
这些因素最终导致的结果就是很多肉类生产厂倒闭，或减少生产并辞掉一部分工人，以免不必要的开销。
据巴西国家的动物蛋白质协会统计，今年年上半年鸡肉的销量大幅减少，比他们预期产量下降4%，总产量为1.3亿吨，猪肉预计的总量约为364万吨，这个产量与去年基本持平。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:44
军事政变虽然过去 经济危机即将造访土耳其
2016年07月20日 11:14 微博 我有话说(14人参与) 收藏本文
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新浪美股北京时间20日讯 土耳其发生未遂军事政变以来局面的发展最终很可能造成外国投资逃离，金融部门受到冲击，最终演成长期经济危机——当然，一切很大程度上都要看埃尔多安总统和政府后续的行动。
《卫星网》报道称，未遂政变使得投资者担心土耳其的政治稳定性，以及其金融系统是否能够经得起考验。
MarketWatch今年3月间发布的数据显示，土耳其国内生产总值（GDP）“2015年实现了令人吃惊的4%增长”，超过了市场预期。
土耳其伊斯坦布尔证交所股市指标XU100指数今年早些时候上涨15%，超过所有其他新兴市场。
可是，周末的变故发生后，周一时，土耳其股市开盘大跌，最终低收7.1%之多。其中旅游业相关股票更成为了重灾区。
里拉汇率也因此大跌。
彭博指出，政治动荡使得土耳其经济变得“非常脆弱，因为它高度依赖外国投资来弥补经常账缺口”。他们估计，土耳其的赤字今年将膨胀到相当于国内生产总值的4.5%。新兴市场咨询公司Ecstrat驻伦敦策略师莫斯塔克（Emad Mostaque）在研究报告当中写道：“哪怕政变没有成功，对土耳其也是一场灾难，政治层面的风险溢价必然迅速上扬。”
“这同时还会成为新兴市场下一波严重冲击的催化剂。我们依然认为，市场价格对政治风险的消化还不够充分。”
银行危机
此外，土耳其政府还停止了与流亡反对派领袖居伦（Fethullah Gulen）有关联的亚洲银行（Asya Bank）的经营活动。埃尔多安政府指责居伦参与了政变的策划。
2014年以来，该行一直麻烦不断，因为埃尔多安一直在宣称居伦想要推翻自己。
土耳其媒体报道称，国有企业和机构为了证明自己对埃尔多安的忠诚，2014年从亚洲银行提走了大约40亿里拉（17亿5000万美元），相当于后者总存款额的20%左右。
英国Solid Management基金的奇凡尼格罗德斯基（Sergei Zvenigorodsky）介绍说，不断的风波使得亚洲银行净利润缩水81%，遭到了主要评级机构的降级。
他说：“亚洲银行2014年和2015年实质上就已经被摧毁了。他们的状况就足以证明，该行在当前的危机中扮演不了任何角色。”
麻烦的是，货币贬值和对银行业整体缺乏信心意味着存款外逃，坏账陡增的风险正变得越来越大。
安卡拉已经开始了口头干预，试图重振市场和投资者的信心。
土耳其《新闻报》报道称，土耳其央行最近召开了与土耳其银行业协会的紧急会议，讨论如何将未遂政变对市场的冲击限制到最小。
土耳其央行甚至承诺提供无限的流动性，以防止可能出现的问题。
然而，奇凡尼格罗德斯基却强调，土耳其的流动性是很有限的。
“印钞或者做出重大政治让步，都能够让资金充实起来，但是对于政府领导者而言却是不可接受的，因为这就等于为未来的政变埋下种子。”
不过，Dominion Fx分析部门负责人萨莫伊洛娃（Natalia Samoilova）却认为，考虑到目前并没有有效的选项来代替存款，当地人或许暂时不会有大的动作。土耳其央行将有充分的子衿来维持银行系统的流动性。
不过，里拉进一步贬值，经济受到削弱和失业率增长都可能触发土耳其银行的坏账膨胀。里拉已经严重贬值了，如果土耳其央行诉诸宽松政策，就会导致通货膨胀大幅度抬升，而损害土耳其人的收入——然而，在当前局面下，这或许已经是获取经济稳定性代价较小的方案了。
外国投资
未遂政变很可能会导致土耳其的评级被大面积调降，而这将直接影响该国在外国投资者眼中的吸引力。可是，外资又在土耳其的经济中扮演着非常重要的角色。
联合国贸易和发展会议报告显示，去年，土耳其外国投资为165亿美元，只有2014年的36%。
这些资金有25%投入制造业，26%是外国人在土耳其购置房地产，其中包括大量俄罗斯人。
今年前五个月，流入土耳其的外国资本为158亿美元，但是其中外国直接投资只有23亿美元。
奇凡尼格罗德斯基介绍道：“超过一半的外国直接投资来自欧洲，还有约三分之一来自中东。说起外国投机资本的撤离，这一危机其实已经在土耳其酝酿了几年，预计今年将达到高潮。”
不过，分析师们认为，外国投资者继续持有他们的投资，等待情况进一步改善的可能性也是存在的，只是，这依然要看埃尔多安总统会采取怎样的政策，带来怎样的后果。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:46
俄77%的民众认为俄正在经历经济危机
2016年07月16日21:01 商务部
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据俄Prime网站7月13日报道，俄罗斯列瓦达中心于6月份进行的调查问卷结果显示，俄77%的民众认为俄正在经历经济危机。其中，26%的人表示难以预计危机的持续时间和严重程度，21%的人认为危机将持续很长时间并将影响深远，23%的受访者认为危机持续时间将不短于两年，仅1%的受访者认为俄经济将于2—3个月后复苏。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:47
受经济危机影响 俄最大连锁超市经营状况不佳
2016-07-21 14:38:00环球网 谭利娅 分享 参与
【环球网综合报道】据美国彭博社7月20日报道，受经济危机影响，俄罗斯最大的连锁超市公布的平均购买量10年来首次下降。
报道称，马格内特是俄罗斯最大的连锁超市，其连锁店广泛分布于从北极到高加索山脉范围内的广大地区。最近一段时间，这家公司遭遇到了前所未有的经营状况。。
这家连锁超市属于俄罗斯亿万富谢尔盖•加利茨基，下辖将近1.3万家零售店。该超市称，同上年相比，2016年上半年的平均购买量下降了1.5%，这是自10年前这家企业开始公布这个数据以来的第一次下降。俄罗斯联邦统计局19日称，与去年同期相比，6月的商品零售量下降了5.9%，商品零售量已经连续18个月缩减。
“想要消费扩张是不可能的，”荷兰国际集团驻俄罗斯首席经济学家德米特里•鲍立维称，“人们的薪水没有在增长，或者跟过去比起来增长的更慢，贷款量也在下降”。
报道称，油价剧跌后，俄罗斯试图向消费驱动型经济转向，但是经济危机对中产阶级造成了严重影响，数以百万计的人陷入了贫困之中。消费者缺乏信心，物价不稳定造成需求疲软，大量家庭准备精打细算过日子。
有调查发现，与以前相比，将近三分之一的俄罗斯人现在减少了购买食品，有49%的人承认，如果治疗费用太昂贵的话，他们会将医生的处方丢在一旁。受调查者中，有大约三分之二的人说，食物和一些服务价格的上涨速度至少是官方通报的物价上涨速度的两倍。
彭博社说，俄罗斯此轮经济衰退已进入第二年，消费焦虑是这次危机的重要特征。2009年经济危机时，俄罗斯政府选择维持卢布汇率，提高退休金。但与上次危机不同，此次经济衰退中，面对油价下跌，俄政府选择让卢布贬值并削减政府支出。
不过，报道也指出，尽管总体经济形势不佳，俄罗斯失业率并未上升。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:49
委内瑞拉经济危机殃及科学家
2016-07-20 06:38 来源：中国科学报 我有话说
人们在委内瑞拉首都加拉加斯的超市外排起长队等待购买杂货。图片来源：federicoparra
委内瑞拉的政治和经济危机持续恶化。随着该国重要出口产品石油价格的下降，委内瑞拉开始在挣扎着偿清进口物资，同时维持由前总统乌戈·查维斯实施的政治经济模式。
尽管已经出现滚动式大停电、食品短缺以及暴力增加等问题，委内瑞拉中央大学化学家claudiobifano依然在持续教学。“现在国家的日子不好过，但是我们依然要坚持工作。”他说，“我们必须生活下去。”
bifano还是拉丁美洲科学院院长，近日他在接受采访时透露了委内瑞拉科学家正在如何应对动乱。他表示，当前食品和医疗资源严重缺乏，通货膨胀加剧，能买的物资既少又贵。“我们需要依赖政府进口的物资，而政府用于进口的信誉正在缩减，这使得物资进口更加困难。这种经济模式变得非常低效。”他说。
bifano表示，该国已经出现食品缺乏问题，很多学校已经不能提供午餐，而即便是那些能够提供午餐的学校，其所能提供的食物也仅是平常的40%。过不了几年，人们就会看到儿童和青少年因为营养不良和医疗跟不上所造成的后果，这些问题将会影响国家的发展。
同时，大学的教育质量也在下降。自主管理大学从国家收到的预算中，有95%用于人事薪资，而仅有5%被用于基础设施建设、研究生项目、科研、外联等大学应该做的事情。而且教师的薪水让人觉得荒唐。
“作为一名拥有终身职位的教授，我在这所大学工作了50年。我拥有美国加州大学圣迭戈分校的博士学位，在这一领域处于最高职位。”他说，“但是我的薪水每月只有4万博利瓦。如果用现在真实的汇率来计算，按照我在商店中能够购买的物资来计算，我的工资相当于40美元。”
因此，中央大学的3000名教职员工中已经有700人离职。还有400名教职工离开了西蒙·玻利瓦尔大学。而首都加拉加斯都会大学尽管是一家私立高校，但也有10%的教职工离职。“为什么呢？原因很简单，人们依靠大学的工资生活不下去。”bifano说。
他表示，委内瑞拉的科研机会也越来越小。随着大学的衰落、实验室被撤销，教育资源也丧失了。图书馆没有最新的期刊，实验室买不起需要的试剂，因为与国际相比，在委内瑞拉做科研成本太高昂。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:50
即便跑赢了中国，美国也未必能躲过金融危机
TT发布时间：2016-07-24 16:28:57 来源：金投专家
摘要：在2013年当时的中国市场已经丧失投资价值，为什么这么说？2012年年底前资金之所以流入，我的解释是本轮资金的流入主要是做空的资金。因为中国的金融危机没那么快爆发，所以银行股呈现出严重低估的状态，而且银行股的权重大，在风险较低的情况下低位建仓，可以为后面的做空中国准备好砸盘的工具，最终还是得通过做空实现最后的盈利。 此时肯定有朋友会提出反驳意见，我们国家对外汇
在2013年当时的中国市场已经丧失投资价值，为什么这么说？2012年年底前资金之所以流入，我的解释是本轮资金的流入主要是做空的资金。因为中国的金融危机没那么快爆发，所以银行股呈现出严重低估的状态，而且银行股的权重大，在风险较低的情况下低位建仓，可以为后面的做空中国准备好砸盘的工具，最终还是得通过做空实现最后的盈利。
此时肯定有朋友会提出反驳意见，我们国家对外汇有严格的管制，我们完全可以做到不让那些获利的资金出逃。资金无法出逃，又怎么可能引发严重的通缩呢？我想提醒这类观点的朋友，目前我们国内还有大量的外资企业没有出逃呢，国内的资金要借助这些企业出逃并不困难。原来这些外资企业是两头在外的，从海外买入资源，而后出口产品到海外，这部分是免税的。只要稍作调整，在国内卖掉固定资产买入资源，加工后出口到海外就实现了资金的出逃，只是增加了国内外资源的差价费用和税收费用成本。我们可以通过观察进出口数据的变化就可以判断出资金出逃的迹象。如果出现了出口持续增加，同时进口持续的减少这种现象，我们就可以初步判断为国内资金正在出逃。就可以在回光返照的阶段提前对中国经济作出死刑判决。
这时候又冒出一个问题：如果外汇外流太严重，国家凭空印钞来增加货币的发行避免陷入通缩的局面，行不行？这个问题我们暂时不讨论，没法讨论，人家朝鲜都可以没收全民的美元呢，在不考虑底线的情况下，我们没有啥是不行的。但要注意，货币一旦凭空印出来，那就意味着真的贬值，引发的是恶性通胀，等那时候我们可以考虑囤黄金，前提是你确定黄金不会被急红了眼的国家没收的情况下。
所以我一直强调，目前国家没有凭空乱印货币，目的就是为了区分未来可能出现的凭空乱引货币的局面。有没有凭空乱印货币的结果是不同的，乱印货币所导致的恶性的通胀，绝对不是我们目前所看到的这种通胀局面，届时的通胀情况要比目前的通胀恶劣得多，具体现象可以参考国民党统治时期的金圆券。
有朋友埋怨，说我的观点也是阴谋论，凭啥说美国啥都好，美国就一定能弄垮中国吗？美国弄垮中国有啥好处？首先，我要强调，我并没有说美国啥都好，也没有说美国的量化宽松的货币政策必然胜利。我们中国人以及中国的经济还是很有韧性的，外汇的大规模流入，按理来说引发的通胀剧烈程度远不止于此，但我们中国人发明了地沟油、激素鸡、山寨产品、三聚氰胺牛奶，我们伟大的中国人民用我们坚韧的肠胃很大程度上成功的化解了通胀。
要是我们都吃非转基因豆油；吃需要养半年而不是养42天的鸡肉、吃需要养一年的猪肉；吃每年只下几十个的蛋；用没有偷工减料的电器；住没有偷钢筋的房子。我们的通胀将远远不止于此。
我最后强调一下自己的观点，美国的量化宽松的货币政策并不是一定会成功的，他们有可能失败，美国自己大规模通胀了也就失败了；他们也不是以搞垮中国为目的，他们只是想在熊来的时候跑赢中国嫁祸给中国罢了；化解经济危机终究需要靠化解贫富分化，脱离这个条件量化宽松的货币政策即便成功了，跑赢了中国，美国也未必能躲过这场危机
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:54
委内瑞拉经济危机再升级
2016-06-23 09:23:43 青年参考
饥饿撼动委内瑞拉
委内瑞拉港口城市库马纳因物产丰富而闻名，这里曾经盛产可可、咖啡、烟草、糖和水果，最近却因物资匮乏，成为人人谈之色变的“饥馑之都”。
6月14日下午，民众高喊着“我们需要食物”，冲击了当地的超市和面包店。饥饿的人群破开一扇扇铁门，抢夺水、面粉、土豆、调味品和其他任何能找到的东西，只留下被破坏的冰箱和翻倒的货架。
“一切发生得太突然了，”在库马纳经营超市的华商告诉新加坡《联合早报》，“为了保障人身安全，我们只能任由商品被抢。”
没有人在第一时间制止暴力，一些警察也加入了抢掠的队伍。骚乱持续到了晚上，疯狂的人群用行动证明，即便是在号称全球石油储量最丰富的国度，人们也可能为食物而疯狂。
委中贸易商会很快发表了《告全委内瑞拉华人的公开信》，称已确认有8家侨胞超市，以及若干餐馆、杂货店、住家被哄抢一空，具体损失尚无法确定。
冲突让当地华商感到恐惧。“我们整天提心吊胆，哪里都不敢去，只能守在店里，害怕再次遭抢。”一名华人杂货店店主在社交网络上留言道。
据半岛电视台报道，仅在过去的十几天里，委内瑞拉就爆发了超过50起食物引发的骚乱、抗议和大规模抢劫事件。不少店铺被洗劫一空或大肆破坏，至少5人因此丧生，逾400人被捕。暴力哄抢令社会震动，《华尔街日报(博客,微博)》称，爆发如此大规模的哄抢让人吃惊。
马杜罗政府将骚乱归咎于反对派的“右翼煽动”。“我敢肯定，这些人是反对派花钱雇的，这是一场有预谋的骚乱。”地方官员路易斯（Luis Acuna）告诉当地电视台。
“委内瑞拉暴力观察”组织负责人莱昂（Roberto Leon）告诉美联社： “只要存在饥饿，暴力就不会停止。政府对危机的回应不到位，人们才被迫以抢劫解决生计。”
“感觉就像回到了19世纪”
倘若询问库马纳的居民上一次吃饭是什么时候，很多人的回答都不是“今天”。
34岁的佩雷斯（Ana Perez）告诉路透社，当地许多家庭每天只能筹出一顿饭食。“晚上喝杯水，我就赶紧上床睡觉。成年人耐得住饿，但小孩呢？他们会大哭，而我们束手无策，根本拿不出一点食物。物价每天飞涨，通货膨胀正在杀死我们。”
库马纳并非唯一为饥饿所苦的城市。在委内瑞拉，食物成了最宝贵的资源——食品在武装警卫护送下运输；面包店前有士兵站岗；警方会向突袭杂货店、药店和肉铺的绝望暴民发射橡皮子弹。不久前的一场街头“食物争夺战”中，一名4岁女孩遭枪击致死。
委内瑞拉社会分析档案中心的统计显示，该国民众在食物上的支出占月收入的72%。4月，该机构发现一个家庭需要相当于最低工资16倍的收入，才能让全家人吃饱饭。
通货膨胀除了令食物供给不足，也造成了医药资源的匮乏，使民生雪上加霜。“成人死于缺少药物，孩子死于营养不良，还有些人死于缺乏医疗护理。”外科医生巴塔利尼（Yamila Battaglini）告诉《纽约时报》。如今，在她就职的儿童医院里，9间手术室中只有两间能用，不少病人在等待中死亡。
英国广播公司（BBC）指出，病房正成为这个国家各种破坏性力量交汇的中心——在没有战争硝烟的委内瑞拉，这里却如同战地医院。很多药品只能在黑市买到，有些医院甚至找不到手套和肥皂。
安第斯医院大学坐落在山城梅里达，这里没有足够的水来清洗手术台上的血迹，准备做手术的医生们用瓶装矿泉水洗手。“这感觉就像回到了19世纪。”外科医生皮诺（Christian Pino）语气中充满无奈，“现在，我们连写病例的纸都很缺。”
旅委华人：“我们每天提心吊胆”
委内瑞拉形势急转直下，旅居当地的华人自然无法独善其身，生活水准骤降，对自身的安全十分担忧。
为当地侨团工作的“S”告诉委内瑞拉华人网，该国目前生活着约20万华人，华人商铺很多；日前委中贸易商会表示，各地哄抢情况已得到基本控制，但仍有数万华人选择离开，一些中资企业也制定了紧急撤离预案。
来自广东的谢先生15年前赴委谋生，在华伦西亚经营一家500平方米的超市，日子安稳。往年旺季时，他每月可进账6000～10000美元（约合人民币3.9万～6.6万元），去年收入却锐减了80%。不过，最让他头疼的不是金钱损失，而是社会不稳定，针对超市、食品店的劫案频发。
2月初，谢先生决定放弃生意，携妻子和4个子女回广东江门老家“避避风头”。“委内瑞拉物资短缺、治安状况不好。为了孩子的安全，我们就回国暂住一段。”在他看来，放弃事业叫人无奈，但“周围抢劫的事很多，人人都怕乱，所以我周围的很多老乡回来了”。
来自香港的吴先生6年前到委内瑞拉打工，投靠在当地经营发廊、时装生意的舅父。如今，混乱的局势让他对自己和家人的安全感到担忧。“大家都很恐惧，每天都提心吊胆。华人的收入经常比当地人多，所以几乎每周都被抢劫，绑架也首选华人。”
他在委内瑞拉的香港朋友基本都已回国。“我周围的人都不打算再来委内瑞拉。人们对这里的前景不看好，这里随时可能触发战争。”
玻利瓦尔像自由落体般坠落
《华尔街日报》称，720%的通胀率正在将委内瑞拉拖进泥潭。该国货币玻利瓦尔如今近乎一文不值：在餐厅享用一顿丰富的晚餐，需支付厚达一块砖的纸币；一片奶酪玉米饼售价近1000玻利瓦尔，即10张最大面值的钞票，而100玻利瓦尔仅相当于10美分（约合人民币0.66元）。
拜严重的通胀所赐，黑市变得异常繁荣。在这里，人们能找到期盼已久的食品、轮胎甚至纸尿布。但想要带走点什么，可能要花费一口袋的钱。
“在很多地方，人们开始拒绝用玻利瓦尔付账，更中意美元或其他货币。”24岁的画家莱昂（Jose Leon）告诉路透社，“就连公交司机都不收玻利瓦尔了，用它你连一根烟也买不到。”
去年3月起，马杜罗政府开始抛售黄金储备，以支持摇摇欲坠的国家经济。彭博社称，过去一年来委内瑞拉的黄金储备缩水了近1/3，国际货币基金组织（IMF）的数据显示，今年二三月份委内瑞拉共卖了40吨黄金，在经济颓势面前却是杯水车薪。
玻利瓦尔正在像自由落体一般下跌。印制一张彩色百元大钞的成本，都要超过纸币面额的价值。社交媒体上疯狂传播着一张照片：面额2玻利瓦尔的纸币包着油腻的炸薯条，因为2玻利瓦尔要比一张纸巾更便宜。
委内瑞拉今年失业率达到17%，IMF预测明年可能升至22%。由于前总统查韦斯在2007年切断了委内瑞拉与IMF的关系，该国只能向仍保持着友好关系的国家寻求经济援助。
公投在即，政局吃紧
“委内瑞拉正焦急地寻找摆脱危机的方法。但对马杜罗来说，更大的危机来自选民。”英国《独立报》称。
事实上，民众正在将愤怒发泄在选票上。去年12月6日的国会选举中，在野党取得国会167席中的99席，打破了执政党20年来的垄断地位。随着今年经济持续恶化，在野党乘胜寻求推动公投，弹劾马杜罗总统。
5月13日，马杜罗宣布国家进入为期60天的紧急状态，以应对“来自美国和国内反对势力颠覆政府的企图”。同时，他希望通过行政程序拖延明年1月10日的公投，为自己争取更多回旋余地。
但这并不能阻挡在野党步步紧逼。已被在野党占据多数的国会通过了简化公投前期程序的《公投法》，并不断组织抗议。正如英国广播公司所说，在即将到来的公投面前，“时机对双方来说都很重要”。
捉襟见肘的委内瑞拉究竟能支撑多久，外界充满怀疑。英国肯特大学教授科尼（George Conyne）
告诉路透社，委内瑞拉的外债可能在今年第四季度违约，届时经济将更加困难。而信用评级机构穆迪指出，委面临违约或债务重组的可能性高达80%。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:56
克鲁格曼称中国经济危机是下一只“黑天鹅”
2016-07-19 08:42:59 和讯网
本文由安邦咨询授权和讯网智库发布
美国经济学家保罗·克鲁格曼近年对中国经济一直感到悲观。2015年初他在上海的一次演讲中就表示，“我不是唱衰中国，十五年后，如果我还活着，我还会来讲中国成功；不过如果你们五年就请我回来，我可能就不会讲中国成功了，因为短期内以局外人士的眼光来看，中国很可能会碰到很大的麻烦。”
在克鲁格曼眼中，五年内中国经济会遇上的“大麻烦”是什么？他给出的解释是，近期的经济增长依赖于规模巨大的建筑业繁荣，推动这种繁荣的动力来源于高涨的房地产价格，同时经济增长显示出种种泡沫经济的典型迹象。信贷在快速增长——而增长的很大部分并不是通过传统的银行融资渠道，而是通过既不受政府监管缺失又没有政府担保的非管制的“影子银行”。现在泡沫正在破灭，担心金融及经济危机是完全有道理的。
“我这里描述的是不是上世纪80年代末的日本？或者2007年的美国？也可以这么说。可现在我说的是中国，在当前真的经不起任何危险点的世界经济中，中国正在作为一个危险热点出现。”
最近，克鲁格曼再度表示，中国经济危机可能成为下一个“黑天鹅”事件。他表示，过去中国经济高速增长，然而高速增长可能意味着上行周期更快地完结。在他看来，中国经济增长欠缺可持续性，消费需求疲弱，人民币现在价值被高估，未来可能面临贬值压力。
克鲁格曼称，中国很可能出现经济危机，情况与日本在80年代的经济衰退相似，估计中国会陷入通缩危机。他表示，中国在经济模式变革方面有迫切的需求，但是留给转型的时间很紧迫。
他过去曾表示，“如果说世界上有两个地方让我担心，一个是欧洲，另一个就是中国。”
关于欧洲的担心应验了，但中国有无可能成为例外呢？
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:57
经济危机致心理压力大怎么办
时间：2016-07-18
《信息时报》日前报道中，提及股民心情如股市指数，大起大跌，前往心理科问诊的焦虑抑郁病例激增。而各医院心理科医生也观察到，问询减压方法的人，多数有同一种心态：患得患失，容易被经济起伏带动心情。 由此可见，压力要调节，调整心态的根本——期望值也不容忽视。据记者了解发现，有人荷包并未亏损，但却因“赚少了”几度失落，而有人却觉得，只要不负债，一切还可以接受。 因此，调整期望值，甚至不一定是调低期望值，都要量力而行，让经济涨跌都在心理能承受的范围内，别让期望值也随经济形势轻易波动。若自觉无法承受，潇洒退出也是不错的方法。
世上本无鬼，人不可能见到鬼，又怎么会出现人与鬼性交之事呢？然而却有人信誓旦旦地说确有此事，一位母亲在来信中就这样写道：“我女儿年纪刚过二十，还没有搞对象，可是有一段时间我却发现，她有时整天躲在屋里，不知在和什么人说笑。在我的再三追问下，她才吞吞吐吐地告诉我，一年来经常在睡梦中觉得有鬼来与她交合。我恐怕有坏人做怪，就搬过去和她一起睡，但从未发现有人进屋，可她却说鬼还是来过。有人告诉我，我女儿是中了邪，要放鞭炮才能驱鬼怪。这个法子我也试了，但还是不见效果。请问这怎么回事，我该怎么办才好？”
心理学上把这种情形叫做梦交，我国的传说医学称之为鬼交。早在隋代，著名医学家巢元方就在<<诸病源候论>>中详细地介绍了鬼交的症状：“其状不欲见人，如有对娱，独言笑，或时悲泣。”巢元方又说：“妇人与鬼交通者脏腹虚，神守弱，故鬼气得病之也。”
古人的见解是很有深度的。凡是梦与鬼交的人，其气弱神衰是重要的内因。身心强健，“风邪鬼魅不能伤之；”神叫恍惚“则风邪乘虚鬼干其正。”比如有一位女士与丈夫感情如胶似漆，形影不离，谁料想丈夫突遇车祸身亡，她悲痛欲绝，茶饭不思，身体急剧消瘦。更是触景生情。凄然泪下，形神俱伤。就在她情绪败坏，神经极度衰弱之际，便发生了梦中与丈夫交合的事情。这个例子充分说明，心理不正常是造成鬼交的前提。
如果这种不正常心理进一步发展，就会出现病态性幻觉。患有精神病、癔病、癫痫的人，都有可能在没有外界刺激的情况下出现性器官上的幻觉，于是便信以为真，有人会自称是鬼的妻子，甚至还认为自己已经怀孕。
患有阴道炎的妇女，局部奇痒难忍，入睡之后，存在于大脑中的这种痒感就有可能通过神经反射，以鬼交的形式出现。
不过，大多数鬼交症都没有发展到病态的程度，它只是“思春”心理在妙龄少女（或少男）潜意识中的反映。处于青春发育期的年轻人性意识开始启动，对异性产生爱的感情，并且产生性冲动。但他们对此并不敢有所流露，尤其是女性压抑的更加历害。到了夜晚睡熟之后，这种压抑的性欲本能就会得到释放，通过梦境中的交合使自己的性需要得到满足，所谓日有所思，夜有所梦，鬼交也符合这个道理。与其说在梦中纠缠某位女性之人是鬼的话，倒不如说是心中深深爱着的“白马王子”的化身。
既然鬼交不是色鬼所为，那么我们就可以用人间的方式进行对症治疗。对于精神病引起的性幻觉，应立即送往精神病院治疗。而对于思春者之心反映到梦中的鬼交，则要根据不同的心态采取对策。
作为大龄青年既然已经到了梦交的程度，就证明你的性渴望遭到严重的压抑，你要正视自身的条件，及早解决婚姻大事，以免危害你的身心健康。
作为失恋者应该懂得，心灵创伤是导致你梦与鬼交的根本原因。往事虽然不能忘怀，但却不能沉溺于与情恨与痛苦之中。有一句极为有名的格言：不会遗忘就不会生活。这句格言你应该日诵千遍。
作为丧偶者应该懂得，强烈的痛苦和思念应该得到排解，悲哀应该寄托，但通过鬼交加以渲泄却不是正当的途径。试想，在你的思念中，对与只是作为性伙伴的身份出现的，这岂不是说明你自己性渴望才是高于一切的。说的严重的一点，这就是对死者的亵渎。如果说人的欲望是正当的，你又知道人死不能复生的道理，那就妨选择适当时机，另结秦晋之好，以抚平心头的伤痕。
作为情窦初开的年轻人应该懂得，虽然你已经通晓男女之事，但就目前的年龄来说，还不能允许你去表现朦胧而又不成熟的性冲动。在懂得这个道理之后，你可以多培养一些爱好，把兴趣转移开来。
总而言之，鬼交是种虚幻的心理现象，大可有必为此而害怕，只要能积极寻找原因，解开情感上症结，就不难与它告别。
职场中的言行往往会影响你的职业之路，其实，职场中形形色色的人都可以归结成6类。热播动画片《喜羊羊与灰太狼》深受各年龄层的喜爱，个性分明的角色里，似乎能看到我们自己的影子。在此，我们不妨把青青草原看成职场，与心理专家一起，看看你是职场里的哪一只羊（狼）。
1、喜羊羊：上进型
所占比例：24.64%
喜羊羊是动画片里的男一号，号称青青草原最聪明、跑得最快的小羊。应对灰太狼的骚扰，他最有办法，能一次次识破诡计，帮助同伴狼口逃生。他办事勤快，通常村长慢羊羊只说前面一句，后一句已经抢先把事情做完了。绝对是一只很“上进”的羊?/p>
≡谖颐侵芪В?庋?摹吧辖?汀被蛘咚怠俺鑫恍汀蓖?虏⒉簧偌?９ぷ髦兴?亲巫尾痪耄?率鲁宸嬖谇啊Ｎ?诵愿裣拭鳎??猛胬郑?厦鞣缛ぃ?贸ご?砣思使叵怠⒒钤酒?眨?侨巳褐械难艄馊宋铮?踔潦堑ノ焕锏摹巴蛉嗣浴薄?/p>
诚然，积极进取、冲锋在前的精神值得赞许。可是，若过于出位，不懂收敛，则可能给职业生涯埋下隐患。想象一下，你事事抢先，不给别人留机会，总是站在领奖台的最高处，时间久了，同事难免有意见，甚至遭到孤立。到头来不仅影响心情，而且不利工作发展。
因此，若你是喜羊羊，要学着“偶尔慢一下”，给别人留些机会。多分享自己的想法，虚心听取他人意见。要知道，我们首先是团队的一员，给同事创造展现机会，把“头功”记在团队的名下，长远看来，你才会得到更大的发展空间。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 15:59
冰岛已走出经济危机
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文章来源：驻冰岛经商参处 2016-07-25 18:35 文章类型：编译 内容分类 ：新闻
7月23日，冰岛商会发布年度经济报告，认为冰岛已走出经济危机。报告认为，冰岛国小人少，曾是西欧最不发达国家，经过几十年不断发展成为人均GDP最高的国家之一（1980年全球排名第18位）。尽管2008年爆发经济危机，冰岛经济也经历了剧烈变化，但依然一步步走出困境。近年来冰岛经济保持了强劲增长，却也面临不确定性：一个是解除资本管制后，冰岛经济在不断上升的工资成本和货币升值的压力下将何去何从；二是冰岛是否能通过提升产能和出口实现经济的长期增长。
作者: secondquick 时间: 16-8-21 16:00
看连载 | 伯南克亲述金融危机全过程
2016-05-05 17:51:58 来源: 华尔街见闻(上海) 举报
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（原标题：看连载 | 伯南克亲述金融危机全过程）
前美联储主席伯南克退休后去干啥了？他最近出了一本书，从一个美联储主席的视角全程记录了2008年金融危机萌芽、爆发、发酵到平息的全过程，华尔街见闻与中信出版社战略合作，将在华尔街见闻APP和网页上对这本书进行连载。
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精彩序言节选：
序言完整篇请查看：伯南克：我还能阻止这一切 | 《行动的勇气》连载一
2008年9月16日，周二，晚上8点。我身心俱疲，却不得喘息。在美联储的埃克尔斯大楼内，我通过办公室的窗户向外望，能看到宪法大道上的红绿灯，还能隐隐约约地看到国家广场上那些榆树的轮廓。数十名美联储雇员仍在加班，但我办公室门外的走廊却静悄悄、空荡荡的。
美联储公共关系部门主管、办公室主任米歇尔·史密斯静静地坐着。办公室里除了我之外，只有她了。她在等我说点什么。
就在4个小时之前，也就是当天下午4点，我正和财政部部长亨利·保尔森并排坐在白宫罗斯福厅的棕色皮沙发上，参加一场有总统在场的高级别会议。罗斯福厅没有窗户，距离椭圆形办公室只有几步之遥，壁炉上方悬挂着“狂野骑士”西奥多·罗斯福（昵称泰迪）的一张老照片，照片中的他正骑着一匹前蹄抬起的高头大马。我和保尔森的前面摆放着一张擦得光亮的实木桌子，桌子对面坐着白宫当时的主人——乔治·沃克·小布什总统。此时的他，脸上写满了忧郁。总统旁边坐着时任副总统迪克·切尼。总统的顾问们、保尔森的高级助手们以及其他金融监管机构的代表们围坐在桌子四周。
通常来讲，总统喜欢保持一种轻松的会议氛围，在正式开会之前，他会先说几句俏皮话，或者跟一位关系密切的顾问开个善意的玩笑。但那天下午却没有出现这番情景，他直言不讳地问道：“我们怎么走到了今天这个地步？”
这个问题振聋发聩。一年多来，我们一直在绞尽脑汁地应对一场失控的金融危机。2008年3月，美联储为摩根大通提供了300亿美元的紧急贷款，帮助其救助华尔街投行贝尔斯登。2008年9月7日，小布什政府宣布接管了房利美和房地美，以避免更大范围的金融危机，因为这两家公司是美国房地产市场的支柱，次贷危机爆发之前，两家机构承保或者购买的房地产贷款约占美国居民房地产市场的50%。2008年9 月15日凌晨1点45分，美国第四大投行雷曼兄弟申请破产。在此之前，保尔森和纽约联邦储备银行行长蒂莫西·盖特纳曾经竭尽全力地想为雷曼兄弟寻找一家并购伙伴，但最后还是无果而终。
现在，我要向总统解释清楚为什么美联储打算向美国国际集团（AIG）提供850亿美元的紧急贷款……
目录
作者序 V
前 言 我还能阻止这一切 VII
第一部分 序曲
第一章 主街
第二章 学术界
第三章 美联储主席
第四章 身处“大师乐队”的岁月
第五章 次贷危机的火花
第六章 初出茅庐
第二部分 危机
第七章 初步的震荡与应对
第八章 更上一层楼
第九章 危机拉开帷幕
第十章 贝尔斯登的悲剧
第十一章 房利美与房地美：一个漫长而炎热的夏季
第十二章 雷曼兄弟：大坝决堤
第十三章 美国国际集团：“这让我很生气”
第十四章 求助于国会
第十五章 “50%的人说绝对不行”
第十六章 一阵冷风
第十七章 过渡时期
第十八章 从金融危机到经济危机
第三部分 危机余波
第十九章 量化宽松：正统理论的结束
第二十章 建立新的金融体系
第二十一章 第二轮量化宽松：虚幻的曙光
第二十二章 逆风而行
第二十三章 退出量化宽松
结 语
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本系列连载摘自伯南克最新作品《行动的勇气》，中信出版社2016年5月出版
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作者: secondquick 时间: 16-8-21 16:02
行动的勇气——金融风暴及其余波回忆录》：从金融危机到经济危机
2016年04月28日12:40 综合 0
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文/本·伯南克；译/蒋宗强
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金融危机最严重的时期已经过去了6年之久，但各路政客、记者和学者依然在不停地争辩这场危机的原因和影响。为什么会爆发这样一种危机呢？什么原因导致危机变得如此严重？我们的政策应对是否正确？如果世界各国政府没有成功地遏制住危机，会出现什么样的结果呢？
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正如米尔顿·弗里德曼与安娜·施瓦茨在20世纪60年代的著作彻底改变了我们对大萧条的理解一样，未来肯定还会涌现出更多的新观点帮助我们彻底理解当前这场危机，但我们在努力应对危机的时候，肯定不能奢望学术争论能够为我们提供什么切实可行的建议。我们需要找到一个连贯性的框架，来指导我们的应对举措，由于我一直致力于研究货币和金融史，因此，对于2007—2009年那场危机，很容易将其类比成19世纪与20世纪初的古典金融恐慌，但当前这场危机发生的时候，全球金融体系显然已经变得更加复杂化和一体化了，而我们的监管体系却还没有跟上这些变化，这就导致我们很难从历史中找到可以类比的案例，而且很难从历史中找到可以直接拿来借鉴的应对举措。但如果将这场危机放到历史视角下去理解，却是很有意义的。
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在当前这场危机的直接诱发因素之间，最显著的两个因素就是次贷泛滥和房价泡沫，但这场危机之所以导致我们付出如此惨重的经济和金融代价，主要原因可能在于恐慌本身，可以说，恐慌造成的代价不会小于次贷泛滥和房价泡沫造成的代价。我当时就是这么认为的，现在依然这么认为。虽然很多人认为我们在应对危机的时候存在头痛医头、脚痛医脚的现象，但美联储、财政部和联邦存款保险公司在很大程度上借鉴了应对金融恐慌的经典处方，而且最终成功地抑制了危机。如果我们没有成功，那么历史经验告诉我们，美国将会出现极为严重的经济崩溃，其后果远远比我们当前经历的这种经济衰退严重得多。
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从细节来看，美国之前的历次银行业恐慌存在巨大差异，但凡是大的恐慌往往会存在一些相似相通之处。很多恐慌爆发之前都会存在一定时期的信贷繁荣，而正是信贷繁荣导致借方与贷方都更加容易受到金融震荡的冲击。此外，大多数恐慌都是由一个或者多个诱发事件引起的，这些诱发事件导致储户担心他们的银行是否还健康，1907年，一小撮人的股票投机阴谋失败之所以能引发一场大恐慌，原因就在于此。
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在一场金融恐慌中，最初遭遇挤兑的可能只是少数几家银行，但这种挤兑具有传染性，很快就会波及其他银行。挤兑的传染途径有好几种。一种方式是，当一家银行传出坏消息之后，储户自然会担心其他具有类似资产或业务模式的银行是否也会陷入麻烦。另一种方式是，金融机构之间的相互联系十分密切，它们通常会相互拆借资金，也会开展其他形式多样的交易，建立各种各样的业务联系，因此，一家机构遭遇挤兑之后，挤兑可能像倒下的多米诺骨牌一样，导致其他银行也在劫难逃。
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但最危险的传染途径或许就是资产贱卖。面对挤兑的金融机构必须迅速地获取足够的现金，去满足储户或其他债权人的需要。如果他们不能借到必要的现金，就必须变卖资产，抛出的就是易于转卖的资产，比如政府债券，然后就会抛售难以转卖的资产，比如对个别企业的贷款。如果多个机构同时抛售难以转卖的资产，那么这些资产的市场价格就会暴跌。当资产价格暴跌的时候，这些金融机构的财务形势可能会进一步恶化，从而加剧债权人的恐慌，甚至有可能导致更加广泛的挤兑。
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如果一家银行没有充足的现金去清偿当前的债务，那么我们就可以说这个银行存在流动性不足的问题，而流动性不足并不一定意味着资不抵债。也就是说，虽然这个银行没有充足的现金，但其资产价值仍然可能大于它的债务规模。然而，在金融恐慌之中，流动性不足与资不抵债之间的界限可能很快就会变得非常模糊。一方面，如果储户和其他短期放款人不担心他们的银行出现资不抵债或违约问题，那么即便这个银行真的存在资不抵债现象，也可能不会遭遇挤兑。另一方面，在金融恐慌中，即便最初还算健康的银行也可能被迫陷入资不抵债的状态，因为资产贱卖和经济衰退会降低它们的资产价值。在大型的金融恐慌中，流动性不足与资不抵债的现象往往同时存在。因此，要终结这种恐慌，就必须双管齐下，既要为银行提供短期借贷，又要为其注入资本。
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当一场严重的恐慌爆发之际，整体经济难免会遭到重创。在充斥着恐慌和不确定性的形势下，投资者只想持有安全性和流动性最强的资产。放款人变得极为保守，信贷要么完全消失，要么仅仅提供给那些出价最高，并且愿意接受严苛条件的借款人。股票和公司债券等风险较高的资产的价格也将大幅下降，减少了家庭的财富，同时也削弱了公司获取新资本的能力。随着信贷紧缩和资产价格下跌，很多家庭和企业好像都按下了暂停键，招聘、投资、支出等活动迅速减少，促使经济陷入衰退。
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这种非常基本的恐慌剧情曾经在美国反复上演，直到大萧条时期才有所消停，因为罗斯福总统开展了大刀阔斧的经济和金融改革，尤其是存款保险制度的实行对于结束这种恐慌功不可没。自那之后，美国金融体系进入了一段漫长的、相对平静的时期，而日本、北欧国家以及拉丁美洲和东亚的新兴市场经济体反倒多次爆发严重的金融危机。经济学家们深入研究了亚洲与拉丁美洲国家在20世纪80年代和90年代经历的危机之后，认为这些国家的危机与美国的危机不可相提并论，这些国家应对危机的经验也不适用于美国，因为在新兴市场国家，金融体系相对不发达，而且这些国家的经济体量较小，严重依赖于国际贸易和国际投资，从而更容易受到国际资本流动剧烈变化等所谓“外部冲击”的影响。此外，包括本人在内的众多经济学家还研究了北欧国家与日本经历的危机，我们得出的结论认为，美国与这些国家存在制度、经济和政治等方面的重大差异，这些国家的危机都有其独特性，也不能与美国的危机相提并论。或许我们应该听一听马克·吐温所讲的一句名言。他说：“历史不会重复，但会高度相似。”所以，尽管美国这场危机爆发的经济和金融背景与之前的危机截然不同，但它和之前的危机也存在一定的相似之处。
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如同之前发生的大多数金融危机一样，2007—2009年那场危机爆发之前也出现了一个信贷繁荣时期。信贷繁荣主要体现在抵押贷款领域，但借款人的信用评分往往非常低。信贷繁荣还体现在其他领域，比如商业不动产领域。此外，这场危机与之前大多数危机的另一个相似之处就在于，最初都是由一些非常明显的诱发事件引起的。比如，2007年8月，法国巴黎银行披露其在美国次级抵押贷款证券方面出现未曾预料到的巨额损失，宣布冻结其下属的三只在美国次贷市场面临亏损的投资基金。这则消息与其他负面消息的发布导致投资者逐渐意识到，次级贷款以及结构化信贷产品虽然具有很高的信用评级，但仍然会出现重大亏损。
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金融恐慌的一个明显特征就是金融机构遭遇大范围的挤兑。很多人认为，1934年开始实施的联邦存款保险制度应该会完全消除银行挤兑的可能性，但这种观点忽略了一个事实，即在这场金融危机爆发之前的多年时间里，美国短期融资市场出现了日新月异的变化，尤其是回购协议融资市场和商业票据融资市场等批发融资市场发展得异常迅猛。
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对于个人来讲，如果手中有多余的现金，那么往往会将其存在银行里面。但存款保险制度设定了一个限额，每个账户只有10万美元处于保险范围之内，超过这个金额的存款则得不到保险。这样一来，剩余现金较多的公司或机构投资者如果把钱存到银行，则几乎得不到任何保险。于是，很多公司、养老基金、货币市场基金、保险公司和证券交易商便不愿把钱存在银行，而是寻求其他替代性的投资渠道。与无保险的银行存款相比，无论是商业票据融资市场，还是回购协议融资市场，都被普遍视为较为安全和便捷的选择。
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与此同时，在批发融资市场的另一端，也就是希望筹借现金的银行和其他公司，对于这个市场的兴趣也越来越高。一方面，具有揽储资格的商业银行发现批发融资不仅成本较低，灵活性较强，而且监管较为宽松，堪称对普通存款的一个有益补充。另一方面，那些在影子银行体系中占据核心地位，但不具备揽储资格的非银行类金融机构（比如投资银行、证券交易商和结构化投资工具），由于无法获取被保险的存款，不得不严重依赖批发融资，利用批发融资为自己持有的到期日较长、流动性较差的证券获取融资。到这场危机爆发前夕，美国金融体系对批发融资的依赖已经远远超过了对被保险存款的依赖。截至2006年底，银行持有的被保险存款为4.1万亿美元，而金融机构获取的批发融资规模则高达5.6万亿美元，其中包括3.8万亿美元的回购协议融资以及1.8万亿美元的商业票据融资。除此之外，银行还持有3.27万亿美元的未保险存款（比如超过10万美元的大额存款等）。
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因为很多批发融资都直接或间接地得到了担保，因此，无论是银行和其他筹款公司，还是监管机构，都认为批发融资市场爆发挤兑的风险较低。然而，担保品只有被普遍视为评级高、易于转卖的时候，才能让放款者感到放心。国库券由于不存在信贷风险，可以在流动性市场上广泛交易，因此堪称理想的担保品。但批发融资市场发展得过于迅速，国库券和其他高品质的抵押品供不应求。与此同时，包括外国央行和主权财富基金在内的全球投资者都非常渴望获得安全性和流动性较强的资产，这也使得高品质的证券备受青睐，结果就导致安全性和流动性较强的资产非常短缺。
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华尔街的金融公司从这种短缺中看到了盈利的机会，便雇用了一大批所谓的“金融工程师”将风险较高、流动性较差的资产转变成了安全性看似很高的资产。为了做到这一点，它们把信用评级不一的贷款和证券包装到一起，然后将其切割成信用评级较高和较低的几个组成部分。信用评级较高的那一部分可能持有3A评级。在很多情况下，信用评级公司会同证券发行机构商议证券的设计方式，并向发行机构收取一定的费用。这些结构化信贷产品为寻求高收益率、高评级证券的全球投资者（其中包括很多金融机构）提供了新的担保，似乎很有吸引力。
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虽然结构化信贷产品满足了投资者对于安全资产的庞大需求，但它存在一个至关重要的缺陷。投资者投资这种产品时，未来是否能够获得足够的现金流取决于数百种，甚至数千种贷款或证券的履约情况，而这种情况是非常复杂的，从而导致投资者很难独立判断结构化信贷产品的真正质量。有些潜在投资者会要求这种产品的发行机构提供更多的相关信息，并提升这种产品推出过程的透明度，但是大部分投资者觉得这样过于麻烦，便选择了一条捷径，即依赖信用评级。这样一来，一旦涉及次贷业务的高评级证券出现问题，投资者就无法依赖自己的独立分析。于是，恐慌便像传染病一样开始四处传播。在1907年大恐慌中，凡是与股票投机分子有一点联系的银行都会遭到挤兑，同样，一个世纪之后的今天，凡是与次贷业务有一点联系的结构化信贷产品也会导致投资者疯狂撤资。
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最严重的挤兑发生在商业票据融资市场，这个市场在2007年8月法国巴黎银行发布那个负面新闻之后就迅速萎缩了。在回购协议融资市场上，挤兑并不总是以放款人完全拒绝放款的形式出现，而是有多种形式。比如，放款人可能会要求借款人提供更多担保品，或者放款人拒绝接受某些形式的证券作为担保品，或者放款人只愿意接受隔夜贷款，而不愿意接受到期日较长的贷款。此外，由于回购协议融资市场的正常运转是以担保品的市价为基础的，因此，一旦担保品的价值下跌，立刻就会减少市场上可用于放贷的资金数量。整体而言，金融机构持有的批发融资从2006年底的5.6万亿美元降低到了2008年的4.5万亿美元，其中大部分下降都发生在非银行类金融机构。
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在挤兑过程中，首当其冲的就是一系列投资工具。花旗集团等金融机构设立这些投资工具的目的就是让其持有错综复杂的结构化证券，而在挤兑浪潮中，大部分表外投资工具都被迫向发起机构寻求援助。最终，这些表外投资工具的亏损几乎完全由其发起机构吸收了。
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除了需要应对批发融资市场上出现的挤兑之外，金融公司还必须面对其他方面的现金需求。很多为客户提供信贷额度的银行发现这些额度都被用到了最高限度。衍生品合约的交易对手会要求对方提交更多的担保品。投资公司的客户（如避险基金等）纷纷关闭结账，抽出现金和证券。在银行间同业拆借市场上，银行也拒绝相互拆借。毕竟，在恐慌期间，现金为王。投资者和企业尽最大努力地多持有一些短期的、安全的、流动性强的资产。
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融资减少迫使很多机构开始贱卖资产，尤其是现在人人避之唯恐不及的结构化信贷产品。这些资产的价格开始出现暴跌，迫使很多金融机构开始减记账面上类似资产的价值。随着恐慌延续，很多流动性不足的公司开始资不抵债。那些资本水平过低或者冒险过多的金融机构要么倒闭，要么在资不抵债的边缘上苦苦挣扎，从而加剧了市场恐慌情绪。
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金融体系内部的相互联系程度十分密切，这也加剧了恐慌的蔓延。比如，雷曼兄弟的倒闭直接引发了货币市场的挤兑，因为有一只货币市场基金因为持有雷曼兄弟的商业票据而蒙受了重大损失，以至于到最后投资者甚至开始拒绝接受与次贷业务完全无关的资产支持证券，比如信用卡债务、学生贷款债务和政府担保的小企业信贷等。按照正常情况来讲，投资者完全没有理由担心这些类型的资产支持证券，但由于恐慌情绪正在横扫市场，投资者也不得不提防。
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随着恐慌的蔓延，银行间同业拆借的成本也在飞速上涨，这也从一个方面反映了危机的演变过程。通常来讲，在银行间同业拆借市场上，借方支付的利率仅仅比美国短期国库券的利率高出一点（介于0.2到0.5个百分点之间）。银行间同业拆借利率与美国短期国库券利率之间的差额通常被称为“泰德利差”（TED spread）。这个差额在2007年夏季及之前一直维持在正常范围之内，这表明市场对于银行体系的总体信心一直是比较强的，尽管传出了一些关于次级抵押贷款支持证券的坏消息，这种信心依然很强。然而，随着金融恐慌的早期迹象逐渐明朗化，到2007年8月中旬，这个利差开始一路上涨到了2~2.5个百分点。2008年3月，利差开始飞速上涨（当时正值救助贝尔斯登之际）。2008年夏季略微下降，然后，当雷曼兄弟倒闭之际，又再次迅速上升，最高在2008年10月中旬达到4.5个百分点的最高值。随着政府的政策逐渐有了效果，这个利差到2009年中期降低到了正常水平。
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所有这些金融动荡都直接影响到了美国普通民众。美国经济从2007年12月开始陷入衰退。虽然如此，在2008年恐慌恶化之前，失业状况都还相当轻微，然后，就业市场趋于崩溃。在2008年的最后4个月里，共有240万个就业机会消失。在2009年上半年，又有380万个就业岗位消失。在这一年剩下的时间里，就业人数继续减少，但减幅没有之前那么大。
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家庭消费的变化趋势与金融危机的演变趋势也大体相符。2008年上半年，经通胀调整之后的美国家庭消费支出水平大体上保持不变，但在第三季度锐减2.9%，其中雷曼兄弟倒闭的那个9月份跌幅最大，随着危机加剧，第四季度的消费者支出水平锐减4.7%，标志着消费者支出水平自从1980年卡特总统为应对通货膨胀而实行信贷管制以来的最大跌幅。2009年上半年，消费支出以大约1.6%的速度继续下跌。企业的资本支出也大幅下跌，最大的跌幅出现在2008年第四季度和2009年第一季度，总而言之，金融危机加剧和经济状况恶化存在密切的联系，这就有力地证明了金融恐慌是引发这次严重的经济衰退的主要原因。根据学术研究的结果（包括我自己对多个国家在大萧条时期经济形势的研究）来看，很多国家的经验都表明，严重的金融危机之后，一般会出现一次深刻的、漫长的经济衰退。
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虽然我们得出的结论认为金融恐慌会对经济造成严重的创伤，但这并不意味着我们排除了其他因素对经济衰退的推动作用。在金融危机爆发之前，房地产泡沫不断加大，一旦破灭，必然减少房地产建筑活动，降低业主房屋的净值，从而减少家庭财富和家庭消费支出。事实上，历史证据和国际经验都表明，如果金融危机期间出现了房地产泡沫破灭现象，那么随后的经济衰退往往会更加严重。
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然而，一些经济学家认为，仅仅从房地产泡沫破灭着手，就足以解释为什么这场经济衰退如此严重和如此持久。这些经济学家还认为，后来的金融危机只不过是一个次要事件。这种观念不只是一种学术辩论而已，它涉及我们在应对2007—2009年那场危机期间所采取的行动是否正确，也会影响决策者未来做出的决定。如果金融危机的确像这些经济学家所说的那样只是次要事件，那么我们这些决策者在当时为了稳定金融体系而付出的努力就显得太多余了，而且根据这种观点，决策者应该将所有的精力用于帮助那些房屋净值低于贷款总额的业主们。
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我的确同意我们本来应该采取更多的措施去帮助那些不幸的业主们，虽然设计一套有效政策的难度可能超出很多人的理解，但我依然是这么认为的。然而，如果说金融危机只是次要事件，对经济衰退的影响微乎其微，那么似乎有些讲不通。仅仅从金融危机与经济衰退的先行后续关系来着手，就足以反驳这种观点。经济衰退开始于2007年12月，在此之前，金融危机爆发于2007年8月。金融危机在2008年9月和10月达到最高峰之后，经济也陷入了真正严重的衰退。2008年第四季度经济活动大幅减少，堪称半个世纪以来最糟，也恰恰是金融危机最严重的时刻。2009年6月，经济衰退结束，而在此之前，金融危机也刚刚趋于缓和。
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那些认为经济衰退仅仅与房地产泡沫破灭有关的人认为房价在危机期间的大幅下跌是理所当然的。如果没有金融危机，房价是不是还会下跌得如此之快和如此之多，目前尚不明确。2006年，房价保持平稳态势，即使跌，跌幅也很小。2007年8月，危机浮现之际，房价大约比2006年初低了4%左右，但随着危机加剧，房价跌幅越来越大。显然，如果没有金融危机，房价泡沫的破灭态势可能就像美联储幕僚们之前预测的那样较为平缓。
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2008年3月，贝尔斯登被摩根大通收购之际，房价从危机前的水平下降了将近10%。后来，到2008年9月，雷曼兄弟倒闭之际，房价进一步下跌了9%。从2008年9月到2009年5月，房价进一步下跌11%。在经济开始恢复之前，房价在2011年总体保持平稳。这一态势表明，至少可以在一定程度上将房价下跌的速度和幅度归因于金融危机及其对实体经济的影响，包括就业率下降、收入减少、信贷紧缩和市场信心动摇。事实上，房价很有可能是因为金融危机和经济衰退过于严重而出现了一路下跌的态势。从2009年9月到2015年初，房价上涨了25%多。总而言之，金融危机显然已经严重加剧了房价下跌的速度，扩大了下跌的幅度。
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美联储也是花了一定的时间之后才意识到了这场危机的存在，并逐渐了解了这场危机的严重性。在应对这场危机的过程中，我们必须注意规避其他的潜在风险，比如通胀率升高和金融市场的道德风险加剧。随着对形势的了解越来越清楚，我们便借鉴过去应对金融恐慌的经验，去指导我们对这场新危机的判断，并指导我们采取的对策。美联储的应对举措主要有4个元素：（1）降低利率，支持经济；（2）提供紧急贷款，增强金融体系的流动性，推动金融体系恢复稳定；（3）采取救助举措（必要时，与财政部和联邦存款保险公司进行协调），防止金融机构无序倒闭；（4）对具有系统重要性的大银行开展压力测试，评估其财务状况（和财政部及其他银行监管机构联合实施）。
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2007年9月，华尔街的金融混乱似乎要影响到美国的普通民众。这一趋势已经十分明显了。因此，我们便开始着手降低联邦基金利率目标。我们一直降低利率，直至接近于零，无法继续降低为止。自那之后，我们就开始发挥创造性思维，找到了一些前所未有的方法去降低长期利率。为此，我们先是宣布了大规模购买抵押贷款支持证券计划。一路走来，可谓惊心动魄，但我和大部分同事都意志坚定地认为，我们不能够再犯美联储在20世纪30年代的那种错误。当时，美联储拒绝动用货币工具去避免剧烈的通货紧缩，结果导致大萧条时期的经济形势严重恶化。
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我们提供紧急流动性的方式有很多种，是非常新颖的。当国会在1913年创立美联储时，就希望我们在金融恐慌中充当“最后贷款人”的角色，为银行提供贷款。但到21世纪，金融体系已经发生了很大的变化，传统的商业银行不再是唯一的主角。这就要求我们在应对恐慌之际，既要防止批发融资市场上的放款人和其他短期债权人发起挤兑（而不仅仅是防止普通的储户发起挤兑），又要为范围更广的金融机构提供紧急贷款（而不是仅仅为传统的商业银行提供贷款）。我们在努力应对危机的过程中，发挥了创造性思维，我们采取的很多举措被普遍视为具有创新性，甚至很大胆。但从本质上来讲，我们所做的事情符合国会在设立美联储时对我们的期待，符合白芝浩在一个半世纪之前提出的建议，也符合其他国家的央行在应对危机时的一贯做法。当金融机构失去融资渠道时，央行就要出面，根据金融机构提供的担保品提供紧急贷款，降低它们面临的压力，防止其过度贱卖资产。白芝浩从来没有听说过资产支持证券或回购协议，但我想他会理解我们为了防止恐慌蔓延而遵循的一些原则。
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白芝浩从来没有考虑过美联储可能会跨越国界去充当“最后贷款人”，但美元在全球金融市场上扮演的角色就意味着其他国家的金融恐慌可能会外溢到美国市场上。因此，我们与欧洲、亚洲及拉丁美洲的 14个央行建立了货币互换额度，以支撑这些地区以美元计价的融资市场。货币互换额度是美联储推出的金额最大的项目，额度最高时多达6 000亿美元。事实表明，货币互换在我们遏制危机向全球蔓延的过程发挥了至关重要的作用。
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在有些情况下，我们还超越了白芝浩的建议，动用放贷权限去救助濒临倒闭的大型金融机构，包括贝尔斯登和美国国际集团。正如我们当时一再强调的那样，我们之所以采取这些行动，并不是考虑到其股东、高管和雇员的利益，而是因为它们的倒闭肯定会导致危机在更大范围内的蔓延，从而加剧早已肆虐市场的恐慌心理和不确定性因素。
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最后，到2009年春季，我们与财政部和其他银行监管机构共同努力，对众多具有系统重要性的大银行开展了压力测试，评估其潜在的收益和亏损，并发布可信的评估结果，从而恢复了市场对金融体系的信心，为私营部门重新投资银行体系铺平了道路。
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在恐慌爆发之后的很多时间里，美联储都是凭借一己之力承担了应对危机的重担。比如，美联储在很长一段时间内都只能借助自己的力量去防止具有系统重要性的金融机构走向倒闭。从2008年7月开始，国会也开始行动了，促成了更加全面的应对方案。财政部获得了救助房利美和房地美的授权，后来又获批了问题资产救助计划的资金，开始充实美国银行体系的资本水平。财政部为货币市场基金提供担保以及联邦存款保险公司为银行债务提供担保，都有助于稳定市场。
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虽然金融恐慌在2009年趋于消退，但其对经济造成的创伤却日益显现。这场危机引发了大萧条以来最严重的经济衰退。2009年10月，失业率一路攀升至10%。四分之一的房屋的净值低于未偿房贷。银行等贷款机构在2008年查封了170万处房产，2009年又查封了210万处，2010年进一步查封180万处。最糟糕的是，这场危机及其对经济造成的创伤沉重打击了美国人民的信心，引发了黯淡的市场预期，而这种预期反过来又加剧了危机，形成了一个恶性循环。后来，等到市场平静多了之后，我们还不能停下来，还有更多的工作等着我们去做。（完）
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（本文节选自《行动的勇气——金融风暴及其余波回忆录》，来源于“金融读书会”微信公众平台
作者: secondquick 时间: 16-8-21 16:03
伯南克、盖特纳和保尔森的金融危机回忆录给我们什么启示？
2016-06-22 09:54:37 和讯名家 许立成
本文首发于微信公众号：央行观察。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
这三本回忆录，既有个人的经历感悟，又有金融危机的实录，不仅能给读者带来很好的阅读体验，而且对于思考当前中国金融业改革具有很好的借鉴意义。
作者：许立成，经济学博士，理论经济学博士后，就职于江苏银监局，央行观察专栏作家
关于2008年国际金融危机，各类研究可以说是汗牛充栋，从不同的层面去阐释这场危机。近年来，2008年国际金融危机中的三位核心当事人——伯南克、盖特纳和保尔森，相继出版了自己的金融危机回忆录，分别是伯南克的《行动的勇气：金融危机及其余波回忆录》、盖特纳的《压力测试：对金融危机的反思》和保尔森的《峭壁边缘：拯救世界金融之路》，为我们更加真实、更加深入、更加全面地理解这场危机，提供了大量的第一手资料。金融危机期间，伯南克是美联储主席、盖特纳是纽约联储主席和奥巴马政府时期的财长、盖特纳是小布什政府时期的财长，他们都是金融危机的亲历者、金融政策的制定者和金融改革的设计者。这三本回忆录，既有个人的经历感悟，又有金融危机的实录，不仅能给读者带来很好的阅读体验，而且对于思考当前中国金融业改革具有很好的借鉴意义。
一 关于金融危机的认识
伯南克说，虽然在公开场合，他把这场危机称作为“大萧条以来最严重的金融危机”，但实际上，这场危机中倒闭机构的数量之多、对经济金融影响之深、波及国家范围之广，这场危机可以称为“人类历史上最严重的金融危机”。关于金融危机的发生，伯南克、盖特纳和保尔森的论述各有侧重，总结起来主要有三个方面：
一是过度自信的坠落。所有的金融危机都是信心危机。盖特纳说，金融系统都是建立在信念之上的，这就是为什么“信贷”这个词源于拉丁文“相信”，为什么如果我们相信某件事是真的就可以信赖它（Bank On），为什么金融机构往往自称“信托”。在一个传统的银行体系中，只有存款者相信银行，银行相信贷款者并确信不会存在所有存款者同时要求取回本金的情况，才能实现银行的稳健运行。盖特纳认为，关于2008年金融危机，最有力的理论其实很简单，它就是一种对过度自信的长期狂热，人们普遍认为房价不会下跌，经济衰退将是温和的，市场依旧会保持流动性，而这种狂热助长了过多的借贷、过高的杠杆、过量的短期融资以及过度的影子银行，随着一些明显诱因事件的发生，从而最终酿成了危机。
二是金融恐慌的爆发。恐慌是金融危机的心理病。伯南克认为，虽然2008年金融危机中最显著的两个因素是次贷泛滥和房价泡沫，但这场危机之所以导致社会付出如此惨重的经济和金融代价，主要原因可能在于恐慌本身，可以说，恐慌造成的代价不会小于次贷泛滥和房价泡沫造成的代价。伯南克还解释道，虽然有很多人批评其在应对危机的时候存在头痛医头、脚痛医脚的现象，但美联储、财政部和联邦存款保险公司在很大程度上借鉴了应对金融恐慌的经典处方，重塑了社会对金融的信心和信任，从而最终成功地抑制了危机。
三是金融挤兑的传染。传染是金融危机中的流行病。保尔森说，金融危机就是金融版的疯牛病：或许只有一小部分牛肉被感染了，但这种病太过可怕，乃至于消费者们开始躲避所有的牛肉。在金融危机中，投资者们会躲避一切他们认为已经中了金融之毒的东西。金融恐慌的一个明显后果就是金融机构遭遇大范围的挤兑。从常理来看，美国从1934年开始实施的联邦存款保险制度应该会完全消除银行挤兑的可能性。不过伯南克指出，2008年金融危机的挤兑具有新的特征，即在这场金融危机爆发之前的多年时间里，美国短期融资市场出现了很多新的变化，尤其是回购协议融资市场和商业票据融资市场等批发融资市场发展得异常迅猛，而这些市场也会因为恐慌出现“挤兑”。
二 关于金融危机的应对
盖特纳认为，不确定性是所有金融危机的核心问题，而应对危机，没有简单的公式可以套用，这比科学更具艺术感，相对黑与白，这属于灰色地带。它需要灵活性、创造力和谦卑之心，而非毫不动摇的原则。在危机处理中，伯南克、盖特纳和保尔森都体现了有效的决策力、快速的行动力和良好的沟通力。
一是危机处理的理念。盖特纳认为，处理金融危机的核心矛盾是：感觉公正、公平的事物往往与需要产生公正、公平结果的条件相反。在应对经济危机时，人们不愿面对的真相是，认为是对的行为，事实上常常是错的。有效应对危机的原则大多数是违反直觉的。必须做的事情，是不会在平时甚至再一次温和、轻度的危机中所做的一些事。政府承诺要做的事越多，不得不做的事就越少。在危机处置中，不得不用道德风险来解决金融危机,不得不承担一些额外的风险来保护投资者和机构。纳税人最初承担的风险越多，他们最后付的钱也就越少。保尔森则提出，在应对危机时有两条规矩必须遵守：一是政策必须是令市场简单易懂的；二是行动必须是决定性、全方位的。
二是危机处理的方法。盖特纳认为，在一场危机中，当信心丧失和冒险行为停止时，如果政府措施进一步抑制冒险，就只会进一步破坏信心和触发挤兑。在面临经济危机时刻，那些看上去可靠的行为——让银行倒闭，强制地让债权人遭遇损失，平衡政府的开支和避免道德危机——只会让危机恶化。虽然那些必要的缓解危机的行为是无法得到解释的，也是不公平的，但实际上，最终对付更大的危机的一个办法是要求更多的政府干预和创造更多的道德风险。如在恐慌中不可以资产减值，资本和担保两者常常缺一不可，资本主要用来避免破产，而担保主要用于保持流动性。伯南克也认为，在一场重大的金融危机期间一味地强调道德风险，会产生误导作用，也是非常危险的。
三是危机处理的权力。保尔森说,在危机处理中，权力越广越大,用到这些权力的可能性就越小,纳税人所付出的代价也就越小。“如果你的口袋里有一把玩具手枪，你可能早晚会把它掏出来。但如果你有一支火箭筒，而且人们也知道你有火箭筒，你也许就不会用到它了。拥有非特定权力有助于提升信心，而信息提升了，使用这个权力的可能性就会大大降低。”盖特纳提出，在金融危机中，货币政策和财政政策就是要尽可能地扩张、尽可能持续地为经济提供大量的刺激。
四是危机处理的工具。盖特纳总结道，在危机中政府和中央银行最重要的工具是：当金融系用需要流动性时，有能力扩大最后贷款人权力的能力；拥有允许倒闭的金融公司依次逐渐减少的决定权；拥有存款保证金以避免发生银行挤兑，更广泛的应急权力用来担保其他金融负债。伯南克则梳理美联储应对的四个主要工具：（1）降低利率，支持经济；（2）提供紧急贷款，增强金融体系的流动性，推动金融体系恢复稳定；（3）采取救助举措，防止金融机构无序倒闭；（4）对具有系统重要性的大银行开展压力测试，评估其财务状况。
五是危机处理中的激励。在危机处理中，既要发挥好政府的救助作用，也要发挥好市场的激励作用。如美国在政府为机构注资行动中，主要是购买金融机构新发行的、没有投票权的优先股，政府只是根据“问题资产救助计划”去限制高管薪酬，并不介入金融机构的经营过程。因为政府购买的是优先股，因此，在获得股利方面，优先于普通股的持有者。另外，根据法律规定，政府还要获得金融机构的认股权证，这样一来，当金融机构股价上涨时，纳税人能够分享股利，政府购买的优先股头三年将获5%的股息，其后增9%，从而刺激银行到时候用私营部门的资本取代政府的资本。
六是危机处理中的沟通。在危机处理中，和社会公众的沟通非常重要，因为危机中愤怒的社会公众经常会“误解”政府的救助行为，从而会给危机救助带来困难。在批评者当中，有些人是因为他们是意识形态主义者，坚定地崇信一些教条，比如盲目地认为自由市场总是正确的；有些人则是因为了解的信息不够深入，认为如果那些金融“肥猫”得到了应有的惩罚，经济自然就会好起来的；有些人则认为救助华尔街，却不救助普通民众，是有失公平的行为。为了防止社会公众的误解，提高政策的透明度至关重要。伯南克曾说，货币政策要发挥出影响力，98%靠宣传，2%靠政策本身。在实践中，主要是通过召开记者招待会、参加电视新闻节目、公开演讲和发表文章、接受国会咨询等方式，倾听社会公众的呼声，向社会全面准确地阐释政策。
三 关于应对金融危机的经验
在金融危机应对中，伯南克、盖特纳和保尔森不仅开展了务实有效的金融救助行动，也展示了高超的领导力和行动力。伯南克注重倾听美联储团队的意见，提高了美联储的政策透明度，得到了包括国会在内的认可。盖特纳比较务实、精明，其招聘幕僚的标准是：不要愚蠢者、不要爱炫耀者、不要爱发牢骚者。保尔森则具有丰富的“街头智慧”，良好的人际关系有助于救助行动的开展。总结起来，在制定金融政策和开展金融行动时，主要有以下经验可供参考借鉴。
一是在制定金融政策中，既要注重在经济上的操作性，也要注重在政治上的可行性。伯南克在回忆录中写到，如果说他在华盛顿学到了什么东西，那就是如果经济方案在政治上不可行，不管支持这种方案的理由多么完美无瑕，都不可能过关。从而在应对危机过程中往往面临两个挑战，一是做正确的事，另一个是向民众和政客们解释清楚为什么我们所做的事情是正确的。盖特纳说道，“政治是可怕的，人们憎恶政府紧急救助那些愚蠢的金融巨兽。”现实中，经济与政治常常是相互影响的，就要求在制定金融政策时，不仅要考虑到政策自身的科学性和合理性，还要考虑其在政治上的可接受性和支持度。
二是在金融活动中，既要注重倾听社会公众的声音，也要防止民粹主义。在任何一个国家，倾听公众的声音都是决策者理所当然需要做的事情，有利于集思广益，提升政策的透明度。但也要防止出现民粹主义，导致社会出现恶性循环。伯南克认为，适度的民粹主义倾向是一件好事，能够时刻提醒政府为公众服务。但在极端情况下，有可能导致一些愤世嫉俗者去操纵公众本应以合理方式表达的不满情绪，导致客观公正的事实与符合逻辑的论据遭到蔑视。当极端的民粹主义观点开始在政治话语中占据主导地位之际，良性的治理就几乎无从谈起，社会就会容易陷入混乱和对立。因此，在实践中，既要保持制定政策的相对独立性、专业性和前瞻性，也要加强与立法机构、专家学家、社会大众等的沟通交流，为政策发挥最大效用营造良好的社会环境。
三是在金融行动中，既要遵循经济金融规律，也要勇于突破传统。伯南克认为，融合了新古典学派以及其他经济学派思想的新凯恩斯主义学派为现实决策提供了最好的框架。他还强调，中央银行的银行家和其他决策者应该牢牢记住下列大萧条的教训：首先，在经济衰退时期、通货紧缩时期或者两者并存时期，应该采取强劲有力的货币政策，以推动就业水平朝着充分就业的方向发展，并推动货币流通量恢复到正常水平；其次，政策制定者必须采取果断的行动，保持金融稳定和正常的信贷流量。大萧条更一般的教训是，面对特殊情况，政策制定者必须准备跳出固有思维模式，如果必要，还应该大胆地挑战处于主导地位的传统经济思想。可以说，“量化宽松”政策正是伯南克在吸取大萧条教训的基础上，“大胆创新”的产物。实践证明，“量化宽松”政策对于推动美国经济复苏起到了至关重要的作用，是一项成功的政策实验。
四是在金融经营中，既要关注业务经营，也要关注风控和合规。曾经是高盛CEO的保尔森说，风险管理、法规、控制和审计等功能在金融机构中没有得到足够的重视，而这些是非常重要的工作。在一个金融组织中，只有把负责这些工作的人员和创收性业务人员放在同等重要的位置上，并且这些与风险相关的专业人士的意见能够得到尊重并保持独立的时候，才能实现稳健发展。在盖特纳和伯南克的书中，各记载一个忽视风控的例子，很有趣，也很耐人寻味。一个是美林证券的CEO带领他的团队来看盖特纳时，他居然不知道坐在他傍边的首席风险官的名字。一个是贝尔斯登的“人才观”，其喜欢从公司外面招聘那些遭到竞争对手忽略的人才，这些人被称为PSD，意指这些人出身贫穷（poor），但聪明（smart），并且有强烈的追求财富的欲望（desire）。可以说，一个金融机构不重视业务的拓展，不可能得到发展；若不重视风控和合规，就不可能得到长远的发展。
五是在金融危机处理中，既需要金融体系的稳定，也需要监管者自身的镇定。盖特纳曾评价伯南克为“央行界的一尊佛”，说明伯南克稳重沉着的形象。在回忆录中，伯南克自己也说道，“（在金融危机期间）虽然我的内心经常处于翻江倒海般的状态，但我尽力表现得从容镇定和老成持重。如果我给外界展现一个镇定、理性的形象，让外界感到放心，就算在抑制恐慌的道路上取得了一半的成功。如果花费太多的心思去想恐慌造成的严重后果，那么自己就可能六神无主，甚至被吓瘫了。因此，我总是尽可能地集中精力去处理一些手头上的具体任务，比如准备一份讲演稿或规划一个会议。”这说明，理性稳健的监管者形象，会给社会公众特殊的安全感，从而增强社会对金融体系的信心、信任和信赖。
四 几点政策思考
一是客观看待货币政策的独立性。根据法律的规定，美联储是一个具有政治独立性的中央银行，美联储主席每年都必须分别到参议院和众议院作证两次。但这并不表明，美联储可以独立于政治。例如在1972年，尼克松连任总统竞选时曾说，“我尊重他（阿瑟· 伯恩斯——名义上独立的美联储主席）的独立性”、“但是，我希望他的独立性可以考虑听从我的观点。”伯恩斯在他日记里也写道：“我知道只有抑制自己的想法，全方位地妥协于他（尼克松）的权力，才能在将来被接受——尽管在法律和道德上我都是错误的。”在2008年金融危机中，伯南克也曾多次提到，没有总统和国会的支持，美联储是发挥不了作用的。因此，货币政策的独立性，主要是指货币政策目标和专业能力上的独立性，而不是绝缘于政治和社会。货币政策要更好地发挥作用，离不开各种政治力量的支持和社会公众的理解。
二是客观看待各类杠杆行为。美联储前副主席、普林斯顿大学经济学教授艾伦· 布林德曾说过，杠杆与酒类似，小饮怡情，大饮伤身。从经济学规律看，高回报只能源于高风险。但在经济的高涨期，人们常常忘记教训，在高杠杆中追求高回报。不过，对于去杠杆，在实践中则更要小心。伯南克提到，有三个教训的例子需要铭记：一是大萧条时期，由于过早地收紧政策，导致重新衰退；二是日本在2000年和2007年收紧政策，事实证明每一次都为时尚早，最后不得不改弦更张；三是最新的欧洲，由于过早收紧了货币，导致衰退，不得不重新量化宽松。因此，去杠杆是一项高度精细的技术活，不能蛮干，也不能早干，而是要因势而动、因时而变，考验金融决策者的能力和技巧。
三是客观看待金融监管的能力。金融监管和货币政策在功能上有所差异。伯南克认为，金融监管应该是应对资产价格泡沫和其他金融风险的第一道防线，而在在大多数情况下货币政策不是应对资产泡沫的合适工具。另外，监管往往需要宽严相济，拉里· 萨默斯曾说过“如果你从未误过飞机，那么你在机场花的时间就太多了”，如果监管过严，杜绝了发生任何形式金融危机的可能性，那就会压抑金融创新，阻碍经济增长，也会削弱本国银行业的竞争力。因此，需要我们更深层次思考监管机构的价值，正如盖特纳所说，未来我们需要构建更好的金融监督机构——不需要更多的管理机构，但需要更为聪明的政策和更有能力吸引人才的金融监管机构
作者: secondquick 时间: 16-8-21 21:25
还是很焦虑经济危机额
作者: secondquick 时间: 16-8-21 22:29
不知道今年下半年中国会不会爆发经济危机额
作者: secondquick 时间: 16-8-22 00:44
经济危机到底什么时候发生额
作者: secondquick 时间: 16-8-22 18:31
又一个国家货币崩溃 ：蒙古经济危机只剩13亿！
TT发布时间：2016-08-22 15:46:19 来源：金投专家
摘要：导读：近日，继南美的委内瑞拉后，在亚洲又一个新兴市场国家的货币崩溃了。而最可怕的是，这个国家外汇储备只有13亿。
导读：近日，继南美的委内瑞拉后，在亚洲又一个新兴市场国家的货币崩溃了。而最可怕的是，这个国家外汇储备只有13亿。
在不知不觉间，蒙古国的货币已经迎来了连续22天的下跌，已经刷新了这几年各个国家的连续下跌天数，同时也创下了蒙古国23年来蒙古货币最低汇率! 可怜的13亿外汇储备，无法想象这么少的外汇储备，怎么能给本国货币提供保护，这是非常脆弱的。xianhuo投资指导：sycy58
又一个国家货币崩溃 外汇储备只有13亿
又一个国家货币崩溃 外汇储备只有13亿
“我们知道蒙古国地广人少，资源极度丰富，但是大量的资源出口，换取的外汇储备哪里去了?挥霍光了，当大宗商品景气周期的时候，赚钱太容易，就不知道珍惜，往往大把大把的花钱，而不知道存钱，危机一来，就无法给自己提供足够的粮草了。”
“现在大宗商品出口国，普遍经济惨淡，国家货币大跌，包括尼日利亚、委内瑞拉、澳大利亚、巴西，现在轮到了蒙古，”。实际上给这些国家的货币致命一击的是大宗商品价格的暴跌，而给大宗商品价格致命一击的则是中国进口的减少。在产能严重供过于求的情况下，对中国经济依赖过高，让这些国家吃尽了苦头。
此外，一是、如果你的国家货币不是世界货币，那么请储备足够多的外汇储备，否则你的国家货币不堪一击。
二是、经济好时，请珍惜财富，不要大把挥霍，因为经济有繁荣期，就有萧条期，在经济好时，请为经济萧条期储备足够多的救命钱。
秋玲话金寄语：大家来到这个市场就是看到这个市场赚钱的机会更大的一面。无论你进入这个行业的开始是多么的偶然，可你一定不想和多数人一样必然的淘汰结束，谁都想成为成功案例中故事的主角，谁都期望成为那一夜改变命运的人。但是机遇和风险永远是并存的，现货投资做的就是一个风控能力，这点把握不行，就可以离开这个市场了。止损总比大亏强，亏一点继续赚，套单了拿什么资本继续做？扛单更是个无底洞，碰到单边行情就只能眼睁睁看着资金缩水。常常看到很多客户因为盲目操作而亏损不止，xianhuo投资指导：sycy58秋玲希望大家能切记，你没有足够的筹码去玩每一次的猜测。
熬夜太多，深夜难眠，习惯每晚对人生的定位、对人性的思考，或许这是目前我对自己人生的顿悟。我们已经没有可挥霍的青春，可依旧有不灭的激情。好比投资一样，不在于每一天做了多少次，而在于思考检索了多少回，看着很多人面对市场美好的憧憬，面对行情冲动的样子，就像多年前那个锋芒毕露的自己，赌性是天然的本能，自控力却决定了你是坐骑还是骑手。希望本人的总结能带动更多投资朋友们共勉
本人是一位从事大宗商品分析师美原油、沥青、白银、铜等现货产品做的不理想的投资者可以关注笔者，获取更多投资实时资讯、行情走势分析，交易策略指导。一夜暴富不是我们要的，我们理应追求长期稳健的获利，因为这才是投资的目的！
作者: secondquick 时间: 16-8-22 18:38
统一上半年业绩下跌 果汁饮料现渠道库存危机
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来源：中国经营报 作者：佚名 2016-08-20 07:20:35
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统一上半年业绩下跌 超级大单品时代不复返
黄荣
在2015年获得市场业绩的统一好日子转瞬即逝。8月9日，统一公布2016年上半年业绩报告，报告显示今年前6个月，统一收入录得人民币117.13亿元，同比下跌2.4%。上半年，统一的两大主营业务方便面和饮品却呈现出“冰火两重天”。数据显示，受益于方便面业务的整体好转，统一上半年方便面业务收益为人民币40亿元，较去年同期增长9.8%。而其饮品业务则反之，数据显示，上半年统一中国的饮料业务录得收入74.48亿元，同比下跌8.2%。
对此衰退的原因，统一方面回应称：2016年上半年由于中国整体宏观经济仍未复苏以及第二季度异常气候，夏季气温偏低及雨量偏多。
难道饮料行业如今真的只能靠天吃饭吗？多位业内人士表示，虽然方便面板块表现抢眼，但统一未能在上半年实现收入增长，尤其是占据营收最大份额的饮料板块出现下滑，说明未来饮料行业再打造一个持续增长的超级大单品很难，因为消费者的口感在变化，这也在考验统一最引以为豪的饮料事业的未来增长。
靠天吃饭惹的祸？
据可口可乐业绩报告显示，同比下降了4.57%；康师傅虽未出年报，但机构对其半年业绩预期并不理想。
凭借高利润产品，统一在2015年营收下降了1.7%至221亿元，但净利润同比增长192.3%，达8.35亿元，成为饮料行业中少有的赢家。但没料到好日子并不长久，凭借饮料板块强势表现的统一今年上半年的业绩表现却遭遇尴尬表现，这跟去年的饮料上涨形成反差。
对此，统一方面将原因归咎于2016年上半年中国整体宏观经济仍未复苏，以及受到夏季气温偏低及雨量偏多的影响。根据尼尔森资料显示，其中整体饮料市场销售额仅增长2%，增长幅度较去年同期持续放缓。
海南地区一位统一的营销人员对《中国经营报》记者说，目前经销商手中海之言的库存不是很大，上半年销售不好确实有天气原因，海之言主打补盐的概念销售遇到阻力。
饮料行业天气因素制约或许确实是个不可避免的因素，可对于饮料行业而言，业绩不好显然不是靠天吃饭那么简单。记者发现，统一饮料品类包括果汁、茶饮料、奶茶等，与去年同期的收入相比，拖统一后腿最严重的是果汁品类。上半年统一在大陆市场的果汁收入为16.71亿元，下降幅度高达40.8%，而去年同期为27.36亿元。
“在去年依靠海之言、小茗同学‘爆款’盈利的统一，爆款盈利模式能为公司在短时间内创造巨大利润，未来饮料再打造一个持续增长的超级大单品很难，因为消费兴趣以及口感要求在发生变化，有求新求异的消费习惯。”营销专家、温和酒业总经理肖竹青认为，统一抱着超级大单品的路线明显有点落后，需要从消费者驱动倒逼饮料企业创新。
在食品产业评论员朱丹蓬看来，能持续红火5年以上的产品基本上不存在了，饮料爆品在2~3年就结束是一个行业规律，海之言的谢幕属于正常现象，海之言主打一二线城市面对的消费者更为挑剔。
记者给统一方面发去采访函，统一公关部人士回应称，香港联交所规定，我们不能披露财报之外的信息。
果汁饮料拖后腿现渠道库存危机
财报显示，在茶饮料方面，统一上半年的营收为37.37亿元，较去年同期增长13.6%。2015年统一推出的售价5元以上主打95后消费者的品牌“小茗同学”，其火热程度一直延续到2016年。相比“小茗同学”，“海之言”则成为统一的尴尬。据汇丰对统一财报做出的研究报告显示，此次饮料收入下滑就在于果汁拖了后腿，在统一果汁业务中最主要的产品就是“海之言”。
2015年，海之言出现高倍数增长，造就了统一果汁事业跑赢全国整体果汁增长的佳绩。还一度让其他饮料大受影响，尤其是同处4元价格带、口味较清淡的功能饮料脉动。 为什么时隔不久，海之言却又下滑如此严重呢？
“海之言属于品类跟进概念，早就有竞争对手脉动，而小茗同学在包装上更符合年轻化的呆趣萌特点，相对来说生命力比海之言要长。”朱丹蓬说。
一位快消行业观察人士认为，海之言下滑可能有很大的原因是因为高库存，或者说是去年的靓丽成绩有一定的水分，渠道库存并没有真正被市场消化。
早前中金公司分析师对统一上半年业绩发表的一份预测性的研究报告，当中预计“小茗同学”收入约7亿元，不过“海之言”则预计下降20%。而摩根士丹利分析师在今年2月时的另一份报告中也提到，随着2015年录得超过17亿元销售，“海之言”的增长速度在当年下半年已有所放缓。
多位统一经销商对记者表示，相较于统一企业的其他饮料产品而言，海之言的利润空间算是较高的，刚推出时确实吸引了不少经销商进货，今年一季度进货后却适得其反，一些经销商手中面临少量库存问题，也致使海之言出厂量拉低。
在财报中，统一这样提及“海之言”的表现：作为本集团第一支清淡型饮料，2014年度上市至今深受广大消费者喜爱，由尼尔森资料显示，针对消费者实际零售消费呈现增长情况与出货节奏不匹配，为追求中长期品牌价值及利润极大化，“海之言”2016上半年调整销售步调，阶段性进行出货调整。
“对于渠道经销商来说，如果卖不动就不愿意进货，这就需要厂家帮助渠道经销商搞促销，也有可能是海之言上市时搞了很多促销活动，但是随着产品市场成熟上半年费用缩减，失去与消费者产生互动，消费者逐渐淡忘也让经销商散失品牌忠诚。”肖竹青认为。
方便面增长将回归正常化
相较于2015年方便面行业的低迷与衰退，2016年上半年整体市场开始复苏，销售额较去年同期增长1.9%，上半年统一方便面销售额为40.11亿元，同比增长9.8%，跑赢市场大盘。与此同时，统一方便面市场份额也在上升，上半年市场份额为20.8%，同比增加2.8%。
不容否认，统一的新产品、高端产品收入占比增加，其盈利能力较传统产品更高，抬升了企业整体利润。此外，上半年原材料成本的下降，也间接提高了企业毛利润。
一位福建地区统一方便面经销商对记者说，统一竞争对手康师傅在方便面板块高端产品还未占据市场，这也给统一了机会。此外，统一老坛酸菜的推广力度在下滑，销售保持平稳相比去年则没有增长，货款还是压在汤达人方面。一位昆山地区统一方便面经销商也表示，上半年老坛销售增长速度一般，汤达人增长更快，因为消费者购买习惯正在形成。
美银美林认为，上半年统一方便面主要受惠于市占率上升及汤达人的强劲表现。但是，由于康师傅推出的经典系列，将影响统一企业的市占率的增长空间，因此，美银美林预计统一方便面下半年增长将会正常化。
“尽管高端方便面能在短期内改善企业业绩，但是这种发展不具备可持续性。随着越来越多的企业进入该领域，更多的人来抢这块本就不大的蛋糕，高端产品的盈利能力也会下降。”朱丹蓬预计下半年统一的营收会有微跌，尤其是新上任的统一集团总经理侯荣隆以及统一中投总经理刘新华一定要交出不错的答卷，在保营收和利润的选择上，统一肯定会选择后者。
作者: secondquick 时间: 16-8-22 18:40
中国出现经济危机苗头：经济地产化叠加产业空心化
小报告mp 2016-08-15 21:27:56 阅读(1081) 评论(1)
来源：CITICS债券研究 作者：明明债券研究团队
近日统计局和央行公布了7月经济金融数据，其中有关房地产市场的表现引发市场一片哗然。在7月新增的4636亿人民币贷款中，代表住房贷款需求的新增居民中长期贷款为4773亿，占比达102%，同时7月个人按揭贷款增幅高达54.6%。这一数据表现引发了我们对于当前经济地产化和产业空心化问题的思考，通过对比日本90年代地产泡沫期的相关表现，我们认为，地产杠杆和泡沫问题的持续将引发资产负债表收缩和货币收缩风险，而宽财政将是扩大实体经济需求，引导资金脱虚向实的唯一路径。
首先，回顾90年代的日本地产泡沫期，不难发现历史的轨迹存在相似之处。1985年，日本签订"广场协定"，日元进入升值通道。受日元升值影响，国内外投资者对日本国内资产偏好大增，房地产价格迅速上涨。但同时，日元升值导致企业生产成本不断上升，出口竞争力下降，这使得出口导向型的日本经济开始陷入疲软和通缩陷阱中。为缓解升值压力同时扩大需求，从1986起年日本开始进行大规模货币宽松政策，日央行连续降息五次，基准贴现率从1986年1月的4.5%降至1987年的2.5%，一时激增的流动性更是加速进入房地产、股票等非生产性的行业中，房产价格疯狂上扬，资产价格泡沫催生不断，然而日元升值问题却并未缓解，同时实体经济需求也没有改善，日本开始出现产业空心化和经济地产化。1986年到1991年间，日本城市住宅价格指数由83.5上升至126.1，涨幅达51%，而日本六个主要城市的住宅价格指数由91.4上涨至221.5，涨幅达144%，房产价格泡沫很高，同时在此期间，日本的全国城市住宅价格增速开始超过GDP增速，1991年底GDP当季同比为5.2%，而全国城市住宅价格增速达9.75%，核心城市的房价增速更是从9.62%升至33.09%。
地产增长远高于经济实体增长的结果便是经济地产化，而当日本央行意识到这一问题严重性时为时已晚，日本央行货币政策在1989年开始转向，而不断调高的利率使得房价最后的狂欢终止于1991年末，1991年地产泡沫破裂，房价一落千丈并持续下跌，日本经济增速和通胀率一蹶不振，进入"失去的十年"乃至"失去的二十年"。日本陷入资产负债表的衰退中。家庭和企业的资产负债表急剧恶化，企业偿债压力猛增同时大量削减支出，而债务恶化以及泡沫破裂使得银行不良资产率攀升，银行惜贷行为明显信用收缩，加剧银行资产负债表恶化，经济陷入"债务—通缩"的恶性循环中。
而反观今日中国，地产的非理性发展同样需要警惕。然而与日本仅面临的债务危机不同，对中国而言，不仅有债务危机风险，还有货币危机风险。在最新披露的金融数据中，7月新增人民币贷款规模为4636亿，其中代表住房贷款需求的新增居民中长期贷款4773亿，占比达102%。而事实上，以房地产投资在GDP中的占比为代表变量，目前我国的这一指标水平已在不断接近90年代泡沫时期的日本。1986年开始，日本私人住宅投资在国内生产总值中的占比在开始迅猛上涨并维持历史高位，由0.04升至1987年9月的0.06，并在1991年以前持续维持在0.05以上的水平，目前我国也已处于0.05以上的水平。而我国百城住宅价格指数同比增速也从今年年初4.37%一路走高至目前的12.39%，其中一线城市同比增速更是已达23.79%，地产价格上涨之快和对经济的影响程度之重使得目前产业空心化和经济地产化的趋势不断加重，若处理不好，一旦泡沫破裂风向转头，其冲击可想而知。按照日本的教训，若泡沫破裂，届时中国资产负债表或也将会面临重度恶化和大幅收缩的风险，并且与日本不同的是，我们还面临货币收缩的风险，这一差异源于两国汇率和资本流动情况的不同。
日本90年代泡沫期间，日元基本处于升值通道，日本国内面临的是资本流入的情境，然而人民币目前却是面临着持续的贬值压力和资本流出现状。也就是说，若国内经济地产化和产业空心化持续加剧，国内实体经济需求不足，经济下行压力加大，在汇率贬值和资本流出压力下，货币政策空间本身有限，同时国内居民和企业部门也有动机将手中的人民币换成外汇，并进一步投资国外资产造成资本外流压力，从而引发货币收缩的可能。这意味着，地产经济化和产业空心化对中国而言不仅有资产负债表收缩的问题，还有货币收缩的困境。而在这种情况下，央行更难采取"放水"的方式刺激经济，上周周报我们也已指出，"放水"将推高资产价格同时加剧资本外流压力，从而带来央行资产负债表的收缩，所以目前稳健的货币政策也含有央行对这一效应的顾虑。因此，我国面临资产负债表收缩和货币收缩两个问题。
在对目前国内房市形势的研判上，我们认为，总量上地产高点已过，进入全面降温阶段，但结构上的分化仍在继续。从7月经济数据上看，1-7月份房地产开发投资累计增速为5.3%，较1-5月下降0.8个百分点，连续四个月下滑，同时商品房销售面积、销售额以及新屋施工及新开工面积增速呈现不断放缓趋势，地产市场总体呈现降温态势，高速发展势头不再。而房地产价格和去库存效果上，区域分化明显。房地产价格环比增速上，一二线城市继续高速上涨，而三线城市增速相对平缓，同时商品房成交面积环比增速上，一线城市仍坚挺，而二三线呈现出现下滑。实际上，目前不少一线城市已出现库存不足和"地王"现象，不断高攀的房价更是迫使地方政府出台政策抑制房价过快上涨，此前苏州宣布限购、南京提高二套房首付比例等各地密集新政的出台也是对此的反映。房地产市场目前面临的一二线城市价格泡沫问题和三四线城市的库存去化问题都需要时日解决。与日本相比，中国经济整体韧性较强，财政刺激仍可期待，同时城镇化还有空间，货币政策无效下如何通过财政措施激发实体需求，引导私人部门实体投资扩大以吸收房产泡沫的结构性调控成为关键。
总体而言，一方面，在地产杠杆高企，经济地产化和产业空心化趋势下，货币政策放水无效且会进一步加剧问题，而在汇率贬值和资本外流的压力之下，货币政策也将维持中性稳健，利率趋势性下行难以为继，汇率风险成为市场重要的制约条件。另一方面，在政策组合上，"宽财政"要接棒"宽货币"发力，积极有力的财政政策是破解实体需求不足和流动性陷阱的唯一出路。且在当前城镇化空间和基建需求仍大的情况下，财政措施具备可行性和必要性，然而如何有效拉动需求、疏通从国企到私企的投资传导机制，发挥国企对私企投资的带动作用成为关键。但可以肯定的是，在当前经济行至短期关口下，财政加码已刻不容缓。
根据上文对中国和日本的比较，对于东亚国家，由于居民储蓄率高而且消费需求不足，很容易出现地产泡沫高企的问题。特别是在叠加外需收缩的环境下，如果财政政策不及时发力支，整个经济很容易陷入债务通缩的恶性循环之中。日本政府当年紧缩货币政策刺破地产泡沫是正确的，但却没有及时扩张财政政策刺激企业需求，导致了失落的二十年出现。反观我国，在此关键时点，能否在退出货币过度宽松的同时，真正做到积极的财政政策，并配合产业结构调整和债务处置政策，成为决定未来经济走势的重要拐点。从长期来看，地产泡沫不破和结构调整不立，对股票市场和债券市场都不是利好。
【推荐】当前房产泡沫与1991年日本、2015年中国股市比较
作者：任泽平 来源：泽平宏观，原文有删减
本人曾在2014-2015年提出三大预测：经济“新5%比旧8%好”，A股“5000点不是梦”，房市“未来十年一线房价涨一倍，三四线涨不动，房地产投资零增长”。先后验证。
房地产对经济影响深远。房地产周期缓慢、持久且振幅很大，在向上时具有很强的带动力，在反转向下时势大力沉，经济史称“房地产是周期之母”“十次危机九次地产”。
近期中国一线城市房价暴涨，并逐步蔓延至二线城市，资产价格泡沫担忧加剧。当前中国房市与1991年日本房市大泡沫、2015年中国股市大泡沫类似。但也有一些不同之处，如调控得当尚有转机。泡沫吹大了是要破的，谁也脱离不了地心引力。
当前中国房地产与日本1986-1991年房地产大泡沫比
1991年日本房价泡沫破灭前，很多特征和当前的中国相似：
涨速快
1986-1991年最后疯狂期，日本房价涨幅明显加速。六大主要城市住宅用地价格累计上涨169%（年均增速18.4%），而1975-1985年11年间，日本房价六大主要城市累计仅上涨79%（年均增速6.2%）。1987-1990年间年均增速高达24.6%，甚至超过1955-1974年快速上涨期的平均增速（年均增速22.2%）。
区域分化明显
最后疯狂期大城市涨幅明显大于中小城市，而此前差异不大。1955-1985年间，所有城市土地价格涨幅55倍，六大主要城市上涨78倍，从1955年算起，差异约为43%。但1986-1991年间，所有城市土地价格涨幅51%，而六大主要城市上涨169%。
脱离基本面
广场协议后，日本大幅升值，日本出口急剧下滑，在1986年经济陷入衰退，物价陷入通缩。尽管随后日本经济有所恢复，但和宽松信贷和疯狂的房地产密切相关。另外，这期间日本房价涨速超1955-1986年均值，而经济和人口增速更低。
货币超发
为缓解经济下滑和通货紧缩压力，日本央行大幅降低利率，货币供应量显著扩张。再贴现率从1984 年的5%下调到1987 年的2.5%。拆放利率从1984年的9.06%下调到3.39%。1986-1990年间，日本国内货币供应量显著扩张，M2增速从1985年初的7.9%上升到1987年末的12.4%，过量流动性和低利率助涨了房地产泡沫。
政策刺激
1986年-1991年的日本房价大涨和货币政策密切相关，随后1991年日本央行加息又刺破了泡沫，显示日本房价对货币政策敏感度提高。
当前中国房市与日本1974年前后泡沫比也有相同点：经济有望中速增长、城镇化还有一定空间等，如果调控得当，尚有转机
日本在1974年和1991年分别出现了两次房地产大泡沫。从绝对值来看，1991年是拐点，但如果考虑通胀和收入增长情况，1974年和1991年泡沫旗鼓相当。1975-1991年间，以日元计价的日本房价涨幅（167%）低于日本人均名义GDP的涨幅（315%），但六大主要城市房价涨幅（407%）大于名义收入涨幅（315%）。即日本整体房价泡沫，1974年大于1991年，但六大主要城市房价泡沫，1991年大于1974年。
中国当前兼具1974年和1991年的特征。
从购房人群看，中国和日本1991年前后类似，20-50岁购房人群开始快速下降。美国、日本、中国等普查数据表明，20-50岁是住宅消费主力人群和购房适龄人群，日本20-50岁购房人群1991年前后迎来大拐点，而中国在目前也迎来大拐点。
从当前一线城市和三四线城市分化特征看，更像日本1991年。1974年之前，日本房价普涨，不同城市之间分化并不明显，1991年之前，日本大城市大涨，中小城市涨幅较小，分化明显。中国当前也具有类似情况，近期一线城市房价大涨，三四线去库艰难，区域分化很大。
从增速换挡期进程看，中国类似于日本1974年前后。当前中国经济第一次面临增速换挡，这和1974年前后日本相似，从人均GDP来看，中国也和1974年的日本更像，因为1991年日本早已是高等收入阶段。这意味着，如果未来中国经济维持中高速增长，购买力有一定保障，可以消化一定泡沫。而1991年后的日本经济停滞，购买力下降，无法消化泡沫。
从城镇化进程看，中国更接近1974年前后的日本。当前中国城镇化率为56.1%，还具有很大潜力，这和1974年前后的日本更类似，1990年日本城镇化率已经高达77.4%，1970年日本城镇化率75%，事实上，日本1960年城镇化率已经达到63.3%，高于当今中国，显示城镇化是未来支撑中国房地产的重要变量。
从房地产发展阶段看，兼具日本1974和1991年前后的特征。对照典型工业化经济体房地产发展的历程，中国房地产发展正进入新阶段：1)从高速增长到平稳或下降状态，2014年20-50岁置业人群达到峰值、城镇户均1套、城镇化进程放缓；2)从数量扩张期到质量提升期。随着住房趋于饱和(城镇户均一套)，居民对住宅质量、成套率、人居环境等改善性需求要求提高。购房需求结构从20-35岁的首次置业为主演变为35-50岁的改善性置业为主。3)从总量扩张到“总量放缓、区域结构分化”。中国城镇人口的分布与区域住房价格水平基本吻合，而人口空间的分布通常会经历三个阶段，第一个阶段，人口从农村向城市转移，不同规模的城市人口都在扩张，而且在总人口当中的占比均在上升。这一个阶段和经济快速增长、制造业快速发展相关，而城市化率还没有达到55%。第二个阶段主要是郊区化，一些中小型城市增长放缓，而大都市人口比重继续上升，这一阶段伴随着制造业的绝对衰退、服务业的相对发展。对应的城市化水平大致在55%-70%之间。第三阶段则是城市化率超过70%以后，人口继续向大都市圈集中，中小型城市的人口增速缓慢。我国人口的区域分布结构正逐步从第一个阶段向第二个阶过渡。
当前中国房市具备1974年前后日本的很多特征，如经济有望中速增长、城镇化还有一定空间等基本面有利因素，如果调控得当，尚有转机。但许多因素也和1991年前后相似，如人口拐点和区域分化，应避免货币超发引发资产价格脱离基本面的泡沫化趋势。住宅投资告别高增长时代，房地产政策应适应“总量放缓、结构分化”新发展阶段特征，避免寄希望于刺激重归高增长的泡沫风险。
与2015年中国股市大泡沫比
近期一线城市房价暴涨，和2015年的中国股市有许多共同之处。
“水牛”：货币超发
2014年11月，央行首次启动加息，成为股市上涨催化剂。随后央行于2015年多次降准降息。在经济下行和企业盈利下滑背景下，流动性是驱动股市上涨的重要原因。
本轮房价上涨也由流动性推动。M2与GDP增速的裂口持续扩大。流动性还溢出到了债券市场、商品等市场，债券收益率创新低，商品上演逼空式上涨。
“政策牛”，“刺激牛”：政策大力支持
2014年开始，股市被赋予降低社会融资成本和经济转型的重要使命，政府在多个场合强调股市作用，主流媒体也纷纷发表关于股市看法，形成了较强的“政策市”预期。
2015年12月，中央经济工作会议将“去库存”作为供给侧改革五项重点任务之一。为应对高企的房地产库存，2015年以来，中央出台了一系列组合拳。主要包括：降准降息（降准降息还有稳增长、控通缩和防风险等目的），降低首付和财税政策等。
代表性的政策包括：
（1）大幅降准降息。2015年5次降息，累计降低利率1.25个百分点，4次降准，一次定向降准，释放了流动性。
（2）首付比例大幅下调。2015年3月30日（被称为330新政）二套房首付比例从60-70%下调为40%。2015年9月30日（被称为930新政）将一套房首付比例从30%降低为25%。2016年2月2日，同时对首套房和二套房首付比例进行调整，首套房最低首付比例降至20%，二套房首付比例进一步由40%降至30%。
（3）财税大力支持。2015年3月30日，二手房营业税免征年限五年改两年。2016年2月19日，契税和营业税同时调整，重点针对二套房，面积为90平方米及以下的，契税由3%下降至1%；面积为90平方米以上的，契税由3%下降至2%。营业税方面，购买2年及以上住房对外销售的，非普通住宅由差额征收改为免征。
虽然有限购等限制措施，一线城市仍大幅受益于本轮政策支持。二套房首付比例下降幅度达20-30%，贷款利率大幅下降，贷款利率优惠比例大增，财税方面支持力度显著增强，如营业税免征标准由满5年变为满2年。
“杠杆牛”：居民加杠杆
2014-2015年股市上涨和居民加杠杆有关。两融和场外配资规模大幅增长，其中两融余额增长近2万亿元，配资杠杆也达到万亿级别。
2015年以来的房价上涨和居民加杠杆有关。2015年，个人住房贷款迅猛攀升，脱离了2010年以来的均衡轨道，新增个人购房贷款2.67万亿元，占全年住宅销售额的比例为37%，相比2013年（25%）和2014年（28%），大幅上升。
深圳几乎将杠杆用到了极致。人民银行深圳中心支行的数据显示，2015年全年，新发放个人住房贷款3408亿元，增长2.1倍。而且深圳按揭平均成数高，2015年12月份达到65%，远高于“北上广”三市，同比高3.2个百分点，与70%的最高贷款成数限制相差仅5个百分点，可谓将贷款杠杆几乎利用到了极致。
居民加杠杆和首付比例的大幅下调有关。2015年3月30日（被称为330新政）二套房首付比例从60-70%下调为40%。2015年9月30日（被称为930新政）将一套房首付比例从30%降低为25%。2016年2月2日，同时对首套房和二套房首付比例进行调整，首套房最低首付比例降至20%，二套房首付比例进一步由40%降至30%。一线城市首付比例略高，但相比2015年初也大幅下降，其中二套房为首付比例下调幅度为20-30%。
居民加杠杆的另一个渠道是首付贷等场外方式。以中原“e+首付贷”为例，最高可以贷到房屋总价的20%。这意味着算上央行规定的3成首付，居民杠杆高达10倍。拼房网类的房产众筹平台，投资者最低只需投资1000元，即可参与购房，按比例分享收益。
房市“场外配资”的规模有多大？链家官网的数据计算，2015年3月至今（截至2016年3月13日）链家理财平台成交金额约186亿元，其中约25%为首付贷，首付贷金额为46.5亿元。考虑到链家北京二手房市场占有率约60%，上海、大连、成都等占比均超过20%份额，以及链家在本轮舆论中的中心地位，如果按照链家在全国首付贷中10~15%占比计算，全国首付贷金额约300~500亿元，加上众筹、消费贷转房贷等其他方式，预计全国房贷“场外配资”金额在500~800亿元左右，撬动的房地产成交额如果按照保守的5倍计算，则杠杆成交金额超2500亿元。
2015年股市上涨时期，两融和配资等杠杆比例过高，远超发达国家。
当前中国房地产市场虽然在加杠杆，但绝大部分是政策允许的“场内杠杆”，场外杠杆水平较低。总体来看，中国居民杠杆水平低于主要发达经济体。2015年，中国房地产贷款占银行贷款比重为22.4%（其中个人购房贷款15.1%），相比2014年提高了1.1个百分点，但比美国水平低很多，美国次贷危机以来不动产抵押贷款占银行信贷的比重持续下降，但仍高达33.2%。
“疯牛”：脱离基本面加速上涨
股市一年翻番，但基本面不支持。2014年7月至2015年6月，中国股市大幅上涨，上证指数从2000点上涨至5000点，涨幅超150%，创业板指数从1300点上涨至4000点，涨幅超200%。但上涨脱离了基本面，2014年以来中国经济明显下滑，企业盈利下降。
核心地段房价一年翻番，但基本面不支持。2015年以来，一线城市房价暴涨，其中深圳房价上涨最快，其次分别是上海、北京和广州，上海深圳等核心地段房价一年接近翻番。但上涨脱离了基本面，2015年以来经济增速下滑，人口增速放缓。
风险：十次危机九次地产
十次危机九次地产，地产泡沫过高将降低一国实体经济竞争力，地产泡沫崩溃将引发经济金融危机。
日本房地产泡沫破灭后的影响
日本泡沫破灭后，经济陷入了失去的二十年和长期通缩，居民财富大幅缩水，企业资产负债表恶化，银行不良率上升，政府债台高筑。另外，日本政治影响力下降，超级大国梦破灭。
（1）陷入失去的二十年和长期通缩
1991年地产泡沫破灭后，日本经济增速和通胀率双双下台阶，落入高等收入陷阱。1992-2014年间，日本GDP增速平均为0.8%，CPI平均增长0.2%，而危机前十年，日本GDP平均增速为4.6%，CPI平均为1.9%。
值得注意的是，这样的“成绩”还是在政府大力度刺激下才取得的。逆周期调控使得日本政府债务率大幅增长，央行资产负债表大幅扩张。日本10年国债收益率跌至负值，反应未来前景仍不乐观。
（2）私人财富缩水
辜朝明在其著作《大衰退》中提到，地产和股票价格的下跌给日本带来的财富损失，达到1500万亿日元，相当于日本全国个人金融资产的总和，这个数字还相当于日本3年的GDP总和。房地产比重无疑大于股票。
（3）企业资产负债表恶化
房地产和土地是很多企业重要资产和抵押品，随着这些资产价格的暴跌，日本企业资产负债表出现明显恶化。企业为修复其恶化的资产负债表，不得不努力归还债务，1991年后尽管利率大幅下降，日本企业从外部募集资金却持续减少，到90年代中，日本企业从债券市场和银行净融入资金均转为负值。
（4）银行坏账大幅增加
房地产价格大幅下跌和经济低迷使日本银行坏账大幅上升。1992年至2003年间，日本先后有180家金融机构宣布破产倒闭[参见吉野直行（2009），国际经济评论]。日本所有银行坏账数据，从1993年的12.8万亿日元上升至2000年的30.4万亿日元[参见李众敏（2008）国际经济评论]。
（5）政府债台高筑
经济的持续衰退，和政府的逆周期调控，使得日本政府债台高筑。1991年日本政府债务/GDP比重为48%，低于美国的61%，意大利的99%，略高于德国的39.5%，2014年，日本政府债务/GDP比重为230%，远高于美国（103%），德国（71.6%），意大利（132.5%）等。
（6）国际地位下降
1991年后，日本经济陷入停滞，和其他国家相对力量出现明显变化。以美元计价的GDP总量来看，1991-2014年间，日本累计增长30%，美国增长194%，中国增长26.3倍，德国增长114%。1991-2014年间，日本GDP占美国比重从60%下降为26%，中国成为第二大经济体。
中国房价上涨的危害与风险
（1）房价上涨降低实体经济竞争力和挤出消费
房价上涨降低实体竞争力。一线城市房价不断攀升，成为阻隔人才进入城市的高门槛，会影响整个城市的竞争力。另外，高房价将颠覆人们对财富和生活的认知，让实业投资意愿下降。Miao and Wang（2012）研究发现，企业受资产泡沫的吸引，会将有限的资金投入有泡沫的生产部门，其主业的创新投入因此受到抑制；如果存在泡沫的部门不具有技术外溢效应（如房地产业），则投资转移对创新投入的抑制将对经济增长产生消极影响。
在收入增速放缓时期，房价上涨还会挤出了消费。2016年1-2月商品房销售面积累计同比增长28.2%，但社会零售品总额增速下滑0.5个百分点至10.2%，从信贷数据也可以看出端倪，1-2月居民长期信贷大幅上升之际，短期信贷还下降了600亿元，而2015年同期增加1200亿元。
（2）房地产体量大，泡沫破灭对居民和企业资产负债表冲击大
房地产市值200万亿，远大于股市和债市。2012年中国城镇人均住宅面积32.9平方米，保守估计2015年人均住宅面积为34平方米，按照7.7亿城镇人口计算，中国住宅面积为262亿平米，2015年商品住宅销售额与销售面积之比为6472元。可得出中国住宅总价值约169亿元，算上办公楼等，中国城镇房地产价值超200万亿元，如果算上在建和库存的80亿平米，规模更大。
2015年末，中国股市总市值约53万亿元，债券市场托管余额为47.9万亿元，各项存款累计136万亿元。可见，房地产体量远大于股市和债市，也高于各项存款金额。
一旦泡沫破灭，中国甚至可能面临日本式资产负债表衰退的风险。
（3）房地产占固定资产投资比重大，链条长，泡沫破灭对投资冲击大
2014年资本形成总额占GDP比重46%，对经济增长贡献率高达46.7%，考虑到消费波动性小，经济波动主要看投资。2015年，房地产占固定资产投资比重为17.4%，房地产开发投资占固投比重23%，而且相关产业链长。考虑到制造业投资一半左右跟房地产链相关、地方基建投资的很大程度上受土地财政支撑、服务业部分领域投资跟房地产相关，房地产链上带动的相关投资占整个固定资产投资的一半左右。
（4）房地产高杠杆，泡沫破灭对金融部门冲击大
2015年末，房地产贷款余额为21万亿元，占人民币各项贷款余额比重为22.4%。其中个人购房贷款14.2万亿元，占比15.1%，房地产开发贷款6.6万亿元，占比7%。考虑到地方融资平台以及相关产业链的贷款，房地产价格下跌将对金融部门产生巨大冲击。
房地产价格大幅下跌和经济低迷曾经使日本银行坏账大幅上升。1992年至2003年间，日本先后有180家金融机构宣布破产倒闭[参见吉野直行（2009），国际经济评论]。日本所有银行坏账数据，从1993年的12.8万亿日元上升至2000年的30.4万亿日元[参见李众敏（2008）国际经济评论]。
作者: secondquick 时间: 16-8-22 18:48
爱尔兰拒绝保释金融危机始作俑者 以儆效尤！
时间：2016年08月01日 20:05:32 中财网
媒体记者Carey Wedler周一(8月1日)指出，爱尔兰法官马丁·诺兰7月29日在定罪该国三位顶级银行家于2008年金融危机扮演的角色时称，这三人通过显而易见的虚假交易制造了72亿欧元的存款，他们的行径可以被称之为不诚实的，欺骗性的和腐败的。这三名银行家是全球首批因8年前参与经济危机而被判入狱的嫌疑人之一。
为定罪前爱尔兰生活永久银行首席执行官丹——尼斯·凯西，盎格鲁爱尔兰银行前财务总监——威利·麦卡蒂尔，和前盎格鲁爱尔兰银行资本市场主管——约翰·鲍，这宗时间最长的刑事审判在爱尔兰持续了74天；他们分别受到了两年半到三年半不等的刑期。
恶意的的银行家行为对爱尔兰经济有极其恶劣的影响，但美国和英国银行家则已经完全逃脱定罪；因为这些国家的银行基于其在2008年金融危机中充当的角色，已经向当地监管当局支付了数十亿美元罚款，进而使得这些行银行的职员没人受到判刑。
但是爱尔兰当局的处理方式则不同，这三位银行家被指控与他人一起，在2008年3月至9月期间通过建立72亿欧元循环交易方案，误导投资者、存款人和贷款人来支撑英美资源集团的资产负债而入狱，且在近期宣布拒绝三人的保释，刑期如旧。
银行家辩护律师辩护称，这个计划在那时是受到爱尔兰银行监管机构需求的鼓励，因为在另外一个被称为“绿衫议程”的计划中金融危机恶化了，这个计划可以适当缓解其恶化程度。
但法官诺兰坚称，他们犯了一个“非常严重的罪行”；根据投资百科定义，蓝筹股公司是一个全国公认的、成熟的、财务状况良好的公司，公众有权依赖蓝筹公司的正直；如果公众不能依赖这些银行的正直，那么将失去对所有机构的希望和信任。
路透社报道也指出，诺兰认为盎格鲁爱尔兰银行可能为诟病最多的机构，其已在2013年投入清算，而且还有其他待审刑事判决。
盎格鲁爱尔兰银行前财务总监威利·麦卡蒂尔，2014年曾因“非法贷款和向投资者提供非法援助，”被起诉，但法官裁定他被爱尔兰监管机构“带到错误和违法”的地方后，仅仅被判其从事社区服务。
盎格鲁爱尔兰银行两位顶级银行家，首席运营官Tiarnan O ‘Mahoney和前公司部长伯纳德·戴利——因2008年危机前的“罪行”，于2015年被判罪与判刑；但两人年内早些时候在监狱呆几个月之后，又从监狱中被释放出来了，虽然O ’Mahoney仍将面临重审。
政府的宽大处理O Mahoney和戴利，留下了不确定性(关于本周的定罪是否会转化为银行家实际服刑时间)和当前银行系统的恶化；而且从最近被定罪的银行家来看，爱尔兰金融系统的腐败非同一般。
去年冰岛超过24家银行的高管在全球金融危机中扮演角色而被判刑，受到民众一致好评；但在年内4月政府同样宽大地释放了他们中的三位高管。
作者: secondquick 时间: 16-8-22 18:51
中国经济危机已经临近！陈志武：“越过越穷”不只是幻觉
2016-08-01 08:16:28 来源：评论（76） 收藏（28）
中国通货膨胀率到底有多高?货币政策到底是否恰当?这是两会代表和社会普遍关心的话题。今年政府工作报告中也提到，过去五年中国的通货膨胀率远低于其他新兴经济体。这或许是对的，但是中国的居民消费价格指数(CPI)数据很难让人相信。如果中国CPI数据被严重压低而其它国家的数据是真实的，那么拿中国通胀率跟其它国家比是没有意义的。
为什么官方通胀率让人怀疑?一个简单的判断办法是拿中国跟美国的通胀率数据做比较。从2000年到2012年，中国CPI物价累计涨31%左右，而美国物价同期累计涨36%。按照这些数据，应该是这些年美元的贬值程度比人民币更高，美元购买力应该下降更多才对。可是经常来往于两国之间的人都知道，你感觉不到美元的购买力在过去十二年下降了多少，但今天一百块人民币能买的东西却远低于十二年前，老百姓（603883）感受到的人民币通胀率不仅要远高于美国通胀率，而且也远高于官方公布的中国通胀率。
就笔者自己的经历而言，一方面这些年看到中美两国官方公布的通胀率总是很接近，另一方面眼睁睁地看到人民币越来越不值钱而同时感觉不到美元的购买力有太多变化。1986年我刚到美国留学时，在耶鲁大学周围吃一顿普通午餐要6、7美元，一件像样的衬衣要20美元左右;26年后的今天，同样的餐馆里同样的午餐可能要花7、8美元，衬衣还是20美元左右。这二十几年里美国物价是有些上涨，但跟中国的实际物价涨幅没法比，是数量级上的差别，一百元人民币今天能买的东西只是86年时的零头。这些经历告诉我们：中国的官方通胀数据值得怀疑。
不少专家说“不能以老百姓的感受判断通胀率有多严重”。这种说法显然站不住，因为之所以要有居民消费价格指数和生产价格指数(PPI)，就是要通过前者反映老百姓生活中感受到的物价变化，否则有了生产价格指数就可以了。如果中国的官方居民消费价格指数不能反映老百姓感受到的物价变化，只能说明这个指数的结构问题很严重，反映的情况不真实，甚至经过人为操纵，使其有意偏低。
当然，人为压低通胀率可以给官方很多便利，尽管这样对老百姓不利。比如，给货币的超发提供帮助。这样，即使货币实际发行得太多、即使老百姓感到人民币越来越不值钱了，可是，从官方通胀率看不到，让人们想抱怨也没有基础。操纵通胀率当然给货币的进一步超发提供条件，为政府通过货币政策刺激表面的繁荣提供方便。遗憾的是，滥发货币、增加通胀实际上等于政府通过无形的手在转移老百姓的财富，将老百姓的财产转移到政府手里，是一种掠夺。
再比如，十八大报告提出到2020年要实现城乡居民的人均收入比二0一0年翻一番。如果官方的通胀率被人为压低很多，当然更有利于目标的实现，因为即使按真实购买力算人均收入增长不多甚至没有上涨，但收入翻番照样可以在表面上达到，在人为压低的官方物价指数帮助下多印钞票就能实现收入上涨，尽管这样的收入翻番没有实际意义。收入上涨但“越过越穷”将会是很多人的真实感受。
正因为一直较低的官方通胀率跟人民币购买力的快速下滑所形成的对比实在太大，社会抱怨声很高就不足为奇，而且也是应该的。为了帮人为压低的通胀率数据解脱，官方媒体开始转移讨论的焦点，说“不宜将M2占GDP之比偏高与货币超发画等号”，“M2与GDP之比这一说法本身不科学，…… ，广义货币供应量M2是一个存量概念，而GDP是一个流量概念，用一个时点的存量和一个时期的流量数据进行比较得出的比值，并无意义。”
M2对GDP之比偏高与货币超发当然不能画等号，可是，这不能说明用GDP作为参照系数去除M2总量没有意义，因为毕竟“M2与GDP之比”能告诉我们相对于每一块钱GDP产出有多少块钱广义货币在社会中流转，虽然该比值不能等同于货币超发或通货膨胀，但还是有其价值和意义，而且也能用来进行跨国、跨时间比较。反倒是官方媒体花这么多精力辩护“用一个时点的存量和一个时期的流量数据进行比较得出的比值，并无意义”是没有意义的。在经济学和现实经济生活中，用流量作为基础去除存量(或者反之)是很经常的。比如，市盈率就是把股价(存量)除以每股盈利(流量)，房价收入比中房价是存量而人均收入是流量，股票股息率是把红利(流量)除以股价(存量)。难道这些存量与流量的比值都没有意义吗?
与其把精力浪费在对“M2与GDP之比”是否有意义这样的话题上，还不如构建并公布真实的居民消费价格指数CPI。只有在CPI数据变得真实之后，就不容易出现一方面M2与GDP之比很高而另一方面通胀率又总是很低这样的技术矛盾了。如果CPI通胀率继续不真实，那么人们就只能根据广义货币总量与GDP之比、根据现实生活中的物价感受来判断货币是否超发了，这种局面当然导致更多的社会不满，也让人们对官方数据更加不信任
作者: secondquick 时间: 16-8-22 19:01
一手好牌如何被玩坏：从经济危机看委内瑞拉资源困境
2016-07-29 15:30:26 来源：评论（0） 收藏（0）
作者：陈经
2016年5月13日，委内瑞拉总统马杜罗宣布国家进入60天的紧急状态。自从国际油价2014年大跌以来，这个国家的混乱局面已经持续了一段时间。食物短缺、药品短缺、能源短缺，外汇储备下降到100多亿美元随时用光，汇率暴跌。本文认为，委内瑞拉在石油资源经济中没有注意增产保护市场份额，成为资源经济国家中最薄弱的一个，是这场危机的根源。
2016年5月13日，委内瑞拉总统马杜罗宣布国家进入60天的紧急状态。
一个委内瑞拉国内封掉的网站，DolarToday.com，报告每天的黑市汇率。2016年5月20日是1美元换1100玻利瓦尔(委内瑞拉货币单位)，这样换算普通人月工资只有10多美元。
民众靠排长队换取ZF配给物资维生，时间长了等不到商店开门还发生了抢掠。
委内瑞拉在石油资源经济中没有注意增产保护市场份额，成为资源经济国家中最薄弱的一个，是这场危机的根源。
委内瑞拉已故总统查韦斯执政时期就是下面这个图中的红色线段，从2000年到2013年。绿柱是当年的石油出口收入，点的高低对应了通胀率。在任何国家，高通胀率都是经济崩溃最明显的证据。15-30%的通胀率在委内瑞拉历史上算“低”的，2000年之前高的年头有50%-100%。2015年委内瑞拉的事情闹大了，因为通胀率创纪录到275%了。2016年这图没列，通胀率预期是700%，后面有说会到1400%之类的，完全崩溃了。
历年通胀率与石油收入
即使在查韦斯的“低通胀时期”，长年15-30%的通胀率按中国的经济理念，也等于是崩溃。委内瑞拉1981到1986年6-16%的通胀率，还算过得去，这段时期包括更早的时期是搞了一些建设。
上世纪90年代发展中国家普遍危机或发展缓慢，委内瑞拉也好不到哪去。通胀、贫富分化、ZF勾结美国、腐败，于是发动政变打响名气、大选上位。充满革命激情的政治家查韦斯在这个背景下混出了头，搞了一个以社会主义为名的“玻利瓦尔革命”。
要大选成功，还要发动社会革命，要把石油企业收归国有，还得成功挺过反扑，这事并不容易。查韦斯对下层人民群众的感情应该是真实的，巨大的威望也是真的，这是他的特长。2002年反对势力确实发动政变了，查韦斯这个反美刺头在人民的支持下多年屹立不倒，所以老查在国际上也算是一号人物。
委内瑞拉3000万人出头，革命以后，150万人陆续跑掉了。跑掉的人多半有点钱，有点专业技术能力，企业主、技术人员。按阶级分析不是什么好人，但是国家搞生产还是需要这类人。
革命的结果，社会生产基本废了，约90%的社会商品靠进口，卫生纸、钞票都要进口。就算是社会主义理论，不管生产关系、分配如何搞，生产力总是要发展的。查韦斯的“社会主义”，相信“工农业生产”才是伟大普世真理的中国人理解不了。
从这个角度看，似乎这是委内瑞拉这两年失败崩溃的根源，很多文章都指出了这一点。
委内瑞拉的国有化运动，从生产力结果看显然失败了。而且是很初级、很简单的失败，用不着怎么分析，就是瞎搞。企业主不肯生产，就派军警去强行开工，卖配给物资的时候也要军警维持秩序，这都是瞎搞。
外汇管制，各种福利，汽油等于不要钱，民众就进行“伟大的套利”。加了油领了配给物资，走私卖给别的国家。申请出国旅游，套来外汇卖掉挣钱。种种腐败尤胜从前，花样作死。
苏联、中国的社会主义改造，虽然后面出了很多问题，但也有生产力大发展的时期，经济学研究很深。中国改革开放以后，国退民进、国进民退很复杂，时进时退吵不清。委内瑞拉的工业失败不需要分析就知道。
但也要看到，发展中国家搞工业基本都是失败，委内瑞拉就算失败得更彻底更有戏剧性，也并不是一个新鲜事。你让它好好搞工业，或者国民勤劳节俭过日子，这都是以己度人。各国自有其国民特性，发展道路要根据国情来。也许在委内瑞拉人民看来，东亚人都是神经病，揍得娃吱哇乱叫逼着学习。
委内瑞拉3000万人，每年一万多人被枪杀，这要发生在中国就等于天下大乱了。其实人的适应力很强，不要乱跑风险就能低些，还有说委内瑞拉幸福指数世界最高的，中国都有三四十万人跑去挣钱。超市物资到货了，就排几个小时长队去买，都习惯了。印度孟买铁路平均一天撞死摔死10个人，这么多年下来照样载歌载舞，人家都习惯了。委内瑞拉国有化生产搞得是不好，但也就那回事，反正也好不到哪去，不是关键。
你要给它设计一个工业自主发展的道路，方向根本就错了，过于理想主义了。委内瑞拉的主业根本不是工业，而是石油。它学不了中国，中国也学不了它。
研究一个国家的经济，进出口是很好的入手点，观察顺差逆差、看相关产业的发展。一般国家以内部经济活动为主，通过进出口表现看全球产业竞争力。但是对委内瑞拉来说，进出口本身几乎就是经济的全部。出口有90%以上是石油，社会商品90%靠进口，人口90%居住在城市，所以委内瑞拉经济非常简单。
这个国家90多万平方公里，土地肥美，除石油以外还有多种资源非常丰富。巴西也是资源经济，种类就多些，大卖铁矿石到中国。但委内瑞拉其它资源都懒得搞了，只卖石油。资本主义或者社会主义经济学通通不要，资源经济学也嫌烦，只要石油经济了。
2010年，传来了大喜讯。之前布置的找油计划空前成功，委内瑞拉的石油储备暴增40%，一举超过沙特成为世界第一。而油价从查韦斯上台时的10多美元涨到了100多美元。这无疑会让整个国家豪情万丈，甚至外国也艳羡交加。两国人口正好差不多，它会不会成为另一个石油土豪？
但理性分析之后会发现，委内瑞拉还没法和沙特这个老牌石油富豪比，甚至差得远。委内瑞拉的石油产量，只有沙特的四分之一到三分之一。如2014年年产1.4亿吨对沙特5.4亿吨，分别排第十和第一。虽然说俄罗斯的资源经济中国看不上，但普京至少有一点做到了，和查韦斯一样把石油资源收归国有后，认真地搞起了资源经济。
1999年俄罗斯石油产量3亿吨，之后每年都在扩产，2014年升至5.3亿吨，和沙特争夺石油产量世界第一。这边美国也扩产至5.2亿吨，和俄罗斯沙特争夺世界第一。委内瑞拉产量还不如中国高，2015年连全球十大产油国都排不上了。委内瑞拉石油“储采比”全球最高，可以挖300多年，主要是产量太低。而且委内瑞拉主要储量是重油，品质比沙特的好油差得远，在全球算品质差的。卖价低，开采成本还高不少，产量又低，委内瑞拉的石油收入其实不多，存不下钱。
综合来看，沙特、卡塔尔等中东国家可以营造出土豪形象，委内瑞拉无法做到。在新世纪十多年的商品期货牛市中，新老石油土豪至少外汇储备得攒出来，俄罗斯2008年都搞到近六千亿美元了，后面油价下跌时才有回旋余地。
委内瑞拉根本不行，外汇储备从来没高过，就是二三百亿美元，事情来了一下降到100多亿美元就人心惶惶了。空有世界最高的石油储量，其实按各国的基本面，委内瑞拉是油国中家底最薄弱的一个，并没有吹的那么牛，危机一来最先倒下合情合理。
世界各国多少有制造业衰退或者放弃的景象，谁挤兑的先不说了。哲学地争论，人家就不要国内工业了，就愿意进口商品这么过，也是一种生活选择。委内瑞拉没有工业，环境特别好，气候宜人，旅游资源超级好。但再怎么说，石油经济还是应该好好干，把产量提上来。
读者可能想不到，委内瑞拉上世纪60年代以前年产石油1.5亿吨，是世界第二大产油国，占世界总产量高达16%，仅次于美国。可现在产量绝对数值比半个世纪前还小，全球占比不到4%。直到80年代委内瑞拉石油产量还占南美70%，所以那时感觉还好。
后来其它南美国家产量上来了，巴西发现大油田成了金砖四国，连续主办世界杯和奥运会。委内瑞拉只占到南美产量三分之一，实力下降很多。委内瑞拉并不是说要保护宝贵资源，慢慢挖石油，它是有长远的增产计划的，说过多次。查韦斯2012年说，2019年石油产量和收入要增加一倍。从搞经济的各类办法来看，一退再退之后，这个计划也还算是个东西了。
但其实委内瑞拉是没有钱的，只有石油储量。所以，真土豪中国隆重出场，两国一拍即合。中国闲钱多，支付能力和信誉极高，有真实的长远石油需求增量，油品质差也能消化，而且耐性最好等得起。平心而论，全球就真只有中国了。
中国ZF的全球活动早就如商人一般利益优先，社会主义香火情不能过高估计。2006年以来，两国搞了多次“石油换贷款”行动，各类统计是500-600亿美元不等。而且还执行了多年，委内瑞拉真的还了石油，从最初的每天10万桶逐年增加到40万桶，越来越常规。生意做起来，有借有还，再借不难，所以才谈了很多轮，贷款总额越来越多。据统计，已经用石油还了大半，还剩个180亿美元没还。
如果是担心贷给委内瑞拉的钱回不来，这完全不必，风险极小。中国在全世界各种投资很多，论“风险敞口”，这笔钱真不用怕。因为不是要它还钱，当初说的就是用油还，而且已经还了大半了。委内瑞拉油多得是，并不是没有资产，早晚总会还的。
有新闻说委内瑞拉副总统要求中国再借500亿美元，这是翻译错误，实际是指之前借了500亿美元。中国方面钱分期分批给，如何控制风险，对这些活动都相当有经验了。现在是委内瑞拉发生了支付危机，需要卖油应付其它事，按协议本来应该给中国的油就延后一些，拉长还油期限，是合情合理可以商量的。
中国也等得起，之前答应分批给的40亿美元就还是按计划给，帮它渡过难关。委内瑞拉赖账是没有意义的，这钱对中国只是一根毛，以后它还得继续卖油过活，有求于中国这个大金主的地方多得是。地底下油还在那，双方合作肯定会长期持续。可以预期以后还会有多次贷款新闻出来。
以委内瑞拉这么优越的自然条件，中国去合作其实非常容易。如果连委内瑞拉都没法合作了，还能找谁？各发展中国家就没几个靠谱的，要是靠谱多半已经发达了。
所以，虽然这国家喜欢乱来，但资源优势放在那，耐心合作就行了。它也不会一直胡搞，钱花光了，饭都吃不上了，抢超市了，这并不是常态。可以断定这是暂时的，想稳定下来办法多得是，稍微注意点就行了，借点钱吃上饭，不至于全国大乱。
新闻报道容易让人以为到处乱了，其实就是某地排队烦了闹事了。本来委内瑞拉人也就是吃玉米糊糊过活的，要求没多高，它出口石油多少也能搞到些外汇换食品，其它商品先不要了，卫生纸不要了。至于通货膨胀，听上去很可怕，也确实算是经济崩溃了。但它本来也没把本国货币的信誉看得多重，要重视也不至于平时就20%多的通胀。发展中国家货币崩溃，减它几个零再来，是常有的事。
不管如何，委内瑞拉要好好把石油产量提上去。这国条件太好，只要做到这点，问题就不大了。再怎么不成器也没事，别的资源国素质也就那样。查韦斯当初搞国有化的时候，和国家石油公司(PDSVA)关系弄得不太好，2002年反对派发动政变时，石油工人还配合着罢工了。后来搞扩产，这是需要投资的。应该是掉以轻心了，看着油价还高，卖油收入还可以，就没投资。因为各种生产问题，产量甚至还下降了。
其它资源国可没有放松还忙着扩产，卖资源也是需要斗争的。你不抢市场份额，空有资源，事情来了没有现钱就完了。油价2014年下半年开始大降，到2016年从110降到20多的过程中，各产油国都不敢放松，要增产保份额。就委内瑞拉在那惨叫，减产减产，没有人理。委内瑞拉的失败崩溃，固然有玻利瓦尔革命破坏生产力的因素，主要原因还是对资源经济市场份额掉以轻心了。
在中国舆论看来，所有资源国家都是发展经济学的反面典型，会本能的去批判荷兰病，委内瑞拉的荷兰病也确实最重。这次商品期货价格大跌，各资源国日子都不好过。其实哪怕是干资源经济，也是有门道的，有高下之别，发生危机程度各有不同。对所有资源国家，委内瑞拉就是反面典型。
教训是，资源条件再好，也得挖出来才算数，要保护市场份额。委内瑞拉所谓的高福利也就那回事，稳定的时候生活水平也不见得好，中国人还是看不上。关键还是要多挖油，这个没做好，事情来了就麻烦了。
接下来可以预见的是，委内瑞拉局势稳定后，会引入资金进行扩产。中国资本和技术去深度参与的机会应该不远了。俗话说，危邦不入，乱邦不居。这几年委内瑞拉乱了，当地的中国人已经有不少回国了。本来开超市辛苦一些，一年挣个四五十万还是可以的。马杜罗上台后就乱了，挣不着钱了，汇率贬得太厉害，没注意换外汇可能还赔大了。但从长远来看，机会还是有的，委内瑞拉稳定下来，资源这么丰富，只要放开来挖，赚钱机会是不小的。
从经济原理上看，中国与委内瑞拉互有需求，紧密合作扩大交流是自然趋势。但是在不少国家都出现过政权更迭的事情，反对派上台，之前签的协议变乱又生。查韦斯2009年花75亿美元找中国帮建高铁，钱没跟上过两年就停了。这都是操作中的教训。一是要注意扩大交往面，不要只和执政党谈，能上台的都去谈，如和缅甸昂山素季提前聊了。也不要有意识形态限制，是否反美不是关键，都是做生意。在国外搞重大基础设施项目也要做好财政评估，把困难想得多一些。
中国的优势是本钱大、耐心好、执行力强，只要总结经验教训，一定能和资源国家摸索出更多更好的互利双赢的合作方法
作者: secondquick 时间: 16-8-22 21:36
为何说当今货币政策无法阻止经济危机？因为央妈们陷入了这四大误区
2016-08-17 19:28:48 来源: 华尔街见闻(上海) 举报
（原标题：为何说当今货币政策无法阻止经济危机？因为央妈们陷入了这四大误区）
通常而言，货币政策是为了避免衰退和刺激经济增长。央行通常为其自身设定目标，比如实现充分就业。CPI每年2%增长。央行希望，这些目标能够实现GDP的可持续增长。
不过，GoldMoney.com经济学家Alasdair Macleod撰文称，如今全球各大央行运用错误的工具，设定错误的目标，各央行的货币政策并不能阻止系统性和经济危机，因为货币政策陷入了以下四大误区。
误区一：货币贬值有利于经济
现代经济学家错误地忽略了货币数量变化的跨期效应。当货币或信贷扩张后，第一批接受者在其他人之前把钱花在现有的产品上。因此，在货币总体流通增加推升价格之前，他们受益于这些多余的货币。第二批接受者拥有类似的优势，只不过优势逐渐减少。因此，这些新的货币经过很多双手之后（每次都有推升价格的趋势），这些新增货币的最后一批接受者发现，几乎所有的商品价格已经上涨，而他们工资和储蓄的购买力实际上已下降。
这就是“坎蒂隆效应”（Cantillon effect）。实际上，这相当于财富从社会最贫穷的人群，如非技术工人、退休人员及小储户，转移到政府及其代理机构。能够以零成本生成信贷的银行家可获得繁荣发展。作为新增货币或信贷的第二批接受者，企业受益于银行信贷和无资金准备的政府合同，也会发展得很好。最终的结果是，政府、银行及他们亲密的支持者以牺牲普通人的方式享受着财富带来的好处。
这就是为什么企业及其游说者强烈支持货币宽松。无论是从理论还是从实证方面，都无法否认“坎蒂隆效应”的存在，这是膨胀的货币和信贷将永远适得其反的唯一重要的原因。今天，我们看到了这个效应的影响，贫富差距急剧扩大。正是货币政策令大批普通民众变得更贫穷。
误区二：低利率是有利的
在自由市场上，利率是由由投资业务需求设定的，企业通过招标设立储蓄存款利率，这就导致了价格水平与利率之间存在的长期相关性，也就是吉布森悖论（Gibson’s paradox），利率与总体物价水平正相关。连著名经济学家凯恩斯、费希尔、弗里德曼都无法解释这一悖论。
事实上，从1730年到20世纪70年代，明显存在着物价水平与利率的相关性，这清晰地表明，企业家在准备支付利息时，考虑的因素就是他们希望从市场上获得产品的价格水平，企业家对物价比其他的因素都更加了解。这表明，央行试图通过改变利率来管理价格上涨，注定是要失败的，因为通货膨胀率与利率之间没有天然的相关性。（注：传统理论认为，利率与物价应是反向变动，与“吉布森悖论”所阐述的相反。）
直到20世纪70年代，美联储加息后，令正常的企业活动融资成本高企，在这种成本下企业难以盈利。自那之后，货币政策就控制了利率，并完全忽视了市场的力量。从经验上看，央行可通过改变利率来管理失业、物价上涨和GDP的观点已被证明是错误的，但央行仍旧疯狂这么做。
误区三：扩张货币和信贷可刺激商业
在一个稳健货币的环境下，有一些企业能蓬勃发展，有一些是失败的。蓬勃发展的企业不靠补贴获得成功，而失败的企业是没有补贴的。商业环境必然会不断发生变化，而错误迅速得到纠正。资本资源从那些盈利少甚至无盈利的企业中释放出来，提供给盈利企业。假设储蓄率稳定，低效分配资源的释放对于成功企业的发展至关重要。关键的一点是，不会出现信贷驱动的商业周期干扰经济发展。
不过，这样的环境对传统行业来说并不是好事，他们不愿意环境强加的变化。这些企业通常在业界处于主导地位，相比那些现代的、成本较低的竞争对手，传统行业成本高且低效。他们努力游说，并成功获得补贴。如果有免费的资金及信贷，那么所有与政界关系好的企业都希望分一杯羹。
这就是为何今天的货币环境不是稳健的，货币和信贷宽松的目的是增加GDP，而结果是成功的企业不再需要从盈利少或破产的企业吸引资金。包括成功的或失败的所有企业，都免费地将信贷用于生产或用于避免破产当中。那么，产生的结果就是非生产性债务不断积累，这些债务的违约也不断被推延。
误区四：较低的汇率有利于经济发展
降低汇率的政策是以所有人为代价来支持出口商，在某种意义上，这是“坎蒂隆效应”（Cantillon effect）的另一种方式。这是一种蓄意降低出口企业员工工资价值及其他国内成本的政策，这样的财富转移方式最终会影响到每一个人。这一政策破坏了个人财富，尤其是那些社会的底层。
经济决策者似乎对贸易赤字的真正原因熟视无睹。在稳健的货币环境下，每一个人都必须支付他们的账单。如果你买了东西，无论这些东西来自哪里，你都得挣钱或借钱来支付你所购买的商品。因此，在稳健的货币环境中，贸易赤字根本不会存在。在追求不稳健货币政策的同时，通过操纵汇率来修正贸易赤字是徒劳的。
贸易赤字通常伴随着政府预算赤字，这并不是偶然的，假设储蓄率维持不变，后者必定会导致前者的出现。因为私人部门偿还债务，所以贸易赤字只能产生于不稳健的货币及政府赤字当中。
货币贬值不能修正贸易赤字，而货币贬值的政策相当于对货币购买力产生持续破坏，毫无益处。货币贬值与不稳健的货币政策密切相关，可能会导致GDP总额增加，但它们破坏财富，阻碍经济发展
作者: secondquick 时间: 16-8-22 21:57
美国的经济危机和崛起之路，以及对中国经济的启示
2016-07-21 09:48:00 来源: 钛媒体(北京) 举报
（原标题：【妙史】美国的经济危机和崛起之路，以及对中国经济的启示）
摘要： 20世纪美国所取得的所有经济成就和发展都伴随着反复出现的严重的危机和困难。
“我们注意到，20世纪发生的所有的巨大经济成就、所取得的所有发展都具有同样的特征——伴随他们反复出现的是严重的危机和困难。”保罗·沃尔克在《纽约时报100年》的序言中这样写道。他在1979年~1987年之间担任美联储主席长达8年之久。在20世纪即将结束的时候，回望被称为“美国世纪”的这100年，他发出了这样的感慨。
20世纪30年代美国遭遇经济萧条
将20世纪这100年美国的GDP增长率画一张图，看上去是一张波幅不断变窄的波浪图，20世纪前半段，这种波动显得尤为剧烈。在整个30年代，美国经济都在谷底进行剧烈的震荡。
威廉·曼彻斯特在其不朽巨著《关荣与梦想》中称为“最惨的一年”的1932年，在经历了连续两年8.5%、6.4%的大幅下滑之后，美国GDP比上一年又下跌了12.9%，这是20世纪美国经济在历史上跌幅最大的一年。1934年之后，美国经济才开始艰难的复苏之路，直到8年之后的1937年，美国经济才重新回到了1929年秋天之前的水平。
紧接着在1938年，GDP增长率又莫名其妙的下跌了3.3%，美国人又惊出了一身冷汗，难道大萧条还是阴魂不散?直到1941年太平洋战争爆发，美国经济进入两位数的高速增长期，大萧条的噩梦才彻底远去。
在大萧条之前的整个20年代，美国经历了一轮自内战结束之后最强劲的经济增长。由于柯立芝总统从1920年到1928年期间连任两届美国总统，所以这段时间被称为“柯立芝繁荣”。在这一段时间里，增长最强劲的是房地产和汽车两大行业。
在纽约曼哈顿，摩天大楼不断地互相赶超，世界第一高楼的记录不断被改写，曼哈顿的天际线不断发生着变化，连接曼哈顿和周边的大桥不断增多。农村和小城镇青年们不断地向北方工业城市聚集，进入工厂追寻他们的美国梦，来自北方的新富阶层则开始大规模南下，到温暖的佛罗里达海滨购置房产。
通用汽车公司超越福特成为美国最大的汽车公司，汽车开始进入美国普通中产阶级的家庭。底特律、芝加哥、匹兹堡等汽车、钢铁、煤矿为支柱产业的城市成为最耀眼的新星。由于找到了广告这种收费模式，收音机制造带动的电子行业开始兴起，有声电影开始展露头角，城市中专门的电影院数量开始大量增长。
在整个经济高速发展的带动下，股票市场一涨再涨，使那些提醒人们注意风险的专家们像傻瓜一样遭人嘲笑。城里的人们纷纷投资股票，从汽车厂的工人到擦鞋的少年都在热烈的谈论着不断上涨的股市。炒股的人可以轻易的获得10倍本金的贷款用来炒股。这导致银行给企业的贷款不断减少，利率不断增高。
终于在1929年的秋天，“柯立芝繁荣”伴随着股市暴跌，戛然而止。
威廉·曼彻斯特的《光荣与梦想》是从股灾之后的第3年开始写起的，标题是这样两个字——“沟底”。“1932年那个山穷水尽的夏天，哥伦比亚特区华盛顿活像一座深陷敌围的欧洲小国的京城。自从5月以来，大约2.5万名一战中的退伍军人，携家带口，身无分文，纷纷在市内的公园、垃圾堆放处、没主的货栈、歇业的商铺捡个地方住下。他们时而上军操，时而唱战歌，时而扛着褪色的国旗沿着宾夕法尼亚大街游行。
经济萧条已经整整3年了，这些退伍军人是来这里请求政府救济的。”那一年的7月，当时的陆军部长麦克阿瑟动用骑兵、坦克和催泪瓦斯驱散了退伍军人的“远征军”。被驱散的退伍军人们被赶出华盛顿后汇入了总计有200多万的失业者的队伍中四处流浪。
自建立这个国家以来，美国人从来没有这样惨过。
1932年的8月一位记者采访英国经济学家凯恩斯，问他：“历史上有过类似大萧条这样的事情没有?”凯恩斯回答说：“有的，那叫黑暗时代，前后共400年”。后来的事实证明，凯恩斯夸大了美国所遭遇的这场危机。随着罗斯福新政的实施，加上市场的自然修复，美国从危机的泥潭中爬了出来，并且迎来了持续更久的繁荣。
罗斯福新政
在执政之后的第一个百日中，罗斯福应对经济问题的速度之快，态度之果断坚决，可谓是空前绝后。1933年3月4日，星期六，新任总统罗斯福从胡佛手中接过了领导美国的权力。此时持续近4年的大萧条已经让美国——这个新崛起的世界头号工业国变得千疮百孔、风雨飘摇。
上任的第二天，星期天的晚上，罗斯福发布了作为总统的第一项政令：下令全国银行从周一，也就3月6号开始停业4天。在4天之后的国会会议上，《紧急银行法》在只有一份草案，还未来得及印刷发放到议员们手里时就高票获得通过，前后只用了38分钟。在这项在保守派看来不可思议的法案中赋予了总统至高无上的权力。根据法案，国会今后要无条件的通过总统和财政部长“已经采取和今后将要采取的”一切措施。“百日新政”由此拉开序幕。
在之后的100天中，罗斯福利用国会授予的权力制定了一系列法案，完成了资本主义有史以来最全面和深入的政府干预。一系列针对华尔街的改革法案接踵出炉：复兴金融公司被要求筹集资金重组银行，并发放更多的货币;金本位被废止;《联邦证券法》通过，发行股票被要求必须进行信息披露;商业银行和投资银行被要求分业经营;银行存款必须进行保险以确保其安全性……《格里斯-斯蒂格尔银行改革法案》《农业信贷法案》《征税法案》《全国工业复兴法》等重要法规都被通过。
罗斯福时代的政治和经济制度的改革奠定了美国重新崛起的基础，也成为之后几十年美国政府干预和管理经济的基本体制，直到70年代美国再次遭遇转型危机的时候才有所调整。
70年代美国遭遇转型危机
大萧条摧毁了在此前经济高速发展累积起来的过剩产能，美国经济由此转型，从单纯的投资性增长转向消费和投资并重的增长模式。
《光荣与梦想》从1932年的退伍军人“远征军事件”写到1972年尼克松的“水门事件”，这40年，正好是美国从深重的危机到重新崛起进入又一个大繁荣的大周期。
人们对经济的不满情绪总会传导到政治上，如果1974年的经济没有那么糟糕，尼克松总统或许会逃过“水门事件”一劫。在经历了长达30年的大繁荣之后，到了70年代，美国开始陷入滞涨的泥潭。两三代人所熟悉的那种芝麻开花节节高的时代又一次遭遇危机。
由于美国经济的自身结构性矛盾和石油危机的雪上加霜，美国陷入了自二战之后的首次大规模衰退，更为棘手的是，这次经济衰退具有和以往经济危机完不同的特征，被称为“滞涨”，也就是企业关门、失业增加和通货膨胀同时发生。这在资本主义发展的过程中是从来没有出现过的现象。
表面上看，70年代的石油危机导致的油价上涨是滞涨的直接原因，但深层的原因依然是在一次长时间的繁荣之后，经济转型压力的必然体现。
1971年8月16日，时任美国总统尼克松宣布，今后美国停止将外国人手中的美元兑换成黄金，从而单方面改变了长达25年之久的国际货币机制。由于通货膨胀大幅上升，贸易逆差严重，股市低迷，尼克松做出了这个“艰难”的决定。尼克松的如意算盘是切断美元与黄金的联系，缓解黄金储备的压力，同时能让美联储摆脱黄金的镣铐放开手脚解决经济衰退问题，实现高就业率和经济增长。
同时，美元贬值可以提高企业在国际市场上的竞争力。后来的事实说明，美元与黄金脱钩并没有成为振兴经济的灵丹 妙药。美国在“滞涨”的泥潭中越陷越深，在1974年和1975年，GDP在大萧条之后连续两年出现了负增长。美国再一次陷入危机之中。
1977年，来自南方佐治亚州的花生商人兼业余木匠民主党人吉米·卡特击败在任总统福特成为美国新一届总统。他在经济危机时上任，第一项举措就是通过增加政府投入和降低联邦税收来缓解失业问题。结果是失业率是降低了，但通货膨胀率猛增。
里根经济学
在这种背景下，美国选民抛弃了看上去已经无计可施的“老实人”吉米卡特，选择了来自好莱坞的前著名演员罗纳德·里根。里根对罗斯福留下的遗产进行了50年来最大的手术。信奉柯立芝的执政思路的里根，向萎靡不振的经济挥出了被称为“里根经济学”的降税、放松管制、解决通货膨胀的三板斧。
与此同时,里根全力地加入到与前苏联的军备竞赛之中，巨额的财政支出对经济和科技都产生了经济的刺激作用。他1989年发表告别演说的时候，美国经济已经进入了一个繁荣时期。通货膨胀和失业率都比上任之初大幅度下降。
在之后的克林顿执政时代，萌发于里根时代的信息技术产业异军突起，在计算机和网络为代表的新经济引领下，美国经济实现了又一次转型，迎来了新一轮繁荣，达到了实力的顶峰。
对中国经济的参考价值
在我试图用美国的危机和崛起之路对照中国现实的时候，总是有人在我话还没有说完的时候就开始摇头。虽然中美之间政治体制、文化传统、人口数量、资源禀赋、地缘环境等各个方面有着巨大的差异，但凡通过市场化机制迈向工业化和城市化的国家其实都具有非常大的相似性。而美国，是我们最值得参照的经济体。20个世纪被称作美国世纪，这是一个人口足够多，经济体量足够大，国土面积足够大的一个大国的崛起，世界上没有第二个国家和中国有这种可比性。
美国经济在过去的20世纪这两次巨大的转型，一次是从工业化中期向工业化后期发展的一个转型，一次是从工业化后期向后工业化发展的转型。中国的这次转型和1930年代美国发生的转型具有更高的相似度。
1929年，美国的城市化55%，2015年中国的城市化率正好是55%，当然光城市化率也不能够说明问题，还有产业结构、人口结构、国际贸易等方面也有很大的相似性。与此同时，美国经济在20世纪70年代出现的问题也同样出现在当下的中国经济中，如企业过高的税负和过多的政府管制。因此中国经济面临着更为棘手的问题，所经历的转型之痛也更加剧烈。
但美国和其他发达国家在工业化和城市化过程中所遭遇的危机，给了我们如此丰富的参照样本，中国的体制优势和后发优势无疑会让我们对这些经验和教训具备更强的甄别和行动能力。
作者: secondquick 时间: 16-8-22 21:59
专家：下一轮金融危机很可能来自债务泡沫的破灭
2016-07-16 01:36:23 来源: 证券日报-资本证券网(北京) 举报
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（原标题：下一轮金融危机很可能来自债务泡沫的破灭）
引发2008年全球金融危机的导火索美国次贷危机，其实质是一场债务危机——消费者借入巨额抵押贷款和刷爆信用卡的行为，被金融机构包装进金融衍生品向全世界出售。金融危机后期引爆的欧债危机，也是一场波及欧洲多国的债务危机，部分国家的企业违约、银行违约、政府违约造成了巨大的债务违约，从而将部分国家推向破产边缘。
当前，债务危机的阴影并未过去，而这一次的引爆点不是消费者，而是大量借债的企业。彭博《商业周刊》的数据显示，受到超低利率的吸引，过去五年美国企业的债务增加了2.81万亿美元，总额达到创纪录的6.64万亿美元。仅2015年，企业负债就暴增了8500亿美元，是标普全球评级（S&P Global Ratings）估算的现金增量的50倍！
调查发现，很多企业一直在增加债务，其债务增长远远快于利润增长。让人担心的是，很多公司正在为短期目标而非长远打算使用这些资金。彭博《商业周刊》引述标普在5月发布的一份研究报告指出，公司账上创纪录的1.84万美元现金主要集中于苹果、微软、谷歌和其他科技巨头。但撇除标普授予评级的25家最富有公司的9450亿美元，底层的99%非金融企业的状况并不那么好看。它们的现金与债务之比达到10年来最低水平。今年以来，超过50家美国公司发生贷款或债券违约，数量为2015年同期的2倍。
更为严重的是，在大多数情况下，这些企业并没有将贷款用于资本支出，以求提高效率和产能——这样的投资能在未来提高利润。相反，很大一部分贷款被用于股份回购、增加股息和收购。2009年以来，标普500指数成分股公司已花费了逾2万亿美元回购股票，也帮助维持了一波股价几乎上涨2倍的行情。彭博数据显示，去年全球并购交易额飙升约28%，达到3.5万亿美元。靠借债来回购股票，就像左口袋倒腾到右口袋的游戏，迟早会遇到问题。
债务扩张不是美国独有，近年全球市场都存在债务过度扩张。
在欧债危机之中，2013年爱尔兰公共债务占GDP之比达123.3%，2014年意大利公共债务占GDP之比约132.2%，同期葡萄牙公共债务占GDP之比达124.3%。过高的债务水平对该地区经济活动和企业活力产生了挤出效应，与此同时，高负债国政府通过发行债券，把财政赤字转嫁至国内养老基金、保险公司和银行等大型机构，不仅削弱了企业的盈利能力，同时把政府债务和企业资产负债表紧紧捆绑在一起，形成“互为赌注”的恶性循环，主权评级和企业信用评级一损俱损。这种负债机制以及债务扩张的影响，至今仍未消除，欧洲国家仍深陷其中。
2008年国际金融危机刺破了债务危机的泡沫，以政府和企业债务违约、公司倒闭、财富损失为代价的挤泡沫行动，起到了降杠杆的作用。但是，全球央行共同放水则进一步加剧了全球资本过剩的局面，客观上很快刺激起了新的债务泡沫。格林斯潘日前发出警告，当前的“根本问题是生产力增长已经停滞”，现在应该担心最终通胀大涨。他还提到了金本位：“如果我们回到金本位，像1913年金本位退出以前那样恪守实际上的金本位结构，我们会没事。”重提回到金本位，格林斯潘实际上是在谈如何去掉多余的泡沫，这其中就有债务泡沫。
经济危机之后全球央行放水，在救市的时候又制造了新的问题，各国政府债务、企业债务迅速扩张，已经制造出了新的巨大的债务泡沫。这是全球经济面临的潜在风险，下一轮危机很可能来自债务泡沫的破灭。
作者: secondquick 时间: 16-8-22 22:07
金融危机 互联网行业是否要断奶
admin 06月04日 20:20
标签：金融危机
在互联网行业，金融风暴已开始造成巨大的损失。据英国券商高林斯特（Collins Stewart Plc）称，美国互联网广告产业未来两年将因金融危机损失67亿…
在互联网行业，金融风暴已开始造成巨大的损失。据英国券商高林斯特（Collins Stewart Plc）称，美国互联网广告产业未来两年将因金融危机损失67亿美元销售额。包括通用汽车在内的大小客户都削减了广告预算，美联银行等一些金融机构甚至“人间蒸发”。
因为客户削减广告预算，明年美国的互联网广告支出增速将自2002年以来首次低于20%。，今年以来，Google和雅虎的市值已经蒸发了约一半。而一股裁员潮已经在硅谷开始蔓延，互联网行业首当其冲。雅虎已宣布大规模裁员计划，预计裁员人数3000名。有调查显示，56%的企业高层计划来年裁员，47%的员工忧虑失业，25%的人开始翻阅招聘广告或更新自己的履历表，为失业做准备。
离华尔街的资本市场最近的中国互联网同样也陷入了凛冽寒冬之中。华尔街断供，不仅令在纳市上市的中国互联网企业股价缩水，还令制定了海外上市计划的中国互联网企业，将“圈钱”计划无限期搁浅。
与此同时，金融危机重挫中国的外向型企业，许多公司将市场经费压缩到最低。这意味着，与美国互联网一样，中国互联网将会遭遇广告业务大幅下滑的危机。“一些依靠广告生存的网站，在没有其他资金来源地情况下，将加快死亡的步伐。”
谁怕断奶？
没有谁愿意承认自己害怕断奶。就连最早抛出“过冬论”的马云也宣称，金融危机对中国互联网的影响还早呢！
“能感觉到在中国部分地区，比如江浙一带靠进出口为生的中小企业，会受到比较严重的影响。但中国实体经济整体尚未明显感觉到金融风暴的影响。”百度董事长兼CEO李彦宏声称，金融风暴对百度客户的影响几乎可以忽略，目前外界对此的心态是恐惧大于实际情况。
然而，他们并不否认这场风暴是一个优胜劣汰的过程，很多现在看起来具有一定人气的中国互联网公司，将可能熬不到“风暴平息”的日子。
“在全球经济不景气的大环境下，多数服务出口企业的B2B网站将会死在这个经济寒冬里。”慧聪网董事局主席郭凡生表示，从资本的角度来看，互联网的冬天确实已经来临，而全球性经济危机将导致大批出口企业倒闭，出口导向性的B2B网站必然受到冲击。
千橡公司CEO陈一舟也表示: “这对尚在创业起步阶段的企业和尚未盈利的中小企业将产生不利的影响。”而一些业界人士对互联网细分行业进行研究之后，认为眼下最容易倒闭的4类网站为: 视频类网站、SNS社交网站、生活搜索和网页游戏。
首先是视频类网站，这是一个为业界公认的运营成本高、政策风险大的互联网领域，而且置身其中的企业在忙于寻找盈利模式之余，还要时刻提防一颗定时炸弹——版权问题。
尽管在会见美国投资人后，优酷网CEO古永锵顺利获得了3000万美元的投资，并戏称，在资本寒冬来临之前自己已经加了一层厚厚的“棉衣”; 而同样在拿到3000多万美元风投后，酷6创始人、CEO李善友也坚定地称，“2009年一定是视频营销的春天”。但也有分析师指出，他们拿到风投时是在第三季度的第一个月，当时金融风暴还没有开始。
事实上，据调查显示，今年第三季度，中国创投市场投资案例数量已大幅下滑，回落至2006年的水平。“以前，得到5分的项目表示还可以，就会有人投资，但现在投资者会更加冷静地去判断、去评估，一个项目可能真的要达到9分才会去做。”某投资人说。
分析人士指出，目前还没有实现赢利的视频类网站，其生存还难以摆脱对风险投资的依赖，然而，随着近些年来，带宽、版权等成本的加大和牌照等政策性问题的影响，视频类网站早已变成了投资人眼中的鸡肋。而在时下银根日益紧缩之际，此类网站项目一定首先被列入大部分投资人“节约开支”一栏。近日，土豆网创始人王微明确指出，未来两年对于视频类网站将是一个融资困难的时期，善用现有资源将显得十分重要。
其次，被推选可能最先倒下的，也是一度被视为互联网未来发展趋势的SNS社交网站。而尚未找到成熟盈利模式的这一领域，同样处于“哺乳期”。
有业内人士分析，SNS网站目前依然处于无收入或收入少的状态，直接导致大部分投资机构或投资人放弃投资，特别是对一些早期的项目，他们更加冷眼相待。所以，大批小SNS网站还没有进入大众视线，就因资金链断裂而关闭。
如其所说，这个领域的前三强——校内网、51.COM和开心网，在资本上也已经建立起了壁垒。随着腾讯、新浪、搜狐和网易等传统巨头SNS功能的加强，留给独立的SNS功能性网站海内、占座网、同学网、360圈等网站的市场空间和时间都不多了。
事实上，正在向SNS转型的博客网，前不久就爆出了大规模裁员的消息，而一些业内人士则从其中看到了SNS行业的疲态。
同样的，一度被投资界视为新金矿的生活搜索和网页游戏，也正处于发展初期: 一方面，竞争日益激烈; 而另一方面，盈利却遥遥无期。
谁能幸存？
但事实证明，面对金融危机，中国互联网并非束手无策。
腾讯CEO马化腾表示，腾讯将不会把利润放在账面上，而会投入到长远的发展中。中国未来的3年，绝对是网民增长非常关键的时期，此后的增长率可能会降低不少。“所以这两三年应该是非常重要的圈地时间点，如果过分谨慎、丧失机会的话，对未来长远发展是不利的。”
慧聪网郭凡生建议，所有互联网公司必须想一个命题，就是怎么用很少的钱，先有盈利，再去做大。过去的互联网企业，是先做大后盈利，而B2B的公司，必须改变这种盈利模式，就是做得小，也能盈利、赚钱。
而在谈及应对金融危机时古永锵乐观地表示，现在巴菲特在买高盛，在资本寒冬的情况下明智的资本家会找好的项目去投，好的项目还是会有出路的。“如没有这次的‘冬天’，视频行业的营销春天或许会更晚到来。”
李善友更是宣称，在金融困局中看到了发展的机会，他认为，视频行业的商业模式，并不是把平面媒体、门户网站的广告搬到视频上来，而是把电视的某一部分广告，分一小小杯羹到视频网站上来。“我坚定地讲，2009年一定是视频营销的春天。”
王薇则认为，“开源节流”将是关键: 一方面利用好此前的融资，让市场进一步接受视频广告的方式; 同时也有效控制公司消耗，有效、谨慎、善用现有资源，争取在发展过程中顺利度过这段艰难时光。陈一舟也表示，“我们将会非常谨慎地花钱。”。
针对SNS的困境，业内专家指出，SNS要想存活就得赚钱，这就意味SNS网站不再像原来那样只想到做流量，而是踏踏实实地做产品、做服务，销售给用户和企业，只有这样才能保证资金链不断。这会促使、促进SNS从一向只做平台，做一些基础性平台服务的产品，转向开发一些有深度的有价值的社会化应用的产品，真正解决用户和企业的需要，真正发挥SNS的社会作用。
作者: secondquick 时间: 16-8-22 22:10
IMF副总裁朱民：金融危机后全球经济有四个新现象
分享到微信2016-03-29 10:02 | 分享到：作者：张璐晶来源：中国经济周刊
“全球的关联性表明，今天的世界是连在一起的，你一定面临全世界的挑战，同样全世界是向你开放的。每个人找准自己的核心竞争力，找到自己的切入点，对所有的年轻人来说都是最重要的。”
——朱民
从世界银行经济学家到中国人民银行副行长再到IMF(国际货币基金组织)副总裁，朱民的履历可谓闪闪发光。
3月20日下午，清华五道口全球名师大讲堂座无虚席，很多人站在教室后方和两侧过道聆听了朱民带来的《关于充满挑战的新世界》的精彩演讲。
作为在国际金融组织任职的中国高管，朱民总是备受关注，但无论是面对国际还是国内媒体，朱民都非常低调。他只愿意谈论与自己专业相关的国际金融方面的话题，而不愿意让人们把注意力放在他本人身上。
朱民对经济危机之后的全球金融治理框架有怎样的见解？对于新一代的年轻人又有怎样的期许？
“地震之后，地下深层结构也改变了”
经济危机后的新世界是什么样子？
朱民用了一个比喻，危机就像一场地震，地震过后，除了表面的地表现象发生了变化，地底下的深层结构也发生了变化，全球经济金融深层次结构的变化给全球经济治理带来了新的挑战。
“2008年金融危机之后全球经济更加联动使得全球金融危机带来的影响远超我们的想象，金融市场的脆弱性在加强，流动性紧张产生的市场波动都在不断地扩大，全球经济丢失了10%的GDP总量，也严重拉低了世界各国的经济增长速度。” 朱民说，金融危机以来，发达国家经济的实际增长水平比潜在增长水平低1.5%，发展中国家经济的实际增长水平则比潜在增长水平低1%。
他介绍，总体来看，发达国家GDP增速每发生1%的下降，就会带动发展中国家0.4%的下降。而发展中国家GDP增速每发生1%的下降，也会带动发达国家0.2%的下降。
朱民分享了经济危机后全球以前没有发生过的四个新现象。
其一，贸易增长速度放慢，贸易增长速度通常都是GDP增长速度的一倍，在金融危机之前大概也要超出50%到60%。但2008年到2013年，这期间全球第一次贸易增长速度低于GDP增长速度，是以前从来没有发生过的事情。为什么贸易会如此急剧地下跌？这是个重大的问题，也是世界经济学家正在研究的热点。
其二，FDI（Foreign Direct Investment，外商直接投资）的流动速度也在急剧下降。金融危机以前，全球FDI占整个GDP的比重约5%，危机以后，2013年，全球的FDI只占到全球GDP的2.8%左右。一方面全球化在加速推进，全球化基本的标志是贸易和投资的全球化，但另一方面，现在贸易和投资的全球化在下降，贸易流和资本流也在下降，与此同时因为IT信息技术，资金流动的速度加大，所以全球的关联度、互动度大大加强。这个两元悖论的实质是，实体意义上的全球化在下降，虚拟意义上的关联度在上升，而虚拟的关联度产生了比实体的贸易和资本流更大的金融和GDP的冲击。这是今天全球经济金融的一个非常重要的两元悖论，也是所有的宏观管理者面临的一个巨大挑战。
其三，在货币政策方面，各国都面临两难处境，各国都在实行货币宽松政策，但该政策对实体经济的效用正逐渐减小。这不能说是货币政策的失效，需要探讨的是，货币政策的传导机制是否有效。在经济增长太弱的情况下，总需求不足，还需要继续用宽松货币政策来支持总需求的刺激，但是只有总需求的政策没有供给方面的政策来做结构改变的话，这个总需求的政策不可持久。
“所以美联储为什么要退出货币宽松政策？因为他们已经意识到其货币宽松的边际效应已经很低了，而且他知道如果他的总供给的政策不改，很难实现他的既定目标。”朱民说，“这就需要在实施货币政策的同时，特别强调财政政策和结构改革的重要性。”
其四，一个巨大的困惑表现在劳动生产率方面，今天科技创新层出不穷，但全球的劳动生产率却在下降。全世界的劳动生产率，美国、英国、中国，包括以高科技创新闻名的以色列，在过去三年的劳动力增长率水平为零，这是今天世界面临的最大的悖论，一个很大的争论。朱民指出，目前的GDP计算方法没法测出高科技对劳动生产率的影响，尤其是服务业的劳动生产率难以测算。要更改GDP的侧重，也是现在世界经济学家们面对的复杂难题。
“你在什么地方不重要，
你的实力最重要”
在结束了上述演讲之后，应清华五道口金融学院吴晓灵院长之邀，朱民匆匆转场赶到学院为这里的博士生们进行了一场闭门的“学贯中西、放眼全球”的职业生涯规划小型讲座。
无论朱民本人如何低调，对于他为什么会成功的追问一直都在。
有一个小故事体现了朱民几十年来对本专业的深入钻研。上世纪90年代，朱民从美国获得普林斯顿大学公共行政管理硕士、约翰斯·霍普金斯大学经济学硕士和经济学博士学位回国之后，国内有很多机构、部门请他去讲课。
讲课的内容五花八门，从宏观经济到世界经济甚至到农业领域。年轻的朱民无法回绝邀请他讲课的人，于是只能够自己补习农业知识，梳理逻辑后去讲课，居然还获得了不错的评价。但这之后，他决定不做“万金油”似的经济学家，而只把注意力和精力放在国际金融这一专业领域，并且一干就是20年。
在清华五道口全球名师大讲堂的讲座中，朱民一再告诉年轻人，“你在什么地方不重要，你的实力最重要” 。
“全球的关联性表明，今天的世界是连在一起的，你一定面临全世界的挑战，同样全世界是向你开放的。”朱民说，“每个人找准自己的核心竞争力，找到自己的切入点，对所有的年轻人来说都是最重要的。”
从不会刻意地回忆起过去，但朱民是77级恢复高考的首届大学生。他的身上有经历过那个时代的人特有的烙印，比如坚持、刻苦和永不放弃的信念。
1977年12月，关闭11年之久的高考大门终于重新打开。据记载，1977年报考人数最终达到570多万，录取人数27.297万人，录取率仅为4.8%。
在早年的一个电视节目中，朱民曾经回忆起他当工人时的情景。16岁初中毕业后成绩很好的他被分配到工厂去当扛大包的装卸工人，有好长一段时间不能适应。在白天满头大汗的扛大包后，晚上回家他还要拉一会儿小提琴，保持内心的追求和平静。正是这种巨大的反差和逆境中永不放弃的决心让他坚持在那个看似没有未来的10年里一直读书和学习。
1977年10月12日，国务院批转教育部《关于1977年高等学校招生工作的意见》，正式恢复高等学校招生统一考试的制度，当年12月，570多万应考者涌进考场。这中间只有短短一个月的时间，如果不是靠着平时的积累和学习是绝不可能靠一个月的补习就在这场残酷的考试中脱颖而出。结果，朱民以数学满分、英语几乎满分的成绩考取了复旦大学，后来又走出国门，开启了全然不同的人生。
一位参加了这次小型讲座的博士生告诉《中国经济周刊》记者一个令他非常受到触动的细节。一位博士向朱民提问如何才能像他一样成功时，朱民几次打断她，告诉她，在座的所有人都会比他更成功，不能以他为目标，而是要超越他，要有这个自信。
朱民一再表示年轻人要树立目标，有自己的愿望，有自己的5年、10年规划，但如果有愿望一定要是一个真真切切为之不断努力的真实愿望，而不只是想想而已，要付诸实践。
朱民表示，在IMF的工作让他得以与全世界最好的经济学博士共事，这是一个高水平的研究机构，也是一个充满竞争和活力的思想中心，所有人的专业和敬业，也令他非常享受这个工作的过程。朱民鼓励新一代的年轻人重视自己的专业技能，重视交流合作，更多地走出国门，到国际组织中去，不断地锻炼和提升自己
作者: secondquick 时间: 16-8-22 22:14
张员启：全球经济危机的“总根源”
来源：客家新闻网 2016-06-01 18:15
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2008年，世界上最大的资本主义国家——美利坚合众国发生经济危机，殃及世界各国特别是实行资本主义制度的国家，造成工商企业大量倒闭，失业人员剧增，社会经济生活显现出极大的混乱和动荡，受到全球经济危机的影响，我国广大地区特别是东南沿海地区也出现了部分企业经营困难，相当数量的工人失业的不良局面，当前，迅速挖出这次经济危机的“恶根子”，做到心中有数、坐怀不乱、沉着应对，及时跳出这次全球经济危机的“臭粪坑”，是摆在我们面前的紧急任务。
一、彻底肃清资产阶级政治经济学流毒，坚持马克思主义政治经济学指导地位毫不动摇。
马克思主义是我们立党立国的根本指导思想，是社会主义意识形态的旗帜和灵魂，是我们认识世界和改造世界的强大思想武器。马克思主义政治经济学作为马克思主义的重要组成部分。它既是我们从理论高度认识和研究资本主义的经济科学，也是我们进行社会主义经济建设和改革开放的理论指导。一段时间以来，在政治经济学教学与研究中，西方资产阶级政治经济学的影响上升，马克思主义政治经济学的指导地位被削弱和被边缘化，已成不争的事实。在经济学的教学和研究中，西方资产阶级经济学现在好像成为了主流，很多学生自觉不自觉地把西方资产阶级经济学看成我国的主流经济学。据一些高校教师反映，学生听到马克思主义政治经济学都觉得好笑。在中国这样一个：）领导的社会主义国家，学生嘲笑马克思主义的现象很不正常。有人认为，西方资产阶级政治经济学是我国经济改革和发展的指导思想，一些经济学家也公然主张资产阶级政治经济学应该作为我国的主流政治经济学，来代替马克思主义政治经济学的指导地位。西方资产阶级意识形态在经济研究工作和经济决策工作中都有渗透。对这些不良现象我们必须高度警惕、坚决抵制、彻底肃清。
二、认真重温马克思关于资本主义经济危机的重要论断，挖出此次经济危机的恶根子、总根源。
马克思认为，经济危机的根源在于资本主义基本矛盾，即生产的社会化和生产资料资本主义私人占有之间的矛盾。南京财经大学教授何干强指出，马克思主义经济学关于资本主义经济的基本矛盾及其衍生的资本金融化、虚拟化及金融市场中投机、赌博和欺诈的盛行的论述，对于解释当前危机具有根本的指导意义。 资本主义社会生产与消费的关系发生异化与扭曲，经济危机就有了爆发的可能。在《资本论》中，马克思关于危机理论的论述十分耐人寻味：“一切真正的危机的最根本的原因，总不外乎群众的贫困和他们的有限消费，资本主义生产却不顾这种情况而力图发展生产力，好像只有社会的绝对消费力才是生产力发展的界限。”河南大学教授巫继学认为，虚拟资本无节制地背离实体经济是危机爆发的根源所在，财富分配的两极分化，高科技带来的效益被少数人获取，是爆发的深层原因。 马克思的经济危机理论是马克思立足于唯物史观，运用矛盾分析方法，从生产(供给)、交换(市场)、消费(需求)到社会经济制度对经济危机的成因进行了系统全面的分析。
马克思认为危机源于“生产过剩”。这种过剩不是绝对过剩，而是相对过剩。这是由于资本主义生产资料私人占有和生产社会化的深刻矛盾，这种生产过剩不可避免，并直接引发资本主义世界周期性的经济危机，可谓资本主义的“原罪”。马克思由此断言，只有消灭资本主义制度，才能从根本上克服资本主义生产方式的基本矛盾，避免经济危机。
三、严厉批驳资产阶级经济学家关于经济危机的错误谬论，为我国避免经济危机探寻道路。
凯恩斯主义：已故美国：）名誉主席福斯特曾经说过：“凯恩斯主义是垄断资本在世界资本主义体系总危机和衰落时期的基本经济学，因此，它无论在理论上和实践上都向马克思列宁主义挑战。”“对这个险恶的凯恩斯主义的每一个特点和每一个方面都必须给以充分的分析和打击。” 凯恩斯主义 是世界资本主义体系进入总危机时期，特别是1929—1933年资本主义世界经济危机之后，为适应垄断资产阶级的需要而产生的。凯恩斯主义的首创者凯恩斯，原来是英国剑桥学派马夏尔的门徒。当世界资本主义体系发展到总危机时期，周期性的经济危机和经常性的大量失业，使得英国传统的庸俗经济学，以萨伊的“实现论”为基础的否认危机和失业的理论，已经无人相信。于是凯恩斯不得不承认危机与失业同资本主义制度有不解之缘。但是，凯恩斯在他的主要著作《就业利息和货币通论》一书中，却认为危机和失业的真正原因，不是资本主义的本性，而主要是人们有把收入的一部分储蓄起来的心理倾向，于是个人消费品的需求减少，以及“资本赢利”的普遍下降，致使资本家投资兴趣降低，减少投资，从而引起生产资料的需求不足。他提出的对策是降低工人的实际工资，减低利息以提高资本利润，举办公共工程，实行国民经济军事化，以扩大消费。现在，凯恩斯的“理论”普遍地为资本主义各国的经济学界及政府当权者所接受，而成为当代西方资产阶级经济学说中的主要流派。凯恩斯学派的重要代表者，有英国的哈罗德、罗宾逊夫人、卡尔多和美国的汉森、哈里斯、塞缪尔森、杜森贝、穆迪格里尼等。在他们之间又形成了支流，即：(一)以哈罗德与罗宾逊夫人为中心的“经济成长论”，(二)以塞缪尔森为中心的“景气循环论”，(三)以汉森为中心的“长期停滞论”，(四)以杜森贝、穆迪格里尼为中心的“消费函数论”，等等。凯恩斯学派的共同特点是，承认资本主义发生失业与经济危机的事实，但是，他们承认这一事实的目的，只是为了垄断资本的利益，由国家进行经济干涉的借口。其实质仍是替即将崩溃的资本主义制度狡辩。
西斯蒙第：西斯蒙第则阐述了在资本主义条件下经济危机的必然性，这是西斯蒙第的科学功绩。但他并不了解产生经济危机的真正原因，而把它归结为消费不足。西斯蒙第强调生产应服从于消费，消费是生产的动力和目的。他认为，在资本主义社会，生产无限的扩大,但由于不合理的分配制度,使劳动生产者收入不足,从而使国内市场日益缩小，产品实现受到阻碍,导致生产过剩的经济危机的必然爆发。西斯蒙第还认为，今年的产品是以去年的收入支付的，在生产不断扩大的情况下，今年的产品总是超过去年的收入。生产和收入失调所表现的消费不足更为严重，经济危机更是不可避免。西斯蒙第不了解经济危机的根本原因在于资本主义的基本矛盾，错误地认为是由于消费不足而产生的生产和消费之间的矛盾，使经济危机成为不可避免。 西斯蒙第试图建立符合于小生产者利益的社会以代替资本主义社会，他把宗法式的农民经济和城市手工业理想化，并把它和资本主义经济对立起来。但他并不想完全回到中世纪状态中去，他要求用宗法和行会原则来组织社会经济,以节制资本主义社会。他希望把城乡中的资本主义企业都分散成为数众多的小农场和小作坊。为了实现他的理想，西斯蒙第求助于法律。他要求法律在资本家和工人之间实行“完全合理的裁判”，要求法律促进遗产的分散，保证工人能够分享利润。西斯蒙第认为，这样一来私人利益就有一个正确的发展方向，由私人利益而给社会带来的不幸就可以得到弥补。西斯蒙第揭示了资本主义生产的一些矛盾，论证了经济危机的必然性。但他试图恢复小生产所有制关系，则是空想的和反动的。
杰芬斯 ：19世纪70年代英国资产阶级庸俗经济学家杰芬斯(1835—1882)提出“太阳黑点论。”他把经济周期性危机说成是由于太阳周期性出现黑点所造成的。他认为，太阳黑点周期性的出现，会使气候发生变化，影响谷物收成，从而引起整个经济混乱。杰芬斯的太阳黑点论从根本上否定了经济危机是资本主义制度造成的，不是社会原因，而是自然原因，他的这种反动谬论至今仍有市场，必须坚决抵制和肃清。
哈贝马斯的“信仰危机论”：哈贝马斯认为当代资本主义社会中，由于国家的干预，尽管经济危机并非不存在，但已不是危机的主体，危机的主体已转移到文化—意识形态方面，主要表现为人民群众失去了对资本主义制度的忠心、信仰和献身精神，对它的合法性充满怀疑。所以，并非当代资本主义的根基，而是它的精神出现了问题，即支配其机体运作的机关出现了病象，具体表现为“客观力量剥夺了主体(晚期资本主义——引者注)在正常情况下所拥有的一部分自主权”(注：哈贝马斯：《合法化危机》，波士顿，1975年，第1页。)。因而，只要诊疗正确及时，“危机的解除，能使陷入危机的主体获得解放”(注：哈贝马斯：《合法化危机》，波士顿，1975年，第1页。)。哈贝马斯的用意是如此明显，甚至资产阶级学者也看得一清二楚。如J.柏尔格就曾一针见血地指出：“哈贝马斯从杜克海姆传统意义上把资本主义社会的危机现象说成是‘病态’;而不是从马克思传统意义上把这些现象说成是‘危机’，并非偶然。危机或者导致衰亡，或者导致净化，净化是‘自我净化’，衰亡是‘自我衰亡’。病态可以继续存在，或者被外在所阻止。病态作为发展中的错误，本身是可以更正的。” 哈贝马斯通过欺骗和迷惑人民大众来为病入膏肓的资本主义制度“牺牲”、“埋单”的企图是不能得逞的。
勃兰特的生态危机论：与哈贝马斯完全相同，不过是在不触动资本主义根本制度前提下，对其进行局部的改良。所不同的只是，勃兰特将资本主义危机弱化为工业社会危机，从而实际否认了资本主义社会存在危机，特别是那种来自它自身内部的、必然会导致它走向灭亡的社会经济危机。勃兰特的这种立场是一种典型的民主社会主义立场，他将资本主义是否合理的问题，交由社会党人所谓的正义感来判断，将克服资本主义弊端当成一种伦理要求和道德命令，抽象化为一种单纯的、空洞的道德理想。因此，这种理论的错误和空泛是十分明显的。
具有很大迷惑性的信用危机论：对于经济危机问题，有这样一种观点，认为危机仅是信用市场的危机，是金融危机，否认实体经济领域生产过剩导致经济危机，对于所谓的“金融危机”的诱发原因说成是次贷危机，于是也就有了“监管不力”等说辞，如此荒诞的理论主要想达到两个目的，一是企图掩盖资本主义制度的基本矛盾，否认生产过剩，否认分配不公，力图人们不去怀疑、不去摧毁资本主义制度;而是企图把经济危机的罪责强加给广大民众特别是无产阶级，诬陷无产阶级大众不讲信用、欠债不还，导致“次债危机”，从而导致金融危机，从而再传导实体经济出现危机，而资产阶级金融家最多承担一个“监管不力”“过于贪婪”的责任。对于信用危机论，看似有些道理，实质上完全是一片胡言，第一，如果说所谓的金融危机是次贷危机引起的，次贷危机是借贷人提前消费不讲信用无力还贷引起的，试想一下，借贷人为什么会选择“贷款过日子”的生活方式呢，有些人会认为是赶时髦、观念超前，其实，最根本的原因则是这些借贷人一是被资产阶级贪图享受、及时行乐、我行我素的腐朽堕落的意识形态硬拉下水，二是由于资本主义的剥削性制度使得广大劳动者被资本家剥削的所剩无几，实际工资根本无法一次性购买住房等生活必需品，选择分期付款是唯一的办法，但由于资本主义制度的就业的极端不稳定性导致了收入的不稳定性，如此一来，便出现了所谓的信用不良、次贷危机，但是，与此同时，贪得无厌的资本家并没有停止生产昂贵的消费品，也不会廉价出售，于是便有了“一边有人把牛奶倒进大海，一边有人忍饥挨饿”的奇怪现象，归根结底，还是生产过剩导致经济危机。
关于所谓的市场行情分析理论：一些资产阶级学者天真的认为，依靠所谓的市场行情分析，依靠市场调研、数据统计等手段可以合理安排生产，从而避免出现生产过剩，避免经济危机，这种说法听起来似乎有些道理，但是，仔细想一下，任何一个市场行情研究机构即使可以分析出市场的总需求数量，但是它能预料到会有多少新生的企业吗?能预测到哪家企业会增添多少设备扩大多少生产能力吗?总而言之，市场行情分析，只能预测市场需求，不能预测生产增量，最终也是经验主义的产物，只能是主观的预测，不是客观的依据。当然，社会主义计划经济体制则完全能够解决“生产过剩”的问题，实际上也就不会出现生产过剩。
当然，我国现行的社会主义市场经济体制如果能够加强宏观调控，科学引导企业合理安排生产，并杜绝乱上项目和重复建设，在物价方面坚决按照平价销售、兼顾价值规律的原则，严查暴利和价格欺诈行为，与此同时，必须坚持公有制为主体的社会主义经济制度，切实维护广大人民群众的切身利益，我国经济还是可以避免生产过剩，避免经济危机的
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